铅周评：下周涨势或放缓（4.9-4.13）

　核心提示：非农就业人数锐减，我国GDP放缓，基本金属现跌后涨，伦铅本轮反弹是否结束，国内铅市是进是退......

　　一、宏观经济

　　1．财经新闻

　　（1）美国3月非农就业增长放缓 失业率触及三年低位

　　路透华盛顿4月6日电---美国3月非农就业岗位增幅远逊於预期,美国联邦储备委员会(FED)进一步放宽货币政策的大门依然敞开,即使失业率降至了三年低点8.2%。

　　（2）3月份PPI跌破“零界点” 两年来首次负增长

　　国家统计局9日发布的数据显示,2012年3月份,全国工业生产者出厂价格(ppi)同比下降0.3%,环比则上涨0.3%。这是ppi同比增速自2009年11月之后再次出现负增长,创下28个月来的历史新低,上月ppi同比增速为0%。

　　（3）3月CPI涨3.6% 利率重回负值松

　　国家统计局发布报告，3月份我国居民消费价格总水平（CPI）同比上涨3.6%，涨幅比上月反弹0.4个百分点。引人注目的是，此数字比银行一年期存款利率3.5%要高，使得好不容易变正的利率重回负值区。与此同时，一季度，全国CPI比去年同期上涨3.8%。

　　（4）国家统计局：一季度中国GDP增长为8.1%

　　中国国家统计局公布中国第一季度GDP较上年同期增长8.1%，低于市场预期的8.4%，但或同时刺激央行近期下调存准的可能。一季度中国经济在全球经济的放缓的趋势下仍运行较好，虽有所回落但增长相对较稳定。

　　2．行业新闻

　　（1）全球铅蓄电池价格飙上涨

　　再生铅冶炼企业支付的废电池价格正接近纪录高位，因北半球的暖冬使得驾驶者不必更换汽车蓄电池。废电池价格上涨一直受供应缺乏提振，废电池用于美国90%的铅生产。由于天气温暖，小型汽车及卡车的铅酸蓄电池持用时间得以延长。

　　（2）铅精矿进口现状

　　中国有色工业协会最新统计数据显示，2011年我国累计进口铅精矿144.44万金属吨，占总供应318.16万吨的25.88%。虽然进口铅精矿占 比较2010年下降7个百分点，但近年来我国铅冶炼产能持续扩张，原料需求增加，而目前主产区云南干旱缺水、矿品位下降，同时华北存在季节性影响等使得国 内铅精矿产量提升有限，冶炼产能仍依赖进口铅精矿，只要沪伦比值合适，面向国外的询矿就不会停止。

二、伦铅、沪铅走势回顾和预测

　　1．伦铅走势回顾和预测

　　本周4月9日至4月13日五个交易日，伦铅继续前两周的弱势反弹节奏，本周微幅反弹，最高触及2100点受挫。上周五美国非农就业指数远差于预期，美 元指数走高，伦铅由于复活节周一休市；本周二开盘伦铅随欧洲股市补跌大幅下挫，跌至2000点以下寻求支撑；欧洲官员讲话提振市场信心，伦铅连续攀升，逼 近2100点受阻，到目前为止基本结束本周反弹。今日统计局公布我国2012年第一季度GDP年率为8.1%略低于预期的8.4%，虽不及预期但增长仍较 为可观，预计短期之内或将对市场有所影响，但不会太明显，目前市场从消息面看基本没有走坏的可能性，只是下周市场也没有太多的刺激性消息出台，市场在 2100至2200之间反复的概率较大。

　　技术面，从周线看伦铅连续三周小幅收涨，虽力度非常弱，但下方明显支撑很强，后市走坏的可能性非常小；目前正处于120天均线附近胶着蓄力，短期之内 压力非常明显，如果后市一旦对该半年线形成突破并暂稳120日均线，后市行情比较可期。由于短期之内2130压力颇大，预计下周伦铅难有较大的突破。

