铜周评：反弹或需伯南克救援（9.5～9.9）

2011-09-09 16:50:00
来源： fubao

一、宏观经济

1.8月CPI同比上涨6.2%，PPI涨7.3%

其中食品类价格涨13.4%，猪肉价格涨45.5%，仍然是推高CPI的主要力量。

资讯解读：8月CPI数据略高于此前市场预期的6.1%，但较7月份有所回落，翘尾反应或提振市场对未来通胀水平下降预期，紧缩性政策缓解间接利好金属市场。

2.美国再次刺激经济，QE3或可期

奥巴马提出4470亿美元促进就业方案，主要用于公共基础设施建设和失业保障；同时伯南克表示“美联储官员将在本月晚些时候讨论其它刺激经济的政策工具，并准备好在适当的时候使用这些工具”。

资讯解读：奥巴马再推新政，但市场反应一般，伯南克讲话仍显朦胧，静待9-20、21两日议息会议结果。

3.经济增长乏力，多国央行扎堆议息

在本周议息的经济体中，日本、欧洲和英国货币当局维持宽松政策立场。欧洲和英国央行继续维持1.5%、0.5%的利率不变，同时英国9月份资产购买规模达到2000亿英镑；波兰、韩国、印尼、菲律宾和马来西亚等新兴经济体央行也将继续维持利率不变

资讯解读：，确保全球经济复苏或成宏观政策着力点，各国暂将缓解紧缩政策，若全球经济不确定性增强，反而有进一步放宽政策可能，间接利好金属价格。

4.准备金新规大幕开启，银行流动性紧缩加剧

9月5日，工、农、中、建、交五大行和邮储银行正式向央行上缴保证金存款，其他股份制商业银行10天后也将开始上缴。市场人士测算，商业银行体系需上缴的保证金存款累计达9500亿元左右。

资讯解读：央行进一步收紧流动性，或继续加大金属市场资金紧张局面，不利于整个市场的发展，需求或减少，不利铜价。

5.央行：物价不回落，货币政策不收兵

央行副行长马德伦日前在2011中国企业500强发布暨中国大企业高峰会发表演讲时表示，目前看来物价回落需要一定的时间，央行将保持政策的稳定性，继续实行稳健的货币政策。

二、期货市场

1．行情回顾

图1：伦铜日K线图

本周铜价基本呈探底回升态势，在上周触碰到关键压力线9300美元时，展开一波回调，本周二时最低下探至8870附近受到支撑，随后回升至 9000美元上方。整体来看，本周利多仍大于利空。由于劳资双方薪酬问题，全球铜矿罢工事件愈演愈烈，由此前的智利蔓延至秘鲁、赞比亚、澳大利亚、印尼等地，从偏紧的铜矿供给面利好铜价。另外，美国的系列刺激政策预期增强，包括奥巴马4770亿美元的就业刺激新政，以及9月20、21日美联储的议息会议的临近，从金融面也利好铜价。

但在周五中国公布了8月份的经济数据，8月居民消费价格(CPI)同比上涨6.2%。虽然CPI开始环比回落，但是市场普遍预期今年整体通胀压力仍旧较大，短期难言利好，再加中秋将至，市场持币观望情绪较浓，伦铜周五出现回落，并有继续向9000寻求支撑可能。

2．基本面分析

“旺季不旺”

从今年初伦铜库存自38万吨上涨至45万的高位，并且本周已经是国内传统的“金九银十”消费旺季的第一周，但高企的库存并未出现滑落，铜价也屡次冲高回落。据市场人士反映，国内目前虽已进入旺季，但目前限电政策仍层出不穷，特别是西南地区较为严重，短期影响铜厂开工率，但分析师认为，随着炎热夏季的远离，电荒将得到缓解，届时铜厂开工率有望增加。

但另外一个影响因素恐怕将存在较长时间，目前炒的较为火热的“中小企业生存困难”问题，钱荒、电荒及出口减少等是阻碍此类企业发展的主要难题。其中钱荒尤为明显，国内有关部门已经组织帮助融资，例如：为缓解中小企业贷款难、融资成本高等问题，河南电线电缆行业成立行业发展基金，获取了更多银行贷款。分析师认为，融资难是国内众多中小企面临的困难，此举将大大解决河南中小线缆企业资金问题。而我国江浙及广东一带中小型铜材厂居多，在国内众多中小企业仍处经营困难的大潮中也很难独善其身，因此目前开工及订单均不多，分析师认为，短期内改善的可能性较小。

三、现货市场

1．华东市场

本周华东地区电解铜价格涨多跌少，市场成交情况一般，下游买货不足，部分贸易商间少量交投。市场货源供应正常，但沪伦比值的下降减弱进口商积极性，如下图，8月中旬的进口盈利优势渐渐消失，沪伦比值稍有下行。本周进口订单稍稍有所减少，但料对后市并不会产生太大影响。铜的升贴水基本维持在平水附近，贸易商获利出货；但是下游厂家似乎并不买账，部分铜厂看跌情绪蔓延，极少备货，仅有少数厂家按需采购现买现用为主，为“旺季”备货的迹象暂未显现。本周末恰逢中秋小长假，但贸易商表示，周五下游询价和买货者都欠积极，市场观望情绪浓厚。

图3：LME铜库存变化情况

2．华北市场

日期	价格（元/吨）	涨跌
9-5	68100	涨150
9-6	67400	跌700
9-7	67550	涨150
9-8	68150	涨600
9-9	68200	涨50

