国际期货早评：期铜调整空间有限，高位震荡格局难改

　　沪铜周四低开并低走，主力合约跌破6万整数关口压制。隔夜伦铜大幅回落，主力合约收盘也跌至8300美金附近，市场短期承压下行态势明显。但是，从盘面来看，我们认为期铜的调整空间相对有限，整体仍将维持高位震荡局面。主要依据如下：

　　1、消息面短期利空盘面。从消息面看，中国3月汇丰制造业采购经理人指数初值降至48.1，为四个月来最低水准，上月终值为49.6。德国德国3月制造业采购经理人指数初值48.1，低于预期51。在传统的消费旺季，PMI走低令市场对下游需求忧虑升温。不过，整体而言，当前的宏观数据特别是美国数据在向好，数据压制是短期效应。

　　2、从货币政策走向看，全球货币政策没有大的利空。国内房地产成交低迷，PMI数据较差，经济增速减缓后市场对国内政策回暖预期升温。外围市场，伯南克周三讲话称货币政策不会轻易转向。

　　3、库存看，伦铜库存下降至25.5万吨继续给伦铜提供支撑。但国内铜库存持续攀升，沪铜显性库存达到22.7万吨，创新高，而隐形库存方面上海保税区铜库存2月底55万吨左右，3月底时有望增加到60万吨。从2月进出口数据看，2月精炼铜进口量37.6万吨，同比增长138%，而1-2月共计进口71万吨，同比增长76%，更多是融资铜。

　　4、现货方面，当前铜下游需求较差，但需求差与逢低补库并不矛盾。周四现货报价贴水280元/吨至贴水180元/吨，升水铜成交价格59200-59600元/吨，现货贴水幅度缩减。铜价回落至6万以下后下游进场积极，国内持货商惜售情绪抬头，59000元每吨一线支撑强劲。

　　5、美元方面，美元指数回踩100日均线后有所企稳，短期给铜价施压，但希腊债务危机缓后美元缺乏进一步上行空间，80点上方压制较强。

　　综合来看，虽然短期内利空因素压制铜价，但宏观面及铜自身的供需情况相对稳定，铜价有望维持区间震荡局面，运行区间在59000-62000。

　　操作建议：短线或波段思路，6万以下空单择机获利出局，59000为强支撑位。激进者可59500以下建适量多单，做好止损。

　　晨会分析师 王鸿刚

(责任编辑：盈盈)

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