镍周评：伦镍下周或先涨后跌（4.30-5.4）

本周总结：欧洲央行或仍未关闭降息大门；中国大调控不放松，局部升温；美国系列经济数据疲弱，尚不能改变美联储的政策预期。伦镍重回前期低点，我们预计伦镍下周先涨后跌，有望考验第一个高点18134美元/吨。

一、宏观经济

欧洲央行或仍未关闭降息大门

    去年四季度两次下调再融资利率以后，欧洲央行再融资利率已连续5个月维持在1%的不变水平。虽本周四欧洲央行会议上并未讨论降息的问题,但并不代表欧洲央行短期会放弃宽松的计划。

     持续低迷的经济背景，欧洲央行或不能熟视无睹。欧元区4月制造业产出指数终值下修至46 .1，为5个月低点；而就业指数终值降至47.6，创2010年2月以来最低。且受累于欧债及全球经济整体表现不佳，料欧洲低迷的经济或还将延续。有机构预计，二季度欧元区G D P环比增长0.5%左右，失业率将会攀升到接近11%的水平。面对经济的下行风险，欧洲央行除了继续维持低利率及新的量化宽松外，或别无选择。

     欧债危机恶化，新宽松呼声高。　本周西班牙拍卖了25.2亿欧元国债，超过目标上限，但收益率上升。近期欧洲部分国家的融资成本不断抬高，后期资金紧张的局面仍可能会出现，或不得不寻求国际援助。因此欧央行新一轮宽松同样会对欧债问题有缓解，整合来看，欧央行降息的大门或远未关闭。

中国大调控不放松，局部升温

    国内经济和政策层面本周的变化主要体现在一些经济数据和制度性变化上；经济数据上，5月1日的4月官方PMI为53.3，稍微低于市场预期，但核心因素是官方PMI数据在荣枯线上方，但汇丰PMI数据在50以下；而从通胀数据来看，由于4月份天气状况良好，气温回暖，料以食品占大比重的CPI数据会有所回落；总体上，目前经济状况的难度在于政府对经济活动真正参考的依据。从政策层面来看，信贷放缓速度明显；而寻求根源上来看，在于实体经济对信贷需求不足，银行的超储率较高可以佐证这一点。另外，本周制度层面的变动较大，特别是新股发型制度改革和A股交易费用的下降对股指的推动力度较大。另外，我们对于政策的走势预计是：存款准备金率的下调仍然存在一定需求；但中央对于经济活动的控制力度和决心并未改变，此外，从细微性质的调控多偏向利好的事实来看，中央目前对经济的总体思路仍然是抑制各类投机行为，而微幅增加实际需求经济活动的温度。而对市场的影响上，总体情况对金属温和有利，但目前消化的已经比较多。

美国系列经济数据疲弱，尚不能改变美联储的政策预期

    本周美国重要数据扎堆公布。4月ISM制造业、非制造业数据指向不一；4月ADP私营就业数据大幅下滑；3月工厂订单低于前值；3月建筑支出低于预估值；另外5月4日将公布非农就业数据，多数机构调低其预期值。数据延续走弱态势，继续对此前天气带来的正面影响进行修正，该情况将在未来一个月内延续，但目前为止，这种修正仍是可以接受的。

 

图1：4月美国ISM制造业、非制造业PMI    图2：美国ADP、非农就业人口变动

注：(PMI：%) （就业人口：万人）；4月非农数据为预估值

    4月FOMC会议上，美联储对货币政策作出中性表态。若4月非农就业数据不理想，将激起市场参与者QE3预期的升温。虽然就业报告是美联储的重要决策参考，但我们认为若4月非农数据不理想，仍不能改变美联储未来政策的中性倾向。我们认为，除非经济出现显著恶化迹象（需要持续观察数据），否则美联储不会轻易改变其中性态度

下周重点关注事件

    5月8日，欧洲央行行长德拉基在法兰克福央行活动中发表演说，之后欧洲央行执委会委员普雷特发表演说。

    5月9日，德国、法国公布3月贸易帐；美国公布3月批发库存、批发销售。

    5月10日，欧洲央行公布月报；美国公布上周季调后周初请失业金人数，3月贸易帐。

    5月11日，中国公布包括CPI、PPI在内的4月经济运行数据；美国公布密歇根大学消费者信心指数及系列生产者物价数据。

 

