铝周评：下周铝价或仍难拨开云雾见晴天（3.19-3.23）

　　核心提示： 发改委上调汽柴油每吨提高600元。无论从生产环节，还是运输环节，油价上涨都将增加有色企业经营成本。然在有色金属行业下游需求不旺、成本上涨、利润趋 薄甚至亏损的背景下，成品油价上调无疑将加重企业的负担。通过每周调研可以看出，下游仍处于60%-80%的开工，且据悉河南约有1/3的电解铝企业 已处于关停状态。

　　一、宏观经济

　　1．财经新闻

　　（1）发改委调高油价

　　发改委于20日凌晨上调汽柴油最高零售限价各300元/吨，约合柴油上调0.26元/升，汽油上调0.22元/升。

　　解读：国际原油价格持续攀升，由于担忧可能到来的美伊战争，短期难以回落；国内调高汽、柴油价格，将对企业生产成本带来部分负荷。现在多数有色企业盈利较少甚至亏损，成本的提高将使得部分中小企业更难生存，或加快产业内整合。

　　（2）希腊央行预计今年经济萎缩4.5%

　　希腊央行19日发布的货币政策年度报告预测，2012年该国经济将出现连续第5年衰退，预计国内生产总值（GDP）将下滑约4.5%，直至2013年才有望恢复经济增长。

　 　解读：希腊虽然获得贷款援助并避免了有序违约的尴尬，但债务问题还是要靠经济增长才能完全解决。而目前希腊经济形势仍不容乐观，GDP将连续第五年 下滑，最乐观估计是明年恢复经济增长。这无疑给希腊的前景蒙上了阴影，也给欧元区经济恢复带来了风险，长期的利空基本金属。

　　（3）美联储或以QE3抵御欧债蔓延

　　美联储网站周三提前公布的证词文稿显示，伯南克表示，若欧债危机再次恶化，美联储将准备采取行动，即实施新一轮宽松政策。

　　解读：伯南克言论表明，美联储并未关闭QE3的大门，此对基本金属市场而言会起到一定的利好作用；但鉴于美国当前的经济形势，量化宽松的可能性较小。

　　2．行业新闻

　　（1）巴西二月原铝产量同比上涨6%

　　（2）2011年中国氧化铝产量同比增长24.4%

　　（3）全国1-2月有色金属及电解铝产量增8%及14%

　　（4）IAI：二月日均原铝产量为68,900吨

　　（5）韩国PPS招标买入2000吨优质铝锭

　　（6）贵州地矿局柬埔寨找铝土矿2亿吨

　　（7）内蒙将打造百万吨有色冶炼及加工基地

　　（8）印尼禁止铝土矿出口将推高铝价

　　（9）中原地区最大铝轮毂生产基地落户洛阳新安

　　3．企业追踪

　　（1）新疆铝电将获28亿元增资建设煤电铝一体化项目

　　（2）力拓将加大中国采购力度 改造电解铝厂

　　（3）黄果树铝业5月份可启动40至50台电解槽投产

　　（4）中国忠旺去年产品平均售价下跌23%

　　（5）印度国家铝业招标出口6000吨铝制品

　　（6）六冶工业安装公司中标山东50万吨氧化铝项目

　　（7）宁夏佳盛远达62万吨铝板带箔项目将全面开工

　　4．下周新闻关注

　　（1）3月28日  英国第四季度GDP年率终值

　　（2）3月28日  德国3月消费者物价指数年率初值

　　（3）3月29日  德国3月失业人数变化

　　（4）3月29日  美国第四季度GDP年率终值

　　二、期货市场

　　1．行情回顾
 

　　

　 　伦铝本周大幅下挫，波动幅度主要维持在2150-2280美元/吨之间。周初铝价延续前期走势、一度小幅冲高，盘中最高上探至2281美元/吨；随后受 利空消息打压，基本金属价格整体回落，伦铝更是连续三日大跌，周四晚间铝价最低一度跌至2150美元附近。周五盘中虽略有反弹、且成交量严重萎缩，表明市 场并不认同当前价格；但伦铝整体走势已经转弱，料短期内或难再有较大升幅。我们建议投资者后市可密切关注下方2160美元附近支撑，因该支撑已是当前铝价 下方仅剩的唯一一道支撑；若再跌破则伦铝此轮自年初以来的反弹行情就或将终结，并再次转为中长期跌势。
 

　　

　 　沪铝本周小幅震荡，波动幅度主要维持在15965-16060元/吨之间。周初沪铝延续前期震荡走势；因缺乏资金关注，铝价振幅明显收窄，但盘中始终维 持在1.6万上方运行、相对外盘表现出较为抗跌的态势。直至周四早盘，受周边金属全线下跌的影响，沪铝也难再继续持稳，但仍表现的相对抗跌。周五早盘，铝 价继续回落，盘中最低下探至15965元/吨；随后即快速回升、并重返至1.6万附近。而从沪铝的整体走势来看，因缺乏资金关注，铝价相对其他金属表现的 较为疲弱，自2月初以来就一直围绕着均线系统小幅徘徊、且短期内并无明显改善迹象；所以建议投资者后市仍可暂时观望。