 

 

　　图1：伦铅K线图

　　2．沪铅走势回顾和预测

　　4月9日至4月13日五个交易日，沪铅市场随伦铅大幅反复，周线收出上线影线较长的小阳线，周涨跌并不明显，截至目前沪铅主力合约较上周上涨40点。 本周一伦铅休市，沪铅市场缺乏方向性指引，基本没有明显的变动；周二市场随伦铅补跌。下半周连续三个交易日沪铅持续反弹，今日国家统计局公布我国一季度 GDP，虽仍保持8%以上的高速增长，但是低于市场预期，对国内市场短期压力较大，今日沪铅艰难整理涨幅，后市沪铅可能有小幅的回调。

　　技术面，沪铅本周在15500至15800附近反复，市场整体涨幅较小，力度较弱，一方面主力合约正在向7月份切换，另一方面受250天均线压制较 大，伦铅上行受阻，结束本轮短期反弹。本周伦铅主力合约价格成上升趋势，持仓量不断减少，技术上看成交量逐步增加，持仓量逐步减少，这种情况一般会是一种 多杀多，空杀空的行情；但短线炒作显然较危险。短线持仓的增加掩盖了长线资金的出局，造成持仓量减少的趋势并不明显。这种情况下，可能会伴有中期反弹行 情，由于反弹的剧烈，往往给人一种转势的感觉，但原趋势仍将保持下去。预计下周沪铅小幅震荡，重心向上缓慢移动为主。

 

　　图2：沪铅K线图

三、库存分析

　　1、伦铅库存

　　4月10日至12日，伦铅本周库存变化不明显，截止12日，伦铅库存373550吨，比5日减少1025吨。伦铅本周先跌后涨，库存变化趋势并不明 显；目前伦铅箱体震荡概率大，而库存也面临上下两难的局面。一方面是铅冶炼企业开工率跟不上，导致产量有限；另一方面是下游需求跟不上，导致的消费疲软。 整体来看，供应和需求的双疲软目前达到一个短暂平衡，短期库存不会有太大波动。

 

 

　　图3：伦铅收盘价与库存变化对比

　　2、沪铅库存

　　上海期货交易所铅库存小幅度增加，至25383吨，变化不大。沪铅本周先跌后涨，但价格都在15500上方，冶炼企业基本都在出货，但出货量有限。库存正如我们所料，近期将完成一个企稳过程，目前价格难支撑库存大幅增加。我们认为下游消费的疲软是库存增加的重要原因。

 

　　图4：国内库存变化情况
　　四、现货市场

　　4月9日至4月13日，现货市场整体成交一般，其中周四较为活跃，但整体市场清淡态势不变。周一上海铅锭基本报在15650-15700，周边地区有 江冶报15670，祝融铅报在15600，但是市场询价明显不多，成交不理想，不含税基本报在14650附近。周二现货铅价基本持平，金沙等品牌铅兑期货 至升水20-30报于15700，二线品牌的铅锭大约便宜50，报在15650。周三沪铅期货下跌较多，现货升水至100，报于15550一线；南储南方 铅报15590，有不少下游入市询价，成交略有好转，但不是很明显。周四期货变化较快，现货市场上报价较为混乱，但基本在15620-15670之间，河 南铅企出货多，金利、万洋多数在15600，不含税价格14600，这天成交较好。周五市场货源很多，抑制了现货价格，上海地区个旧铅基本还在15600 附近，河南铅价格有所上浮，市场成交有所回落。总的来看，本周上海现货市场没有太多亮点，贸易商和下游企业的观望态度短期内难改变。

 

 

　　图5：上海市场现货成交图

　　五、废旧市场

　　本周4月9日至4月12日五个交易日，市场消息面主要偏好，伦铅反复，整周涨跌不大；国内废旧市场少部分地区涨50-100，大部分地区继续持稳，1#铅表现较活跃，货主心态略微转好，但是由于市场交价格仍较低，大部分持观望态度，实际成交一般。

