锡周报：锡价继续维持弱势格局（4.9-4.13）

一、宏观经济
　　1．美国申请失业救济人数增加
　　美国劳工部12日公布数据称，上周美国首次申领失业救济人数增加1．3万人至38万人，创下2周以来最高水平。此外，纽约联储主席杜德利12日表示，目前美国经济复苏力度不足，还不足以使得失业率大幅降低。他同时表示，如果经济前景继续恶化，美联储将可能实施进一步的货币刺激措施。
　　2．西班牙国债收益率逼近6% l
　　11日，西班牙10年期国债收益率逼近6%的关键位置。分析人士指出，考虑到全球金融市场的关联性，当前西班牙已取代希腊，成为全球经济的最大威胁，欧债危机大有卷土重来之势。
　　3．欧元区2月工业产出环比升0.5% 同比降1.8%
　　欧盟统计局周四最新公布的数据显示，欧元区2月工业产出年率降幅创2年以来新高，但符合市场此前预期，2月工业产出月率意外增长。数据显示，欧元区2 月工业产出年率下降1.8%，降幅为2009年12月以来最大，预期下降1.8%；月率上升0.5%，月率增幅为2011年8月以来最高，预期下降 0.3%。
　　4．3月CPI升幅超预期 政策放松尺度或受限
　　国家统计局公布数据显示，3月份全国居民消费价格指数(CPI)同比上涨3.6%，环比上涨0.2%，超出市场预期。一季度，我国CPI同比上涨3.8%。推高3月CPI重要原因是成品油价及蔬菜价格的上涨，3月份CPI数据超出预期，很可能会增加决策者对通胀反弹的预期，这个数据会限制政策放松的尺度。
　　5．中国一季度GDP增8.1% 增幅5个季度连降
　　国家统计局今日公布的数据显示初步测算，一季度国内生产总值107995亿元，按可比价格计算，同比增长8.1%，低于此前8.4%的市场预期。一季度GDP增长延续下滑态势，创下2009年二季度以来新低。而CPI同比增3.8%，引发“滞胀”担忧。有专家指出，中国经济快速发展的时期已经过去，需要新的经济增长点，但是这个新的经济增长点现在还没有发现。
　　二、期货市场
　　1．LME持仓与价格回顾
　　

　　本周伦锡仍处于窄幅震荡格局，主要关注点在于欧债问题、美国经济复苏及中国一季度GDP数据。
　　4月9日，中国公布3月CPI同比增长3.6%，通货膨胀率高于预期。4月10日，由于上周五美国非农数据明显逊于预期加之西班牙十年期国债收益率突破6％使市场担忧情绪较高，伦锡小幅下行。4月11日，印尼发生地震，震源离印尼矿产区距离较远，金属矿产出口暂时未受到实质冲击，对中国金属价格影响有限，晚间经合组织发布报告说，经合组织国家2月份的整体失业率为8.2％，创08年金融危机来最高，伦锡依然维持震荡格局。4月12日，欧元区公布2月工业生产月率为0.5%，高于预期，且西班牙和意大利国债收益率下降令欧债担忧有所缓解，市场情绪回暖，伦锡小幅上扬。4月13日，国家统计局公布一季度增长8.1%，低于市场预期的增长8.4%，为自2009年第一季度以来最低。有专家称，中国经济放缓或许将引发包括下调存款准备金在内的进一步政策宽松。
　　此外中国海关周二公布数据显示，3月份出口同比增长8.9％，稍高于路透调查中值7.2％的增幅，但进口同比仅增长5.3％，大大低于预期的9.0％，这显示了中国国内投资和消费都比较疲弱。
　　整体来看，伦锡近期仍将在2.2-2.3万美元之间维持震荡格局，短期测试2.2万美元附近支撑位，预计运行区间22000-24000美元。
　　２．库存与注销仓单分析

　　本周库存总量小幅增多，注销仓单也小幅上升，注销占比变化不大，锡价预计仍以震荡为主。
　　三、现货市场
　　1．沪锡市场
　　

　　本周锡锭价格一路下行，主要由于部分贸易商下调价格加之下游需求依然疲弱，从而拖累整体价格下滑。由于市场大多持观望态度，对后市担忧情绪较浓，因此本周现货市场成交依然偏淡。锡矿价格较高使冶炼厂承认巨大成本压力，厂商惜售，贸易商补货意愿不强，下游订单仍未出现好转。后期来看，预计锡价继续弱势震荡，区间看16.5-17万。
　　2．锡精矿市场
　　本周锡锭价格一路下行，但锡精矿价格支撑能力较强，大体平稳运行，略微出现下跌，持货商出货意愿较强，但成交十分低迷。由于锡锭下游需求疲弱加入价格下跌，锡锭冶炼厂大多观望为主，且贸易商补货意愿也较低，使得本周锡矿市场成交清淡。预计下周锡精矿价格大体以平稳为主。建议贸易商及厂商逢低可少量买入。
　　3．广东废锡市场
　　

　　本周广东废锡市场含铅锡块价格88-80平均84/含银锡价304-286平均294/环保锡块143-132平均137，价格略有下降。从市场流通情况来看含银锡的成交相对较好，下游企业成交以含银为主。而含铅废锡的成交相对较差，某些下游商家压价以致价格下行。现锡价处于低位，行情不定，如遇上品锡货，可酌情收储。
　　四、调研
　　

　　我们针对下周锡锭价格走势对商家进行了调研，结果显示：14%的商家看涨，61%的商家看平，认为下游需求疲弱，锡价难涨，但冶炼成本能给予一定支撑。另25%的商家认为由于一季度GDP创三年来新低，整体经济不佳，实际需求再度受影响，锡价将继续小幅回调。总体来看，商家对后市仍然是比较担忧的。
　　五、总结及预测
　　一周综述：本周伦锡仍处于窄幅震荡格局，主要关注点在于欧债问题、美国经济复苏及中国GDP数据。下周伦锡运行区间预计为2.2-2.4万美元。国内市场，本周锡锭价格一路下行，市场大多持观望态度，对后市担忧情绪较浓，因此本周现货市场成交依然偏淡。后期来看，预计锡价继续弱势震荡，区间看 16.5-17万。