铝周评：市场情绪转暖，铝价或稳中小涨（4.2-4.6）

　　核心提示：美联储认为没有必要采取新的货币宽松措施，除非美国经济增长速度下滑，或是通胀率低于其2% 的目标水平，欧元区经济萎缩忧虑加重，欧元区一季度经济萎缩在所难免，此对基本金属的市场风险偏好造成了沉重的打击；预计未来一段时间内，来自欧元区的问 题将继续拖累基本金属市场的走势。通过每周调研可以看出，60%的铝型材企业表示本月订单同比去年持平，较3月略有增加10%-20%左右。

　　一、宏观经济

　　1．财经新闻

　　（1）美联储无意QE3

　　联储今天发布了3月13日货币政策制定会议的会议纪要。纪要显示，美联储认为没有必要采取新的货币宽松措施，除非美国经济增长速度下滑，或是通胀率低于其2%的目标水平。政府报告称美国2月工厂订单有所增长但低于预期。

　 　解读：美国经济数据整体趋势向好，QE3的推出并不能起到太大的促进作用，并且有加大通胀的风险；QE3可能性降低将刺激美元指数的走强，此前我们 已经表示美元指数的强势格局依旧没有改变，由于基本金属以美元计价，这对于海外买家而言，美元上涨意味着金属价格更加昂贵，因此对下游的购买欲望产生一定 的抑制作用。

　　（2）西班牙债务忧虑增加

　　西班牙周三进行的国债标售结果显示，得标收益率较前次怕卖显着上升，从2.44%增长到2.89%。

　　解读：债券收益率上升意味着投资者对该国资产的信心下降，西班牙作为欧洲的第四大经济体，债券市场出现任何的风吹草动都会蔓延至基本金属市场，我们认为，欧债问题仍面临诸多挑战，短期内基本金属将继续受此抑制。

　　（3）欧元区经济萎缩忧虑加重

　　欧盟统计局周三公布的数据显示，欧元区2月零售销售月率下降0.1%，年率则下滑2.1%，弱于预期。根据周一公布的数据，欧元区2月失业率从1月的 10.7%攀升到10.8%，创下1997年6月以来最高。西班牙失业率则为23.6%，在欧元区17个国家当中最高。

　　解读：欧元区一季度经济萎缩在所难免，此对基本金属的市场风险偏好造成了沉重的打击；预计未来一段时间内，来自欧元区的问题将继续拖累基本金属市场的走势。

　　（4）美国初请失业金人数创近4年来新低

　 　美国劳工部(DOL)周四(4月5日)公布的 数据显示，3月31日当周季调后初请失业金人数进一步走低，跌至2008年4月中旬以来的最低水平，数据显示，美国3月31日当周季调后初请失业金人数下 降0.6万，至35.7万，为2008年4月中旬以来新低，预期为35.5万；此前一周初请失业金人数修正后为36.3万，初值为35.9万。

　 　解读：初请失业金人数报告看起来十分标准，并未令市场人士感到意外，这对于政府部门员工而言可能仅仅是风暴眼，因大选年工作暂停且许多州的预算处 于协商阶段。政府裁员人数仍很有可能大幅上涨；美国初请失业金人数跌至近4年来低点，投资者对美联储(Fed)推出第三轮量化宽松的预期消减。

　　2．行业新闻

　　1）今年江西省上饶县有色金属产业销售收入将突破100亿元

　　（2）连云港港口氧化铝年吞吐量已达260多万吨

　　（3）福州福清龙田查获1.5吨假冒品牌的铝型材

　　（4）云南省2011年淘汰电解铝落后产能1.3万吨

　　（5）3月铝线缆企业开工率大增

　　（6）河南沁阳400多家工业企业形成铝深加工完整产业链

　　（7）2015年遵义市氧化铝生产能力达到320万吨

　　3．企业追踪

　　（（1）南方铝业首季已出口各种铝材2700吨 实现开门红

　　（2）中铝计划加码52亿元开发广西稀土资源

　　（3）宁夏固原供电局积极服务中铝公司100万吨电解铝项目

　　（4）西南铝板带公司率先轧制出中铝最宽3104制罐料热轧大卷

　　（5）2011年中铝河南铝业出口铝加工材15985吨

　　（7）阳煤集团70万吨氧化铝二期项目即将投入试生产

　　（8）中盛铝业25万吨铝加工项目在陇西县开工

　　（9）总投资5亿元东亚铝业1000万只铝轮毂项目落户内蒙古托县

　　4．下周新闻关注

　　4月9日：中国3月消费者物价指数年率

　　4月10日：美联储主席伯南克发表讲话

　　4月10日：日本4月央行利率决议

　　4月12日：澳大利亚3月就业人数变化

　　4月13日：中国第一季度实际GDP年率

　　4月13日：德国3月消费者物价指数年率终值

　　4月13日：美国3月消费者物价指数年率

　　4月13日：美国4月密歇根大学消费者信心指数初值

　　二、期货市场

　　1．行情回顾
 

　　