　　三月之后各地的环保检查略有放松，市场成交僵局难以改善，主要受市场下跌的牵制，很多地区的回收商货主表示目前手上有较多的存货，但是并不愿意出手； 原因很简单，市场价格太低，除去运输成本基本没有多少利润空间；进而纷纷表示过段时间再看看。下游冶炼企业方面，由于部分原料消耗殆尽，很多厂家四处寻求 原料供应商，由于成品价格受限，影响原料采购价相对低廉，进而采购出现问题。交投双方较难达成一个较好的成交价格，故市场货主虽有成交意愿，但成交较难。 预计下周废旧事成整体成交很难有较大的改观。

 

　　图6：废旧电瓶一周回顾
六、周边市场

　　1．伦铜行情回顾和预测

　　4月10日至13日，本周因复活节休市一天，只有四个交易日，但伦铜走势仍是跌宕起伏。先是美国就业数据不理想，其实是担忧中国需求放缓；众多利空因 素在伦铜复市后集中作用，导致伦铜在10日大幅暴跌，并跌破了前期箱体，转入了下行通道。11日，市场消息相对平静，伦铜也是在小幅震荡中结束了当天交 易。12日，意大利国债拍卖情况不错，欧债危机的忧虑再次缓解，市场信心好转，也带来了伦铜的技术性反弹。目前来看，说伦铜已经完成下跌，为时过早；下跌 虽然企稳但未有效的反转，因此伦铜下周仍不容乐观。从技术上来看，伦铜8300附近阻力大；而8000美元大关的支撑未得到有效确认，下周或再试探 8000一线。

 

 

　　图7：伦铜K线图

　　2．美原油行情回顾和预测

　　美原油同样是一天休市，本周交易日只有四天。美原油周二复市后直接下行，但100美元对于原油来说，明显是重要的支撑位，所以原油在此获得支撑后转为 上行。目前伊朗出口石油面临困境，而国际原油贸易商多数对于原油上涨仍抱有较强预期。国际经济形势对于原油的影响力度退至次位，政治局势成为主导力量；目 前看来战争的风险仍然将为美原油提供上涨依据。短期技术性买盘将迅速推高美原油价格，下周美原油走高概率大，或在105美元一线遭遇阻力。

 

　　图8：美原油K线图

　　3．美元指数回顾和预测

　　美元指数自4月10日至13日，小幅走低，仍在下行通道之中。上一轮美元反弹至80一线立刻掉头向下，并没有触及3月份高点，显示多头力量较弱。而从 美联储的态度来看，关于再次实施宽松货币政策的预期一直存在且正在增强；市场因此普遍不太看好美元。综合技术面和消息面，美元短期没有多少走好的可能性， 下行之势在所难免，下周或要考验78.66的月内低点。

 

　　图9：美元指数K线图

　　七、调研

　　本周调研山东市场铅冶炼企业的运营状况；结果表明该地区的冶炼厂情况较好。约25%的冶炼厂家表示目前行情不好有点难做，较去年的生产规模有所略微的 减小；68%左右的货主表示没有太大的影响，各方面都还比较顺利；目前已经转行和停止生产的厂家约占我们调研的7%。另通过我们了解到该地区的环检仍没有 完全的放松，有过半的厂家受到限制。原料采购方面也收到不同情况的限制。

　　八、总结及预测

　　1．电解铅

　　本周伦铅震荡较明显，电解铅和1#铅价格随之波动，市场询价较积极，但实际成交偏少，货主表示目前市场风险过大，不敢盲目操作。料下周市场或将得到轻微的改善。

　　2．还原铅和废旧电瓶

　　本周市场伦铅中幅波动，沪铅略显疲乏；国内废旧市场起涟漪，部分地区废电瓶还原铅涨50至100，货主观望心态较重，成交偏淡。