二、伦镍回顾与分析   

1．伦镍走势回顾

图3：伦镍日势图

    本周（4.30-5.4）伦镍低位运行后小幅拉升。由于欧元区债务危机持续升温，西班牙经济忧虑升温，且美国经济数据令市场大失所望。伦镍前3个交易日持续下跌，一度下探至17285美元/吨，跌破前期17388美元/吨的低点，低迷的伦镍在周四得到了一丝丝回暖，本以为市场在连续下跌后会有较好的反弹，但美国服务业数据令人失望，大宗商品价格得到压制。周四伦镍日内震荡冲高后再次回落，周五伦镍有冲高的态势。本周欧债问题或将扩大，欧元区的8个国家信用被调低，市场信心跌落低谷。截止周五下午十六时伦镍最高成交价格为18310美元/吨，最低成交价格17285美元/吨。 

 

伦镍	4月30日	5月01日	5月02日	5月03日	5月04日
成交量	2558	2319	4319	3873	——
持仓量	106505	106760	106492	109589	——
持仓变化	460	255	-268	3097	——

表1：伦镍成交与持仓变化情况

2.美元指数

    从4月30日至5月4日这五个交易日来看，美元指数强势上涨，周初美国方面表示暂时不会实行宽松的政策，QE3预期减弱，市场风险厌恶情绪增加，令美元指数走强，美元短期凸显避险性质，盘面上涨明显。但美元指数仍处于关键位置，若美元指数持续的上涨，美国经济复苏的愿望便会夭折，所以预计美元指数下周先跌后涨，继续处于震荡区间。

图4：美元指数日势图

3．行业基本面

伦镍库存及现货升贴水

图5：伦镍库存变化情况

本周伦镍库整体呈现上升的趋势，4月30日伦镍库存总量为103902吨周五伦镍库存总量为103764吨，整体减少138吨。本周伦镍现货对三月期货贴水幅度变化较小，至周末在80美元附近。

 

伦镍	4月30日	5月01日	5月02日	5月03日	5月04日
库存总量	103902	103902	103896	103764	——
库存变化	2142	平	-6	-132	——
注销仓单占比	3.37%	3.94%	3.94%	3.82%	——

表2：伦镍库存变化寄主注销仓单占比

图6：伦镍升贴水情况

3．最新行业动态

    消息称，中国通用技术咨询顾问有限责任公司董事长刘德冰一行来到湖北长江镍业高科股份有限公司，就投资入股长江镍业进行协商，有望投资入股。

    2012年一季度诺里尔斯克镍业镍产量同比增加7%达75,824吨，铜产量同比下滑6%至88,456吨。铜产量下降是因为俄罗斯分部按计划减产所致。

    根据雅加达邮报，印尼能矿部部长JeroWacik昨日公布，14种矿产品如果以原矿的形式出口，将实施从20%—50%的出口税。14种矿产品为：铜，金，银，锡，铅，铬，铝土矿，钼，铂，铁矿，铁沙，镍，锰，锑。

    据日本钢铁业刊物《TEXReport》报导称，受到印尼可能禁止镍矿出口的影响，2012年中国镍生铁产量预估将年减10%，2013年产量则可能较2011年下滑20%。

    据外媒报道，加拿大第一镍业（FirstNickel）称，在劳工部因安全问题要求停工一周后，洛克比镍矿（Lockerby）已经恢复生产。目前洛克比镍矿正在加紧生产，预计今年年底将达到全产能。洛克比镍铜矿镍和铜的年产量分别为1000万磅和700万磅。

 

三、国内市场

1．现货市场

    本周（4月30日-5月4日）中美经济数据表现不如人意，欧洲又面临着政治危机，伦镍回落至前期低点附近。本周金川厂家并未调整其出厂价，现货金川镍价格累计下跌1750元/吨，俄镍累计下跌3250元/吨。本周国内周一周二两天休市，在五一假期间，外盘下跌较多，导致节后国内现货价格大幅下调，但是看涨后市的人不在少数，因此目前贸易商普遍认为价格较低，有惜售的心里，而现在下游需求短期难有较大改观，备库的迹象不明显，整体来说本周镍市询价尚可，但成交不佳。

