锌周评：锌冶炼厂开工有限，或支撑锌价（3.26-3.30）

　　核心提示：近期作为第一经济大国的美国经济缓慢复苏，或有望提振需求。旺季渐渐临近，此外，近期锌矿价格和锌价均处于低迷态势，锌矿和锌冶炼企业开工或受限，产能受抑。因此在成本因素的支撑下，锌价止跌的可能性大。

　　一、宏观经济

　　1． QE3或出现

　　美联储主席伯南克(Ben Bernanke)周一再度对美国的劳动力市场表达了悲观的看法，并称需要采取更多宽松货币政策扶助之。

　　解读：伯南克讲话令第三轮量化宽松可能性大增，美元遭受一击重创；从而引发风险资产全线上涨。种种说法表明如果美国经济不能恢复的较为理想，QE3将不可避免，这对基本金属形成利好；但现阶段基本金属高价基本也是靠超低利率在支撑，因此利好程度将有限。

　　2．美国2月份耐用品订单不及预期

　　商务部3月28日公布的数据显示，美国2月耐用品订单月率上升2.2%，不及预期的上升3.0%，前值修正为下降3.6%，初值下降3.7%。

　　解读：尽管该指标仍是过去五个月以来的第四度上扬，但其增长不及预期或暗示美国经济复苏状况并没有市场所期望的那么乐观，此对基本金属市场风险偏好造成较大的抑制。

　　3．标普表示希腊或将再次进行债务重组

　　标普(Standard & Poors)主权评级主管Moritz Kraemer周四(3月29日)表示，希腊或将再次进行国债重组，参与者将包括欧洲其他国家政府。

　 　解读：希腊总理帕帕季莫斯3月21日赢得了国会批准1300亿欧元的救助计划。希腊债务重组只是时间问题，虽然希腊采取了激进的财政调整，但是该国 要完成改革还需要相当长的一段时间，但是作为欧债源头的希腊率先开始改革对整个欧元区的债务危机必定会起到很大的提振，那么其它债务国家或将就此更加努力 的着手解决债务问题，使整个欧元区更早的走出经济衰退的泥淖。

　　4．行业新闻

　　（1）中金岭南凡口铅锌矿试生产：中金岭南因受韶关市儿童血铅超标事件影响而停产的两家子公司，其中一家凡口铅锌矿已于3月28日试生产。

　　（2）冯君丛教授观点：中国锌供应受矿山影响大。全球精锌受成本上涨影响，价格不会有大幅下降。锌，涨跌受限。2012年中国市场锌价在15200-16200波动。

　　（3）提防有色行业产能过剩价格回落：中国有色金属工业协会会长陈全训在“中国有色金属工业协会三届二次理事会”上指出，面对复杂多变的国内外经济形势，我国有色金属行业须防止产能过剩和价格回落风险。

　　（4）2月国内精炼锌进口环比减18.12%；2月中国产精炼40.34万吨，环比增8.46%，1至2月累计产量为77.53万吨，同比减1.61%。

　　5．2012年4月2日-4月6日重要财经指数

　　（1）4月2日：美国3月ISM制造业采购经理人指数

　　（2）4月2日：欧元区2月失业率

　　（3）4月3日：美国2月工厂订单（月率）

　　（4）4月4日：欧元区欧洲央行再融资利率

　　（5）4月5日：美国上周季调后初请失业金人数（万人）（至0331）

　　（6）4月6日：美国3月失业率

　二、期货行情

　　1．LME和SHFE持仓价格回顾
 

 

　　（1）LME三月锌价格与持仓对比图

 

　　（2）SHFE锌价与持仓对比图

 

 

　　无实质利好提振，本周两市期锌走势震荡，沪期锌主力合约如我们预期的那样，有补跌，周跌幅1.3%，最低15310，最高15695。伦锌累计变化不大，最高2045，最低1985。

　 　走势上看，伦锌先扬后抑。周初，受美元指数回落提振，开始走高，重心上移，而沪期锌弱势盘整，走势受现货拖累，难以走高。随后市场再次传言QE3的推 出，一定程度上刺激了伦锌的进一步冲高，但投资者对此消息的理性又使得两市期锌重回弱势。持仓量上看，伦锌价格与持仓量呈现微妙的负相关性，暗示市场看跌 氛围较浓；沪期锌起初补跌，持仓量下滑，与价格同向的变化关系可看出国内期锌有所超跌，而周五沪期锌一度翻红，更验证了这一事实。

　　2．期锌库存及升贴水

　　（1）SHFE库存分布详情

 

 

　　（2）LME锌库存分布详情

 

 

　 　本周上交所库存继续减少，且减少趋势较上周大，累计减少6940吨，减少地区主要是上海、广东地区。其中上海地区中储吴淞仓库减少1831吨，上港物流 减少156吨，而广东地区南储仓储减少4953手，其余地区譬如江苏、浙江地区库存维持不变。本周因期锌继续回撤，刺激部分下游拿货热情，而价格的回落， 亦使得部分冶炼厂出货意愿低，开工有所降低，因而造成了目前库存减少的趋势。伦锌库存方面，库存再次增加，幅度7625吨，较上周增加的幅度缩小。伦锌库 存现在达到90万附近，对价格走势的压力不小。

