铝周评：鸡肋铝市，观望（4.9-4.13）

　核心提示：一季度中国经济同比增长8.1% 环比增长1.8%，经济增速进一步回落，市场广泛预期的下调存款准备金或在近期实现，这将在一定程度上提振市场乐观情绪。近日，西班牙10年公债收益率居高不下，且2月工业产出下降5.1%，高于前值降幅4.3%，该国工业产出连续一年未能出现增长，班牙债务忧虑仍将延续，基本金属市场继续受此拖累。

　　一、宏观经济

　　1．财经新闻

　　（1）一季度中国经济同比增长8.1% 环比增长1.8%

　　国家统计局13日公布的数据显示，2012年一季度国内生产总值为107995亿元，按可比价格计算同比增长8.1%，环比增1.8%，创近三年新低。

　　解读：一季度GDP同比增长8.1%是合理的，反映了当前经济仍处于平稳状态，与宏观调控的方向保持一致，不过从数据分析可知，经济增速进一步回落，市场广泛预期的下调存款准备金或在近期实现，这将在一定程度上提振市场乐观情绪。

　　（2）欧洲央行表示欧元区受困国家应实现预算盈余占GDP的4%

　　欧洲央行(ECB)周四(4月12日)呼吁欧元区受困国家实现基本预算盈余，盈余规模至少占本国国内生产总值(GDP)的4%，以提振市场信心。

　　解读：主权债务融资的环境发生变化，要求欧元区国家债务占GDP之比需降至欧盟规定的上限60%以下，欧元区许多国家将需要在更长时期内，在财政 整顿方面作出进一步的重要努力，这并不意味这欧元区的问题能得到解决，缓解欧债不是一步登天，现在需要谨慎的是目前欧债危机仍然很严重。

　　（3）IMF拉加德表示全球经济前景不确定性仍存

　　国际货币基金组织(IMF)主席拉加德(Christine Lagarde)周四(4月12日)表示，在欧债危机依然呈蠢蠢欲动之势的宏观经济格局下，全球经济依然面临诸多不确定性并需要更强有力的全球防火墙来抵御危机。

　　解读：近几个月欧洲已经采取重要行动应对经济问题，但目前全球最大的单一风险仍然是欧洲主权和金融压力挟带着新的劲道卷土重来。金融市场依然动荡，新兴和发展中国家应该是推动经济增长的原动力；可以说，经济风险仍然很高，目前形势脆弱。

　　（4）美联储QE3实施的可能性犹存

　　美联储布拉德表示，货币政策应参考经济的表现；并表示3月非农就业数据只是一个"普通的"经济指标，其不济表现并不足以促使美联储推出更多的量化宽松以支撑经济。

　　解读：从布拉德言论上看，美联储并没有放弃QE3选项，此对市场信心的复苏起到一定的提振作用；若美国经济增长陷入泥淖，QE3的推行是大有可能之事。从当前形势来看，美国经济整体复苏状态不变，QE3可能性很小。

　　（5）欧债危机忧虑再次回升

　　近日，西班牙10年公债收益率居高不下，且2月工业产出下降5.1%，高于前值降幅4.3%，该国工业产出连续一年未能出现增长。其央行行长表示，假日经济恶化，西班牙的银行可能需要更多的资本。

　　解读：西班牙作为欧元区第四大经济体，其债务危机的解决与否将关乎欧元区的生死存亡，故其债务和经济的任何问题都会反映到资本市场；短期内，西班牙债务忧虑仍将延续，基本金属市场继续受此拖累；我们预计，西班牙向欧元区求援的可能性较小。

　　2．行业新闻

　　（1）贵州清镇：力争将铝精深加工园区打造成全国最大"铝城"