表2：天津电解铜价格

本周华北电解铜价格随期货沪铜涨跌互现，周均价较上周基本无太大变化，市场成交未能放量。据贸易商表示，天津地区电解铜货源相对较为紧张，进口铜增加较少。虽下游目前买货意愿不强，基本按需采购为主，但贸易商则相对较为乐观，惜售心理较为明显，故价格较华东地区平均高出150元左右。随着旺季的深入华北市场线缆等下游铜材市场将扩大生产，届时有望推动价格，但宏观经济面仍是价格走势的重要影响因素。

四、废旧市场

1．废铜价格分析

品种	一	二	三	四	五	平均价	环比上周
1#光亮线	61650	61050	61150	61450	61450	61350	-300

表3：佛山光亮铜线价格

9月5日-9月9日期间，废铜价格总体呈现震荡偏弱态势。佛山光亮线周最高价61800元/吨，最低价60900元/吨，价差900元/吨，波动幅度不大，主要得益于废铜市场货源紧张，持货商价低惜售，废铜价格 “易涨难跌”。由于近期美国非农数据奇差，欧洲股市暴跌，债务危机乌云盖顶，使得铜价有所下行。但旺季来临，需求预期给铜价以支撑，在多种利空打压下，铜价走势相对坚挺，暗示市场对即将到来的旺季有所期待。从图5可以看出电解铜与废铜的价格倒挂情况稍有缩小，电解铜与带票光亮线的价差已经由-1100元/ 吨缩减为-900元/吨，但价格倒挂形势转变前提仍然是铜价继续上行，国际经济形势不乐观，若要改变此情况难度较大。佛山1#光亮铜线日均价由周一为 61650元/吨到周五61450/吨，环比上周下跌300元/吨。

2．市场行情描述

（1）华南地区

本周华南废铜市场交投氛围不佳。受累于欧美经济拖累，周初（9月5日、6日）铜价出现回调，令商家心中忧虑经济前景，随着铜价的下跌，买家驻足观望，少数买家压价拿货，但持货商跌价惜售明显，交易冷清。之后铜价止跌反弹，震荡前行，买家方入市采购，但持货商对当前价位较为不满，惜售较多，货源紧张形势凸显，买卖僵局难以打破。据了解，大运会结束后，铜边料供应并没有出现大幅回升，主要由于大运会期间深圳地区电子厂、五金厂等企业开工率不高，产出废料有限。另外，8月底积压在海关的铜铝水箱开始到货，一定程度上缓解了拆解厂停工现象，但鉴于货源的不可持续性，拆解厂后期仍然面临大面积停工威胁。

（2）华东地区

上海、台州市场：本周华东废铜市场采购商买货谨慎，持货商惜售。受上周末美国非农数据打压，周初两天铜价下挫幅度明显，铜材加工厂纷纷停止采购，观望铜价走势，手中拿货者面对低铜价更加惜售，市场几无交易。随后秘鲁及印尼铜矿罢工威胁供应，铜价止跌回升，但是欧美经济没有转好的迹象，采购商家进货较为谨慎，因订单暂时没有明显增加。废铜持货者仍然对当前铜价不甚满意，压货现象较多，市场成交不好。周五公布的国内CPI数据有所回升，暗示国内通缩的政策可能不会继续加大，随着旺季来临，废铜商家仍然对金九银十有所期待。

（3）华北地区

天津、河北市场：本周华北市场废铜交易表现较为疲弱，虽然采购商谨慎采购，但市场货源紧缺。天津方面进口货源较多，日本货源占据很大市场份额，相对来说，日本及美国货源品质较好，价格较高。海关监管没有松动迹象，货源供应仍没有大幅提高。受益于货源紧张态势，废铜价格一直保持易涨难跌的形式。河北市场在价格反弹时交投情况尚可。

五、调研：国内铜矿商家经营情况

本周铜研发小组就云南、湖北、江西、安徽、湖南等地37家中小型铜矿商家进行调研，其中仅18%矿商表示矿山开工率在八成以上；还有31% 表示矿上的开工率在六成左右，其中铜矿品味下滑，铜矿的开采难度及成本上升，致使矿山开采商利润空间减少是其开工率不足的主要原因；剩余近半数矿商表示因环保检查，开工基本处于停产状态，其中小型无证矿商占绝大多数。

另外，仅15%矿商表示冶炼厂收货力度较上半年加大，其他均表示有不同程度减少。但今年总体冶炼厂收货情况较去年明显好转。

六、总结及预测

伦铜：下周无重大数据出炉，基本面仍显疲软，CFTC基金净多头仍呈下滑态势，虽铜矿罢工事件不断，但料难改整体颓势。预计下周铜价会继续向8800美元寻求支撑，随着美联储9月20、21日议息会议的临近，可能会有所反弹。运行空间：8800-9250。

沪期铜：“金九银十”传统消费旺季尚未显现，下游采购不佳，但现铜货源供给充分，料难有大的反弹行情。沪期铜运行区间：6.6-6.85万。

现货操作建议：进口铜市场货源供给充分，整体货源偏多，下游采购不佳，料继续维持平水及贴水，现铜采购商消化已有库存为主，持货商建议可做适量高位套保。

(责任编辑：盈盈)

标签：融资 lme 进口出口铜铝全球