经济有所放缓，但铜市前景并不暗淡

　　周二沪铜的表现是令人欣慰的，价格呈振荡回升之势。这主要受到国内股市和周边商品上涨的鼓舞。随着利比亚战事进入尾声，北非区域冲突的结束显然有利于全球经济，这将导致纽约原油企稳，而布伦特原油承压。稳定的原油将给予金属市场以支撑，但中长期走势仍主要取决于全球形势。对此，从不同角度来分析一下市场。

　　从技术角度看，伦铜的8500美元一线为熊牛分水岭；因为这既是长期上升趋势线的支撑处，又与重要的水平线交汇。如果铜价下破此处，就可认为市场已趋于熊市；而目前铜价在此之上波动，因而属于涨势状态。

　　从基本面的角度看，当前铜价这种摇摆不定的振荡正反映了多空因素的交织状态。对经济放缓的忧虑和欧债危机的恐惧尚未消散；然而，我们必须对此有所认识，才能研判铜市的未来。

　　我们认为：欧美金融动荡基本结束，后期或有余震。尽管欧债问题会时常提出说事，但危机至少在今年不会发生，因局势仍处在可控状态。看看德国的状态就知道这是个区域发展不平衡造成的。22日德国财政部表示，预计今年该国预算赤字与国内生产总值(GDP)之比将降至1.5%，提早两年降至《马斯特里赫特条约》所要求的3%上限以下，并有望到2014年实现预算平衡。 其实，市场的焦点应当放在：全球宏观经济将向何处去？从现阶段看来，全球经济正在放缓；但我们认为情形并不悲观，转机将在四季度出现。

　　近期，美国经济确有衰退迹象，因新一轮公布的数据令人失望。从初请失业金人数上升，到成屋销售不佳，再到制造业数据下滑，这些均反映美国经济再陷困境。19日，摩根大通表示，预计美国第四季度国内生产总值(GDP)年化增速为1.0%，低于之前预期的2.5%；对于明年第一季度，该行预计将增长0.5%，原预期为1.5%。在诸多专业机构调低美国经济的同时，美国股市亦呈现大幅下挫的局面。

　　随着陷入衰退的风险提升，市场愈发关注QE3推出的可能。本周五（26日）伯南克将发表讲话，市场猜测伯南克将会描绘QE3蓝图。作为美国，推出QE3是可行和有效的，又到了“水到渠成”的境地。如此，未来铜市做多又有了一个重要的法码。 就铜自身供求看，市场前景并不悲观，因“中国因素”和偏紧的供求依然可以支撑铜市。

　　据笔者与铜加工商接触，目前工厂订单与销售均处良好状态。近期国内供应偏紧，现货升水保持在200元/吨水平。19日，上交所周度库存再度下降8805吨，为11.2万吨，这已是连续四周下滑。

　　据海关22日表示：中国7月份精铜进口月环比增长8.8%，至19.4万吨，但同比下滑14%；1-7月份进口同比下滑28%。其实，这是一个积极的信号，反映上半年在进口较少和消化库存的情况下，下半年中国企业将补充库存，加大国际采购量。随着9月旺季的到来，国内补库将如期进行。另外，股市回升、保障房建设、国家电网改造；这些积极因素均将提升金属需求。

　　总体而言，暗淡的经济数据是打压铜市的重要因素；未来这种担忧还会持续，因而铜市会因此承压。然而，支撑会来自于中国稳定的经济、良好的需求和定向货币政策。或许，短期会呈区间波动的模式；但就长期而言，铜市具备好转的条件-旺季、备库、QE3等，这些都将构成市场回升的重要因素。

(责任编辑：盈盈)

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