　　（2）山西省忻州市把发展铝材深加工作为主攻方向

　　（3）202亿元大唐澄城煤电铝一体化项目成功签约

　　（4）宁波诺丁汉开发新技术:从电子垃圾中提取有色金属

　　（5）河南电解铝减产逾40万吨

　　（6）未来五年全球铝材需求增量的1/3将来自中国

　　（7）苏区振兴发展:做大做强赣州铜铝综合利用产业

　　（8）宁夏中宁县形成了铝镁合金等新材料产业集群

　　3．企业追踪

　　（1）总投资13亿元麦达斯铝业三期工程已全面投入建设

　　（2）120亿元豫联集团电解铝项目将落户新疆沙湾

　　（3）贵州铝厂铝合金厂3月共产铝型材产品373吨

　　（4）河南玖玖铝业年产15万吨合金铝板项目奠基开工

　　（5）美铝降中国今年铝需求增长预测至11%

　　（6）六冶公司中标贵州省30万吨铝加工综合项目

　　（7）包头市希望铝业300万吨氢氧化铝等4个项目有序推进

　　（8）兖矿电解铝厂力争二季度销售铝锭40000吨

　　4．下周新闻关注

　　4月16日：美国3月零售销售月率

　　4月17日：英国3月消费者物价指数年率

　　4月17日：欧元区3月消费者物价指数年率终值

　　4月17日：加拿大4月央行利率决议

　　4月18日：英国3月失业金申请人数变化

　　二、期货市场

　　1．行情回顾

　　

图1：伦铝日线走势图

　　伦铝本周继续小幅走低，波动幅度主要维持在2065-2126美元/吨之间。周一伦铝因复活节而继续休市，周二复盘后，受利空消息影响，基本金属价格整体回落，伦铝也尾随下挫，盘中最低一度跌至2065美元/吨。随后原油价格开始回升，伦铝也呈现触底反弹态势，周四晚间最高上探至2126美元/吨。但目前铝价整体走势依然表现的要弱于其他金属，眼下虽徘徊于2100美元附近，但上行动力已明显不足，且后市也不排除有再次震荡回落的可能。建议投资者短期内可暂关注2040-2200波动区间，操作上维持逢高观望，回调时少量做多的思路。

　　

图2：沪铝日线走势图

　　沪铝本周小幅下挫，波动幅度主要维持在15950-16040元/吨之间。周初沪铝延续上周走势、一度小幅冲高；但与周边金属皆大幅反弹不同，沪铝整体走势依然表现的较为疲弱。周三盘中主力合约移仓至1207合约，多方逢低买盘积极，带动成交量放大至近2万手，创出了阶段性新高；随后主力合约继续一路反弹，基本收回此前跳空缺口。但连续合约却依然表现不佳，截至周末收盘时，仍徘徊于1.6万下方。而从整体走势来看，沪铝从上次换月以来，就一路震荡回落，成交重心也逐步下移；目前我们只能寄希望于下周换月时，铝价能够有所高开来挽回当前劣势。操作上建议投资者后市仍关注1.59-1.61万波动区间，逢低可建立适量多单，但仓位不宜太重。

　　2．基本面分析

　　（1）库存变化

　　本周LME铝库存小幅回升，总库存已增至5059875吨。受近日国际铝价触底反弹影响，LME铝库存也出现了小幅回升的态势。但因目前市场的基本面仍未取得实质性好转，投资者对后市的担忧情绪依然存在，所以我们预计短期内铝价仍将面临较大的上行压力，而铝库存的反弹态势或难再延续。

　　

图3：LME铝库存

　　本周上期所铝库存小幅回升，总库存已升至367689吨。目前沪铝整体走势依然偏弱；所以预计铝库存短期内仍将延续上升态势，但升幅或相对有限。

　　

图4：上期所铝库存

　　（2）3月份未锻造铝进口同比增加38.6%

　　

　　表1：2012年3月份中国铝制品海关数据

　　海关数据显示，2012年3月份中国未锻造的铝及铝材进口120494吨，环比2月份减少3.28%，1-3月份未锻造的铝及铝材进口总量 338661吨，去年同期累计为244299吨，较去年同期增长38.6%；3月份未锻轧铝出口67983吨，前三月累计同比增加10.6%，1-3月份未锻造铝进出口同比均呈现增长的态势，一部分是因春节月份影响，去年春节在2月份，至3月中旬以后，企业才陆续恢复营业，而今年3月份开春，大部分企业已恢复正常运营。

