铝周评：沪铝后市重点关注1.58万一线支撑（6.11-6.15）

　　核心提示：本周末希腊大选结果难料，西班牙和意大利的债务问题也紧跟其后，美国本周公布的经济数据不及预期，加上5月CPI出现两年来首次环比下跌，使得市场对于宽松政策的预期越发强烈。

　　一、宏观经济

　　1．希腊大选难料，金融海啸是否重来？

　　激进左翼联盟不支撑此前达成的财政紧缩政策，因此其上台后将意味着希腊与欧盟的决裂，而一旦希腊退出，或将造成危机的传导作用，意大利及西班牙等国若效仿，那将意味着欧元的崩盘，届时大宗商品将跟随欧元大幅下挫，全球经济重新蒙上阴影。

　　虽然新民主党获胜以后，希腊能暂时留在欧元区，短期欧元或有反弹。但并不意味着希腊问题就此有效解决。由于希腊并不能像德国那样具有优势的制造业出口 贸易，因此希腊短期摆脱危机将会很难，各集团对希腊的输血将继续。且在持续收紧财政措施背景下，希腊失业率依旧高企，新执政党依旧面临巨大考验。不排除再 度谈判，再度部分违约的可能。因此希腊留在欧元区或只是将市场"短痛"再度变成"长痛"。此外，意大利，西班牙等国的债务问题也不会因为希腊留在欧元区而 解决。

　　2．中国市场的核心在于理解和消化政策

　　本周中国市场在消化和理解政府政策中度过；首先是央行的降息使得市场多 认为中国政府仍然会有支持政策陆续出台；另外房贷政策意图被误读，央行 出面澄清，不会放松对房贷的力度，这样就形成政策支持经济，但房地产调 控依旧的格局。另外，本周公布的中国经济数据好于预期，特别是进出口数 据的强劲引发市场想象空间，但是大银行贷款数据不佳却使得实体经济真实信贷需求不足的忧虑弥漫；因此本周，中国股市左右摇摆，一方面试图提前兑现政策的红 利，但一方面却不得不对提前的反映保持谨慎；总体上，中国环境对金属走势温和利好。

　　3．美国5月CPI下行，美联储再宽松通胀压力不大

　　数据显示，美国5月CPI环比增长-0.3%，同比增长1.7%。CPI出现两年来首次环比下跌，创三年来最大跌幅。而剔除食品和能源后的5月核心 CPI环比增长0.2%，同比增长2.3%。我们认为，美国5月CPI大幅下行的主要原因是能源价格大幅回落。能源在美国经济中具有举足轻重的地位，目前 能源价格下跌尚未广泛传导到其它领域，我们判断，接下来两三个月美国CPI难出现大幅回升，美联储近期推出非冲销宽松政策在通胀方面的压力不大。

　　图1：美国月度CPI同比、环比走势

　　4．未来一周重要事件及数据

　　希腊大选  6月17日希腊举行第二轮大选，为全球金融市场瞩目的焦点。民调结果显示，反对紧缩措施的党派获胜可能较大，希腊走到了脱离欧元区的边缘。近期金融市场一 直在评估希腊退出欧元区的影响，但我们认为市场仍未完成对其定价。如果希腊大选对市场造成剧烈冲击，预计18日-19日的20国集团会议上，各国央行将作 出联合为金融市场提供流动性的表态。

