铝周评：下游消费疲弱，铝价难盼大行情！（4.16-4.20）

　　核心提示：近日印度、巴西皆下调指标利率，而也作为金砖国家的中国也进行货币宽松的可能性较大，加之当前市场流动性仍就偏紧，下调存款准备金率值得期 待；IMF预计2012年全球经济增长3.5%，欧洲经济萎缩至0.3%表明欧元区危机加剧的风险犹存；归根结底全球宏观经济的主要祸源还是在于欧元区经 济，也就是说如果欧元区没有较好的恢复，那么全球的经济将会持续的萧条。

　　一、宏观经济

　　1．财经新闻

　　（1）央行：适时采取下调存准等多种手段释放流动性

　　央行相关人士表示，为满足"三农"需求，适时增大逆回购操作力度、下调存款准备金率、央票到期释放流动性等多种方式，稳步增加流动性供应。

　　解读：近日印度、巴西皆下调指标利率，而也作为金砖国家的中国也进行货币宽松的可能性较大，加之当前市场流动性仍就偏紧，我们认为，4月份下调存款准备金率值得期待；若如此，基本金属将受到一定的提振。

　　（2）IMF预计2012年全球经济增长3.5%

　　国际货币基金组织(IMF)周二(4月17日)表示，全球经济大幅放缓的威胁减少，预计2012年全球经济增长3.5%，2013年全球经济增长4.1%。

　　解读：2013年全球经济面临的风险依旧高企，近期全球经济的改善非常脆弱，主要风险包括欧元区危机和油价大涨；另，欧洲经济萎缩至0.3%表明 欧元区危机加剧的风险犹存；归根结底全球宏观经济的主要祸源还是在于欧元区经济，也就是说如果欧元区没有较好的恢复，那么全球的经济将会持续的萧条。

　　（3）西班牙国债收益率飙升

　　周二西班牙10 年期国债收益率年内首次突破6%，进一步逼近7%的生死线，本周四西班牙将再次标债，市场的信心再次面临严峻的挑战。

　　解读：西班牙10年期国债收益率再次走高，欧债忧虑再起；西班牙经济体较希腊庞大许多，因此引发市场恐慌情绪，这将长期利空基本金属。

　　（4）人民币兑美元波幅扩大至1%

　　央行14日发布公告表示，从4月16日起，银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由5％扩大至1％，外汇指定银行为客户提供当日美元最高现汇卖出价与最低现汇买入价之差不得超过当日汇率中间价的幅度由1％扩大至2％。

　　解读：人民币交易区间扩大，加上中国的贸易顺差开始不断减小，意味着人民币的单边升值趋势可能已经基本结束。由于中国一季度GDP低于市场预期，周一人民币可能走低。同时可能引发对人民币贬值的担忧。

