万达期货重庆营业部：宏观渐显宽松 沪铝被动跟涨

　　万达期货重庆营业部：宏观渐显宽松 沪铝被动跟涨

　　今日市场

　　1. 今日上海期铝价格上涨。全日成交52374手，持仓量减少2504手至214936手。主力1201合约，以16245元/吨高开，盘中震荡上涨，以16380元/吨收盘，上涨195元。此合约全日成交32994手，持仓量减少1478手至75102手。

　　上海现货国产铝今报在16260-16300元/吨，较11月3日上涨80元/吨，贴水20-升水20元/吨。现货需求低迷，对于多日持续破位下跌的现货报价，部分商家的惜售心态十分坚决，尽管不少贸易商报价仍较统一。今日沪铝仓单减少573吨至18494吨。

　　2.伦铝指数截止北京时间15:30高开高走，早盘高开至2150，盘中震荡上涨，最高价2169.75，最低价2147，最新价2159。因对欧元区债务危机的忧虑盖过了对通胀上升的担忧，欧洲央行减息，而在希腊总理提出就欧盟援助计划举行公投引起外界怒火下，希腊政府处于倒台边缘，其总理表示将为解决政治危机同反对党磋商，对救助方案举行公投的立场软化，令伦铝得以收升。

　　持仓分析

　　今日沪铝成交量较前日放大，持仓量有所缩小，持仓方面多头增持1250手，空头增持193手。多头人气略有回暖。今日沪铝资金维持净流出0.39亿元。2日3日连续两日出现增仓且资金流入情况，不料第3日就此中断，说明沪铝目前依旧人气不足。

　　基本分析

　　1.欧洲央行周四意外降息，欧洲央行宣布，将主要再融资利率下调0.25个百分点至1.25%，同时将存款利率和边际贷款工具利率双双下调0.25个百分点，至0.50%和2.00%。所有利率调整将于11月9日生效。新任欧洲央行行长德拉吉表示，尽管央行决定把利率下调0.25个百分点，但相关政策实施期间的消费者价格指数(CPI)升幅应继续保持在与物价稳定相称的水平。不过，他也表示，通货膨胀仍然高企，未来数月的CPI升幅可能维持在2%上方，但预计到2012年将回落至2%以下。昨日我们在日评中分析到由于欧元区10月PMI指数回落至2009年7月以来的最低点，欧元区制造业不景气，加强了市场关于降息的预期。正如分析，我们对降息预期将强，但是我们并没有想到来的这么快。因此，给我们留下两个值得思考的问题，其一，为什么欧洲央行选择这个时点降息？欧洲央行选择在举行G20峰会之际宣布这个消息，我想意在向各国领导人提示政策上的转向。从以往紧缩的政策转向部分刺激经济的措施。其二，为什么欧洲央行可以不顾3%的CPI，远高于2%的上限要求，继续推出刺激政策？我们知道国家经济目标中保持经济增长和维持物价稳定在一定程度上本身就是矛盾的，就像天枰，哪一边没有调控好就会出问题。那么从降息的消息我们解读出，两者中，目前全球经济下滑的行势恐将更为严重。此外，欧洲央行降息也可解读为部分原因是为增加银行流动性，提高银行业的防火墙，防范希腊违约事件。因此，从短期来说，刺激政策将提高银行流动性，增强制造业，降低失业率指数等，但是从中长期来说我们又不得不对全球经济下滑的形势提出担忧。因此，个人认为，短期利好，中长期依旧维持偏空思路。

　　2. 希腊总理帕潘德里欧可算是在这次G20峰会上“抢尽了风头”，先是要将欧盟辛勤的劳动成果进行公投，后又传辞职风波，最后又称若反对党同意紧缩政策，则将取消公投。希腊公投风波看来多半是会半路夭折的，11月2日的日评中，我们就分析到希腊公投一来是出于大选的政治策略，而来是想挑战欧盟三驾马车的底线，能赖则赖，实在赖不了那么我就执行方案，这样公民也就不会把全部责任嫁给希腊政府头上，公民在看到底线后或许也不得不接受紧缩政策，那么就会更利用今后希腊危机的解决。

　　3. 据《中国证券报》周三引消息人士称，截至10月27日，四大国有银行10月新增贷款规模约为人民币1400亿元，其中在10月21日至27日的5个工作日，新增信贷猛增600多亿元，信贷闸门突现松动迹象，全年新增贷款规模落在7.5万亿元左右将是大概率事件。而根据中国央行资料，今年1-9月新增贷款5.68万亿元。按照10月新增信贷5000亿元估算，未来11月、12月内单月新增贷款规模将达6500亿元-7000亿元左右，较去年同期相比增幅近1000亿元。随着通胀水平和经济增速双双回落，中国政策制定者此前做出了宏观政策将“适时适度预调微调”的表态，财政政策与公开市场操作微调信号频现，近期更是出现了“更具威力”的信贷闸门松动迹象。信贷松动可能引致的后续资金面宽松，也或将导致包括股市、债市在内的市场出现行情反转。料11月将会是市场人气逐渐回暖的节点。

　　后市展望

　　欧洲央行降息刺激经济，也将是把今年来紧缩政策转向适量刺激政策的标志性节点，料今后还会有适度的刺激措施来减缓全球经济的下滑。同时，希腊公投事件或将夭折，美国失业人数减少等也提振了市场。正在举行的G20峰会由于峰会日程紧凑，每场会议1.5小时，而各国领导人共有30人左右，实际发言时间少，料难以形成实质性政策，市场不应寄予过高期望。料短期内沪铝将在沪铜的带动下被动跟涨，可将震荡区间扩到至16000-168000。

　　操作建议

　　操作上，卖保现货商可逢高根据库存情况套保，投机者可在区间内高抛低吸。

　　万达期货重庆营业部 翁丽娟

　　电话：13883518848

(责任编辑：小文)

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