　　3月份中国氧化铝进口量44万吨，比去年同期增长65.8%，1-3月中国氧化铝进口量累计116万吨。3月份中国氧化铝进口量同比大增65.8%，主要是因去年同期进口量较少及进口价格大幅回落所致，并不代表国内的氧化铝市场供应正严重短缺；相反，随着新建产能的不断投产，国内氧化铝行业的整体开工率正呈逐渐下降态势。预计后市氧化铝进口量虽仍将同比继续增长，但增速或将有所放缓。

　　（3）河南电解铝减产逾40万吨

　　自2011年12月1日工业用电价格上调后，河南地区电解铝企业已主动减产了合计超过40万吨的产能。且这一减产动作仍在进行中。

　　据了解，这40万吨产能分散在多个企业中。在减产的同时，部分铝企还出现了囤货现象。有业内人士透露，这可能与最近下游订单量略微抬头有关，但鉴于社会铝库存量仍十分庞大，铝企的囤货行为意在减少市场流通铝锭数量，优先消化社会库存，从而营造较好的市场供需氛围。不过这一心理预期能否实现，仍待时间验证。此外，目前的铝下游消费相较于往年仍显脆弱，需求回暖能否持续还有待观察。

　　三、现货市场

　　1．现货铝市场

　　

　　表2：国内各地现货市场电解铝报价

　　

图5：长江现货铝走势图

　　华东地区：本周华东地区现货市场铝锭价格小幅回落，波动幅度主要维持在15960-16040元/吨之间。周初铝价延续上周走势、继续小幅冲高，盘中最高上探至16040元/吨；但随后受期铝走低影响，现货铝价也呈现震荡回调态势。贸易商虽依然逢低惜售，但持货热情已较前期明显回落，皆因目前现铝走势低迷，涨跌全靠期铝指引。而下游采购商大多仍是维持按需采购，所以逢低采购较为积极、逢高则相对谨慎，市场整体成交情况依然维持偏淡态势。料短期内随着期铝的震荡走弱，现货铝或也将出现滞涨态势；建议商家后市暂关注1.59-1.61万波动区间，逢低可少量买货，而逢高则暂时观望。

　　

图6：佛山现货铝走势图

　　华南地区：本周华南现货市场铝锭价格延续小幅震荡走势，波动幅度主要在16090-16220元/吨之间。周初铝价一度小幅冲高；但随后受期铝回调影响，现货铝价也再次尾随下挫。贸易商仍普遍较为持价、逢低大多惜售，而下游询价、采购相对积极，市场整体成交情况较前期有明显好转。但临近周末时，因期铝走低、加之下游接货已基本完成，所以商家采购意愿锐减，致市场整体成交趋于低迷；目前期铝已再次展现出相对疲弱态势，料将对现货铝价的走势产生一定压制；建议商家后市可暂关注1.6-1.63万波动区间，操作上用货商仍以按需采购为主，而持货商可逢高积极出货。

　　2．氧化铝

　　

　　表3：各地氧化铝报价

　　本周国内各地区氧化铝价格小幅震荡，市场整体成交情况较上周基本持平，非中铝厂家各地区价格差异变化不大。河南地区市场成交情况相对稳定，大型厂家仍以供应长单为主、现货较少，主流报价在2700-2750之间，目前成交多在2720左右；山西地区市场成交略显清淡，报价虽较上周变化不大，但市场实际成交价格略有下移，目前商家主流报价多在2680-2720元/吨之间，成交多在2700附近；而贵州地区市场成交情况依然不佳，报价大多维持在 2650-2750元/吨之间。因本周电解铝价格冲高回落，所以氧化铝价格也略有回调、且后市仍面临着再次回落的风险，因此建议持货商仍可逢高积极出货，而采购商可暂时观望。

