镍周评：伦镍涨跌幅度或扩大（12.26-12.30）

 一、宏观经济

   意大利国债拍卖喜忧参半

   本周意大利进行了今年最后一次国债拍卖，也是欧元区今年最后一次国债拍卖。由于此前欧洲央行向市场注入流动性，周三短期国债拍卖较为成功，比较受市场欢迎，收益率也有所下降。周四的长期国债拍卖，结果不如短期国债的拍卖情况。虽然10年期国债的标售利率为6.98%，但离7%仅一步之遥，且只成功拍出70亿欧元，不及85亿欧元的目标值。意大利国债拍卖不尽如人意表明投资者对于意大利的经济前景并不乐观，作为欧元区第三大经济体，意大利仍处在债务危机的中心。如果该国被迫寻求国家援助，其巨大的贷款需求将超过欧元区的承受能力。

    事实上，整个欧元区都面临着重大的压力，投资者很担心欧元区国家能否承受撑起的高利率接待。明年的一月，是欧元区国家债务到期的集中时间，这个时候欧元区就面临着债务集中爆发的威胁，届时如果仍找不到解决问题的办法，市场信心将遭遇重创。

    中国制造业继续放缓

    中国12月汇丰制造业采购经理人指数(PMI)回落至48.7，前值为49.0，仍位于荣枯分水岭50的下方。同时公布的数据显示，中国12月汇丰PMI中新订单指数升至46.9，前值为45.0。

    中国12月制造业产出继续下降，但降幅较11月明显放缓，厂商减产的原因，普遍与新接业务减少有关。新订单的减幅虽然较上月温和，但仍属明显。需求低迷导致整体新业务连续两月下滑，而海外需求疲软，导致新接出口业务连增两月后出现下降。不过，由于原料价格回落，制造业平均投入成本连续两月下降，平均产出价格降幅亦很明显，与11月相仿。但是总体来说数据显示在内外需疲弱之时，中国制造业运行继续放缓。

   美国经济数据靓丽

   美国截至12月24日当周首次申请失业救济人数连续第四周保持在400,000人的关口下方。经济学家们普遍认为，只有首次申请失业救济人数持续低于该水平，才意味着就业市场真正好转。尽管当周首次申请失业救济人数上升，但市场参与者认为该数据整体趋势向好。住房领域的数据也很强劲。11月份成屋签约销量升至19个月来的最高水平，投资者期待未来就业及房地产市场将会逐步改善。

总体看来，从各个主要经济体公布的经济数据来看，美国经济增长前景好于欧洲和中国，美元的魅力将会更加的凸现出来，金属市场或会继续承压。

二、伦镍回顾与分析   

1．伦镍走势回顾

图1：伦镍日势图

    本周（12月26日-12月29日）周一周二伦镍金属交易所因圣诞假期休市两天，周三开盘在18590美元/吨，投资者担忧意大利长期国债的标售情况，市场恐慌情绪再燃，资金流入美元等避险资产，美元走高，伦镍大幅下挫，连续跌破18500美元/吨及18000美元/吨的支撑，交投十分清淡，后伦镍小幅反弹，但交易量进一步下滑，显示出伦镍上涨动力不足。本周是2011年最后一个交易周，截止周五下午四点半，伦镍最高成交价格在18590美元/吨，最低成交价格在17750美元/吨。

表1：上周伦镍成交与持仓变化情况

2．行业基本面

伦镍库存及现货升贴水

图2.伦镍库存变化情况（单位：吨）

    本三伦镍库存为90048吨，周五为90600吨，总体上涨了552吨。本周伦镍现货对三月期货由贴水幅度有所减小，周五升水20美元左右。

图3.伦镍升贴水情况（单位：美元）

3．最新行业动态

   12月26日，《食品安全国家标准不锈钢制品（GB9684-2011）》发布实施。该标准适用于不锈钢的食具容器及食品生产经营用工具、设备，对所用不锈钢中铬、镍、镉、砷等重金属的迁移量做出了明确限定。

   12月28日，法国核能巨头阿海珐集团(Areva)表示，该公司正在与法国主权财富基金FSI进行排他性谈判，拟向后者出售其在法国镍锰生产商埃赫曼集团(Eramet)的26%股份。

   12月30日，俄罗斯金属集团诺里尔斯克镍业周四表示,公司董事会已批准其2012年预算,该预算设想投资超过30亿美元用于公司发展.

   12月30日，新疆镍业公司汇力资源拟明年1月香港上市，集团主要在新疆哈密从事镍及铜的开采及矿石洗选。

三、国内市场

1．现货市场

表2.金川出厂价变化情况

图4：国内现货镍价走势（单位：元/吨）（红：进口镍 绿：金川镍）

    本周（12月26日-12月30日）金川在12月29日下调出厂价3000元/吨至127000元/吨。本周金川镍价累计跌2050元/吨，俄镍价累计跌 2350元/吨。本周一二外盘休市，国内现货镍价较为平稳，和上周末基本相比变化不大，市场交投清淡，后伦镍开市后大跌，金川厂家也下调了出厂价，国内现货镍价大幅下行，部分贸易商趁低价补货，但多数担心后市价格仍将下跌，选择观望。下游节前采购的意愿也不明显，多数现买现用。整体来说，本周镍市交投较为清淡。

2．无锡电子盘电解合约

   下图是本周无锡电子盘主力合约1203电解镍日势图，本周主力合约由1202调整为1203，周三伦镍大幅下挫之后，周四无锡盘受此影响大幅低开，后逐渐震荡回升。本周无锡盘最高成交价为135.30元/公斤，最低成交价为131.40元/公斤。

