镍周评：伦镍市场整体利空，下周向下试探（5.14—5.18）

　　本周总结：中国环境对价格的影响核心在于政策和经济现实的争斗，欧债问题恶化与美联储宽松预期降温，使得美元指数持续走强。本周伦镍有企稳迹象，我们预计伦镍下周向下试探可能性较大，市场或将继续承压。

一、宏观经济

    金属价格对中国经济现实反映短期过度

    本周，中国环境对价格的影响核心在于政策和经济现实的争斗，上周六的下调存款准备金率因在市场的预期之外，且受市场的格局影响，基本上很快被市场消化，但是我们认为这种消化是不完全的，其内在的利好还未释放完全。此外，本周管理层的言论也比较重要，最核心的在于关于地产调控不会反复的言论再度证明了管理层的决心，因此全面支撑经济的政策出台可能性仍然比较小，但不排除政策层面的微幅度调整。总体上，现实的经济走势回调仍是中国经济对市场影响的主流，但是近期金属价格对这种状况反映有些过度，所以料下周中国因素影响金属的主要应该是政策的小幅调整预期以及中国政府与国际社会对经济的共同努力。

    美元指数连续走强

    4月30日至5月17日，美元指数连续14个交易日上涨，创2010年9月以来新高。短期促使美元大幅上行的主要因素为：（1）欧洲问题恶化，欧元遭到市场抛售，欧元对美元大幅下行，推升美元指数（2）欧洲再度陷入债务风险旋窝令全球避险情绪升温，作为避险资产的美元需求大增；（3）美联储宽松预期降温。

图1：美元指数与欧元对美元日势图

    基于以下因素：（1）债务危机脱离欧元区经济增长，其复苏程度滞后于美国，美元的基本面好于欧元；（2）经济复苏程度不同，美联储收紧货币政策的行动将早于欧洲央行；（3）一段时间以来，黄金更多表现出了风险资产的属性，而作为避险资产的魅力大减，美元作为避险资产的地位提高。笔者判断，美元指数中长期将呈走强态势。

    希腊问题出现一些积极信号

    民众对紧缩政策失去耐心，希腊组阁失败，退出欧元区风险加大。有报导称，希腊和西班牙有商业银行出现了挤兑现象，可见，市场信心已开始进入极度低迷状态。相关政策当局将不得不直面希腊问题，处于欧债问题相对边缘的IMF、英国当局已作出相关表态。德国总理与法国总统表示将帮助希腊恢复增长。预计即将召开的G8会议将会对欧债问题进行深入讨论。希腊问题开始出现一些积极信号，这有助于问题的解决，金融市场恐慌情绪有望在下周得到一定程度的缓解。但签于分歧过大，直面问题不代表问题可以快速解决。

    未来一周重要数据及事件

    5月18-19日G8会议，预计将有更多希腊及欧元区债务问题说法的报导。

    5月22日美国公布4月成屋销售相关数据，24日公布新屋相关数据

    5月22-23日经济合作及发展组织(OECD)2012论坛，22日14点公布最新经济展望。

    5月23日日本央行召开货币政策会议；欧元区公布3月贸易帐。

    5月24日欧元区公布制造业PMI初值；德国公布ifo商业景气指数。

    5月25日美国公布密歇根大学消费者信心指数终值；布鲁塞尔举行欧洲理事会会议。

 

二、伦镍回顾与分析   

    1．伦镍走势回顾

图2：伦镍日势图

    本周（5.14-5.18）伦镍价格上探后承压回落跌破前期低点及17000美元/吨整数支撑，此后价格在17000美元/吨附近震荡。周初希腊问题再度引发市场担忧情绪，扰乱市场走势，令基本金属价格出现大幅回落。本周其他时间内希腊问题也一直困扰市场，组阁失败，后期形式不明，后期对于希腊退出欧元的担忧或将持续。另外美国经济数据也不甚乐观，短期市场避险情绪会维持，伦镍虽然反弹，但宏观面及供需基本面带来的压力仍较沉重，预计伦镍反弹行情难以持久，截止周五下午十六时伦镍最高成交价格为17300美元/吨，最低成交价格16770美元/吨。    