　　四、废旧市场

　　1．废铝行情分析

　　

图7：各地废铝报价对比

　　目前，宏观方面似乎利空不断：美国非农数据不佳、欧债问题一再反复，全球经济何时见底仍是未知数，中国3月CPI同比上涨3.6%超出市场预期，通胀尚未根本好转，国内企业正面临愈加复杂的滞涨环境。本周期铝震荡下行，现货铝价格小幅波动，因受成本支撑，下跌的空间亦有限。各地区废铝报价较平稳，综合来看，下游消费较稳定，持货商逢高出货积极，不过比较谨慎，市场观望情绪依然存在。市场成交情况有所好转。

　　佛山地区：本周佛山地区废铝报价走势依然平稳，截止周五，佛山机生铝市场主流报价在12550-12750元/吨，环比上周持平。持货商对后市持有观望乐观的态度, 惜售情绪浓厚，市场的观望情绪浓，市场成交一般。

　　河北地区：本周河北地区废铝报价走势平稳，截止周五，河北铝线市场主流报价在14200-14400 元/吨，机生铝市场主流报价在12800-13000元/吨，环比上周略有下跌。河北市场近期货源较充足，商家根据产量按需采购原料，对后市看稳，整体成交一般。

　　浙江地区：本周浙江废铝市场报价持续平稳，成交清淡。因资金回笼，目前市场出现少部分抛售现象，价格比市场价格偏低200-300元左右。截至本周五：压铸 ADC12市场主流报价16800-17000元/吨，环保ADC12市场主流报价在 17700-17900元/吨，铝合金门窗料市场主流报价在 13500-13700元/吨，铝线市场主流报价13800-14300元/吨。

　　重庆地区：重庆地区废铝报价较上周持稳，截至周五，机生铝主流成交在11900-12100元吨，废铝合金12900-13100元/吨。重庆地区废铝交易较活跃，商家心态一般，因废铝价格较稳商家以快进快出为主，市场成交情况相对较好。

　　2．铝锭与废铝价差

　　

图8：铝锭与废铝价差

　　本周沪铝维持震荡向下的格局，截止周五，佛山铝锭不带票市场主流报价在15290元/吨，环比上周下跌10元/吨；破碎生铝市场主流报价在13400 元/吨，环比上周下跌100元/吨。而废铝报价持续持平，至废铝与现货铝差价保持在1890元/吨左右，对废铝市场销量利好。

　　五、浙江铝压铸企业4月订单情况

　　调研：本周针对浙江铝压铸企业4月份订单情况，铝研发小组电话调研20家中小企业。调研结果显示，80%以上的铝压铸企业表示4月订单有所好转，环比3月份持平或小幅增长10%-20%左右，整体开工率达80%-90%；仅有10%左右的铝压铸企业表示4月订单有所下滑，整体开工率不足 80%；综合上述，4月份铝压铸企业的整体订单尚可，此订单大部分来自国内，对于5月份订单预测，大部分铝压铸企业称持稳。

　　六、总结及预测

　　本周伦铝继续小幅走低，波动幅度主要维持在2065-2126美元/吨之间。目前伦铝上冲10日均线后承压回落，短期内不排除有再次下探的可能。建议投资者后市可暂关注2040-2200波动区间，操作上维持逢高观望，回调时少量做多的思路。沪铝目前上行动力明显偏弱，主力合约因冲击1.62万短期阻力未果，后市或面临小幅回调。但也不能判定此轮反弹就已终结；所以建议投资者可暂时观望，只要铝价不出现大幅下跌，则前期多单仍可继续持有。短期支撑暂关注1.61万，中期压力仍关注1.64万。现货市场，本周国内现货铝价小幅回落；因期铝再次展现疲态，所以现货铝价走势也表现的较为疲弱。贸易商持货热情较前期已有所回落，而下游实际采购仍是以按需为主，建议商家后市继续关注1.59-1.61万波动区间，逢低可少量买货，而逢高则暂时观望。