　　19日-20日美联储议息会议 目前来看，是否在该次会议上推出或者明确表态近期推出新的刺激措施，美联储的态度仍是模糊的，希腊大选结果将是其重要的参考因素。

　　6月18日欧洲央行执委亚斯穆森讨论欧洲央行在危机中的角色；该日美国公布6月NAHB房价指数。

　　6月19日，德国联邦法院就ESM和财政条约做出裁决；美国公布5月新屋开工及房屋营建许可数据。

　　6月20日，德国总理会晤荷兰首相讨欧债危机,以及欧盟的共同金融和经济政策。

　　6月21日，欧元集团会议、欧洲系统性风险委员会会议；该日美国公布5月成屋销售数据及费城联储制造业数据。

　　6月22日，德国公布ifo商业景气指数；欧洲经济及财政事务理事会会议。

　　二、期货市场

　　1．行情回顾

　　图2：伦铝日线走势图

　　伦铝本周继续走低，波动幅度主要维持在1953-2002美元/吨之间。周初铝价一度小幅高开，盘中一路最高上探至2002美元/吨；但随后欧债危机 持续发孝，美元指数也得以再次反弹；在周边金属价格整体走弱的带动下，伦铝也难以扭转跌势；并且此后一路震荡下行，于周四晚间最低一度考验1950美元附 近支撑。从技术上看，目前铝价成交重心已完全跌至均线系统下方，整体弱势格局凸显；后市即便能有所反弹，但因铝价上方阻力重重；所以反弹的空间或也相对有 限。因此建议投资者近期仍暂关注1950美元附近支撑，若再跌破则后市进一步向下考验1900美元一线支撑的概率将加大。

　　图3：沪铝日线走势图

　　沪铝主力合约本周小幅震荡，波动幅度主要维持在15825-15945元/吨之间。周初沪铝一度小幅高开，盘中最高上探至15945元/吨；但随后受 利空消息影响，外盘和周边金属价格都有所回调，沪铝也被迫小幅回落。周二早盘时，因隔夜原油价格大跌及伦铝走弱严重打压了国内铝市人气，沪铝也呈现大幅跳 空态势，最低曾探至15825元/吨。此后虽略有反弹，但铝价基本上一直徘徊在均线系统下方；截至周末收盘，仍受阻于1.59万下方。而从技术上看，目前 沪铝的均线系统整体仍呈向下发散态势，铝价承压于均线也是一路下行；但因1.58万一线支撑未破，所以铝价的波动空间却是明显缩小。后市若能继续守稳该支 撑，则沪铝不排除转为横盘运行态势；建议投资者短期内暂关注1.58-1.6万波动区间，区间内可进行高抛低吸、波段操作，若突破该区间则顺应趋势追涨杀 跌。

　　2．基本面分析

　　（1）库存变化

　　本周LME铝库存继续小幅回落，总库存已降至4860925吨。虽周四盘中LME铝库存曾一度大幅回升，但仍难扭转当前整体下降的趋势；但后市降速或将有所放缓。

　　图4：LME铝库存

　　（2）5月份中国未锻造铝进口91083吨

　　海关数据显示，中国5月未锻造铝进口91083吨，低于上月的94352吨，1-5月份累计进口395841吨，累计同比增加32.4%；5月未锻造铝出口61217吨，环比增加13.14%，累计同比增加0.3%。
 

　　

　　表1：中国5月份铝制品进出口数据

　　中国5月份进口氧化铝72万吨，4月份进口氧化铝28万吨。1-5月份氧化铝进口总量为216万吨；去年同期累计为94万吨，同比增长128.6%； 中国5月份废铝进口24万吨，环比增加14.29%，累计同比增加0.3%；5月份中国铝制品进出口大部分呈现增长态势，特别是氧化铝5月进口大增，环比 增加157.14%，累计同比增加128.6%，主要是因印尼矿石出口政策的改变，对铝产量冲击大，铝土矿矿供应短缺，导致氧化铝供应量下降致使国内氧化 铝价格上涨，从而刺激氧化铝进口。

　　（3）2013年全球铝市场供应或将出现短缺

　　力拓加铝（Rio Tinto Alcan）的首席执行官周二称，今年全球铝市场供需方面将较为平衡，不过2013年铝市场供应或将出现短缺，因新项目赶不上高成本炼厂今年削减产能的速度。

　　（4）"优惠电价"政策或助电解铝企业摆脱困境

　　几年前电解铝行业的集体性亏损现象再度上演，这让地方政府不得不伸出援手。一些地方政府正在酝酿出台"优惠电价"政策，以帮助电解铝企业摆脱困境。

　　解读："优惠电价"政策对电解铝企业来说是重大利好消息。据悉河南省初步计划每度电调整5~8分钱，这预计会降低电解铝的生产成本700元/吨以上，将极大的缓解电解铝企业的亏损；并有助于已停产产能在未来逐渐复产。

