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【一周简评】
伦铜：本周伦铜在国内外各种好坏不一的消息面综合作用下呈现宽幅的剧烈震荡缓步上扬之势。本周除了中美欧三大经济体的数据之外，市场关注的焦点还有欧债危机及美联储主席伯南克的讲话，此外，国内部分投机交易者在内外盘的联手炒作也使得伦铜在本周呈剧烈的宽幅震荡之势。从整体的趋势来看，伦铜仍处于宽幅的箱体横盘震荡区间之内。
沪铜： 本周沪铜一方面受到了伦铜的价格指引，另一方面，由于市场对于银监会允许银行向尚未完成的地方政府投资项目提供新贷款和中国政府原则上同意国外对冲基金在国内筹资两条消息的误读及恶意炒作、资金开始移仓换月等因素的影响而呈宽幅的剧烈震荡上扬之势并回补了上两周下跌的大部分，在现货市场上，本周仍以贴水为主，而上游部分冶炼厂的惜售使得流通部分的铜有所减少，与此同时，下游的消费需求仍未出现好转，因此市场整体成交一般。
伦铝： 本周伦铝受伦铜走势的因素影响呈宽幅的区间震荡整理之势，从整体趋势来看，其受到上方压力位的阻碍呈冲高回落之势，上冲趋势有所缓和。
沪铝： 本周沪铝受沪铜走势影响，呈宽幅的区间震荡之势，震幅相对沪铜较弱，在现货市场方面，沪铝走势还算稳定，但供大于求的局面依旧存在，下游消费需求仍未得到改善，而在产能方面，冶炼厂并未有所减产反而新增产能投入，因此，市场整体交投仍处疲弱之势。
伦锌： 本周伦锌走势与伦铜大致相当，在受到各方面好坏不一因素的综合影响下，伦锌本周同样呈现宽幅的剧烈震荡缓步上扬之势。从整体趋势来看，伦锌仍处于宽幅的箱体横盘震荡欧间之内。
沪锌： 本周沪锌一方面受到了沪铜的价格指引，另一方面，随着资金在后半周的移仓换月及其他因素的影响而急速回升，从整体趋势上来看，沪锌仍处于宽幅的箱体横盘区间震荡的中值。现货市场方面，一方面由于内外比值的下滑，进口锌锭明显减少，而下游消费需求仍处疲弱之势使得下游厂商的观望情绪依旧，基本上仍以按需采购为主，整体成交依旧萎靡不振。
伦铅：本周伦铅走势较铜铝锌出现较大的变化，其冲高回落之势非常明显，虽然其周五出现较大幅度的回升，但仍未改变其冲高回落，弱势整理之势。
沪铅： 本周沪铅走势受沪锌走势影响较大，但与沪锌又有所区别，其震幅相对沪锌较小，主要是受其合约规模因素的影响。现货方面，虽然前半周一度发力上扬，但后续力量明显不足，出现上冲乏力之势，目前整个市场对于后市仍存在较大分歧，中间商希望价格继续上扬以尽快出货回笼资金，而下游企业仍继续看跌铅价并持币观望，从下游消费需求终端来看，其疲弱之势仍未得到有效的缓解，因此成交一直保持清淡。
【要点提示】
1．美国财政部长盖特纳表示，尽管欧元区在应对债务危机方面取得显着进展，但仍应尽快构建内部“防火墙”。不过他认为，构建“防火墙”无法在短时间内完成。
2．二十国集团2月26日表示，欧元区3月将考虑增加援助资金规模，如果欧元区同意增加纾困资金金额，G20其它国家也会考虑向国际货币基金组织（IMF）增资，增资方式将采取双边贷款和国债购买的形式进行。
3．国际货币基金组织（IMF）总裁拉加德2月26日表示，全球经济尚未走出危险区，现在二十国集团（G20）必须加强弹性应对可能因脆弱金融体系、公共和私人债务高企以及全球油价上涨而导致的进一步冲击。
4．国际评级机构标准普尔周一宣布将希腊主权评级在垃圾级别中进行进一步下调，因该国计划启用的集体行动条款(CACs)直接将该国推至违约边缘。标普将希腊主权评级从“CC”下调至“SD”。
5．国际评级机构标准普尔周一宣布将欧洲金融稳定基金(EFSF)评级前景从“发展”下调至“负面”，称EFSF可能无法获得充足的资金支持其债信评级。
6．欧洲央行(ECB)周一公布的数据显示，企业及消费者继续快速将资金撤离希腊银行业，1月银行业民间部门存款余额创逾5年来新低，凸显了市场对于该国银行体系缺乏信任。
7．有“末日博士”之称的美国纽约大学教授鲁比尼在接受采访时称，希腊明年可能退出欧元区并重新采用本国货币，以便提高经济竞争力并促进外贸。
8．德国内政部长弗里德利希在接受德国《明镜周刊》采访时呼吁希腊退出欧元区，这是德国部长级官员首次公开表示希腊应脱离欧元区。
9．美联储主席伯南克在众议院就货币政策发表半年一度的证词时表示,货币政策并非灵丹妙药,美国经济虽处复苏态势,但步履艰辛.就业市场仍远谈不上回到正常水平,失业率仍处于令人不可接受的高位,支持消费者支出的经济基本面继续疲弱.
