铅周评：短期伦铅或难见天日（5.28-6.1）

核心提示：中国官方PMI再度推升政策预期，虽然欧盟极力挽救希腊，但若叫希腊继续留在欧元区，债务危机再度令欧洲陷入风险旋涡，近期美国经济数据多显疲态

　　一、宏观经济

　　中国官方PMI再度推升政策预期

　　中国官方PMI数据远低于市场的预期，其中成品库存指数上升；显示出国内 制造业不但生产积极性下降，而且产品销售也受到阻碍；但是，总体上而言 ，目前情况下的疲惫数据只能进一步增强政策力度的预期；不过，管理层面 的消费刺激计划已经出炉，因效果有一个过程，因此政府政策再度加码的可 能性不大；看点在于央行的货币政策上，从综合的情况来看，下周央行放水的可能性不太大，因此暂时中国宏观面对于金属走势仍然利空的，而政策刺激的利好暂时是没有释放的，这点需要时日。

　　欧债问题持续，希腊退出欧元区风险加大

　　虽然欧盟极力挽救希腊，但若叫希腊继续留在欧元区，目前将会再增加600亿欧元的直接成本。但持续的资金援助只能挽救一时，而不能真正将希腊从债务危机中解脱出来。因希腊缺少足够竞争力的出口商品，而在目前全球经济不景气的情况下，希腊经济恢复将会很难。此外高福利低效率的传统也不利希腊债务解决。因此欧盟的持续输血或仍难使希腊逃脱灭顶之灾。此外希腊政府持续的财政紧缩措施也令国内经济更加雪上加霜，政局也开始不稳。资料显示，今年2月的前12个月内，将近32万希腊人失去工作，无业人口累计450万，另有380万就业人口需要支持，无家可归者与日俱增。面对困境希腊公民对退出欧元区的呼声逐渐走高。整体来看，希腊离开欧元区的可能性正在加大，届时市场资金将继续抛售欧元，并推动美元走高，而以美元计价的大宗商品仍将持续遭遇压力。

　　经济复苏现疲态，美联储官员对宽松却趋谨慎

　　近期美国经济数据多显疲态，债务危机再度令欧洲陷入风险旋涡，但多重压力下FOMC委员对宽松的态度却更趋谨慎：此前对宽松持肯定态度的鸽派纽约联储主席Dudley、以及鹰派达拉斯联储Fisher、圣路易斯联储主席Bullard均不赞成近期推出宽松政策，只有鸽派波士顿联储主席 Rosengren近期表示进一步宽松是合理且有必要的。

　　数据虽有走弱态势，但官方与市场越来越认同美国经济属于正常调整，复苏态势仍未改变。6月1日美国将公布5月就业报告，劳动力市场运行状况是美联储决策的重要参考。我们预计，只要5月就业情况不大幅低于预期，美联储官方的态度不会发生重大改变。我们认为能够促使FOMC在6月会议作出明确宽松表态的另一个因素，只有欧债问题显著恶化，欧元崩溃失去控制。

　　注：FOMC（联邦公开市场委员会）是美联储的货币政策决策机构，每年召开8次例会，委员由美联储主席、副主席、3位理事和１２位地区联储行长共１７人组成，有投票权的成员为美联储主席、副主席、3位理事、纽约联储行长和4位轮流投票的其他地区联储行长共１０人。

　　未来一周重要数据及事件

　　6月1日晚 5月欧元区失业率、欧元区制造业PMI、美国制造业PMI及5月就业报告。

　　6月4日、5日LME休市，4日欧元区生产者物价指数、美国4月工厂订单及美国4月耐用品订单修正值公布；5日欧元区5月服务业PMI、美国非制造业PMI数据公布。5日欧洲理事会主席范龙佩会见荷兰首相，讨论欧元区危机,欧盟成长议题及欧盟预算。

　　6月6日欧洲央行公布利率决议，并召开新闻发布会。欧洲再度陷入风险旋窝，债务问题国家国债收益率持续攀升，市场对欧洲央行释放流动性充满期待，关注欧洲央行是否降息或推出新版LTRO。

　　6月7日英国央行货币政策委员会会议，会后将公布利率决。美联储主席就经济前景发表证词，美联储理事会发表经济表现褐皮书；旧金山联储主席在西雅图对经济前景发表讲话；美国亚特兰大联储主席、明尼阿波利斯联储主席就经济与货币政策发表讲话。