伦镍	5月14日	5月15日	5月16日	5月17日	5月18日
成交量	2523	2393	3371	2182	——
持仓量	108294	104722	102469	103647	——
持仓变化	-1648	-3572	-2253	+1178	——

表1：伦镍成交与持仓变化情况

    2.美元指数

    从5月14日至5月18日这五个交易日来看，美元指数持续走强，持续的5连阳充分显示了市场的避险心里。由于本周希腊问题持续升温，组建内阁政府失败，给市场再添寒意。强势的美元指数必将对金属价格构成威胁，本周伦镍小幅下跌，其他金属也出现不同程度的下跌。从技术上看，若美元指数冲过前期高点81.7，则美元指数将迎来一波较好的行情，但美国经济或将受到压制，同时也让美国复苏脚步放缓，预计下周美元指数将宽幅震荡。

图3： 美元指数日势图

    3．行业基本面

    中国4月金属镍产量

图4：中国月度镍产量变化情况

    国家统计局公布：中国4月份镍产量为21765.7吨，同比增加33.4%；上个月产量为23.139.3吨，环比减少5.9%，1-4月总产量为79.473.0吨；同比增加28.3%

    伦镍库存及现货升贴水

图5：伦镍库存变化情况

    本周伦镍库整体呈现小幅下跌的趋势，但仍保持在高位。5月14日伦镍库存总量为106230吨，周五伦镍库存总量为106182吨，整体增少48吨。本周伦镍现货对三月期货贴水增加，至周末在70美元附近。

伦镍	5月14日	5月15日	5月16日	5月17日	5月18日
库存总量	106230	105774	105630	105564	106182
库存变化	-72	-456	-144	-66	+618
注销仓单占比	5.17%	5.11%	5.49%	6.44%	——

表2：伦镍库存变化寄主注销仓单占比

图6：伦镍升贴水情况

    4．最新行业动态

    PT Antam周三表示，印尼政府计划对矿石出口征收20%的出口税，这部分税收将转嫁在Antam出口的镍矿产品上，这一部分占Antam 2012年1季度净销售额的27%。

据外媒报道，全球钢铁资讯机构麦普斯(MEPS)日前称，2012年全球镍金属过剩4万吨，将会压制不锈钢价格。

    印尼贸易部官员在雅加达新闻发布会上表示，6-8月，印尼镍矿进口配额将设定在400万吨左右的出口量。 这一出口配额将适用于所有矿产出口商。

    澳洲镍生产商周五上调当前财政年度的镍产量预估，指因该公司Spotted Quoll矿场的地下开采运营超于预期。

    据报道，2012年4月镍生铁折合金属量为25430.1吨，环比3月镍生铁金属量(23402.7吨)增加8.66%；较之2011年4月26729吨，同比减少4.86%。

 

三、国内市场

    1．现货市场场

	价格	涨跌	日期
金川出厂价	126000	-4000	2011-5-15

表3.金川出厂价变化情况

    本周（5月14日-5月18日）金川厂家在5月15日下调其出厂价4000元/吨至126000元/吨，国内现货价格本周以下跌为主，金川镍价格累计下跌 3300元/吨，俄镍累计下跌3200元/吨。现货镍成交价格重心不断下移，虽然有部分商家认为现在价格较低，入市补货，但大部分商家还是认为这个价格没有见底，观望情绪较浓，而下游也主要受到需求的影响，亦不敢贸贸然就大量采购，周五，现货镍价格小幅反弹，接货的人增加。整体来说，本周镍市的成交还是不温不火，下游需求的问题也不会在短期内解决。

