锌周评：锌未走出震荡格局 下跌空间有限（4.9-4.13）

   核心提示：周一LME市场休市，国内沪期锌缺乏指引，走势震荡，累计变化不大。随后因西班牙央行行长奥德内兹在某新闻发布会上表示，如经济环境持续恶化，西班牙的商业银行便需要更多资本。

　　一、宏观经济

　　1．3月CPI数据公布，小幅反弹

　　国家统计局公布的3月份居民消费价格指数(CPI)等经济数据。3月CPI较2月份的3.2%小幅反弹至3.6%。

　　解读：受气候因素影响，3月食品类尤其是蔬菜价格上涨，CPI较2月有所反弹。不过，影响有限，预计数据不会超过3.5%。不仅如此，我们还认为，今年CPI整体将保持回落态势。而对于PPI，业内一致预期同比将下降。

　　2．美联储主席伯南克讲话未提QE3，主讲金融监管

　　伯南克说，经济还远没有从信贷危机中复苏过来。美国需要对影子银行系统更严格的监管，对金融创新更严格监管。影子银行系统对改革来说至关重要，正在努力减少影子银行系统的风险回购市场改革进展还不完善。货币市场仍是金融风险的一个源头。银行压力测试会一直都是美联储的一个工具。

　　解读：周五美非农数据较差，今早伯南克讲话称美国经济远没有从信贷危机中复苏，虽未对货币政策过多提及，但市场对于QE3的推出越发笃定，据某机构调查显示，受访的交易商中多预计美联储将在6月推出QE3,货币政策的宽松预期，或在一定程度支撑大宗商品。

　　3．中国一季度GDP增长为8.1%

　　中国一季度GDP增长为8.1%，低于此前预期的8.4%。

　　解读：中国一季度GDP增长为8.1%，低于此前预期的8.4%，虽表明中国经济回落明显，但或同时刺激央行近期下调存准的可能。

　　4．行业新闻

　　（1）3月氧化锌开工率环比略升2%：氧化锌行业月度调研显示，3月份氧化锌企业开工率78%，较2月的76%略增2%。

　　（2）锌合金开工率较上月有所回升：近期，国内重点压铸锌合金企业进行了调研，数据显示3月企业开工率由70%回升至78%。

　　（3）河池南方锌冶炼厂复产：河池南方锌冶炼厂具有25万吨的精炼锌冶炼能力，但近期国内现锌价格一直疲弱不堪，企业盈利空间明显收窄，因而南方冶炼厂目前只开启20万吨产能，预计下周产品可以流入市场。

　　5．2012年4月16日-4月20日重要财经指数

　　（1）4月16日：美国4月纽约联储制造业指数

　　（2）4月17日：美国3月工业产出（月率）

　　（3）4月18日：欧元区2月季调后经常帐（亿欧元）

　　（4）4月19日：美国上周季调后初请失业金人数（万人）（至0414）

　二、期货行情

　　1．LME和SHFE持仓价格回顾

　　（1）LME三月锌价格与持仓对比图

　　图1：LME三月锌与持仓对比图

　　（2）SHFE锌价与持仓对比图

　　图2：沪锌连三收盘价与持仓对比

　　本周伦锌小涨，幅度不大，最低1964，最高2048；沪期锌变化不大，累计周跌幅105，最低15380，最高15780。

　　周一LME市场休市，国内沪期锌缺乏指引，走势震荡，累计变化不大。随后因西班牙央行行长奥德内兹在某新闻发布会上表示，如经济环境持续恶化，西班牙的商业银行便需要更多资本。市场普遍预期西班牙政府将不可避免地再次向欧洲申请援助资金，伦锌小幅回落，纵向来看，伦锌较其他金属表现抗跌，而沪期锌受周报市场拖累，最低下探至15380，持仓量变化不大，暗示投资者表现谨慎。随后美元指数开始高位回落，一度提振金属走势，伦锌震荡上扬，逐步站上 2000，沪期锌主力合约稳步爬上1.55万，暂稳。

　　2．期锌库存及升贴水

　　（1）SHFE库存分布详情

　　表1：SHFE库存（单位：吨）

　　（2）LME锌库存分布详情

　　表2：LME锌库存

　　本周上交所库存延续减少，累计减少1194吨。其中上海地区出现增加，而广东地区大幅减少。上海中储吴淞增加813吨，上港物流增加1857吨；广东南储仓储减少3789吨；江苏小幅减少25吨。分析师认为，据调研发现，因终端需求不佳，下游订单数量受限，因而本周采购量不多，故库存的累计减少可能并不是需求拉动，而极有可能是仓库之间的转移。伦锌库存本周转而再次出现增加，累计增5175吨，目前伦锌库存已逾90万吨，对锌价的压力再增。
　3．期锌内外比值