　　3．期锌内外比值

 

三、现货行情

　　1．锌精矿市场
 

 

　 　本周（3.26-3.30）锌价小幅下滑，表现较弱，至周五，期锌跌破1.55万，现货锌市场昨日逢低市场接货情绪较高，但整体成交仍受需求不足压制。 锌精矿价格亦跟跌，至周五湖南锌精矿仍报9850-10050 较上周跌100。云南、甘肃、广西等地区报9850附近，均处于低迷状态，屡创新低。据中国有色金属工业协会近期公布的数据显示：中国2月产锌精矿 30.04万吨，环比增8.8%，1-2月累计产57.65万吨，同比增33.99%。分析师认为随着春节效应过去以及天气渐渐转暖，锌精矿企业开工 稍有恢复，产量有所增长，但增长幅度不大。不过市场锌精矿货源并未因产量增长而有所增多，因锌价低迷，矿企惜售心理重，加上近期进口矿利润不高，锌精矿进 口减少，故锌精矿供应仍紧张。

　　2．国内主要交易地区行情

 

　　（1）华东市场

　 　本周（3.26-3.30）缺少实质利好，需求仍不足，期锌震荡下滑，但下滑幅度有限。至周五，沪期锌跌破1.55万，上涨乏力。上海0#锌锭至周五报 15250，贴水维持收窄至250-150，较上周波动不大，最低报15200，最高报15450。锌价维持低迷状态，市场担忧情绪较浓，货主维持正常出 货，周四因锌价较低，市场接货情绪较浓，整体交投活跃。但周五，逢清明节前最后一个交易日，下游入市谨慎，多持币观望，交投异常清淡。

　　（2）华南市场

　 　本周随着沪期锌延续上周的下滑趋势，广东地区的南储0#锌价格回落，累计跌幅150左右，最高价格15400，最低价格下破1.5万至14950。由于 前期温总理表示，对房地产调控的政策不放松，市场对此消息进行逐步消化，而利空萦绕市场，另外，汽车销售数据的不理想，使得锌的需求受抑，商家开工不足， 采购量有限，而且多数商家表示对行情不看好，亦限制了他们的采购热情，市场成交较为有限。持货商方面，前期备货价位相对较高，期锌下滑，商家报价贴水有所 缩小，表现惜售情绪。

　　（3）佛山破碎锌市场

 

　 　期锌延续弱势，拖累佛山破碎锌价格回落，累计周跌幅100左右，最高价格12000附近，最低11700。价格回落，使得持货商出现亏损情况，部分商家 捂货不出，惜售明显，多数对后市不看好，出货积极性还是比较强，而下游商家，部分看跌后市，且现在需求不佳，部分锌合金厂开工有限，采购兴趣和意愿不大。 截止周五，因临近节日，少数下游才因需采购，而成交量比较有限。

　　3．国内重点冶炼品牌行情

 

　　4．下游行情

　　（1）氧化锌市场

　 　本周（3.26-3.30）氧化锌价格跟随锌价走势下滑。间接法（锌锭冶炼）氧化锌价格，上海地区跌100至15300。江苏地区报14950附近，跌 100；河北跌50至14900。99.7%间接法（锌渣冶炼）氧化锌江苏地区跌100至13550，河北地区跌50至13450。宏观消息无实质性利 好，氧化锌下游企业开工不足，部分企业提前进入检修，近期订单一般，氧化锌厂家出货不畅。整体成交维持疲软。

　　（2）镀锌市场

　 　本周申城天气除周五之外，均为晴空万里，非常适合车辆出行，需求量虽有所增加，但改善并不明显，成交一般，库存方面，大部分资源向少数大户倾斜，其他商 家多在考虑减少库存量，市价上行缓慢，甚至有小部分商家由于回笼资金需要，选择下调部分规格的价格，但是整体看来，鉴于本周各钢厂出台的调价政策涂镀产品 均有不同程度的上调，所以后市成本支撑力度依然存在，价格下调空间不大，预计下周上海地区涂镀稳中调整运行。
四、调研

　　本周对国内部分镀锌类企业生产情况做了调研，数据显示3月份国内镀锌生产开工率维持在75%附近，比上月有所升高。主要得益于下游需求恢复；其中60%者表示订单同比增加，出口情况亦不错；而另40%虽认为订单同比减少，但表示下半年锌价转暖，目前开工正常。

　　五、后市预测

　 　近期作为第一经济大国的美国经济缓慢复苏，或有望提振需求。旺季渐渐临近，此外，近期锌矿价格和锌价均处于低迷态势，锌矿和锌冶炼企业开工或受限，产能 受抑。因此在成本因素的支撑下，锌价止跌的可能性大。但，近期对中国需求的放缓的担忧仍存，或压制锌价上升空间。下周清明节国内休市，等待外盘指引。整体 分析来看，预计下周锌价或止跌。预计伦锌1950-2100美元，沪期锌1.53-1.6万之间。破碎锌变化不大。

(责任编辑：盈盈)

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