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一、行情回归
本周（5月7日—5月11日）铜价延续弱势震荡格局，在欧债危机忧虑重燃和中国经济数据疲软的双重打压下，全周呈现高开低走态势。技术面上看，短期伦铜期价仍然受到均线系统的压制，考验8000点一线的支撑。在国内一系列疲软经济数据公布后，央行随即在周末下调了存款准备金率，但其对市场的提振效应可能昙花一现，预计铜价震荡偏弱态势仍将维持。
二、基本面动态
（一）中国经济数据疲软，货币微调稳步推进
中国经济数据疲软，物价指数延续回落。从国家统计局公布的4月宏观经济数据来看，中国4月工业增加值、消费品零售总额、进出口量均表现疲软，同时物价指标延续回落态势。数据显示，中国4月规模以上工业增加值同比增长9.3%，较3月的11.9%的增幅显着放缓；4月社会消费品零售总额同比上升14.1%，较3月的 15.2%有所放缓；4月份我国进出口总值同比增长2.7%，其中出口同比增长4.9%，低于市场预期8.5％，进口同比增长0.3%，市场预期为10.9％。出口增速回落主要由于对欧日出口增速的回落，显示外需疲弱状况未有改观，进口增速明显下降，表明内需的疲弱。
通胀数据方面，中国4月居民消费价格指数（CPI）同比涨幅重归下行通道，但非食品价格环比上涨预示未来通胀压力犹存；工业生产者出厂价格（PPI）同比跌幅扩大，从一个侧面也反映了中国经济内外需不振的状况。
综上分析，宏观经济数据的疲软表明中国内外需形势依然严峻，货币政策稳步松动已成为今年货币政策的主基调。央行5月12日宣布，从2012年5月18日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，这是自去年11月30日中国央行宣布近三年来首次降准之后，中国央行连续第三次下调存款准备金率。此次降准基本在市场的预期之中，预计未来降低存款准备金率和利用公开市场操作释放流动性仍然是央行货币调控的主要手段，而基准利率继续维持不变的可能性较大。
（二）欧债危机忧虑重燃，美国消费者信心指数保持升势
欧元区方面，近期法国和希腊政府换届无疑是市场的焦点。法国新一届政府是否会维持欧元区政策的稳定、希腊是否能够成功组阁均存在较大不确定，政治因素的影响仍是近期需跟踪留意的对象，预计后市仍然可能造成金融市场的动荡。
虽然美国近期的部分就业数据差强人意，但PMI指标和消费指标仍然保持复苏态势。除了上周公布的4月PMI指标表现强劲外，本周的公布的美国5月密歇根大学消费者信心指数初值也好于预期。数据显示，美国5月密歇根大学消费者信心指数初值为77.8，分析师此前预估为76.2，4月终值为76.4。
（三）交易所库存分析
截至2012年5月11日当周LME铜库存为221275吨，较上一周减9350吨；上交所库存量为187449吨，较上一期减9178吨。两地交易所库存仍在下滑，国内去库存化过程缓慢推进，疲软供需面未有明显改观。虽然4月国内进口未铸造铜及铜材（37.5万吨）较3月（46.2万吨）稍有回落，但同比仍然处于大幅增长态势，同时产量仍然保持高位，4月国内精炼铜铜产量为49.1万，同比增长5.1%。进口数据和产量数据显示4月国内供应量仍然高企，而4月宏观经济数据疲软可能预示着4月铜的下游行业的需求也不会太好。
截至2012年5月11日当周LME锌库存933325吨，较上一周增7775吨；上交所库存量为351161吨，较上一周减8755吨。伦锌库存仍在上扬，上交所锌库存近期下滑明显。从产量来看，1－4月国内锌累计产量156.4吨，累计同比减少7.3%，虽然产量下滑，但需求同样处于萎缩态势，总体供需关系未有明显变化。
（三）CFTC持仓分析
截至2012年5月1日当周COMEX期铜总持仓144221手，较上期减少15015手，基金净多持仓3890手，基金净多持仓较上期增1568手。总持仓大幅减少，资金撤离铜市迹象明显，虽然净多持仓有所回升，但从5月1日后的铜价走势看，截至5月8日的净多持仓可能重新回落。
三、结论及操作建议
综上分析，中国在宏观经济数据公布后随即下调存款准备金率，表明中国经济存在继续滑落的风险，政策面刺激措施出台的必要性凸显，同时欧债危机在希腊政治局势不确定的影响下，后市仍然可能造成金融市场的动荡。虽然美国经济仍然保持相当平稳，但总体宏观面利于空头，预计有色金属整体仍然面临较大的压力。操作上，沪铜以区间震荡操作思路为主，沪铜预估震荡区间【56000，59000】，沪锌等待反弹后的沽空机会；沪铝在电价上调预期的支撑下，走势可能会偏强，等待回调后逢低买入机会。
(责任编辑：盈盈)
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