　　2．基本面分析

　　（1）库存变化

　 　本周LME铝库存小幅回升，总库存已增至5083900吨。随着近日国际铝价的连续大幅下挫，LME铝库存也一改前期下降态势、出现了小幅回升；但周末 最后一个交易日，期铝成交量出现了严重萎缩，表明了市场对当前铝价并不认同，所以后市或将面临一定反弹。而因市场整体需求并无明显改善，所以预计未来 LME铝库存的下降态势或将有所趋缓。
 

　　

　　本周上期所铝库存继续小幅增加，总库存已升至366218吨。受国内铝价的持续低位徘徊影响，我们预计短期内上期所铝库存仍将延续上升态势；但因目前库存已处于历史较高水平，且上游生产企业停工较多，所以未来升幅或将维持平缓态势。
 

　　

　　（2）2月份中国原铝进出口同比大增

　　据最新公布的海关数据显示，2月份中国进口原铝74,484吨，同比增317.25%；出口6,430吨，同比增1243.21%。

　 　解读：虽2月份中国原铝进出口量均同比大增，但主要是因去年同期国内正经历春节假期，原铝进出口相对低迷所致；所以2月份的数据并不表明铝市的整体需求 已有了大幅增长。而且从当前的市况来看，我们预计短期内国内铝价或仍将维持低位运行态势，而市场整体需求的改善也依然遥遥无期。

　　（3）西部电解铝投资热潮致产能过剩加剧

　 　在电解铝行业整体亏损背后，西部电解铝的投建热潮却逆势加速冲刺。西部电解铝投资热潮并不是新闻重点，因为政策层面是鼓励有色产业向西部转移的。重点在 于电解铝项目一窝蜂扎进西部的同时，东部相关产业转而不移，两头相加的产能再次出现严重过剩。截至去年底，仅西部某省区一地在建拟建电解铝产能即高达 1305万吨，而目前全国总产能不过2600万吨。

　　电解铝是重要的工业原材料。其冷热常与宏观经济呈正相关关系，比如房地产市场、汽车市场，更比如电力设备等。而上述几个领域中前两个热度均有明显回落。而就在此时产能再一次出现爆发式扩张，这巨大的错位势必对资源造成严重浪费并带来许多衍生风险。

　　（4）铝合金线缆企业将迎发展新机遇

　　国内铝合金电缆获重大技术突破。业内专家预测，由于铝合金的导电性能逐步被用户认可，价格又比铜电缆低30%~40%，因此在输电线架设和电力电缆敷设中，铝合金导线用量的比例将显著增加，国内铝合金线缆生产企业将引来巨大的发展新机遇。

　 　解读：自上世纪80年代起，大部分欧洲和美洲国家就开始用铝合金线缆代替铜线缆，并已保持了30多年的安全使用记录；而目前国内电线电缆行业用铜量占到 中国用铜总量的60%以上，随着在铝合金电缆技术上取得的重大突破，预计国内线缆企业也将加快迈进"以铝代铜"的步伐，并迎来巨大的发展机遇。

　　三、现货市场

　　1．现货铝市场
 

　　

　　表1：国内各地现货市场电解铝报价

　　

　 　华东地区：本周华东地区现货市场铝锭价格小幅回升，波动幅度主要维持在15960-16020元/吨之间。周初现货铝价继续小幅走高；贸易商普遍报价坚 挺、且维持平稳出货，而下游商家因外盘回调影响，乐观心态有所下降，采购也日趋谨慎，市场整体成交情况相对一般。随后铝价继续持稳，但市场中观望情绪逐渐 升温，询价和采购人数都有所下降，市场成交转为偏淡态势；但截至周末收盘，现货铝价仍维持在1.6万附近，相对期铝和外盘都始终表现的更为强势。而从目前 市场的总体状况来看，终端需求虽略有好转、但并不明显，而期铝和外盘的走势都是处于严重承压、易跌难涨的态势；所以后市现铝预计也难有太大涨幅。操作上建 议持货商仍可逢高积极出货，而采购商可暂时观望或待铝价回调时逢低备货。
 

　　

　 　华南地区：本周华南现货市场铝锭价格继续小幅盘整，波动幅度主要在16090-16200元/吨之间。周初铝价仍延续前期盘整走势；贸易商报价相对坚 挺、且有惜售现象，而下游消费依然疲弱、采购商多持观望心态，市场整体成交情况较前期略有回落。随后外盘的持续走低终引发了期铝的回调，但现货铝价仍表现 的相对强势；贸易商普遍挺价、且有惜售现象，而下游采购更趋稀少，市况转为清淡。截至周末收盘，现货铝价仍维持在16150附近。从目前的走势来看，现铝 虽表现的相对抗跌，但因外盘和期铝未来下行风险仍存；所以短期内不建议大量采购，而持货商仍可逢高积极出货。