图7：国内现货镍价走势（红：进口镍 绿：金川镍）

    2．无锡电子盘电解合约

    图7是本周无锡电子盘主力合约1207电解镍日势图。本周最高成交价为128.5元/公斤，最低成交价为123.0元/公斤。

图8：无锡电子盘1207合约日势图

    3.镍铁镍矿市场

    本周（5.14-5.18）伦镍有持稳迹象，国内镍铁价格维持稳定。

图9：镍铁走势图（单位：元/镍）（蓝色：Ni 10-15%；红色：Ni 6-8%；绿色：Ni 4-6%）

    含量在10%以上的高镍铁至周末报价在1280-1330元/镍，较上周均价持平。中镍铁含量6%-8%镍铁至周末报价在1330-1340元/镍，较上周均价持平，4%-6%镍铁至周末主流报价在1310-1350元/镍。本周镍铁市场价格企稳，据我们了解目前低镍铁货源叫少，价格较其他品味的镍铁略有上升趋势，据悉福建某钢厂低镍铁采购价格为3720元/吨，张浦最新采购价为1280元/镍，除低镍铁外，其他品味的镍铁市场相对低迷，同时下游不锈钢厂成品库存较多，导致对原料采购较少，大部分钢厂出现不同程度的减产现象。

图10： 镍矿走势（单位：元/湿吨）（蓝：Ni1.8-1.9%；：红Ni0.9-1.1%；绿：Ni1.4-1.6%）

    本周（5月14日-5月18日）本周镍矿价格企稳，国内现货镍矿库存依然较多。虽然印尼矿产政策出台，但短期来看，由于国内库存较高，短期影响有限，同时目前镍市场价格持续下降恐使镍价承压，但从长期看，印尼政策对镍矿起积极作用。本周镍矿价格整体企稳，低品味镍矿和高品味镍矿价格稍稍走强，但商家目前信心不足，据悉有商家表示后期镍矿价格有望上涨，但时间会相对较长。周末含镍量1.8-1.9%的镍矿价格在520-600元/湿吨，天津港主流价格在 540-600元/湿吨。至周末0.6%-0.7%的低镍高铁主流价格在370-420元/湿吨，与上周基本持平，各个品味镍矿库存相对充裕。

    4.不锈钢市场

    300系不锈钢

    本周（2012.5.14-5.18），无锡太钢304/2B卷2mm周均价18480元/吨，周最高价18600元/吨，周最低18400元/吨，累计跌200元/吨，佛山太钢304/2B卷2mm周均价18560元/吨，周最高价18600元/吨，周最低18500元/吨，累计跌100元/吨，如图5 所示。   

     本周希腊情势备受投资者关注，其组阁失败导致金融市场动荡，伦镍不断深跌，探至1.7万下方，不锈钢现货市场一片跟跌，无锡市场304冷轧下跌200元，太钢主流报价至18400元/吨，但成交中18300元/吨的价格已不在少数，佛山市场价格虽略微坚挺，但亦开始松动。在上周镍价连续下跌下，商家均淡定观望，以持稳为主，但下游需求疲软，终端订货意愿不强，以及宏观面不稳定因素的增多使本周恐慌情绪明显增加，因担忧后市价格有深跌探底的可能，商家多积极出货以回笼资金，把损失降到最低。周五伦镍虽略有反弹，但仍难以挽回商家冷至冰点的心态，部分商家报价甚至略有下调。相比较而言，304热轧成交方面表现稍好，本周报价变动不大，主流品种酒钢304/No.1卷价在17900元/吨，东方特钢17800元/吨，太钢热轧因检修影响价格也较为坚挺。太钢6月盘价304冷热轧均下调300元，430冷卷保持平盘，反应出钢厂对后市亦比较担忧，若市场行情迟迟没有改观，不锈钢厂也将被迫采取减产、转产政策。不景气的大环境下，316L和321市场价格也略有下调，冷轧降幅200元/吨，热轧降幅达到100元/吨，但目前成本倒挂局面严重，后市虽难有改观，但价格下调的有限，预计后期市场保持低位震荡的态势，商家需根据自身资源状况谨慎操作。