10．标普评级主管表示，欧元区边缘挑战需时间克服；欧元区失衡需时间解决。欧洲央行的LTRO不能替代改革，但中期内有帮助。意大利债券是欧元区债务压力的关键信号。
11．欧洲央行管理委员会决定，暂时停止将希腊有价债券作为欧元区系统货币政策操作的抵押资格。
12．欧洲央行2月29日宣布的第二期三年期长期再融资操作(LTRO)总规模为5295.3亿欧元（共800家银行竞标）超预期中的4500亿欧元。
13．美联储（FED）2月29日发布的褐皮书经济报告显示，美国经济在1月至2月中旬期间温和扩张，为新一年经济复苏起了好头。制造业看来成为亮点。12个地方联储中大多数均报告新订单以及出货量或产出增长，另有多个地区指投资性支出表现更加强劲。
14．标普公司2月29日称，欧洲央行前所未有的3年期长期再融资操作（LTRO）为欧元区银行改善资产负债表赢得了时间，但未能解决金融机构存在的根本结构性问题。
15．德国财长朔伊布勒2月29日坚称，“整个3月都会考虑”欧元区永久性救助基金ESM，打消外界对3月1日欧盟峰会决定ESM规模的预期。
16．国际货币基金组织（IMF）周四（3月1日）发布报告表示，虽然近期的政策和金融市场发展已经令全球经济大幅下滑的风险显着降低，全球经济增长面临的下行风险依然存在。欧债务危机完全消除之前，欧元区形势紧张将继续威胁到全球经济复苏。
17．国际掉期交易和衍生品协会(ISDA)宣布，希腊与债权人就债券达成互换协议不会触发信贷违约掉期(CDS)的保险赔偿，即从CDS层面而言希腊没有违约。
18．世界银行东亚和太平洋地区首席经济学家霍夫曼3月2日表示，中国经济放缓速度可能超出预期，2012年中国经济增速可能低于之前该行预测的8.4%。
19．MAG Silver Corp. (NYSE.A:MVG) 公布La Esperanza项目勘探钻探方案中钻探的头3个钻孔内发现的重要银/铅/锌矿段，该项目位於墨西哥萨卡特卡斯州北部。
20．国际铝业协会数据显示,2012年1月底西方未锻造铝库存增至160.3万吨,12月底修正为149.9万吨。
21．全球金属统计局发布数据显示，2011年全球铝需求上涨6%，产量增长6.2%。2011年全球原铝需求总量为4245万吨，较2010年增加238.9万吨；2011年全球原铝产量则增加254万吨。
22．日本财务省最新公布的数据显示，因销往中国的电解铜继续增加，日本1月份包括电解铜、铜坯及其他种类的精炼铜出口总计为30184吨，同比增长15%。
23．日本海关2月27日公布的数据显示，因对中国出口增长近两倍，日本1月份精炼锌出口量总计11498吨，同比增长49%。
24．智利铜委员会分析称，预计今年世界铜消费将增长2.3%，首次突破2000万吨，世界铜供应缺口将保持在19.9万吨。
25．智利国家统计局称,智利1月铜产量同比下降7.6%至396341吨.
26．美国铝业协会称，美国和加拿大12月铝需求同比增加6.4%至预计的16.25亿磅（738000吨）。
【评论】
本周虽然有色金属虽不同程度的出现上扬之势，但经过对本周的宏观经济及各品种供需基本面的综合分析后，我们认为，本周上扬之势的主要原因还在于市场资金的过度投机炒作所致，而非宏观经济与各品种的供需基本面出现转机。对于全球宏观经济基本面而言，我们认为，当前全球经济仍处于疲弱之势，仍未发生好转迹象：1、中国经济：虽然本周公布的制造业PMI指数小幅回升，但我们从分项数据中可以看到，积压订单与产成品库存、购进价格、供应商配送时间大幅上涨，这说明制造业企业仍存在较大的压力，特别是原材料购进价格的上升加重了企业的生产成本压力，除此之外，服务业的PMI指数的大幅回落说明国内经济的回稳之势仍未得到确立，仍存在较大的变数，如果剔除春节的滞后影响因素，则2月我国制造业PMI指数将是回落之势；2、美国经济：虽然美国周度初请失业金人数小幅回落，但如果前一周初请失业金人数未上调，则美国连续三周初请失业金人数持平，与此同时，美国的ISM制造业采购经理人指数大幅回落说明美国经济仍处于疲弱之势，并未出现稳步复苏迹象，这也可以从美联储主席伯南克的讲话及美联储的褐皮书中获得端倪；3、欧洲经济：本周从欧元区所公布的一系指标来看，均显示欧洲经济仍处于疲弱之势，当欧洲的失业率创下新高之际，欧洲的PMI制造业采购经理人指数也并未有好转的迹象出现，与此同时，德法意英四个经济的数据再度显示疲弱之势；4.游资炒作：本周游资的炒作主要集中在国内的两条消息上，对于银监会的消息而言显然游资是刻意误读了相关信息，主要表现在：银行对于地方政府投资项目提供新贷款主要是未完工的项目而非新开工项目，此外对于政府放宽国外对冲基金在国内筹资的信息而言，其误读之处主要表现在，该筹资款项主要是用于大陆以外的资本市场且受国家外汇管理局的严密监管并非没有制约性；5、基本金属的供需基本面：当前，国内有色金属的下游消费需求终端均处于疲弱之势，并未出现明显的好转迹象，供大于求的压力依然存在，特别是铝，一方面供需过过剩压力不断增加，而另一方，冶炼厂产能不减反增使得压力倍增。
【操作策略】
鉴于此，我们认为，铜铝铅锌从中长线而言战略空单仍可继续持有，但在短线的操作上可以采取日内逢高抛空及灵活机动的逢低反手为多的方法。
金属研究员：黄臻
电话：0571-85161073
(责任编辑：盈盈)
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