　　6月8日日本公布GDP系列数据；日本、德国、美国均在该日公布4月贸易账。该日欧洲央行管理委员会诺沃特尼与奥地利央行举行经济预估记者会。

　　二、伦铅、沪铅走势回顾和预测

　　1．伦铅走势回顾和预测

　　本周5月28日至6月1日五个交易日，伦铅震荡下跌，截至目前暂报1917美元，周线跌幅1.63%左右，较上周下跌31.8美元左右，最高触及1963想·，最低1901美元。

　　基本消息面，计划，很明显西班牙和希腊相比明显微不足道。市场走势也比较软弱，伦铅虽继续下探，但是力度上已经非常微弱，轻微下跌是正常情况。

　　技术上，伦铅经过新一伦的下跌之后回抽需要蓄力，特别是目前下方既有1900美元的整数关口的支撑又有通道线的支撑，继续大幅下跌非常的难；虽然最低已经接近1900美元，但是从走势上看短期之内这一线恐会跌破，因此预计下周伦铅可能会整跌幅，或将再难有效下跌。若有反弹先看1950一线。

　　图1：伦铅K线图

　　2．沪铅走势回顾和预测

　　5月28日至6月1日五个交易日，沪铅主力合约1208，本周走势比较疲软，跌至15000下方收到支撑。截至本周收盘较上周下跌75，收于15080，涨幅为0.49%，最低14900，最高15300。

　　基本消息面，沪铅表现明显强于伦铅，一方面受我国发改委4万亿的资本投放的刺激，另一方面A股市场本周连续反弹，带动沪铅小幅拉涨，但是伦铅走势却直逼1900，沪铅受拖累只能附和伦铅的走势。本周现货市场的表现也明显较好，故期货市场有小幅的表现也是正常现象。

　　技术上，沪铅上有20天线的吸引，目前5天和10天均线缠绕运行，技术指标MACD也开始趋于平缓运行了，短期看来下跌的动能显得非常弱，上当空间尚可，但是风险全部来自于伦敦市场，由此预计下周市场沪铅振幅可能加大。价格上14800和15300是一个关键点，建议短线投资者先观望为主。

　　图2：沪铅K线图

　三、库存分析

　　1、伦铅库存

　　5月25日至5月31日，本周伦铅库存报349575吨，整体呈现减少的趋势，除28日库存增加外，其余几天全部呈现下降的走势，29日伦铅上涨 3.8美元，库存350825减1975，30日伦铅下跌20.3美元，库存349525减1300，31日伦铅微跌0.5美元，报收1925，库存 349575增50，截至目前伦铅下跌41美元，库存349575吨减3075。整周伦铅整体下挫。由于价格相对偏低，买兴有所增加，库存也因此减少。

　　图3：伦铅收盘价与库存变化对比

　　2、沪铅库存

　　本周沪铅库存较上周减少2007吨，其中上海市场减少1809吨，广东市场减少89吨，江苏市场减少109吨，浙江和天津市场基本无变化。本周市场由于行情走弱，铅价偏低，货主惜售，观望后市；加上下游企业订单不足，对原料的需求较小，铅矿交易清淡，库存较高。沪铅库存下行明显，预计下周库存还将低位运行。

　　图4：国内库存变化情况

　　四、现货市场

　　本周5月28日至6月1日五个交易日， 国内现货市场少有起色，货主心态明显好转，市场市场成交虽然不是很多，但较上周整体看来有明显的增加。周一市场金沙铅报15300，豫北15290，恒昌铅15100；上海不含税个旧铅14050；云南地区铅价回升较多，报13700；周二市场铅市成交艰难，含税金沙铅报15280，但基本上出不动；云南地区不含税铅下调50报13650，上海不含税个旧铅报 14050；周三市场金沙铅报15250，其余好牌子铅报15200-15220；上海不含税好品牌铅报14100，云南地区报13600，成交氛围差；周四市场上海市场金沙铅报15150，普通牌子报15000；不含税金沙铅报14100，云南地区不含税13500，市场询价较多；今日金沙铅报 15180，较昨日小幅上调；上海不含税个旧铅报13950，云南地区不含税铅仍报13500；现货市场成交总体上一般。