　　2．氧化铝
 

　　

　　表2：各地氧化铝报价

　 　本周氧化铝价格小幅回升，市场整体成交情况仍相对一般，非中铝厂家各地区价格差异变化不大。山西地区市场成交略有好转，现货主流报价在 2630-2670之间，目前成交价多在2650附近。河南地区市场成交情况相对稳定，主流报价在2680-2720之间，目前成交多在2700左右。贵 州地区，目前市场主流报价在2620-2720之间，整体成交依然低迷。中铝报价依然维持在2900元/吨。周初，国内各地区电解铝市场成交情况略有好 转，生产厂家对氧化铝的采购量也有所增多，令氧化铝价格出现小幅回升；但随后国际铝价连续大跌，对国内铝价走势也产生了一定抑制，令下游采购商对后市信心 有所回落，这或将导致未来氧化铝价格再次面临小幅回调。因目前市场整体仍处供大于求的局面，所以建议持货商仍积极出货，而采购商可暂观望为宜。

　　四、废旧市场

　　1．废铝行情分析
 

　　

　 　中国及欧洲制造业明显下滑，引发市场对经济复苏放缓担忧，铝价上行乏力，且受成本支撑下行亦有限，本周沪期铝持续弱势震荡格局，现铝跟随期铝小幅波动， 且各地废铝报价仍维持平稳。下游加工企业需求平淡，持货商观望情绪浓，下游询货热情并不高，市场成交一般。从近期走势来看，沪期铝将维持弱势震荡格局，废 铝趋稳。

　　佛山地区：本周佛山地区废铝报价走势平稳，截止周五，佛山机生铝市场主流报价在12550-12750元/吨，环比上周持平。下游需求不足，按需采购为主，采购商观望情绪浓，市场成交一般。

　　河北地区：本周河北地区废铝报价走势平稳，截止周五，河北铝线市场主流报价在14200-14400 元/吨，机生铝市场主流报价在12900-13100元/吨，环比上周持平。下游需求不大，都是按需采购，市场流动货源足，成交一般。

　 　浙江地区：本周浙江地区浙江废铝报价平稳，截止周五：压铸ADC12市场主流报价16800-17000元/吨，环保ADC12市场主流报价在 17700-17900元/吨，铝合金门窗料市场主流报价在 13500-13700元/吨，铝线市场主流报价13800-14300元/吨。市场谨慎观望的较多，下游消费疲软，下游合金厂按需采购，市场交易一般。

　　重庆地区：本周重庆地区废铝报价走势平稳，截止周五，机生铝市场主流报价在11900-12100元/吨，废铝合金市场主流报价在12900-13100元/吨，环比上周持平。持货商观望情绪浓，下游询货热情并不高，仅少量按需求采购，成交一般。

　　2．铝锭与废铝价差
 

　　

　 　市场缺乏需求的支撑，现铝库存压力甚大，加上国内外经济形势的不明朗引发人们对基本金属需求的担忧。本周沪期铝维持区间震荡格局，截止周五，佛山铝锭不 带票市场主流报价在 15270元/吨，环比上周上涨20元/吨；破碎生铝市场主流报价在13500元/吨，环比上周持平，市场需求得不到有效提升，市场成交一般。而废铝报价 持续持平，至废铝与现货铝差价保持在1760元/吨左右，对废铝市场销量略微利好。

　　五、调研

　　调研：本周 铝研发小组电话调研15家河南地区中大型电解铝企业的订单及开工率情况。调研显示，自今年以来，当地约有1/3的电解铝企业已处于关停状态；另外2 /3的电解铝企业表示今年前三个月订单及开工率均较去年出现下滑。其中60%的电解铝企业表示订单下降10%以上，15%的电解铝企业表示订单下降超过 20%，仅约20%的电解铝企业表示订单与去年持平。且大部分电解铝企业的开工率维持在70%左右， 仅不足1/5的企业开工率超过80%。以上调研，仅供参考。

　　六、总结及预测

　　本周伦铝大幅下挫，盘中最低一度考验 2150美元一线支撑；目前铝价下方仅剩2160美元附近一道支撑，若再跌破则后市或将转为中长期跌势。沪铝本周小幅震荡，因缺乏资金关注，铝价整体走势 仍较为疲弱；主力1206合约可继续关注1.62万附近支撑，若有效跌破则下行通道或将打开。现货市场，本周国内现货铝价仍小幅走高；贸易商虽普遍报价坚 挺，但下游消费改善有限；且随着外盘和期铝的回调，市场中观望气氛明显升温。料后市铝价或将面临滞涨局面，建议持货商仍逢高出货，而采购商可暂时观望。