　　三、现货市场

　　1．现货铝市场

　　

　　表2：国内各地现货市场电解铝报价

　　图5：长江现货铝走势

　　华东地区：本周华东地区现货市场铝锭价格继续小幅走低，波动幅度主要维持在15870-15950元/吨之间。周初现货铝价尾随期铝小幅反弹，最高一 度上探至15950元/吨附近。贸易商出货意愿有所增强，但无奈下游追涨意愿依然不高，市场整体交投较为清淡。此后期铝震荡回调，现货铝价也小幅下挫，虽 略显抗跌，但市场成交情况并未有明显好转。截至周末收盘，现货铝成交重心已再次跌回1.59万下方；因商家对后市预期大多较为悲观，所以持货商仍是维持积 极出货，而下游也仅是按需采购，整体交投依然偏淡。从当前形势来看，目前市场中供应货源较为充足，而下游需求却相对有限，所以铝价短期内上行承压依然较 重、能够大幅反弹的概率可说极低。我们预计后市若无利好消息提振，则铝价最多也就是维持抗跌态势；所以建议持货商仍是逢高尽量出货，采购商维持按需采购即 可。

　　图6：佛山现货铝走势

　　华南地区：本周华南现货市场铝锭价格继续小幅下挫，波动幅度主要维持在16140-16270元/吨之间。周初现货铝价尾随期铝小幅回升，但下游厂家 难有追高积极性，市场整体成交相对平淡；随后外盘及期铝回调，现货铝价也小幅跟跌；下游逢低买兴略起，促使市场交投尚可，但成交价格多维持在下限附近。此 后铝价一路小幅盘整，因市场中货源供应充。截至周末收盘，现货铝成交重心仍徘徊于1.62万下方；因预期短期内铝价或难有较大反弹，所以建议持货商仍可维 持逢高积极出货，而采购商若不能长期囤货的话，还是尽量以观望为主。

　　2．氧化铝
 

　　

　　表3：各地氧化铝报价

　　本周国内各地区氧化铝价格普遍小幅回调，非中铝厂家价格差异变化不大。河南地区主流报价仍维持在2680-2730之间，大型厂家出货情况尚算一般， 成交价多维持在2730元/吨左右。山西地区市场成交情况略差，多数厂家库存增加、并降低对外报价；目前市场主流报价已回落至2700元/吨下方，实际成 交价在2670-2680附近。而贵州地区，现货市场依然鲜有成交，仍是以大型厂家供应长单为主，主流报价维持在2650-2750元/吨之间。近期随着 电解铝价格的持续低位运行，国内关停、减产的厂家逐渐增多；而氧化铝产量却持续攀升，这导致市场严重供大于求，现货价格也被迫有所回落；且我们预计短期内 这种状况或仍难有明显改观。因此建议持货商仍可维持逢高尽量出货，而采购商可暂观望为宜。

　　四、废旧市场

　　1．废铝行情分析

　　图7：各地区废铝价格对比

　　西班牙银行业上周末获得欧元区援助，在一定程度上缓解了市场的忧虑情绪，但西班牙本周连续被几家评级机构降级，并且周四西班牙的国债收益率创新高，使 得西班牙的债务危机成为市场的焦点。而本周末希腊即将进行选举，其退出欧元区的风险依然存在，不过G20传闻全球央行或在希腊大选后提供流动性，一定程度 对于市场有短期的提振。而美国方面，零售销售出现连续下滑，PPI降幅创最大降幅，就业数据不及预期，加上近期欧债危机的影响，使得市场对于美联储推出 QE3的预期越来越强烈。本周沪铝以弱势震荡为主，废铝价格平稳，因本周宏观消息利好不多，难以提振沪铝走势，再加上希腊大选在即，市场商家谨慎交易的居 多，观望情绪明显。

