锌周评：锌或延续反弹，但空间不大（12.19-12.23）

一、宏观经济

    1．欧盟峰会欧盟多国立场松动

    日前，匈牙利和捷克领导人在布达佩斯表示，已经做好准备，拒绝修改欧盟条约以及拒绝其中暗示的欧盟税收协调措施；此外，爱尔兰、丹麦和瑞典也表达了类似的观望观点。分析师认为，欧元区国家对财政契约的不支持态度将影响欧债问题的解决，前景仍然有诸多不确定性，将持续利空基本金属。

    2．金正日去世朝鲜或政局发生动荡

    朝鲜最高领导人金正日在乘火车出行时突发心脏病去世。此事也立刻引发了谁将执掌朝鲜最高 领导权的担忧。市场人士和亚太地区各国将密切留意朝鲜接下来的动向。朝鲜崩溃的经济以及希望成为核武器国家的愿景对东北亚构成了重要威胁。

    3．英国面临评级下调威胁

    穆迪对英国的3A最高信用评级提出警告，称如果欧债危机继续恶化，作为非欧元区成员的英国恐怕也难独善其身；同日，法国一位政府高官坦承，除非出现奇迹，否则这个欧元区第二大经济体将无法保住3A评级。分析师认为，如果英法两国中的任何一国评级遭到下调，金融市场都将面 临剧烈动荡，利空基本金属。

    4．美国就业数据

    美国劳工部22日公布的数据显示，在截至12月17日的最近一周内，美国首次申领失业救济人数为36.4万人，连续第三周下降，创出2008年4月以来的最低水平。分析师认为，美国就业数据的连续好转使得美国经济的前景更加明朗，减轻了投资者对于全球经济二次衰退的担忧，从而刺激 基本金属价格上涨。

    5．行业新闻

    （1）明年有色金属行业利润增幅或回落：2012年全国有色金属的生产仍将处于稳定增长趋势之中，但增幅较今年将有所下降。而行业的经济效益增幅同比将大幅回落，明年一季度可能出现负增长。

    （2）2012年锌下游消费增速将回落至0.5%：中国锌下游企业受到订单及资金流动性的双面夹击，2011年消费增速仅为0.84%。预计2012年下游消费将保持缓慢增长，增长幅度仅为0.5%，耗锌量达500万吨。

    （3）高盛维持对铜和锌2012年看涨的观点：高盛集团在一份报告中称，维持对铜和锌2012年看涨的观点，还建议在目前价位建立铜和锌的多头部位。

    （4）11月国产精炼锌环比减4.83%：11月国产精炼锌环比减4.83%。影响11月国内锌冶炼企业生产的主要因素是国内锌价走势及锌精矿的供应。

    6．12月26日-12月30日重要财经指数

    （1）12月27日：美国12月里奇蒙德联储制造业指数

    （2）12月28日：日本11月失业率

    （3）12月29日：美国上周季调后初请失业金人数（万人）（至1224）

    （4）12月29日：美国12月芝加哥采购经理人指数

    二、期货行情

    1．LME和SHFE持仓价格回顾

    （1）LME三月锌价格与持仓对比图

    （2）SHFE锌价与持仓对比图

    欧债持续，并有加剧迹象，使得市场频遇阻力，反弹无力，走势疲弱，两市期锌周变化不是太大，盘整为主。伦锌累计小涨18美元，最高1893，承压于1900，最低价格1836，沪期锌主力合约最高价格15045，最低价格14650，累计小涨50附近。

    美指走高，使得锌价承压，然伦锌于1830附近支撑较强。尽管周内有部分数据显示消费情况好转，比如美国经济数据，另外加上德国信心指数上扬，然投资者对欧洲债务问题不看好，持续忧虑，而且目前又没有更好的消息支撑，因此伦锌展开盘整格局，波动幅度不大。纵观品种来讲，伦锌受抑于近期库存增加拖累，表现差于其他品种，周四独自收跌，表现弱势。沪期锌跟随伦锌走势，且在上涨或下跌的途中，表现得更为保守些，滞涨抗跌性明显，周五表现稍好，收盘在1.5万重要关口，盘中上破。持仓量上看，伦锌持仓量大幅回落，显示投资者信心不足，资金撤离，市场买盘减少，氛围清淡不少。

    2．期锌库存及升贴水

    （1）SHFE库存分布详情

    （2）LME锌库存分布详情

    本周上交所库存重回减少趋势，且减少幅度不小，累计8110吨。分析师认为，尽管库存本周大幅减少，但是并非消费好转所致，料多数由中间商贡献。期锌表现平凡，滞涨抗跌，下游商家多数按需采购，且采购量较为有限，部分中间商介入，期间增添些许人气，总体成交较上周稍好，造成仓库库存有所减少。然伦锌库存却大幅增加近7万，而且注销仓单减少，后市依然面临库存增加的可能。

