民生期货：全球宏观经济面偏空，沪铜保持逢高做空思路

　　行情回顾：

　　上周五沪铜主力合约1209较前结算价低开540元/吨，开盘价53430元/吨，最低下探至53000元/吨，最高53570元/吨，最终收报53030元/吨，下跌940元/吨，跌幅1.74%；仓量方面，1209合约持仓量增加6784手至291084手，成交量增加12.8万手至54万手。

　　国际市场：西班牙评级遭降，LME基本金属大多收跌，伦铜指数盘中再创7292.25新低，收盘下跌112.50点，收报7325.25美元/吨，跌幅1.51%。

　　现货市场：长江有色金属现货报价，1#铜报价在54300-54600元/吨，日均价54450元/吨，下跌500元/吨，升贴水b280-b380元/吨，上涨55元/吨。

　　综合分析当前，沪铜走势主要受宏观基本面因素制约，市场关注的焦点仍是欧债危机，特别是希腊大选的结果、西班牙银行业债务重组问题、中国经济成长性以及美联储的货币政策动向；铜自身基本面因素基本可以忽略，这也是笔者自4月份以来将分析的重点放在宏观经济及政策分析上来的原因，提请投资者注意这一点变化。

　　欧债危机方面，西班牙成为继希腊之后新的“风暴中心”；欧债危机愈演愈烈，在希腊是否会退出欧元区仍悬而未决的情况下，西班牙能否度过银行业危机再次成为市场焦点。在西班牙政府宣布就银行重组向欧盟申请救助之后，欧元区宣布为西班牙提供1000亿欧元救助资金。欧盟委员会主席巴罗佐和负责经济与货币事务的委员雷恩表示，西班牙全面重组其银行业以及坚决实施结构性改革和财政整固的基础上，我们确信西班牙能够逐渐赢回投资者和市场参与者的信心，并为重回可持续增长与增加就业创造条件。

　　中美两国货币政策方面，上周五早评笔者进行了重点分析，由于文华财经软件上没有及时贴出，而和讯财经及时发布，下面将评述内容再次重申一下：

　　央行三年半来首次宣布降息0.25个百分点。今日笔者将重点分析一下央行降息的逻辑和言外之意。在昨日早评中笔者援引了证券时报的观点：中国CPI涨幅回落，通胀压力大为缓解，PPI持续负增长，透露出部分经济领域存在通缩风险，因此为避免经济增长波动幅度过大，当前有必要适时降息以提振市场信心。笔者看来，估计这也是央行宣布降息的理由，但以笔者看来，此等逻辑充满错误和幼稚的判断。今年通胀风险不但不会降低，反而会增加，更何谈通缩风险，PPI持续负增长正是经济增长加速下降的表现；央行降息绝不是因为通胀风险下降，而根本上是因为中国经济面临二次衰退风险。央行此时降息，依笔者看来，乃是官方正式承认中国经济将进入二次探底阶段。有心的投资者可能注意到官方PMI与汇丰中国PMI数据连续数月打架的现象，此次降息正是官方PMI造假的有力证明。想一想，央行前一次降息是在什么时间，2008年，共降息4次，2008年国际金融危机横扫全球，中国经济也陷入此次金融危机的第一次经济探底；所以，经济增速持续下行，欧美经济表现不佳对国内经济增长形成更大压力才是此次降息的根本原因，而这也同时意味这中国经济已经进入二次探底的过程，根据经济学理论，经济二次探底在时间周期上比第一次更长，对经济社会的破坏力更大。很多人把央行降息看作利好，我只能说，是大大的利空，对于中国来讲，更困难的日子在后头。

　　美联储主席伯南克昨日表示，如果金融问题加剧，美联储将采取措施保护美国经济，但是没有给出立即采取更多货币刺激措施的暗示，他同时表示，过去的量化宽松计划令金融状况放松，可能仍给经济带来一定的潜在支持，但回报可能正在减少；美联储尚未就是否进一步购买资产作出决定。由于美联储现在最关心的是欧洲债务和银行危机对美国经济复苏构成的重大威胁，正如昨日笔者分析的，美联储不会马上推出新一轮量化宽松的货币政策。

　　深陷危机的欧洲央行淡定自若，美联储隔岸观火，唯有中国央行耐不住寂寞，毅然降息，这才刚刚开始，坏日子在后头。

　　投资策略美元指数继续调整回落，伦铜指数和沪铜大跌之后短线有反弹需求，但中期下跌趋势不改，投资者应保持逢高做空的投资思路。

　　空军司令东证远期1210合约大幅增空2682手，国内第三大铜生产商金川集团罕见的大幅增加主力合约套保盘空单1100手，沪铜中期下行风险较大，操作上，沪铜反弹逢高做空，多单暂不宜入场。（民生期货 闫文亮）

(责任编辑：盈盈)

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