图5：无锡电子盘1203合约日势图

3．镍铁镍矿市场

     本周伦镍继上周反弹后连续三天阴，国内镍市稍感信心缓和就遭受一盆冷水。镍铁、镍矿市场本周均小幅下跌。

图6.镍铁走势图（单位：元/镍）（蓝色：Ni 10-15%；红色：Ni 6-8%；绿色：Ni 4-6%）

   含量在10%以上的高镍铁本周均价为1285元/镍，较上周上涨10元/镍，至周末主流报价在1260-1310元/镍。中镍铁含量在4%-6%、 6%-8%镍铁周均价均在1350元/镍，较上周上涨5元/镍，周末主流报价在1340-1360元/镍。低品位镍铁价格持稳，主流报在3700元/镍 -3750元/镍。

    本周各品位镍铁价格小幅上扬，这主要归功于各大钢厂的采购价格。本月各大钢厂的采购价格陆续出台，华北某钢厂1月高镍采购价格由最初的1330元/镍最后定在1315元/镍，较上月上涨25元/镍；中镍铁采购价在1390元/镍（均为含税到厂价）。华东某钢厂高镍铁采购价格亦同在1315元/镍，较上月上涨35元/镍，而中镍铁价格较低，价格为1350元/镍。钢厂采购价格均较12月份有所涨幅，这也符合本周镍铁厂低价惜售的心情。然，对于镍铁厂值得高兴的应是钢厂采购价格基本在周三出台完毕，避免了周四的大跌对镍铁采购价格的影响。但目前市场仍有不少分析师认为价格不稳定。

    中镍铁较上周采购价也小幅上行5元/镍左右，低品位镍铁的采购价格基本维持不变。低镍铁主流成交价格在3700元/吨-3750元/吨；中镍铁主流成交价格在1340元/镍-1360元/镍。低镍矿市场货源较紧，价格小幅波动，而市场需求保持基本不变，预计下月低镍铁价格持平。

图7. 镍矿走势（单位：元/湿吨）（红：Ni0.9-1.1%；绿：Ni1.4-1.6%；蓝：Ni1.8-1.9%）

    本周镍矿市场较前期稍有好转，但价格基本稳定。1.9-2.0%镍矿周均价为630元/湿吨，1.8-1.9%镍矿周均价为530元/湿吨；1.4-1.6%镍矿周均价在330元/湿吨。低镍矿0.9-1.1%均价较上周持稳，主流报价在330元/湿吨-370元/湿吨，所有品位镍矿价格基本较上月持平。本周镍矿下游询盘情况有所好转，但成交情况依然显得较差，主要受到港口较大库存的影响，到目前为止，港口库存已突破1400万吨，镍矿商目前难以提价。此外，镍矿贸易商出现惜售情结，部分低品位镍矿贸易商由于近期到港情况差，而将低镍高铁矿压着，低镍矿价格仍有小幅上行。

4.国内不锈钢市场

     本周（2011.26.19-12.30），无锡太钢304/2B卷2mm周均价20140元/吨，周最高价20300元/吨，周最低20000元/吨，累计下跌300元/吨，如图4所示。本周伦镍到周三开始有交易，休市后首个交易日伦镍大幅下跌超七百美元，最低至1.8万下方，后再上涨至。无锡市场板材 304周三之前无伦镍的指导，已经在弱势暗跌。周四伦镍大幅下跌后，商家纷纷下调304冷卷报价，多下调200元/吨，周五隔夜伦镍虽有近3百美元的上涨，但冷清的市场令众多商家不愿调动价格，且304冷卷在2万附近是商家的心理临界价位。目前各商家都有不同程度的亏损，都在寻求钢厂能够减产保价，但钢厂依旧“死扛”，并不减产，这对价格的拉涨起到抑制。目前321冷热轧各钢厂资源稀缺严重，目前仅有的库存以4mm,5mm个厚的卷板，价格有所上扬。在伦镍大幅下跌下309Ｓ和310S再度下滑。2011年最后一周304以跌为主，后市弱势震荡为主。

     本周无锡201资源紧缺状况未改，200系商家心理稍显乐观，报价小有抬升，周四隔夜伦镍虽有大幅下滑，但无锡市场联众201/2B卷仍然持平在 12200元/吨，与佛山市场已有拉开差距。201热轧泰山钢铁产也依旧缺货，预计春节前难有改善，但下游需求也不佳，镍价走弱或使201走势趋弱。

四、调研

1．行业调研

     调研：本周对部分中小不锈钢厂调研，多数厂家镍原料库存不多，但并不打算最近备货；超过60%的投机商有囤货意愿，但多对行情有疑虑。实际动作不大；盈利难，上海贸易参与意愿普遍不高。另调研的40家贸易商，55%表示镍价已到底部；20%仍很悲观，其余表示看不清走势。

五、总结及预测

伦镍走势展望

   下周将有中国、美国、欧元区制造业数据，以及美国ADP就业、劳工部就业报告公布，重要数据扎堆公布，或加剧市场震荡；另外，下周为2012年第一周，部分海外投资机构或重返LME金属市场，机构动向或为中期走势提供一定指引。综合，预计下周金属宽幅震荡可能较大。行业供需层面难有较大改善，预计下周伦镍在17300美元/吨-19300元/吨震荡。

国内现货市场

    场外，投机商入场囤货意愿升温，但多对行情有较大疑虑，观望者居多。贸易商普遍持货不多，春节临近，今年春节备货行情或不如往年，商家补货兴趣不高。缺乏价格大幅上涨刺激，难吸引大量商家入场，料下周现货镍价紧跟LME镍价，难有较大亮点。