锌周评：锌价难现大涨大跌（4.16-4.20）

　　核心提示：本周没有实质利好或者差的消息，市场变化不大，周一因美指回撤，一度提振市场走势，但西班牙国债拍卖问题始终使得商家较为忧虑，投资意愿降低，金属走势总体偏弱。纵向来看，沪期锌较伦锌更为抗跌，但因目前无实质利好消息支撑，沪期锌表现较为纠结，滞涨性有所体现。

　　一、宏观经济

　　1．西班牙国债收益率飙升

　　昨天西班牙10 年期国债收益率年内首次突破6%，进一步逼近7%的生死线，本周四西班牙将再次标债，市场的信心再次面临严峻的挑战。

　　解读：西班牙10年期国债收益率再次走高，欧债忧虑再起；西班牙经济体较希腊庞大许多，因此引发市场恐慌情绪，这将长期利空基本金属。

　　2．IMF预计2012年全球经济增长3.5%

　　国际货币基金组织(IMF)周二(4月17日)表示，全球经济大幅放缓的威胁减少，预计2012年全球经济增长3.5%，2013年全球经济增长4.1%。

　　解读： 2013年全球经济面临的风险依旧高企，近期全球经济的改善非常脆弱，主要风险包括欧元区危机和油价大涨；另，欧洲经济萎缩至0.3%表明欧元区危机加剧的风险犹存；归根结底全球宏观经济的主要祸源还是在于欧元区经济，也就是说如果欧元区没有较好的恢复，那么全球的经济将会持续的萧条。

　　3．央行：适时采取下调存准等多种手段释放流动性

　　央行相关人士表示，为满足"三农"需求，适时增大逆回购操作力度、下调存款准备金率、央票到期释放流动性等多种方式，稳步增加流动性供应。

　　解读：近日印度、巴西皆下调指标利率，而也作为金砖国家的中国也进行货币宽松的可能性较大，加之当前市场流动性仍就偏紧，我们认为，4月份下调存款准备金率值得期待；若如此，基本金属将受到一定的提振。

　　4．行业新闻

　　（1）3月锌冶炼企业开工率略升：国内主要锌冶炼的生产情况进行了调研，调研样本40家锌冶炼企业调研总产能549.5万吨，其中闲置产能13万吨，数据显示3月国内锌冶炼企业精炼锌产量较2月相比增加7900吨，开工率由上月不足60%上升至61.24%。

　　（2）河南豫光锌业关闭一家锌炼厂 复产时间未定：河南豫光锌业有限公司的两名消息人士周二称，上周末公司因维修需要关闭两家年产量为10万吨的锌炼厂中的一家，令公司精炼锌产量减半。

　　（3）铅锌行业在压铸模具中的发展潜力：加快产业结构调整步伐，淘汰落后行业产能等行业结构整合是中国铅锌行业未来发展的大方向、大趋势。对于该行业的前景方面，未来会更加注重节能减排与环境保护，同时，铅锌工业开始转向国际化经营。

　　5．2012年4月23日-4月27日重要财经指数

　　（1）4月23日：欧元区2月工业订单（年率）

　　（2）4月26日：美国上周季调后初请失业金人数（万人）（至0421）

　　（3）4月27日：日本3月失业率

二、期货行情

　　1．LME和SHFE持仓价格回顾

　　（1）LME三月锌价格与持仓对比图

　　图1：LME三月锌与持仓对比图

　　（2）SHFE锌价与持仓对比图

　　图2：沪锌连三收盘价与持仓对比

　　本周两市期锌累计变化不大，伦锌周累计变化幅度小，小涨幅度不足1%，最高价格2011，最低1975；沪期锌主力合约小跌，变化幅度更小，最高价格 15550，最低15300。本周没有实质利好或者差的消息，市场变化不大，周一因美指回撤，一度提振市场走势，但西班牙国债拍卖问题始终使得商家较为忧虑，投资意愿降低，金属走势总体偏弱。纵向来看，沪期锌较伦锌更为抗跌，但因目前无实质利好消息支撑，沪期锌表现较为纠结，滞涨性有所体现。持仓量上，国内持仓较为稳定，变化幅度不大，而伦锌持仓量减少，价格总体回落态势，暗示市场看跌氛围依然较浓。

　　2．期锌库存及升贴水

　　（1）SHFE库存分布详情

　　表1：SHFE库存（单位：吨）

　　（2）LME锌库存分布详情

　　表2：LME锌库存

　　本周上交所库存延续减少，累计减少8301吨。上海、广东、江苏均出现不同程度的减少，其中上海地区减少3818吨，主要是中储吴淞和上港物流仓库，而广东地区的南储仓储减少3871吨，江苏地区减少612吨。因进入4月中旬，下游开工好转，商家有补货需求，市场采购增多，因而造成库存的减少。LME锌库存方面，本周累计大幅增加11500吨，至周四伦锌库存已至91万吨上方，而国际铅锌研究小组周二公布数据显示，2012年前两个月全球锌市供应过剩6.4万吨。库存高企，过剩严重，锌价走势继续承压。