　　2．行业新闻

　　（1）铝企业绩受累成本上升产能过剩

　　（2）2012年1-3月全国有色金属产量小幅增长

　　（3）2011年湖北省超额完成电解铝等行业淘汰落后产能任务

　　（4）铸造铝合金材料未来发展需求增大

　　（5）一季度山东龙口海关验放进口铝土矿549万吨

　　（6）海口海关侦破走私固体废物铝矿渣案

　　（7）3月铸造铝合金开工率为67.08%

　　（8）中国电解铝产量居世界首位 产能加速西移

　　（9）印尼将禁止出口包括铝土矿在内的未加工金属矿石

　　（10）山东曲阜沃德虎标铝材项目已形成30吨日生产能力

　　（11）70多家铝钛企业入驻河南省新安县

　　（12）上期所将于五一后调降铜铝等期货合约保证金比例

　　3．企业追踪

　　（1）巴林铝业第一季度产量为220,738吨

　　（2）一季度兖矿电解铝厂共产铝锭34966吨

　　（3）一季度中铝青海企业产电解铝9.65万吨

　　（4）中铝山西分公司50万吨低能耗氧化铝项目20日试车

　　（5）3月中铝中州分公司氧化铝产量逾16万吨

　　4．下周新闻关注

　　2012.4.24  澳大利亚第一季度消费者物价指数年率

　　2012.4.25  英国第一季度GDP年率初值

　　2012.4.26  美国4月美联储利率决议

　　2012.4.26  新西兰4月央行利率决议

　　2012.4.26  德国4月消费者物价指数年率初值

　　2012.4.27  日本4月央行利率决议

　　2012.4.27  美国第一季度GDP年率初值

　　2012.4.28  美国4月密歇根大学消费者信心指数终值

　　二、期货市场

　　1．行情回顾

图1：伦铝日线走势图

　　伦铝本周小幅震荡，波动幅度主要维持在2051-2105美元/吨之间。周一铝价震荡后、一度小幅反弹，盘中最高上探至2105美元/吨。但随后受利 空消息打压，原油价格突然大幅跳水；加之，周边金属也整体呈现回调态势，所以伦铝也再次走弱，并于周四盘中最低下跌至2051美元/吨。从伦铝当前的整体 走势来看，目前铝价于2050美元一线初步企稳；但因上行承压较大，所以短期内料也难有较大升幅。建议投资者后市可暂关注2000-2200波动区间，操 作上维持逢低做多思路；若铝价能有效上穿20日均线，则仍可适量追加短线多单。

图2：沪铝日线走势图

　　沪铝主力合约本周继续小幅下挫，波动幅度主要维持在16030-16125元/吨之间。周初虽外盘有所反弹，但国内金属价格走势依然偏弱；沪铝跳空低 开于1.61万下方，随后也并无明显反弹态势，周四盘中更是最低一度下探至16030元/吨。但值得投资者注意的是，近期沪铝的成交量已明显放大，这或表 明主力资金正在逐渐逢低入场，所以后市铝价其实已暗含着一定的做多机会。而从机构持仓来看，近日中粮期货和中铝国贸也都大幅增持多单，使目前市场的多单总 持有量已超过空单持有量；所以预计铝价或将逐步震荡企稳。而投资者应继续持有前期多单、资金充裕者也可适量加仓，但止损幅度可以适量放宽，谨防被主力震荡 洗盘。

　　2．基本面分析

　　（1）库存变化

　　本周LME铝库存小幅回升，总库存已增至5062125吨。这主要是因宏观面经济数据不佳，使铝价持续低位运行所致；而后市我们预计这种状况或将逐步发生扭转，LME铝库存上升的态势或难再延续。

图3：LME铝库存

　　（2）1-2月全球铝市供应过剩28.7万吨

　　世界金属统计局（WBMS）公布数据显示，2012年前两个月全球铝市供应过剩28.7万吨，2012年1-2月全球原铝产量较2011年同期增加6.9%，需求则较2011年前两个月增加了7.7%。

　　解读：中国电解铝产能过剩的问题一直被市场所关注，无论是2008年金融危机前还是后危机时代，中国电解铝产业蓬勃发展，大规模的投建和扩建导致 铝市始终存在着产能过剩的忧患。出于对全球经济情况及行业需求的担忧，自去年下半年以来，铝价一直处于低迷时期，宏观与微观环境的相结合造成了全球市场的 低迷。

　　供需失衡下，铝行业的利润出现了急剧下降。分析师估计，全球有30%-40%的产出是亏本生产的。5年来市场供应过剩，而原材料投入价格却不断上涨，尤其是电力价格，这导致铝厂的利润率受到重创。由此，包括力拓、美国铝业等公司纷纷削减产能，以期让市场得以平衡。

　　中国原铝产量约占全球总产量的40%。但中国企业对于削减产能的动力并不是很大。只要有微薄的利润，企业就会继续生产，不会有减产的动力。大量关闭炼 厂在当前中国市场肯定不太现实。因此预计，产能过剩忧虑仍将贯穿铝市，今年市场过剩供应量将达到60万吨，2013年亦将过剩41.5万吨。整个2012 年，铝的价格不会出现牛市行情。

　　（3）扩大铝消费就等于节能减排

　　中国有色金属工业协会会长陈全训指出，铝产业尽管在生产过程中是一个能耗较高的产业，但是在铝的整个生命周期里却是大量节能的绿色产品。所以扩大铝在国内的应用范围、扩大铝的消费，不仅是在节能减排方面发挥重要作用，同时也为国家积累了二次资源。

