北京中期：库存下滑、需求拉动 后市沪铝易涨难跌

　　内容摘要：

　　本周沪铝先扬后抑，周一以17450 元/吨开盘，周三最高上冲至17780，经过前期连续上涨后，沪铝面临高位回调压力，截至周五尾盘报收17640 元/吨，本周累计上涨1.23%。

　　受成本抬升、库存下滑以及国内保障房建设的陆续大面积开工，经短暂调整后沪铝仍望震荡上行，但国内原铝产量屡创新高也可能限制铝价上涨空间，沪铝18000一线可能面临较大阻力。

　　一、行情回顾本周沪铝先扬后抑，周一以 17450 元/吨开盘，周三最高上冲至 17780，经过前期连续上涨后，沪铝面临高位回调压力，截至周五尾盘报收 17640 元/吨，本周累计上涨 1.23%。

　　二、基本因素分析宏观方面

　　（一）欧债危机黎明破晓 欧债危机黎明破晓 欧债危机黎明破晓 欧债危机黎明破晓      美元难改疲弱走势 美元难改疲弱走势 美元难改疲弱走势 美元难改疲弱走势据周四公布的欧元区峰会草案显示，欧元区领导人决定将 EFSF 贷款期限从 7.5 年延长至至少 15 年；同时，该基金向希腊及葡萄牙提供的贷款利率将自约 4.5%下调至 3.5%左右。

　　领导人同时决定，将通过一项机制确保此项计划实施的动机，包括在适当的时候安排使用抵押品。

　　草案还指出，将允许 EFSF 向欧元区成员国提供预防式信贷额度，包括那些未接受欧盟/国际货币基金组织(IMF)援助计划的国家。EFSF 被允许在二级市场开展购买活动，并能够通过向政府提供贷款来对金融机构进行资本重组。

　　与此同时，一名德国政府消息人士表示，德国与法国已就如何在周四布鲁塞尔峰会上解决希腊债务问题达成一致立场。

　　欧盟特别峰会对解决欧债问题达成协议，市场忧虑缓解，避险情绪降低令美元走低。

　　（二）7月汇丰中国制造业 汇丰中国制造业 汇丰中国制造业 汇丰中国制造业 PMI PMIPMI PMI 创新低 创新低 创新低 创新低      引发市场忧虑 引发市场忧虑 引发市场忧虑 引发市场忧虑汇丰发布的“7 月中国制造业采购经理人指数（PMI）预览”显示，中国 7 月制造业 PMI为 48.9，创 28 个月以来的新低。制造业 PMI指数低于 50 这一“荣枯分水岭”，引发了市场对中国工业活动放缓的担忧，令金属市场普遍承压。

　　供需方面

　　供需面详情请参考 7.15 铝周报，此处不再赘述。

　　库存方面

　　（三）本周上期所铝库存继续下滑，为铝价提供支撑 为铝价提供支撑 为铝价提供支撑 为铝价提供支撑本周上期所铝库存继续下滑至 203777 吨，较上周减少 12052 吨。自4 月以来，上期所铝库存持续下滑，尤其近两个月下滑速度更快，相比 4 月减少了 20多万吨。库存持续下滑成为近期市场关注的焦点，也成为支撑近期铝价走强的主要因素之一。

　　三、总结

　　经过前期连续上涨后，沪铝高位面临调整需求。受成本抬升、库存下滑以及国内保障房建设的陆续大面积开工，经短暂调整后沪铝仍望震荡上行，但国内原铝产量屡创新高也可能限制铝价上涨空间，沪铝 18000 一线可能面临较大阻力。

(责任编辑：阿发)

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