大地金属铅锌周报：欧美经济前景堪忧，后市难以乐观

　　【一周简评】

　　伦锌：本周伦锌处于宽幅的区间震荡之中，在众多宏观经济层面的影响下寻找方向，其主要受到了美国的非农就业人口数据、持续担忧的欧元区债务危机、美国债信等级将被下调、美联储主席伯南克对于QE3连续两天不同的表达以及美国民主与共和两党至今为止还未就是否提高债务上限达成一致、美国政府前九个月财政预算赤字已逼近1万亿美元大关、密歇根大学消费者信心指数不及预期等因素的影响，多空双方展开了激烈的争夺战，方向性并不明确，此外从美国商务部所公布的5月进出口数据来看也并不容乐观。对于后市，我们更倾向于震荡下行的预期。

　　沪锌：本周沪锌主要以宏观消息的主导，在走势上除了跟随伦锌呈宽幅的区间震荡之势并伴有移仓换月的迹象之外，其还受国家统计局上半年经济数据及对温总理关于保增长言论的误解致使游资大肆借机炒作并在部分中间贸易商囤货抬价的配合下于前半周共同拉高锌价，但在市场人气低迷、交投不旺、下游开工率仍维持较低水平、六月国内锌产量大幅增加而消费量去没有同步上升等因素的共同打压之下，锌价出现快速回调，整体而言，全周沪锌价格犹如过过山车一样，惊心动魄，让人心有余悸。

　　伦铅：本周伦铅在价格走势上与伦锌一样同处于宽幅的区间震荡之中，其价格走势成因与伦锌大体一致，在本周，其金融属性再次得到市场的青眯，与伦锌一样再度受到投机资金的热捧。对于其后市走势，我们倾向于其将先于伦锌展开回调。

　　沪铅：本周沪铅与沪锌一样主要以宏观消息为主导，走势上在外盘的引导及国内游资对温总理保增长言论的炒作共同作用及沪锌走强的直接影响下，前半周跟随沪锌一度大幅上扬，后半周与沪锌一样受到了市场人气低迷、下游开工率较低、六月国内铅产量大幅增长等因素的影响下出现快速回落，整体而言，铅价仍处于宽幅的区间震荡期，后市有待进一步的确认。

　　【要点提示】

　　1.高盛(Goldman Sachs)日前表示看多锌市场，原因是中国进口量在不断增长，与此同时，按照规划，2013年至2015年间有几家大型锌矿将关闭。

　　2.工信部在网站上对全国2011年18个工业行业淘汰落后产能企业名单、淘汰落后生产线(设备)及产能进行了公告,其中:铅冶炼66.1万吨、涉及38家企业，锌冶炼33.8万吨、涉及32家企业。

　　3.国家统计局数据显示6月我国锌产量45.8万吨同比增长11.7%,1-6月总产量257.4万吨,同比增长6.1%；6月我国铅产量为44.6万吨同比增长20.9%,1-6月总产量为230.2万吨,同比增长25%。

　　4.美国商务部公布，5月该国未加工锌进口量环比下滑13.6%，至30,985,994千克，同比则增7%。

　　5月未加工铅出口量较上月增长67.5%，但较上年同期下滑66.1% 。

　　【操作策略】

　　当前,作为世界经济复苏动力三架马车的中、美、欧三大经济体均不同程度的出现了阻碍经济发展的问题，而这当中欧、美两大经济体的问题一直左右着近期市场多空对决的基调，特别是美联储主席伯南克两天之内对于QE3政策推出与否的不同解读使得市场波动日趋激烈，此外欧元区90家银行中仅有8家未能通过压力测试，而“欧猪五国”之中仅有希腊两家银行未能通过，此外意大利议会批准了480亿欧元的樽节计划以平息自上周五以来的金融动荡，勉强给了市场一点信心，但综合来看，美国无论是否推出QE3都无法助其摆脱目前的通缩状况且其债务违约问题日趋临近而政府财政预算赤字接近万亿美元大关，在多重压力之下美国经济的复苏将非常困难；而欧洲虽然仅有8家银行未能通过压力测试且处于欧债危机核心层中的几个国家除希腊以外均通过测试，这让人有点怀疑其测试标准放水，此外意大利虽然批准了樽节计划，但其只是杯水车薪，解决不了其问题所在；鉴于欧债危机已呈扩散性趋势向外发散而无法得到妥善处理，因而欧元区的经济复苏也将迹得非常困难。

　　而从铅锌行业的基本面来看，由于目前上下游企业的开工率非常低，且下游企业对后市持观望态度，铅锌价格的大幅上涨与基本面呈背离态势，符合战功空头逐步介入的条件。

　　金属分析师：黄臻

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(责任编辑：阿发)

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