　　伦铝本周继续走低，波动幅度主要维持在2085-2144美元/吨之间。周初受利好消息提振，周边金属价格大多强势反弹；但伦铝整体走 势依然偏弱，震荡后仍延续小幅回落态势。随后美元指数开始大幅反弹，基本金属价格也再次走弱，伦铝跌幅更是明显加剧；周三盘中轻易跌破2100美元重要整 数大关，最低探至2085.759美元/吨。周四盘中虽略有回升，但目前铝价整体仍处弱势格局，且上有压力而下无支撑，所以我们建议投资者后市仍可维持逢 高偏空思路，但仓位不宜过重。
 

　　

　　沪铝本周延续小幅震荡走势，波动幅度主要维持在15900-16030元/吨之间。周一至周三沪铝因清明节假期而休市；但周四早盘，受 外盘持续走低影响而一度大幅低开，盘中最低下探至15905元/吨。随后在周边金属整体反弹的带动下，沪铝也再次小幅回升；截至周末收盘时，铝价已重回 1.6万上方。而从整体走势来看，因缺乏资金关注，沪铝目前上行动力依然不足，但也表现的较为抗跌，所以短期内或仍将延续震荡盘整走势。我们建议投资者后 市仍继续关注1.59-1.61万波动区间，操作上可暂以观望为主或逢低少量做多。但若铝价能有效突破该震荡区间，则可按照突破方向适量加仓。

　　2．基本面分析

　　（1）库存变化

　　本周LME铝库存继续小幅回落，总库存已降至5059075吨。受近日国际铝价持续走低影响，LME铝库存也再次呈现了小幅下降态势。因目前市场的需求状况仍未出现明显改善，所以我们预计短期内铝库存的下降态势或仍将延续。
 

　　

　　本周上期所铝库存小幅回落，总库存已降至367110吨。受国内清明节假期影响，本周铝市交易并不活跃；但仍如我们此前所预计的那般，铝库存出现了小幅下降；而后市也不排除有继续小幅回落的可能。
 

　　

　　（2）云南省2011年淘汰电解铝落后产能1.3万吨

　　从云南省工信委获悉，列入《2011年云南省淘汰落后产能公告名单》的11个行业、63户企业、102条生产线（装置）已于去年12月31日前全部淘汰，至此，云南省已全面完成年度国家下达的淘汰落后产能目标任务。

　 　淘汰落后产能企业包括安宁市永昌钢铁有限公司、马龙宏伟工贸有限公司、曲靖华福钢铁有限公司（越钢）、玉溪市北城钢铁有限公司等63户企业，涉及炼铁、 焦炭、铁合金、炼钢、电石、电解铝、铜冶炼、锌冶炼、水泥、造纸、电力11个行业。其中，焦炭行业淘汰落后产能180万吨、 炼铁行业168万吨、 炼钢行业35万吨、铁合金6.15万吨、电石11.2万吨、电解铝1.3万吨、铜冶炼3.2万吨、锌冶炼8.78万吨、水泥102.6万吨、造纸0.28 万吨，电力行业淘汰落后产能8.05万千瓦。

　　（3）遵义市氧化铝生产能力未来将达320万吨

　　遵义市正加快现有电解铝生产线节能技改，推进氧化铝及配套项目建设，大力发展铝加工。到2015年，全市氧化铝生产能力达到320万吨，氢氧化铝140万吨，电解铝80万吨，铝加工50万吨。

　 　解读：近年来我国氧化铝产能投建不断加快，已逐渐面临供大于求的局面。而西南地区因电解铝生产企业相对有限，所以氧化铝的供应更是严重过剩；据悉目前贵 州地区的中小型氧化铝生产企业基本都已停工或转产，而未来这种局面或将进一步加剧，届时即便是大型生产企业之间也将上演汰弱留强的严峻形势。

　　三、现货市场

　　1．现货铝市场
 

　　
　　表1：国内各地现货市场电解铝报价

　　

　　华东地区：本周华东地区现货市场铝锭价格小幅震荡，波动幅度主要维持在15930-16020元/吨之间。周一至周三铝市因清明节假期 而休市；周四早盘受期铝大幅低开影响，现货铝价也一度小幅回调；但贸易商大多不愿低价出货、惜售情绪明显增强，而下游商家对后市信心也普遍不足、采购较为 谨慎，致市场整体成交相对低迷。而周五盘中，期铝再次震荡回升也提振了现铝走强，截至收盘时，铝价已重回1.6万附近；但目前市场中的观望气氛依然较重， 料短期内市场整体成交情况或仍难改偏淡态势。所以我们建议下游用货商近期仍可维持按需采购，而持货商可继续逢高出货或暂观望。
 