　　3．期锌内外比值

　　图3：锌现货进口比值及盈亏

　　三、现货行情

　　1．锌精矿市场

　　图4：锌精矿行情走势图

　　本周（4.16-4.20）期锌较上周五小幅走低，但波动不大，本周呈现先抑后仰的态势。至本周五，因央行明示增加流动性，期锌上涨，收于15520，站上1.55万。现货锌市场成交因需求不足，宏观忧虑仍存，成交不理想。至周五湖南锌精矿报9750-9950较上周跌50。云南、甘肃、广西等地区报9750附近，屡创新低。目前矿企开工渐渐恢复，市场供应货源有所增多，但锌价低迷限制矿企出货。据悉，部分大型冶炼厂预计今年产能有所减少，目前资金偏紧对锌矿的需求有所减少，但整体而言，锌矿供应仍显紧张。

　　2．国内主要交易地区行情

　　表3：现货价格（单位：元/吨）

　　（1）华东市场

　　本周（4.16-4.20）宏观消息多空交织，市场忧虑情绪笼罩，基本面无实质改善，期锌仍维持窄幅盘整，至周五爬上1.55万上方，但上涨动力不足。上海0#锌锭至周五报15250，较上周微跌50，贴水维持较上周收窄至250-150，最低报15150，最高报15300。本周现货锌波动不大，商家采购情绪不高，贸易商出现惜售情绪，市场货源不多。贸易商逢低入市采购积极。但整体成交一般。

　　（2）华南市场

　　广东地区0#锌带票价格累计小涨50，最高价格15450，最低价格15200。据调研发现，本周镀锌开工率有所好转，采购总量有增多，这点从近期仓库库存的减少亦可以看出，部分逢低采购，但因商家对行情较为迷茫，表现较为谨慎，采购量比较有限，多为近期所需。中间商之间的交投不多，部分有询价意愿，但持货商表示，等待行情更明朗些，再选择备货。

　　（3）佛山破碎锌市场

　　表4：破碎锌走势表（单位：元/吨）

　　本周沪期锌累计变化不大，佛山破碎锌跟随波动，除周一小跌100外，其余均处于平稳状态。周一因欧债影响及LME库存居高不下，期锌跳空低开，拖累破碎锌价格回撤，下游商家表现谨慎，逢低采购意愿不高，多数维持观望，随后价格企稳，部分下游采购兴趣有所好转，持货商之间的交投相对前期较少，商家表示，稳定中，机遇不多，在行情涨或者跌的时候，倾向于操作，所以本周商家操作相对少些。

3．国内重点冶炼品牌行情

　　表5：品牌锌报价

　　4．下游行情

　　（1）氧化锌市场

　　本周（4.16-4.20）锌价波动不大。间接法（锌锭冶炼）氧化锌价格，上海地区较上周跌100，报15400。江苏地区氧化锌价格波动不大，但部分大型氧化锌厂已进入检修期，目前处于停产期间，氧化锌货源有所减少。据其他氧化锌厂家表示，近期订单有所增多，出货情况好转，成交较前期转好。

　　（2）镀锌市场

　　本周上海地区涂镀整体稳中盘整，镀锌板窄幅盘整，彩涂板大体走稳，虽近期钢厂到货较为顺畅，但据客户反映，像首钢0.3等部分规格仍有不同程度的短缺，因此在本地资源相对不充裕的情况下，部分商家的拉涨心理仍存，但另一方面需求释放始终未达预期，成交表现一般，导致本地库存消化缓慢，压力增大，商家出货心理加强，加之近期期货走弱的影响，市场观望趋悲观，综合分析来看，鉴于成本支撑依然存在下，预计下周上海市场稳中盘整为主。

　　四、调研

　　本周对国内部分镀锌生产企业做了调研，数据显示近期企业开工率较此前略有走高，平均开工率维持在71%附近。虽多数受访商家反映行情不稳限制企业开工积极性，且订单差与去年同期。但进入4月传统旺季后，下游终端需求整体恢复仍有助镀锌企业生产。

　　五、后市预测

　　中国央行明示通过降准来增加流动性，货币宽松政策进一步持续；西班牙国债暂时过关；美国经济仍在缓慢复苏中，受上述利好，金属走势有望受提振。但欧债问题仍存不确定性，基本面需求仍无实质改善，金属难出现大涨大跌行情，或仍处在震荡格局。整体分析来看，预计伦锌1900-2050美元，沪期锌 15200-16000之间。破碎锌窄幅震荡。