大陆期货：短期内趋势不会改变

　　【市场回顾】上期所铜主力1207合约上一交易日呈现出大幅低开后的低位震荡行情。开盘价56800元，收盘价56720元，较上日结算价下跌2.83%。 LME铜3个月远期合约上个交易日则出现了尾盘震荡反弹的行情。开盘价7975.25美元，收盘价8033.25美元，较上日收盘价上涨0.31%。 上海有色网1#铜均价为56835元，较前日下跌1190元。 上期所铝主力1207合约上一交易日同样呈现大幅低开后的弱势下探行情。开盘价16080元，收盘价16050元，较上日结算价下跌0.74%。 LME铝3个月远期合约上个交易日则同样呈现出宽幅震荡小幅反弹的走势。开盘价2071.5美元，收盘价2079美元，较上日收盘价上涨0.43%。 上海有色网A00铝均价15935元，较前日下跌40元。

　　【市场回顾】

　　【铜】芝加哥商业交易所控股公司（CME Group Inc.）4月12日表示，将下调铜、白银和钯期货合约的交易保证金要求，自4月16日收盘后生效。此举基于对市场波动的常规评估来调整交易保证金要求，旨在促使保证金处于适当水平。 商务部网站4月12日发布商务预报表示，上周（4月2日至8日）国内1#铜价格比前一周上涨0.2%。3月份中国制造业采购经理指数(PMI)为53.1%，比上月提升2.1个百分点，制造业平稳增长，铜需求量回升，拉动国内铜价小幅上涨。目前，铜库存处于高位，市场供应充足，上周上海期货交易所铜库存量22.2万吨，比前一周增加1.5%，同比增加44%。预计后期铜价走势趋稳。 上期所铜库存上周出现微弱减少，总量为221827吨，较上周减少265吨。可以看到库存的减少主要来自于完税库存，而保税库存则继续维持增长。

　　【铝】商务部4月12日发布商务预报表示，国际铝价回落，带动国内价格小幅下跌。上周（4月2日至8日）国内A00铝价格比前一周下降0.3%。上周伦敦金属交易所三个月期铝价格2099.8美元/吨，比前一周下降2.6%，比3月初下降10.7%。下游企业采购量回升，库存减少，上周上海期货交易所铝库存为36.7万吨，比前一周减少0.6%。下游进入季节性消费旺季，预计后期铝价回落空间有限。

　　【基本面分析】

　　由于铝价低迷，近期频曝电解铝企业持续亏损，自去年工业用电价格上调后，河南地区电解铝企业主动减产逾40万吨，且这一减产动作仍在进行中。据了解，这40万吨产能分散在多个企业中，部分企业在减产的同时还出现了囤货现象。自去年四季度以来不少铝企已出现亏损，但停产或减产企业并不多，业内人士坦言，尽管亏损也要撑下去，因停产对电解铝企业的损耗很大。业内人士称，目前的铝下游消费相较于往年仍显脆弱，需求回暖能否持续还有待观察。

　　4月12日，据全球铝材生产巨头美国诺贝丽斯公司测算，全球铝材市场需求将从2011年的1920万吨增长至2016年的2560万吨，而其中三分之一左右的增量来自中国，中国铝材需求增速将高于全球其他市场。 上周上期所铝库存则出现小幅增加，总量为367689吨，较上周增加579吨。 我们认为近期国内铜库存有所下降对于价格来说表现利好，但值得担忧的是完税库存的消耗并不明显，加之经济数据不佳直接威胁到下阶段的消费预期。而人民币升值速度短期内加快也加大了贸易融资的需求量。因此我们认为基本面暂时无法对于价格起到有效支撑。

　　【中国】美国财政部4月16日公布了截至2012年2月底的世界各国及地区持有美国国债的状况。数据显示，2月中国环比增持127亿美元美国国债，总计达11789亿美元，是世界各国及地区中最高的。中国已连续两个月加仓，总计增持270亿美元美国国债，而在2011年8-12月，中国连续5个月减持了1630亿美元美国国债。此外，2月持有美国国债量名列第二的还是日本，环比增持131亿美元至10959亿美元，总量连续5个月居于万亿关口之上；名列第三、第四位的依次为石油输出15国和巴西。

　　【美国】美国3月零售额环比增0.8%，好于预期。美国商务部宣布，3月零售额环比增长0.8%。据彭博社调查，经济学家对此的平均预期为环比增0.3%。2月的零售销售环比增长1.1%。 纽约联储宣布4月纽约州制造业指数坏于预期。4月的纽约州制造业指数为6.56点。据彭博社调查，经济学家对此的平均预期为18.0点。3月指数为20.2点。 美国商务部宣布美国2月商业库存符合预期。2月的商业库存环比增长0.6%。据彭博社调查，经济学家对此的平均预期为环比增0.6%。1月的商业库存环比增0.7%。 全美房地产建筑商协会报告称，经过季节性因素调整之后的4月房地产建筑商信心指数降至3点，此前接受MarketWatch调查的经济学家平均预期该指数将为28。这是该指数自2006年4月份以来的首次下降。

　　【欧洲】西班牙国债重新承压，10年期国债收益率升至重要的心理关口6%以上，令西班牙股市走低。西班牙经济部发言人当天表示，该国经济部长金多斯周二还将与欧洲央行行长德拉吉进行会谈，但未给出具体细节。西班牙副经济部长Jaime Garcia-Legaz4月13日表示，欧洲央行8月开始购买西班牙债券以为市场提供支持，它应该继续购买债券。 我们认为本周为经济数据披露相对清淡的一周，因此这将使得市场难以出现大幅的波动。而美国经济数据处于温和疲软及西班牙债务问题都将使得回调趋势继续延续。中国也可能将为其汇率波动加剧而付出一定成本，但短期内影响相对不大。

　　【宏观面分析】

　　【铜】从技术分析角度来看，结合近两日的走势铜价已然呈现出明显的弱势。我们认为虽然中期下跌空间仍然没有打开，但短期下跌指标可能会继续压制铜价。因此，在操作上我们建议投资者适当逢高做空，反弹阻力位暂时可以布林通道线下轨和5日均线为准。

(责任编辑：盈盈)

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