　　佛山地区：本周佛山地区废铝报价走势平稳，截至周五，机生铝市场主流报价在12400-12600元/吨，与上周持平，市场商家对后市场信心不足，市场整体交易清淡，因本周希腊大选，部分商家为防风险，观望的较多，加上需求的不济，使得商家的积极性有所降低。

　　河北地区：本周河北地区废铝报价平稳，截至周五，铝合金门窗料在13300-13500元/吨，下游企业备货不多，加上需求疲软，商家普遍反映生意不好做，农忙时节，市场交易偏淡。

　　浙江地区：本周浙江地区废铝报价相对平稳，除铝锭周初报价小幅下调外，其他废铝价格平稳。截至周五，铝合金门窗料报价在13200-13400元/ 吨，压铸ADC12在16400-16600元/吨。多数商家对铝后期市担忧，怕再次出现08年经济危机，所以大部分商家观望为主，目前下游采购力度不 足，使整个市场成交清淡。

　　重庆地区：本周废铝价格平稳，机生铝成交价在11800-12000元/吨，废铝合金12800-13000元/吨，轮毂铝13400-13700元 /吨，铝线13800-13900元/吨。近期商家交易都较谨慎，加上废铝价格普遍较低，市场惜售的商家也较多，而后期废铝价格走势能否回暖，商家看法悲 观，下游企业基本维持现买现用，成交一般。

　　2．铝锭与废铝价差

　　图8：现货铝锭与废铝价差

　　基本金属走向仍受宏观经济面因素所主导，人们关注的焦点仍是欧洲，特别是希腊选举结果、西班牙银行业的问题、中国的经济刺激措施以及美联储，欧洲央 行，日本央行和英国央行可能推出宽松货币措施等。近期正是铝行业需求的淡季，对其价格支撑有限，虽然成本对其有支撑，并且也有反弹的需求，但却无反弹的动 力，市场没有足够好的利好消息提振市场，如果希腊选举能够避免其退出欧元区，则对市场而言，提振效果明显。市场商家需密切关注本周末的希腊大选。截至周五 佛山铝锭（不带票）均价在15210元/吨左右，较上周下跌30元/吨。而废铝价格本周价格平稳，截至周五破碎生铝均价在13300元/吨左右，与上周持 平。本周铝锭和废铝价格平稳，导致本周废铝差价一直保持在1920元/吨，虽然相比于上周有所下降，但还是维持在高位，对于对废铝的销量有利好作用。

　　五、河南电解铝企业5月份的开工情况

　　调研：本周铝研发小组电话调研20家河南电解铝企业5月份开工情况，调研显示，年产能达万吨以上的大中型电解铝生产企业称5月开工正常，订单 量同比减少15%左右，整体开工率约达80%左右；年产能千吨左右的中小型电解铝生产企业称5月订单量同比减少20%-30%，部分企业表示6月份将暂停 歇业；年产能低于千吨的小型电解铝生产企业称订单同比下降1/2，且三分之一的生产企业已暂停歇业，整体开工率不足60%。另据悉，今年前5个月，产品价 格低迷，电解铝行业生产和效益下降，河南当地近50万吨的电解铝产能已处于停产状态。以上调研，仅供参考。

　　六、总结及预测

　　伦铝本周继续走低，波动幅度主要维持在1953-2002美元/吨之间。周初铝价曾一度上攻2000美元一线阻力，遇阻后一路呈震荡回调态势；目前于 1950美元一线暂获支撑，若再跌破则后市或将向1900美元方向继续下探。沪铝本周小幅震荡，整体呈高开低走态势；因1.58万一线支撑始终未破，所以 后市不排除转为横盘运行格局。建议投资者短期内可暂关注1.58-1.6万波动区间，区间内可进行高抛低吸、波段操作，若突破该区间则顺应趋势追涨杀跌。 现货市场，本周现货铝价继续小幅下挫，市场整体交投依然欠佳。截至周末收盘，华东铝成交重心已再次跌回1.59万下方，而华南铝也徘徊于1.62万附近。 从当前形势来看，后市铝价的整体走势依然不容乐观，最多也就是表现的相对抗跌；建议持货商仍逢高尽量出货，而用货商维持按需采购即可。