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美国主权信用评级遭到标准普尔下调至AA+，引发了全球系统性风险，金属与股市一齐下跌。伦锌连续下跌七日，最低跌至2034.3美元，创年内新低；沪锌则大幅下跌至15690元，同样创出年内新低。在全球性恐慌中，主要经济体联手救市，终于使得市场恐慌情绪消减，股市与金属一齐反转。值得注意的是，在这次危机中，中国的股市和大宗商品先于欧美复苏，从而证明了中国目前在全球金融系统中的影响力逐渐增加。
评级下调风波解析
此次危机可谓债务危机。起因则是美国债务上限调整过程中美国民主党和共和党的政治摩擦。美国债务上限最终在双方妥协的情况下，达成一致。但是却使得标普调高了美国的政治风险，从而下调了美国主权信用评级，引发了这次危机。同时，欧洲债务也正愈演愈烈，无异于火上浇油。继希腊债务援助计划顺利获得通过之后，市场的目标转向了意大利和西班牙。基于担忧意大利和西班牙无法解决其债务问题，意大利和西班牙的国债利率飙升至6%以上，这被认为是不可持续的收益率水平。全球性恐慌情绪进一步提升。
在标普宣布下调美国主权评级之后，G7国家召开紧急会议，并发布了G7联合宣言，表示将采取一切办法来维持金融市场的稳定性。欧洲央行ECB进入二级市场购买意大利和西班牙的国债，从而压低国债收益率远离6%的警戒线。这暂时缓解了欧洲国家债务问题。而美联储议息会议上，伯南克表示将美国超低利率至少维持至2013年中期，这比市场预期的2012年初延长了一年半的时间。但是这仍旧无法浇熄市场的情绪之火。道指隔天仍旧大跌。
在欧美股市持续下跌的时候，中国总理温家宝表示正积极应对金融危机，之后又有消息释出，中国下半年货币政策或微调，转向定向宽松，即对三农、中小企业和保障性住房等提供融资优惠政策，这使得中国股市和商品市场率先反转，从而带动了亚洲、澳洲和欧美股市反转。
至此，由美国主权信用评级下调所导致的全球系统性风险暂告一段落，锌价开始企稳并反转。
宏观经济解析
经历过这次主权信用评级，美国的货币政策进一步宽松，从而为全球的流动性奠定了基础。虽然美国目前仍面临着高负债、高失业率、低经济增长和可见的通货膨胀，但是美国仍旧维持着金融霸主的地位，美元仍然是全球贸易的主要结算货币，美国企业仍具有相当强的竞争力。笔者预计下半年美国经济增长将会有所复苏，中小企业的经济活跃程度将会大大增加。
从近段时间欧元区应对欧洲债务危机的方式来看，欧元区主要依靠向债务高企国家提供低息贷款和直接购买国债的方式来解决问题，这无异于美国的QE政策，都是向市场中注入资金来解决燃眉问题。鉴于欧洲经济增长乏力且欧洲国家的债务问题短期内难以解决，我们预计欧元区的“QE”措施将会持续下去。
中国的货币政策受到外围市场不稳定影响，下半年可能微调。央行数据显示，7月广义货币(M2)余额77.29万亿元，同比增长14.7%，增速创六年来新低；狭义货币(M1)增速也创两年来新低；当月人民币贷款新增4926亿元，同比少增252亿元。中国民间关于货币政策过紧从而引发经济减缓的声音越来越多，这将促使政策制动当局调整货币政策。但是我们并不认为中国会大幅调整货币政策，而是会逐步缓慢地改变货币政策。在欧美陷入债务陷阱和经济增长缓慢的情况下，中国货币政策对锌价的走势尤为重要。如果中国货币政策的改变符合我们的预期，那么锌价在下半年将会继续上行。
基本面解析
7月份公布的美国、中国和欧元区的制造业指数都接近于荣枯分界线，使得市场对于制造业放缓的忧虑陡升，从而打压锌价。但是从历史的数据来看，7月份往往是全球制造业指数的低值期，8、9、10月份全球制造业将有望恢复，从而对锌价形成一定支撑。
锌价大幅下跌之后，多数矿企惜货情绪严重，导致锌锭供应紧张。另一方面，锌锭需求商却趁此机会积极备货，无奈货源紧张，采购有限。据国家统计局公布的数据显示，7月份精炼锌的产量增长了11.3%，大幅高于6月增长率。锌价走跌之后，冶炼商的开工率仍保持良好，料锌价上涨之后，锌锭的供应会进一步增加。
今年以来，受到汽车产销不景气和房屋开工下降等因素影响，锌的下游消费降低，但同时锌的产量增长却较为缓慢，锌冶炼落后产能淘汰和锌矿砂进口放缓是主要因素。进入下半年以后，我们预计汽车产销将有所恢复，而中国保障房开工又将使得锌的需求增加，从而对锌价形成一定支撑。但是全球供应过剩的局面不会改变。
展望
锌的基本面并不令人欢欣鼓舞，但是这不会决定锌价的走势。金融危机以来，全球锌供应过剩局面一直持续，但锌价却依旧走高。我们预计宏观因素仍将对锌价的走势起主要作用。鉴于欧美中日四大经济体将在下半年保持宽松性和适度宽松性货币政策，笔者对锌价后市看好，锌价的涨幅依赖于全球经济增长的具体情况。同时，我们也应注意到全球金融市场如今已经十分敏感，系统性风险爆发的可能性加大，需随时留意。如果一切顺利的话，伦锌有望突破2500美元。
(责任编辑：盈盈)
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