北京中期：库存下滑需求拉动中长期沪铝仍望上涨

2011-07-26 10:28:57
来源：铝信

　　内容摘要：

　　沪铝反弹至17500一线遇阻后，近期于17500上下呈震荡整理走势。受成本抬升、库存下滑以及国内保障房建设的陆续大面积开工，后市沪铝仍有较大可能上涨，但国内原铝产量屡创新高也可能限制铝价上涨空间，沪铝18000一线可能面临较大阻力。

　　一、行情回顾

　　沪铝反弹至17500一线遇阻后，近期于17500上下呈震荡整理走势。

　　二、基本因素分析

　　宏观方面

　　（一）近期美元指数难改疲弱走势

　　本周三美联储主席伯南克的讲话暗示QE3仍存，美元指数大跌。近期影响美元走势的主要因素之一是欧美债务危机的进展情况，本周希腊、爱尔兰评级相继遭调降，欧债危机不断扩散，甚至连核心国之一的意大利也面临被危机侵蚀的危险，而美国能否提高债务上限也仍存不确定性，市场忧虑升温可能令美元有所反弹。总体来说，近期美元仍难以摆脱73-76的弱势整理区间，能够为大宗商品市场提供一定支撑。

　　图2-1：美元指数走势

　　数据来源：文华财经、北京中期期货研究院整理

　　（二）7月国内继续出台紧缩政策的可能较小

　　国家统计局公布的数据显示，6月CPI同比上涨6.4%，显示国内通胀压力仍居高不下，未来国家仍可能继续出台紧缩政策，但在5月提高存款准备金率、6月加息的背景下，预计7月再出台紧缩政策的可能较小。

　　供需方面

　　（三）6月国内氧化铝、原铝产量再创历史新高

　　国家统计局公布的数据显示，6月国内氧化铝、原铝产量均创历史新高，其中，原铝产量为159.21万吨，同比增加13.32%，且连续第七个月增长；氧化铝产量为311.3万吨，同比增加27.8%。

　　今年，国家主要通过提高电价以抬高成本来控制高耗能的电解铝行业，直接拉闸限电的省份并不多，企业可以错峰用电，因此电荒对电解铝的供应影响不大。另外，今年以来，西部地区的铝厂开工率非常高，这些地区电力供应充足且价格便宜，新增产量中很多来自这些地区。我们预计，接下来几个月的原铝产量不排除会进一步走高，而产量的明显增长对后期铝价上行将产生一定的抑制作用。

　　图2-2：2008-2011年国内氧化铝产量月度统计

　　数据来源：WIND、北京中期研究院整理

　　图2-3：2007-2011年国内原铝产量月度统计

　　数据来源：WIND、北京中期研究院整理

　　（四）6月房地产市场运行状况好于预期

　　2011年1-6月全国房地产开发投资26250亿元，同比增长32.9%，其中，住宅投资18641亿元，增长36.1%。就6月当月而言，全国房地产开发投资7513亿元，环比上月上涨39.2%，其中，当月住宅投资5351亿元，环比增长41.1%。

　　2011年1-6月房屋新开工面积9.94亿㎡，同比增长23.6%；房屋施工面积40.57亿㎡，同比增长31.6%；房屋竣工面积2.76亿㎡，同比增长12.8%，其中住宅竣工面积2.21亿㎡，同比增长12.3%。

　　表2-1 2011年房地产开发运行状况

　　2011年1-6月全国商品房销售面积4.44亿㎡，同比增长12.9%。其中，商品住宅销售面积增长12.1%，办公楼增长8.9%，商业营业用房增长18.6%。单就6月份而言，全国商品房销售面积1.15亿㎡，环比增加43.0%。很显然，6月的销量总体上看要大大优于上月。6月虽是传统的楼市淡季，恰逢楼市调控收紧的时期，销量回升确实耐人寻味。

　　2011年1-6月全国商品房销售金额2.46万亿元，同比增长24.1%，其中，商品住宅销售金额增长22.3%，办公楼增长27.6%，商业营业用房增长36.0%。单就6月份而言，全国商品房销售额0.60万亿元，环比增加31.4%。

　　表2-2 2011年商品房销售状况

　　（五）6月国内汽车市场产销小幅回升，市场有所回暖

　　据中国汽车工业协会统计分析，2011年6月，汽车产销结束连续两个月同比负增长，市场有所回暖。具体表现如下：当月产销分别完成140.37万辆和143.59万辆，比上月分别增长3.83%和3.62%，同比分别增长0.65%和1.40%。其中乘用车产销同比和环比增速均超过5%，而商用车同比和环比均为负增长，且同比降幅超过10%，弱势特征明显。

　　图2-4：2008-2011年国内汽车产、销量月度统计