　　解读：铝因其比重小，所以在交通运输领域拥有巨大优势；据测算，车辆自重每减轻10%，就可降低油耗3.5%以上。此外，因铝的可回收率达95%以上；所以在一个完整的生命周期中，是属于节能的绿色产品。因此，未来国内铝产业仍具备较强的发展潜力。

　　（4）铸造铝合金材料未来发展需求增大

　　我国的建筑工程产业中铸造铝材料的运用越来越广泛，铸造铝产业的发展也随之得到了明显的增速，随着我国房地产业的发展，建筑工程也越来越多，门窗用铝量也日益增长。

　　根据近期发布的《中国新材料产业"十二五"发展规划》，铝合金将成为我国未来五年内重点发展的新型材料，毫无疑问，我国铝合金板材在未来五年的发展中 的需求量将持续上涨。据了解，我国2015年新能源汽车累计产销量将超过50万辆，乘用车需求超过1200万辆，届时，对铝合金板材的需求量将达到17万 吨每年。如果按照规划中的这个数据来看，未来五年，确实是我国铝合金板材发展的黄金时期。

　　三、现货市场

　　1．现货铝市场
 

　　

　　表1：国内各地现货市场电解铝报价

图4：长江现货铝走势

　　华东地区：本周华东地区现货市场铝锭价格小幅反弹，波动幅度主要维持在15920-16040元/吨之间。周初现铝受期铝低开影响、一度小幅下探，但 贸易商报价仍相对坚挺，铝价始终站稳于1.59万上方；随后期铝触底反弹，现货铝也尾随走高；贸易商对后市信心有有所恢复，部分商家表现出惜售态势。但下 游采购商大多仍是维持按需采购，且以逢低采购为主、追高意愿较低，这导致市场整体成交情况表现的不温不火，整体处于胶着状态。截至周末收盘时，现货铝已重 回1.6万上方；而我们也预计后市铝价或也将逐步企稳反弹，所以建议持货商仍可暂时持货观望，而采购商正可待铝价回调时积极备货。

图5：佛山现货铝走势

　　华南地区：本周华南现货市场铝锭价格小幅走高，波动幅度主要在16060-16250元/吨之间。周初现铝尾随期铝小幅下挫，贸易商大多逢低惜售，而 下游询价、采购相对积极，市场整体成交情况较前期略有改善。但随后国内金属价格整体震荡回升，现货铝价也随之一路连续走高；为此，贸易商的出货意愿明显增 强，但无奈下游要货，市场中询价、采购人数锐减，反导致整体成交趋于清淡。截至周末收盘时，现货铝价已重新回到1.62万附近，但市场交投却并无明显好转 迹象；所以操作上建议商家后市仍维持正常交易，持货商可逢高积极出货，而用货商可继续按需采购，短期内不用急于大量备货。

　　2．氧化铝
 

　　

　　表2：各地氧化铝报价

　　本周国内各地区氧化铝价格整体呈小幅小幅上升态势，市场成交情况较上周略有好转，非中铝厂家各地区价格差异变化不大。河南地区市场成交情况较为稳定， 大型厂家仍以供应长单为主、现货较少，主流报价在2720-2750之间，周末时大型厂家出货价大多在2750左右；山西地区市场成交相对一般，市场报价 较多，但实际成交价格基本围绕在2700元/吨左右，截至周末商家主流报价多在2700-2720元/吨之间；而贵州地区市场整体成交情况依然低迷，报价 大多维持在2650-2750元/吨之间。本周受印尼即将限制铝土矿出口消息的影响，山东地区的氧化铝厂家已普遍大幅提价，目前对外报价已涨至2750元 /吨左右；同时，为了节省原料消耗，对氟化铝、氢氧化铝等产品也多有减产。而后市预计当地的氧化铝企业将到内地采购原料，这势必会导致国内铝土矿价格的上 涨、并推动周边地区的氧化铝价格也逐步走高；所以建议采购商当前正可逢低积极备货。