图7：国内现货镍价走势（红：进口镍绿：金川镍）

2．无锡电子盘电解合约

    图8是本周无锡电子盘主力合约1207电解镍日势图。本周最高成交价为134元/公斤，最低成交价为129.5元/公斤。

图8：无锡电子盘1207合约日势图

3.镍铁镍矿市场

    本周（4.30-5.4）伦镍破位下跌，至前期跌点附近。国内周一周二休市，镍铁价格节后维持稳定。

图9：镍铁走势图（单位：元/镍）（蓝色：Ni 10-15%；红色：Ni 6-8%；绿色：Ni 4-6%）

    含量在10%以上的高镍铁至周末报价在1310-1340元/镍，和上周价格基本持平，。中镍铁含量6%-8%镍铁至周末报价在1345-1350元 /镍，与上周基本持平，4%-6%镍铁至周末主流报价在1350-1360元/镍，低品位镍铁至周末主流报在3600-3650元/吨。节后镍铁市场价格基本保持稳定，但是平静的表面下隐藏着许多的变数，镍铁厂家面临着的是成本高企，钢厂询盘价格下调，库存处于高位，利润微薄的境地，如此厂家信心严重不足，多数处于观望状态。

图10： 镍矿走势（单位：元/湿吨）（红：Ni1.8-1.9%；蓝：Ni0.9-1.1%；绿：Ni1.4-1.6%）

    本周（4月30日-5月4日）镍矿价格也基本处于稳定，4月底港口镍矿库存较中旬有所下降，印尼的矿产政策逐渐明朗，印尼矿业部长Jero Wacik5月3日表示，从今年5月6日起，印尼将针对包括铜矿、金矿和锡矿在内的14种矿产出口增收20%的关税。印尼的矿业部门已经表态，可信度较高。但是国内镍矿价格暂时是没有上涨的推动力，反而会由于下游需求疲弱，港口库存较多等原因，后期仍有下跌的空间。至周末1.8-1.9%镍矿周均价为 550元/湿吨，与上周相比略低。0.9%-1.1%镍矿主流价格为370-400元/湿吨，亦有小幅下跌。

4.无锡不锈钢市场

 

品种	最高价	最低价	均价	累计涨跌
无锡联众201/2B卷	11900	11900	11900	100
无锡太钢304/2B卷	18700	18600	18633	-100
无锡太钢430/2B卷	9800	9800	9800	平

表3：无锡不锈钢板材主流报价

    五一小长假后伦镍的价格走势较弱，使无锡市场商家的挺价信心受到打压，在开市首日部分商家304冷轧小调100元，多数商家平盘观望，随后伦镍再次下跌使价格再次走低。目前市场304冷轧各钢厂资源基本齐全，具体成交价格会以商议为主。张浦、宝新价格基本在18700-1800元/吨，联众、酒钢资源和太钢走在同一水平。304冷轧厚料资源走货相对顺畅，薄料则是6、7字尾较少，其他规格需求表现较差。304热轧方面，目前无锡市场以酒钢、东特为主，西南资源企稳在17700元/吨，而太钢、宝钢资源更是稀缺，太钢1800mm宽资源平板价格逆市上涨，且商家多开平板，不走卷。从表面看304冷、热轧行情已经倒挂，但主要是相对于需求而言，热轧的需求持续疲软，虽报价较高，而实质的成交下调空间较大。其他品种321和316L节后有少量到货，价格悄然走低，部分小户受资源制约，价格下调300元左右。

    200系主流品种LH冷轧因资源稀缺，价格节节走高，节后首日逆市上调了100元，主流报价在11900元/吨。此番价格的大幅度上涨主要是受钢厂层面的干预，钢厂通过控制放量和改变代理格局来达到提价的目的。但短时间内的逆势上涨行情并不稳固，成交方面表现平淡无奇，少数手中有货的商家保持观望态势。 L4/2B主流价小幅下跌100元，报价在16700元/吨，部分其他规格甚至下跌200元。资源方面，目前LH冷轧部分规格仍处于紧缺状态，下游采购热情低迷。短期内整个200系市场价格应不会有太大波动。