 

　　图3：锌现货进口比值及盈亏

　　三、现货行情

　　1．锌精矿市场

　　图4：锌精矿行情走势图

　　本周（4.9-4.13）期锌走势呈现"V"型，先抑后仰，至周五期锌站上1.55万上方关口，现货锌微涨，但整体的交投仍显清淡。锌精矿跟随锌价走势，震荡中与上周持平，至周五湖南锌精矿报9800-10000 较上周不变。云南、甘肃、广西等地区报9800附近，仍维持低迷状态。矿企在锌价低迷的状态下仍维持惜售状态。不过随着天气的转暖和旺季渐渐的逼近，矿企的开工率有所上升，锌矿的产量也在大幅增加，据国家统计局公布的3月数据来看，3月锌金属含量为445000吨，同比增长20.3%，环比增长48.8%。但市场锌矿货源仍紧张，主要是行情低迷，矿企出货放缓，不过部分矿企因资金问题对市场放货，但实际成交价格较高。

　　2．国内主要交易地区行情

　　表3：现货价格（单位：元/吨）

　　（1）华东市场

　　本周（4.9-4.13）宏观面多空交织，需求无实质改善，期锌波动较小，至周五站上1.55万上方，但上涨显乏力，市场担忧情绪不减。上海0#锌锭至周五报15300，较上周维持微涨50，贴水维持较上周扩大至350-250，最低报15100，最高报15350。周三锌价大跌，市场逢低采购兴趣增加，多有备货，但锌价未稳，商家仍显谨慎，接货有限。贸易商多挺价出售，市场货源较一般，整体成交欠佳。

　　（2）华南市场

　　广东地区0#锌带票价格累计小涨150，最高价格15500，最低价格15200。价格较上海地区的偏高，价差基本在50-100附近，下游镀锌及锌合金厂开工情况未见改善，因而商家采购兴趣一直维持在低位，持货商表示出货压力大，但因商家前期备货价格相对较高，故期锌回落期间，持货商下调价格不多，较主力合约贴水缩小，双方僵持，市场交投氛围清淡，成交量不大。周五，沪期锌小幅高开后走低，抑制下游买盘，仅部分商家入市采购，采购量有限。

　　（3）佛山破碎锌市场

　　表4：破碎锌走势表（单位：元/吨）

　　本周随着沪期锌先抑后扬，佛山破碎锌变化不大，如期累计小涨100，最高价格11900，最低11700附近。周一，LME市场休市，沪期锌小幅波动，佛山破碎锌小涨100，下游锌合金商家表现谨慎，询价采购少，市场交投较为清淡，持货商出货不畅。随后因西班牙政府可能会向欧洲申请援助资金，引发投资者忧虑，沪期锌开始下探，佛山破碎锌商家叫价暂平，下游采购兴趣不大，市场货源足。商家表示，本周出货量一般，目前行情不好，终端需求弱，下游开工不足，订单不多，成交差强人意。

　3．国内重点冶炼品牌行情

 

　　表5：品牌锌报价

　　4．下游行情

　　（1）氧化锌市场

　　本周（4.9-4.13）各地区的氧化锌价格走势不一。间接法（锌锭冶炼）氧化锌价格，上海地区较上周上涨200，报15500。江苏和河北地区部分氧化锌厂家因订单不多，多有所下滑。不过江苏地区锌渣冶炼的氧化锌厂家表示，目前因直接法氧化锌与间接法氧化锌价格相当，多数厂家愿意选择间接法氧化锌，因此货源叫紧张，出货状况较好，成交较上周有所改善。

　　（2）镀锌市场

　　本周沪市库存量镀锌板卷小幅增加，彩涂板卷增加。截至本周五，其中镀锌板卷库存18.94万吨，较上周（2011年04月06日）统计增加0.01万吨。彩涂板卷库存3.51万吨，较上周增加0.1万吨。本周沪市不论彩涂、镀锌，需求放量未达预期，市场观望心态浓厚，商家操作积极性下降，整体交投氛围偏淡，导致市场库存小幅上涨，但下周气温回暖，需求复苏加快有望，预计下周沪市库存将会减少。

　　四、调研

　　五、后市预测

　　中国今日公布的GDP数据差于预期，表明经济放缓明显，对金属的需求的改善存在悲观情绪，对目前的去库存化不利，整体情况偏弱。但也不排除近期将准的可能性，或提振金属的走势。另外在锌锭成本因素支撑下，当锌价在1.5万附近买盘较强，锌价下跌的空间有限。

　　整体分析来看，锌价为走出震荡行情，但上相空间均不大，下周或维持窄幅震荡的格局。预计伦锌1900-2100美元，沪期锌1.5-1.6万之间。破碎锌横盘震荡，变化不大。