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一、行情回归
本周（2月6日—2月10日）有色金属整体先扬后抑，前四个交易日在美国就业数据好转和希腊债务谈判有所进展的支撑下，期价呈现震荡走高态势，最后一个交易日却峰回路转，希腊债务谈判半路杀出个程咬金，希腊极右翼党领导人的不和谐表态使得市场出现恐慌性获利回吐。总体来看，短期宏观面正朝着乐观方向发展，但市场心理依然脆弱，稍有风吹草动就会造成剧烈的波动，伦敦铜3个月合约期价走势周五出现前所未见的“怪像”，具体原因还有待进一步核实。
二、基本面动态
（一）中国物价指数超预期 希腊债务谈判一波三折
中国物价指数超预期，降准预期弱化。据国家统计局数据显示，2012年1月居民消费价格CPI同比上涨4.5 %，工业品出厂价格PPI同比上涨 0.7%。从CPI数据来看，超出市场预期的4.0%－4.2%的预估区间，表明当前物价指数仍然处于相对高位，市场对央行货币政策短期降低存款准备金利率的预期弱化。
希腊债务谈判一波三折。本周左右有色金属走势的关键因素仍在欧美方面，除了美国就业数据好转外，希腊问题的影响再次浮出水面。本周希腊债务问题的谈判可谓一波三折，希腊政府领导人经历长时间的拖延后终于在周四就一系列改革及撙节计划达成协议，为激活三方集团对该国的第二轮救助方案打开大门，也为希腊尽快完成与私人部门债权人的债务减记协议扫清障碍，乐观情绪一度推动铜价创出近期新高。但周五希腊联合政府中实力最弱的极右翼人民党领导人表示将不会投票赞成撙节措施，这无疑给市场泼了波冷水，不确定性引发一波期铜的获利了结,伦铜迅速回吐全周涨幅。总的来看，希腊债务谈判向前推进是大趋势，而此过程中的“小插曲”造成市场的波动也不如忽视，后市应跟踪关注希腊国内政治因素的影响。
（二）交易所库存分析
截至2012年2月10日当周LME铜库存为312750吨，较上一周减13350吨；上交所库存量为198202吨，较上一期增18311吨。伦敦铜库存持续减少，上交所库存持续飙升。从1月份中国海关进口数据看，尽管很多中国工厂在1月下旬的一周春节假期关门，但未锻造铜及铜材进口量仍超过40万吨，表明1月中国进口仍然强劲。另一方面，目前保税区30万吨的铜库存等待沽售，国内显性库存和隐性库存都处于高企状态，这可能导致今年国内步入消费旺季后重蹈2011年的去库存化过程。
截至2012年2月10日当周LME锌库存836250吨，较上一周减3450吨；上交所库存量为374587吨，较上一周增1463吨。从两地交易所库存的近期走势来看，供给压力仍然很大，或将成为后市锌价上行的一大阻碍。
（三）CFTC持仓分析
截至2011年1月31日当周COMEX期铜总持仓151787手，较上期增9036手，基金净多持仓4183手，基金净多持仓较上期减340手。总持仓继续增加的同时，基金净多持仓呈正值，表明主力资金对铜价走势转为乐观。
三、结论及操作建议
综上分析，当前美国经济正出现好转的苗头，而欧债问题仍然反复无常，欧元区经济仍然在低迷中徘徊，英国政府再次加码货币宽松政策是否会伴随着其它西方经济体的跟进还有待观察。随着春节的结束，国内有色金属下游消费也将逐步启动，国内近几个月累积的庞大库存能否消化决定此轮有色金属反弹行情的高度。操作上，短线捕捉沽空机会，中线多单以20日均线为止损参照指标，采取逢低分批买入策略。
(责任编辑：盈盈)
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