　　图5：上海市场现货成交图

　　五、废旧市场

　　本周5月28日至6月1日五个交易日，外盘消息面偏空，伦铅走势也表现疲软，但是受国内成品现货市场的提振，废旧市场局部地区成交有所好转，但是大部分市场仍然僵持，江浙沪一带由于环检较严格，废电瓶贸易商基本较难在本地出货。

　　周一市场伦铅休市半个交易日，沪铅缺乏方向性指导，走势比较谨慎；国内废旧市场持稳为主，货主心态较好，交投不是很多，成交量不大；周二市场伦铅受 1950压制小幅反复，沪铅持弱运行；国内废旧市场难见起色，价低僵持难改，货主成交意愿弱，交投甚少；周三欧美市场表现不佳，伦铅偏弱运行，沪铅小幅下跌；国内废旧市场少有调价，货主交投意愿不强，成交一般；周四市场焦点转向西班牙，伦铅杀跌，今沪铅大幅低开，击穿15000；国内废旧市场持弱，1#铅和破碎铅跌50，市场整体成交很少；今日市场静待非农的提振，伦铅低位盘整，沪铅力度欠佳；国内废旧市场持稳为主，暂无调价，货主心态坦然，操作相对冷静。

　　由于市场不好，大部分货主都比较担忧后续走势，进而第二届废旧金属峰会关注度再一次提高，来电询问者又一次增多，其中多数已贸易商和冶炼厂为主，蓄电池生产厂商也表示目前的局势值得聚在一起商榷。详情致电021-52658597。

　　图6：废旧电瓶一周回顾

　　六、周边市场

　　1．伦铜行情回顾和预测

　　5月25日至6月1日，本周伦铜大跌231美元左右，跌幅逾3%。欧洲债务忧虑再次来袭，加之欧美经济数据疲软，市场避险意识增强，拖累铜价，暂无转势迹象。不过料不会再度大幅下跌，预计或将在低位横盘。但从趋势上看，铜价依旧处在下跌的行情之中，料下周伦铜依旧疲弱。

　　图7：伦铜K线图
2．美原油行情回顾和预测

　　5月25日至6月1日美原油持续大幅下行，暴跌逾6.%；因美国能源资料协会(EIA)公布的原油库存连续10周增加,经济数据令人失望以及欧债危机不断恶化令油价跳水；从技术面上看，当前原油市场已经严重超卖，料近期暂无继续大幅下行空间，静待利好消息，料后市反弹可期。

　　图8：美原油K线图

　　3．美元指数回顾和预测

　　5月25至6月1日，美元走势依旧强劲，本周大涨0.92，涨幅为1.12%，欧元区债务危机卷土重来，美元避险意识增强，推动其冲至2011年以来新高；技术上看上行空间仍然存在，但是从力度上看已经明显衰竭，后市可能继续大幅上冲的可能性较小。但快速回落也基本不可能，料下周高位震荡。

　　图9：美元指数K线图

　　七、调研

　　本周对福建蓄电池企业环检影响情况做了调研，通过了解我们可以确定情况不容乐观。25%的客户表示因为环保问题和运行困难暂停生产；12.5%的客户表示之前因为环保问题在检修，最近刚刚恢复生产，库存量也不多；62.5%的客户表示环保对于他们并没有多大影响，但表示市场需求下降使他们订单量骤减，订单是去年同期的50%。这些客户都表示对后期仍持观望态度。

　　八、总结及预测

　　1．电解铅

　　本周国内电解铅市场较上周变化不大，冶炼厂方面基本没有继续减产，整体存货也没有明显的变化；由于市场行情不稳定，采购商家仍然以现用现买为主，蓄电池生产厂家成品库存有所增加，预计短期之内采购还会持续的减少。

　　2．还原铅和废旧电瓶

　　本周沪伦两铅，均有不同情况的下跌，但是国内废旧市场影响不是很大，废电瓶和还原铅目前暂无下跌，并且后市下跌的空间非常小；佛山1#铅和破碎铅表现较为敏感，均有50-100的下跌；货主心态需要调整，询价相对积极，但操作偏少；预计下周废旧市场僵局改观不大。