中信建投期货早评：中国铜消费不旺 沪铜难以上涨

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　　中国铜消费占到了全球总需求的40%以上，所以中国铜消费的好坏直接影响铜的价格。3月为中国铜消费传统旺季的开始，但是下游消费旺季现象还未出现。2012 年2 月，中国进口“未锻造的铜及铜材”484569 吨，1-2 月累计进口898533 吨，累计同比增长49.8%。这个增速大大超过往年1-2 月份进口增速，从2011 年11 月份开始，中国单月进口量已连续四个月超过40 万吨，这在往年是从未有过的。从2011 年初到现在，中国铜进口经历了从奔溃到重新加速的过程，2011年3 月份铜进口同比下跌33.3%，同时据报道保税区仓库铜库存高达60 万吨。直接导致了铜价乃至有色板块行情的大崩盘。但从2011 年10 月份开始，中国铜进口开始加速，过去四个月累计进口铜186 万吨，累计同比增长43%。这种疯狂的进口似乎没有得到基本面的支持：一是国内铜需求并不旺盛，二是铜的内外比价关系并不支持铜进口。近期中国铜过度进口直接导致全球铜库存“大搬家”，一方面，国内铜库存重新到达历史高位。目前上海期货交易所铜库存已创出22.5 万吨的历史最高，比2011 年最高峰高出约5 万吨，保税区仓库库存约35-40 万吨。另一方面，LME 不断下跌，目前只有27.6 万吨，比2011 年最高峰时下降了20 万吨。而且目前LME 铜库存的注销仓单有8.71 万吨，也就是说，未来LME 铜库存还会继续下跌，有可能跌破20 万吨。

　　【操作建议】

　　沪铜受基本面和经济的影响仍然没有脱离震荡行情，介意在62000到59000之间高抛低吸操作，没有脱离震荡不介意留单。今天沪铜或高开于61200附近，短线操作介意等待上冲时分步建空单为主，突破62000止损。高位空单可15%左右仓位过夜。

　　中信建投期货经纪有限公司济南营业部--张云英

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(责任编辑：盈盈)

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