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沪铜1209日内震荡走低，跌0.05%，收报55850沪铜的反弹在今日遇到了阻力，从技术上看，目前的价格处于在5万9千处下跌开始0.382的位置，遇阻非常正常，近几日的价格也是考验本轮反弹强弱的试金石，但只要不出现美联储突然宣布宽松的类似利多因素，那么沪铜再向上的难度会越来越大，我们认为在56500附近、57000-58000一带这两个位置都会有较强的阻力，因此对于继续做多持谨慎态度。
近日国际电力煤和铁矿石交易市场开始出现中国买家要求推迟收货甚至直接违约的情况，这些合约多数是在4月初签署的，目前价格已经出现了很大程度的下跌，为了不被这些交易拖垮，国内贸易商宁愿爽约以求得生存。《金融时报》援引第三家大型交易所的高管透露，大豆和棉花交易市场在过去两周同样出现了中国买家违约的情况。中国4月份的大宗商品进口数据远低于预期，铁矿石进口量是进6个月的低点，铜矿进口量则是近8个月的低点。我们同时注意到，过呢4月份的精铜出口超过27万吨，从历史统计来看，这一情况的出现往往伴随着铜价的下行。中国经济减速对国际大宗商品市场的冲击开始显现。英国独立报称，摩根大通交易损失最终可达70亿美元，摩根大通周一宣布暂停股票回购计划，市场担心这可能与交易巨亏上升有关。我们再次强调，这一事件表现出目前市场风险非常之高，远不止一般意义上欧洲个别国家债务违约可能造成的影响。因此在目前这种情况下，与基本面相违背，或者仓位过高，杠杆运用太多的交易头寸都很可能会出现致命的影响。
从国内融资铜的角度来看，5月底开始，上半年的仓单质押开始面临到期的影响，我们已经观察到有国有大行开始收紧对于有转口贸易背景开具远期信用证进行限制。在大宗商品面临下行风险的情况下，一旦这一行为成为银行的普遍做法，那么原先隐藏的库存必将暴露出来，或许潮水褪去才会看到谁在裸泳，一旦出现贸易商因为库存压力或者资金链断裂导致其向市场抛售货物，那么短期内的供求平衡将被打破，我们必须防范这一风险。
操作上，对于反弹，我们可以继续观察，现在暂时不必马上进场放空，我们主要是希望寻求一个更有利的空单进场点位；多单如果有一定盈利的话，也可以继续持有，等待一个比较好的盈利点位；但我们现在不建议在此位置继续新建多单，风险收益比不符合我们的判断。
（宁波杉立期货研发部 郭宗曦）
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(责任编辑：盈盈)
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