　　

　　华南地区：本周华南现货市场铝锭价格延续小幅震荡走势，波动幅度主要在16060-16200元/吨之间。周一至周三铝市因清明节假期 而休市；周四早盘受期铝大幅低开影响，现货铝价也呈现出小幅回落态势，但贸易商普遍不愿低价出货，虽下游询价、采购相对积极，但市场整体成交情况依然清 淡。随后外盘和期铝的再次反弹，也带动了现铝小幅回升；截至收盘时，铝价已重回1.62万附近。而我们从华南铝的整体走势来看，目前铝价虽上行动力相对不 足，但受成本支撑及贸易商低价惜售的情绪影响，也表现的较为抗跌，所以短期内或仍将延续震荡盘整走势；建议下游加工企业后市仍可维持按需采购，而持货商可 继续暂时观望。

　　2．氧化铝
 

　　

　　表2：各地氧化铝报价

　　本周国内各地区氧化铝价格出现明显回升，主要是受节前商家大量备货所致；但因市场实际报价较多、且相对混乱，所以下方支撑并不稳固，后 市随时面临着再次回调的风险。目前市场整体成交情况较上周有明显下降，非中铝厂家各地区价格差异变化不大。河南地区市场成交情况相对稳定，大型厂家销售仍 以长单为主、现货较少，主流报价在2720-2750之间，目前成交多在2730左右；山西地区市场成交较为清淡，报价虽较上周大幅上涨，但下游询价多、 采购少，目前商家主流报价多在2700-2720元/吨之间；而贵州地区市场成交依然不佳，报价大多维持在2650-2750元/吨之间。因后市氧化铝价 格随时面临着再次回落的风险，所以建议持货商仍可逢高积极出货，而采购商可暂时观望。

　　四、废旧市场

　　1．废铝行情分析
 

　　

　　本周是清明节后的首个交易周，只有两个工作日，沪铝涨跌互现，欧债危机担忧引发大盘下挫，不过得益于美国乐观的就业数据，沪期铝小幅反 弹，回补昨日跳空缺口。现货铝跟随小幅上涨，各地区废铝报价继续平稳，清明小长假前下游铝加工企业略有补库需求，逢低成交明显增量，但仍有部分持货贸易商 惜售，市场观望情绪浓，下游企业都是按需采购，所以市场成交一般。从近期走势来看，短期沪铝维持震荡行情，废铝走势趋稳。

　　2．铝锭与废铝价差
 

　　

　　美国就业数据良好，提振基本金属市场信心，并且受到成本的支撑，沪铝小幅反弹，但是由于今年下游行业的预期增速下降，导致国内铝材加工 行业产能利用率持续下滑，难有大幅上涨的空间。截止周五，佛山铝锭不带票市场主流报价在15270元/吨，环比上周持平；破碎生铝市场主流报价在 13500元/吨，环比上周持平。而废铝报价持续持平，至废铝与现货铝差价保持在1780元/吨左右，对废铝市场销量略微利好。

　　五、调研

　 　调研：逢清明小长假结束，本周铝研发小组电话调研15家广东铝型材企业的4月订单情况，60%的铝型材企业表示本月订单同比去年持平，较3月略 有增加10%-20%左右，基本维持老客户订单，3月整体开工率维持在85%-90%左右；27%的铝型材企业表示本月订单同比去年下降10%-15%左 右，环比3月持平；13%的铝型材企业表示本月订单同比、环比均处于下降10%-25%左右。另广东4月中旬即将举行的广交会对铝型材加工企业影响有限。 以上调研，仅供参考。

　　六、总结及预测

　　本周伦铝继续走低，盘中最低下探至2085.759美元/吨。随后虽略有反 弹，但目前铝价整体仍处弱势格局，且上有压力而下无支撑，所以我们建议投资者后市可继续维持逢高偏空思路，但仓位不宜过重。沪铝本周呈现低开高走态势，周 四早盘时一度低开至1.59万附近，但随后再次震荡回升。目前铝价上行动力明显不足，但也表现的较为抗跌；预计短期内或将延续震荡盘整走势。现货市场，本 周国内现货铝价维持小幅震荡走势；贸易商报价普遍较为坚挺，但下游商家对后市信心明显不足，致市场整体成交相对低迷；料短期内现铝走势或将缺乏主动性，涨 跌仍需受期铝指引；所以建议采购商后市可维持按需采购，而持货商仍继续逢高出货或暂观望。