其他频道
一、行情回归
本周（5月21日—5月25日）在欧元区忧虑和中国制造业数据疲软的综合作用下，沪铜弱势盘整，铜价重新回调至55000一线。在6月17日希腊重新大选之前，市场徘徊中静待消息面的明朗，多空对峙态势明显。在此背景下，汇丰中国5月制造业数据再显疲弱，对中国需求疲弱的担忧再度升温，这无疑是给本已疲弱的铜市“雪上加霜”。
二、基本面动态
（一）中国制造业继续收缩，经济刺激政策或已酝酿
中国制造业继续收缩，经济刺激政策或已酝酿。从国家统计局公布的4月宏观经济数据来看，中国4月工业增加值、消费品零售总额、进出口量均表现疲软，表明进入二季度后，中国经济下滑态势并未扭转。从汇丰控股5月24日公布的5月份汇丰中国制造业采购经理人指数PMI初值来看，5月中国制造业仍然在收缩，中国内外需形势仍然严峻。数据显示，5月份汇丰中国PMI初值为48.7，4月的初值为49.1，该数值已经连续第七个月低于50，显示中国制造业活动仍在萎缩。总之，在工业增加值、贸易数据、固定资产投资、货币供应量以及房地产市场数据等宏观指标表现普遍疲软之际，5月汇丰PMI初值的回落无疑加剧市场对中国经济增长大幅放缓的担忧，中国需求的放缓对当前疲弱的铜市无疑是雪上加霜。后期关注6月初公布的5月中国PMI终值的情况。
另一方面，我们也应该注意到，虽然近期国内公布的经济数据不容乐观，但经济形势的严峻也可能促使政府加快经济刺激措施的出台。货币政策方面，自去年11月30日中国央行宣布近三年来首次降准之后，中国央行已经连续三次下调存款准备金率，预计未来存款准备金率仍将逐步下调；财政政策方面，预计下半年国内将加大在消费和投资方面的财政支出力度。5月23日的国务院常务会再次提出“把稳增长放在更加重要的位置”，并在投资和消费方面提出了具体部署，重申要启动一批事关全局、带动性强的重大项目，表明国家下一步促投资的决心。随着以铁路、西部基础设施为代表的一系列投资项目的审批和资金落地，对相关产业的带动作用也将逐步显现，对防止中国经济硬着陆无疑将起到立竿见影的作用。
（二）交易所库存分析
截至2012年5月25日当周LME铜库存为223500吨，较上一周增2325吨；上交所库存量为157489吨，较上一期减16325吨。目前上交所铜库存已大幅回落到17万吨附近，4月份最高峰值曾达到22万。从库存和进口数据来看，宏观面动荡导致铜价重挫的同时，国内去库存化过程也在推进。随着消费旺季的过去，预计进口量仍将呈现逐月回落的态势。由于前期积累起的庞大库存，加上后续产能的释放，预计国内供过于求格局难改。
截至2012年5月25日当周LME锌库存939225吨，较上一周减4800吨；上交所库存量为341889吨，较上一周减6896吨。本周伦锌库存变化不大，上交所锌库存延续3月开始的回落态势，暗示国内锌市供需面可能正在逐步转好，但宏观面对锌价的打压仍然主导锌价。
（三）CFTC持仓分析
截至2012年5月15日当期COMEX期铜总持仓147934手，较上期增3351手，基金净多持仓—3858手，较上期减7389手。本期基金净多持仓大幅回落，并且自2012年1月10日以来首次变为负值，表明主力资金对铜价后市的看法开始转空。
三、结论及操作建议
综上分析，目前希腊政局更替导致其退出欧元区的可能性大增，担忧情绪导致金融市场的动荡不可避免，而中国经济数据的持续疲弱对于铜市无疑是雪上加霜。目前铜价处于55000一线震荡盘整，持仓量也创出历史性的新高，多空分歧严重。鉴于目前希腊大选推迟后利空未能得到完全兑现和中国需求的疲弱，我们把铜价重心从目前的55000一线下调至52000一线，操作上可积极捕捉反弹过程中的沽空机会；沪铝在期价回落到16000之下可尝试逢低买入，分批建仓；沪锌主要以逢高沽空操作思路为主，空单参照15000一线止损。
(责任编辑：盈盈)
此信息仅供参考，据此入市，风险自担！
豫公网安备41010502000017号 