　　四、废旧市场

　　1．废铝行情分析

图6：各地区废铝价格对比

　　欧债危机再次升级，忧虑情绪再起。市场利空消息不断，美国最新公布的经济数据也较疲软，世界经济的复苏基础仍较薄弱。最近央行表示将适时采取下调存准 等多种手段释放流动性，对于下调存款准备金率值得期待，这一消息对于市场有一定的提振作用。本周期铝维持震荡的格局，现货铝跟随沪铝小幅波动。截至周五， 现货铝周平均价格环比上周下降16元/吨。本周，各地区废铝报价有所下跌，目前市场的需求不大，持货商都是以观望为主，市场成交情况一般。

　　佛山地区：本周佛山地区废铝价格平稳，波动不大，稳中趋弱。截止周五，佛山机生铝市场主流报价在12550-12750元/吨，环比上周持平。贸易商持货量不多，下游商家都是现买现用，维持按需采购，市场的观望情绪较浓，对于后市的走向较迷茫，市场成交一般。

　　河北地区：本周河北地区废铝报价有所下跌，截止周五，河北铝线市场主流报价在14100-14300元/吨，机生铝市场主流报价在 12800-13000元/吨，环比上周下跌100左右。河北市场近期货源较充足，商家根据产量按需采购原料，相比往年利润有所减少，但对后市看稳，整体 成交一般。

　　浙江地区：本周浙江废铝市场报价下跌100元/吨，厂家订单明显不如以往，并且由于商家对后市信心不足，导致目前市场需求一般，成交比较清淡。截至本 周五：压铸ADC12市场主流报价16700-16900元/吨，环保ADC12市场主流报价在 17600-17800元/吨，铝合金门窗料市场主流报价在 13400-13600元/吨，铝线市场主流报价13700-14200元/吨。

　　重庆地区：重庆地区废铝报价较上周持稳，截至周五，机生铝主流成交在11900-12100元吨，废铝合金12900-13100元/吨。持货商逢高出货较积极，不过市场观望情绪依然较浓，询价热情有所上升，但维持按需采购，市场成交一般。

　　2．铝锭与废铝价差

图7：现货铝锭与废铝的价差

　　中国的铝产量持续增长，令其他国家的减产未对全球的实际铝供应量产生实质影响。多年来铝生产商投资新产能的热情高涨，大规模的扩张和新冶炼厂的投产导 致铝行业长久以来一直处于供应过剩局面，铝价也因此长期徘徊于生产成本线。本周沪铝维持震荡向下的格局，截止周五，佛山铝锭不带票市场主流报价在 15290元/吨，与上周持平；破碎生铝市场主流报价在13400元/吨，与上周持平。而废铝报价持续持平，至废铝与现货铝差价保持在1860元/吨左 右，对废铝市场销量利好。

　　五、山东氧化铝受印尼禁止铝矿出口上涨

　　调研：针对印尼将禁止出口铝土矿事件对国内铝行业的影响。铝研发小组电话调研10家大中型氧化铝企业。调研显示，当前仅山东地区受影响较大， 当地氧化铝价格已普遍上调，部分氟化铝行业已陷入停产，预计停产1个月左右；而其他地区，河南、贵州等地尚未影响，但预计后期其它地区也会受此有所影响。 对于后期氧化铝行情，大多业内人士对后市氧化铝价存看涨预期，以上调研，仅供参考！

　　六、总结及预测

　　伦铝本周小幅震荡，波动幅度主要维持在2051-2105美元/吨之间。从铝价的整体走势来看，目前虽于2050美元一线初步企稳；但因上行承压较 大，所以短期内料也难有较大升幅。投资者后市可维持逢低做多思路；若铝价能有效上穿20日均线，则仍可适量追加短线多单。沪铝主力合约本周继续小幅下挫； 但因近期成交量已明显放大，所以后市或暗含着一定的做多机会。建议投资者可继续持有前期多单，但止损幅度应适量放宽，谨防被主力震荡洗盘。现货市场，本周 国内现货铝价小幅反弹；截至周末收盘时，铝价已重回1.6万上方；因我们对后市预期继续看涨，所以建议持货商仍可暂时持货观望，而采购商正可待铝价回调时 积极备货。