    3．期锌内外比值

    三、现货行情

    1．锌精矿市场

    本周（12.19-12.23）锌价波动不大，小幅反弹，至周五期锌站上1.5万，现货锌维稳，但成交情况仍旧清淡。锌精矿价格维持平稳，湖南地区锌精矿报11000-11200元/金属吨，较上周持平。云南、甘肃、广西等地区均报10900附近。据调研显示，湖南地区的锌精矿企业目前开工情况比较正常，库存较多，但现在的锌精矿的价格仍比较低，故出货热情仍不高，惜售心理较重。另，临近年底，锌冶炼厂因资金紧张，故备货不多，锌精矿市场成交清淡。此外，因本周锌价稍有起色，锌矿的加工费有所走高，国内加工费约涨至4800左右。

    2．国内主要交易地区行情

    （1）华东市场

    本周（12.19-12.23）宏观方面多空交织，锌价没有大涨大跌，但涨跌互现，维持相对较平稳的态势。上海地区0#锌锭小范围波动，本周均在1.5万下方，最高报14850，最低报14600，但成交区间大多在14700-14800附近，高位成交难，低位货源少。至周五，上海0#锌报14750-14850附近，较主力贴水稍稍扩大至150元左右。但现货市场人气不旺，周四市场逢低商家稍有补库，但观望氛围仍浓，年底备货情绪不高。需求淡仍是成交量不好的主要原因。

    （2）华南市场

    期锌微幅波动，对现货市场影响有限，华南地区0#南华锌累计变化不大，小跌，幅度100，最低价格15300，最高价格15600附近。由于期锌表现滞涨抗跌，拖累市场人气，商家表现谨慎，持货商出货积极性不减，据调研发现市场看跌氛围比较浓厚，部分商家表示年内行情可能都不会太好，目前不采购，仅少数商家入市，采购量较少，成交多集中于小型客户之间，总体成交较为清淡。

    （3）佛山破碎锌市场

    本周随着期锌盘整，破碎锌小幅波动，幅度不大，累计持平，最低价格在11700附近，最高12000附近。欧洲债务问题持续对市场产生影响，商家忧虑，入市采购兴趣不高，多数维持观望，市场交投比较清淡。下游商家按需采购居多，部分商家表示对年前的行情均不看好，悲观氛围萦绕，因此采购时间延迟，持货商高位出货不畅，叫价下修，少量成交。周五，期锌攀升1.5万，提振市场交投，氛围有所好转。

    3．国内重点冶炼品牌行情

    4．下游行情

    （1）氧化锌市场

    本周（12.19-12.23）上海地区锌锭价格波动不大，氧化锌波动幅度亦不大。间接法（锌锭冶炼）氧化锌价格，上海地区较上周小涨100至15000附近，重上1.5万。江苏地区涨200至14800；河北涨50至14450。99.7%间接法（锌渣冶炼）氧化锌江苏地区涨50至13600，河北地区维稳仍报13450。近期氧化锌厂家均以固定客户的固定订单为主，但需求量不大。江苏部分厂家维持少量生产，目前零库存。河北部分厂家却在积极生产，想留足库存，以备春节之用。

    （2）镀锌

    本周国内镀锌板卷仍下跌为主。上海市场商家年底回笼资金意愿强烈，且由于北方需求清淡，资源南下可能性增加，故本地贸易商去库存心理较强，为出货让利情况也十分严重，这导致终端客户拿货积极性降低，且加重其观望气氛，鉴于本周库存量小幅增加，且成本支撑力度不高，预计短期内现货市价仍将维持弱势。整体来看，本周镀锌市场疲弱尽显，在成交持续清淡情况下商家悲观情绪加重。

    四、调研

    1．近期对行情看法心态变化

    2．调研

    本周对河北地区近30家氧化锌厂做了调研，受访者月产规模200-600元/吨之间，目前开工率较上月有所恢复，主要是下游橡胶企业订单增长。据悉一吨氧化锌需要消耗近一吨锌锭，因氧化锌占锌锭需求结构的近7%。且1-5月氧化锌渐入旺季，故料锌需求或改善。

    五、后市预测

    国际方面，欧债问题有放缓迹象，市场恐慌气氛有所缓解。国内方面，外汇占款下降，或预示国内货币正常进一步放宽。下周宏观面可能较好，但需求仍然疲软，或限制锌价上涨。

    整体来说，下周锌价或延续反弹，但空间有限。伦锌运行区间1850-2000；沪期锌14500-15800；破碎锌小幅反弹。