    400系主流品种430冷卷以宝新、太钢、酒钢等为主流。无锡市场太钢430冷卷报价在9800元/吨，节后市场反映依旧平淡如同往常，现下400系资源更是无人问津，也有部分贸易商报价在9600-9700元/吨切边价格，商家心态基本趋于一致，鉴于眼下市场氛围的平静状态来看，大部分贸易商对于400 系后期的价格下行的担忧依然存在。多数下游采购仍需持谨慎观望态度。

3.后市预测

    不锈钢板材市场自4月份以来持续保持低位徘徊状态，，尽管镍价持续走软，后市将回探1.7万点，但304冷轧等主流品种价格已基本触底。5月份随着下游采购缓慢释放，不锈钢板材价格也将受到支撑，另一方面钢厂的减产、检修政策对市场的影响作用逐渐开始显现，预计5-6月份订单量将开始增加，市场有望在5月份底开市企稳回升。但短期来看，缺乏有效的利好因素支撑，下周市场价格难有大幅波动。
 

四、调研

1．贸易商看市

图11：贸易商看市

    本周镍调研小组针对市场人士对5月镍价走势看法进行了调研，共有46人参与，其中54.3%的市场人士认为镍价在5月份会反弹，23.9%的市场人士认为5月镍价会偏强震荡，余下21.7的市场人士认为5月镍价会继续下跌。

五、总结及预测

    本周伦镍先跌后涨，周五略有小幅拉升的迹象。从本周伦镍价格走势来看，伦镍在17134美元/吨支撑力度较强。周初西班牙债务再爆危机，使得原本低迷的市场信心备受打击，但欧元区的问题并没有消停，接着欧元区8个成员国信用被下调，市场对欧元区的问题反映似乎比较淡化了，连续在低位震荡。美国经济本周经济数据好坏不一，但市场对美国QE3预期降低，也让市场再尝苦果。本周中国经济数据相对稳定，在一定程度上给市场一点支撑，但中国的需求不足仍是镍价格上涨较强的阻力。周五在美国就业数据公布前，市场交投谨慎，市场人气在就业数据公布前受到抑制。从总体来看，本周伦镍下挫，节后市场人气不足，成交量尚可，价格走势略逊于上周。认为，目前伦镍低位震荡，由于上涨缺乏动力，加上下方支撑较强，迫使伦镍低位震荡，若周五美国非农就业数据好于预期，伦镍或将表现强劲。虽然伦镍下方支撑力较强，但不可否认伦镍仍处于下跌的趋势当中，我们对市场应该保持谨慎的态度，我们预计伦镍下周先涨后跌，有望考验第一个高点 18134美元/吨。

    从技术上来看，伦镍虽然下探，但并未创新低，也就是说后市有反弹的可能，且成交量尚可，库存相比上周略有下降的趋势，持仓量增加，所以我们预计下周伦镍先涨后跌，若第一个高点18134突破，后市将有较好的表现。若市场谨慎走高，则逢高出货，获利即可离场，切不可留恋。

    国内现货市场，本周虽然外盘市场略显低迷，国内现货市场受困于下游需求的低迷，现货市场谨慎交投。节前市场贸易商高价备货较多，节后现货价格急剧下跌，导致贸易商出货较难，持货贸易商低价惜售。节后在低价的吸引下，部分贸易商开始收货，但市场低价出货意愿不高，多空双方博弈未果，导致成交量不佳。虽然市场价格下降较快，始终在金川出厂价之下，并一度下跌，可见市场对金川的调价反映已经没那么强烈，据贸易商反映，目前贸易商在高价备货较多，成本增加了许多，手上资金略有减少。而且本周大型钢厂招标价普遍下跌，镍铁价格再次承压。预计下周国内现货市场价格有所回升，伦镍运行区间在17134—18434美元/ 吨，国内现货预计运行区间在130000元/吨—135000元/吨。