大地铅锌周评: 表面数据难掩利空之势

　　【一周简评】

　　伦锌： 本周伦锌虽在众多经济数据利好的刺激下出现开门红，但随之而来的欧债危机的忧虑抹去了其上涨的幅度，使其呈现宽幅的横盘区间震荡整理之势。总体而言，当前伦锌期价在短期内仍将呈宽幅的横盘区间震荡整理之势，但从中长期来看，随着欧债危机的进一步升级及中美欧三大经济体数据将在去假日因素影响后重回下行通道，伦锌价格仍将呈震荡下行之势。

　　沪锌： 本周三沪锌受伦锌影响呈高开之势，但并未得以保持这一良好势头而是出现了高开低走之势，周四，在游资的炒作下虽然出现了一轮反弹，但随即被周五的低开低走所掩盖，从本周的成交情况来看，随着中国春节的来临，大部分资金均无心恋战，随时准备撤离，这也为游资的借机炒作提供了便利条件。从国内经济的现状及锌自身的供需情况来看，其中长期的下行之势仍将延续。

　　伦铅：本周伦铅跟随伦锌在众多经济数据利好的影响下呈开门红之势，但随之而来的欧债危机忧虑使其出现了比锌更为明显的下跌之势，呈三连阴，下跌幅度较锌来的更为猛烈。从中长期来看，其震荡下行之势仍将延续。

　　沪铅： 本周沪铅在价格走势上仍跟随沪锌走势，呈高开低走－游资炒作推高－低开低走之势，从成交情况来看，由于受其合约规模的影响，其受市场关注的程度一直很低，其市场的主要资金是一些实力雄厚的现货贸易商及生产商，鲜有其他资金介入，但从本周的成交的情况来看，游资的参与使出现宽幅震荡功不可没。

　　【要点提示】

　　1.国际货币基金组织（IMF）副总裁朱民周四（1月5日）表示，全球经济增长风险正在上升，或促使IMF预测2012年欧洲将经历衰退

　　2.欧盟委员会1月5日宣布，由于2011年援助贷款发放时间推迟，希腊从欧盟和国际货币基金组织(IMF)获得紧急贷款的整体时刻表将被推迟3个月。

　　3.法国总理菲永表示，3月初举行的欧盟领导人峰会将讨论扩大欧洲永久救助基金(ESM)融资规模至5000亿欧元的问题，以便提供成员国的再融资需要。

　　4.经济合作与发展组织(OECD)周四(1月5日)公布的数据显示，全球发达经济体2011年11月消费者物价指数(CPI)同比上升3.1%，前值上升3.2%。11月，能源价格同比上升11.7%，前值上升12.4%；食品价格同比上升4.2%，增幅与10月持平；剔除能源和食品后；商品和服务价格同比上升2.0%。

　　5.美联储(FED)周三在对国会议员的一封信中表示，美国楼市持续疲弱将对更强劲的经济复苏构成重大风险，必须采取行动缓解楼市压力。决策者拥有采取行动缓解楼市压力的空间。恢复住房市场的健康是经济复苏的关键，如果不采取措施房价将面临进一步显着跌势。

　　6.欧洲央行发布数据显示，欧洲银行业在欧央行的隔夜存款在1月3日总计达4531.82亿欧元，再创历史新高。1月3日，欧洲银行业通过欧央行隔夜贷款工具借走了150.12亿欧元，环比微增。

　　7.高盛首席经济学家Jan Hatzius周三表示，欧元区已经陷入“严重衰退”，并认为欧洲可能会爆发新一轮金融动荡。

　　8.美联储在周二发布的2011年12月13日会议纪要中表示，2012年和2013年美国经济活动将会逐步加快，同时失业率将继续居高不下。

　　9.评级机构标普称，自2011年12月将多数欧元区国家主权信用评级列入负面观察名单后，目前欧洲其他风险指标有所恶化。标普认为，目前欧洲信用违约担保成本已达到2011年初低点的两倍甚至三倍，令投资者担忧情绪进一步加重。

　　10.中国人民银行货币政策委员会2011年第四季度例会日前在北京召开。会议认为，当前我国经济金融运行继续朝着宏观调控预期方向发展，经济增长和物价总体趋稳，国际收支趋向平衡；受欧债危机等影响，世界经济增长乏力，不稳定性不确定性上升，宏观经济面临的国内外形势较为复杂。会议强调，要密切关注国际国内经济金融最新动向及其影响，继续实施稳健的货币政策，保持政策的连续性和稳定性，根据形势变化适时适度进行预调微调，加强系统性风险防范。

　　11.独立经济学家谢国忠近日表示，用一个字来概括2012年中国房地产的话，就是“垮”。谢国忠称，中国的房价可能要跌三年，全国平均降幅将达到50%。

　　12.欧盟本周表示，成员国必须在2012年严格执行减赤计划，2012年没有让某个欧元区成员国退出的计划。欧盟指出，部分成员国的经济预期过于乐观；必须重新推动经济增长，但不能依靠公共资金。

　　13.希腊政府1月3日表示，除非立刻和国际债权方就第二笔1300亿美元援助金达成协议，否则该国将面临退出欧元区的风险。

　　14.评级机构标普称，自2011年12月将多数欧元区国家主权信用评级列入负面观察名单后，目前欧洲其他风险指标有所恶化。标普认为，目前欧洲信用违约担保成本已达到2011年初低点的两倍甚至三倍，令投资者担忧情绪进一步加重。

　　【评论】

　　本周虽然中美欧三大经济体的数据呈利好之势，但我们在对三大经济体的数据进行深入分析后发现，2011年11月－12月欧美数据由于圣诞来临的假日因素产生的翘尾拉动影响较往年同期要大得多，虽然欧美的PMI指数均表现良好，但是从分项数据来看只能是差强人意，特别是美国PMI数据中的积压订货量、价格及新进口订单指数不降反升和供应商交货期的持平均说明美国制造业并未出现较大的好转，同样，美国劳工部所公布的12月非农业就业人数年的大幅增加也同样存在着问题，通过对其详细分类数据的分析，我们发现，由于圣诞节的原因，私营部门及商品生产和制造业、耐用消费品行业为了应对订单量的增加及为了完成年度生产计划而出现的增加，相反美国各地方政府为了缩减开支保证政府机构的正常运营而连续第四个月出现人数的下降，如果扣除假日因素的影响在当前经济状况下，我们认为，美国11月及12月非农业就业人数的增加会保持在5－8万人之间而不会出现大幅的增长，此外，我们中国的PIM指数虽然也出现了好转，但从分项数据来看同样存在不容乎视的问题，此前对于中国经济景气的判断可以从中国国家统计局经济景气研究中心最新的四季度中国企业景气指数及企业家信心指数上得到验证，从其数据来看，中国各类企业今年四季度的景气指数仍延续三季度的下降之势，而各行业企业家的信心指数均再度下滑，预期中国经济将在2012年面临更为严峻的挑战。最后，欧债危机的升级之势并未有所停滞，相反，在进入2012年之际，欧债危机的形势越来越复杂，升级之势已势不可挡，我们预计，在2012年欧债危机将继续朝着更深的层次演变，其最糟糕的结局是：一个或数个国家正式脱离欧元区，欧元区将开始逐步解体。

　　【操作策略】

　　基于目前的全球经济现状及预判，我们认为，铅锌的中长期需下行之势仍将延续，短期之内仍将呈横盘震荡将整理之势。

(责任编辑：盈盈)

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