图11：304冷卷本周市场行情走势图（单位：元/吨）

    后市预测

    本周（2012.5.14-5.18）受希腊“退欧”担忧连锁反应影响，本周伦镍下探至1.7万下方，不锈钢市场亦受累开始下跌，国内不锈钢现货304冷卷走势动荡不安，商家在近半月的挺价之后，本周恐慌情绪明显增加，部分低价抛货商家报价下调二三百元，太钢304冷卷已出现18200元/吨的成交价，在大环境的不景气情况下，316L和321市场价格也略有下调。无锡、佛山市场201冷卷表现比较稳定，佛山市场报价下跌100元，使两地价格走在同一水平，L1冷卷因资源紧缺，加价幅度上调100元；430延续不稳不火的行情，虽报价平稳，但成交难以乐观。市场总体以出货为主，但终端订货意愿不强使成交不畅，贸易商、钢厂均对后市比较担忧。只是目前成本倒挂严重，价格小调空间实在有限，预计后市保持低位震荡走势。

 

四、调研

    1．行业调研

    江苏戴南镇素有“不锈钢之乡”的美誉，是中国著名的不锈钢生产基地，被中国金属材料流通协会授予“中国不锈钢名镇”称号。全镇现有不锈钢企业1300多家，本周镍调研小组针对戴南地区不锈钢厂进行调研，在我们调研的厂家中65%的厂家表示目前已经出现不同程度的减产，厂家反映目前不锈钢成品库存较多，销路不畅，导致减产。15%的厂家表示产量基本与前期持平，余下20%的厂家表示目前已经进入停产阶段。

    五、总结及预测

    本周伦镍在低位略有企稳迹象，但随着基本面持续的弱势，以及下游需求的弱势，在双重压力下后市表现依然堪忧。从本周伦镍价格走势来看，伦镍在本周创新低最低逼近16770美元/吨，靠近前期低点16550美元/吨，但随后伦镍价格得到小幅拉升，重新站上1.7万美元/吨，在如此弱势的市场，伦镍短期难有较好表现，预计下周将再次考验16550美元/吨。周初依然是希腊退出欧元区的阴影环绕市场，导致原本人气就不足的市场再度受挫，同时希腊重组内阁失败，希腊问题被再度放大。本周欧元区经济数据与预期基本一致，同时德国经济利好，市场得到一点点温暖，小幅企稳。就目前情况来看，主导镍价格下跌的主要因素还是国内需求的不足，本周下游钢厂镍采购一直维持在低位震荡，未见大量采购。认为，目前伦镍宏观消息大都利空，而且市场人气极度萎缩，在如此基础上，伦镍继续下跌可能性较大，虽然本周伦镍出现小幅反弹，但力度有限，我们预计下周伦镍将继续向下试探。从总体来看，伦镍目前趋势仍是下跌无疑，库存保持在相对高位，同时希腊问题恐引发市场多米诺骨牌效应，届时市场再跌难逃。

    从技术上来看，伦镍本周创下新低，虽价格发生反弹，但并没有量能的配合，说明市场对反弹认可度不高，加上库存的增加，我们预计后市以下跌趋势为主，短线期货投资着可在市场反弹后高位建立空单，短期技术仍以看空为主。

    国内现货市场，本周外盘市场总体好于上周，但国内现货市场一片抛压，金川厂家迫于市场低价压力调低出厂价格，金川的调价引起现货市场一片恐慌，导致本周现货市场连日下跌，至本周五金川价格在12.72万左右徘徊。现货价格下跌较快并没有拉动下游采购的增加，相反市场现货镍价格下跌较快导致了下游钢厂的观望状态，同时据了解目前下游钢厂成品库存较多，短期对镍需求极度有限。本周现货市场持续下跌，人气较弱，贸易商普遍抛售货源，短期操作机会并不大。预计下周国内现货市场价格震荡小幅走低，伦镍运行区间在16550—17300美元/吨，国内现货预计运行区间在125000元/吨—130000元/吨。