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【一周简评】
伦铜： 本周伦铜总体而言呈先扬后抑之势，受上周末G20峰会领导人就希腊大选如若出现金融动荡则全球主要央行将再度联手救市消息提振，此后在周一希腊大选结果正式出炉，新民主党以微弱优势获胜并成功组阁，削弱了希腊退出欧元区的风险之后，市场盲目乐观情绪再度上扬，买盘一度大增，在盲目乐观过后，市场开始思考西班牙银行业问题及债务问题，铜价出现了小幅的回落，随后在市场盲目乐观情绪对美联储本月议息会议将推出QE3的强烈预期下伦铜再度回升，但在美联储议息会议结束后没有推出QE3而是采取延续当前的“扭曲操作”并对当前美国经济形势过度乐观的氛围下，铜价峰回路转，急速下跌，此后在欧美一系列经济数据不及预期的带动下，铜价继续大幅回落，而穆迪周四晚间再度下调全球15家重要银行的债务评级犹如雪上加霜，使得周五伦铜亚洲电子盘一度急速下挫，此后虽在欧央行准备放宽贷款抵押品规定及德法意西四国领导人就1300亿欧元经济增长方案达成一致的刺激下小幅收高，但总体而言，本周伦铜回吐了上周的大部分涨幅。
沪铜： 本周沪铜期价走势在跟随伦铜期价受市场盲目乐观情绪的影响呈先扬后抑之势的同时也完成了移仓换月，主力持仓从1209移至了1210，本周沪铜交易日因端午放假只有四天，但在这四天时间里，多空双方的博弈非常激烈，总体而言，本周期价回吐了上周涨幅的40%左右，现货市场，由于下游企业对于当前铜价的反弹持怀疑态度，因此普遍采取观望，市场成交总体偏弱。
伦铝： 本周伦铝受宏观经济因素及伦铜走势的影响相对较小，呈显着的破位下行之势，从国际铝业协会及世界金属统计局的最新数据来看，当前全球铝的供需过剩状况依然十分严重，其形势并未得到有效的缓解，虽然全球铝日均产能有所下降，但这也无法改变下游消费需求疲软的态势。从走势上来看，伦铝破位下行之势非常明显，其后期仍将呈震荡下行的态势。
沪铝： 本周沪铝期价走势虽跟随伦铝呈破位下行之势，且在国内部分地方政府酝酿对电解铝企业的电价进行补贴，使得此前关停的部分产能再度重启，令减产成为泡影，并使得后期的供应压力有所上升，这进一步限制了铝价的回升。本周现货市场，下游企业接货意愿依然较低，市场成交仍然偏弱。
伦锌： 本周伦锌期价跟随伦铜期价走势，呈先扬后抑之势，受宏观经济面的影响较大，此外，根据世界金属统计局与国际铅锌研究小组的数据，今年前四个月全球锌供需过剩状况依然延续，情况并末出现好转，此也进一步限制了锌价的回升之势，使得锌价承压。
沪锌： 本周沪锌期价跟随伦锌期价走势，呈先扬后抑之势，总体而言，本周沪锌期价在回吐了上周的涨幅之后还小幅下挫，使得锌价有进一步下探的可能。本周现货市场，下游企业仍抱观望心态，成交依然比较清淡。
【要点提示】
1.欧洲央行22日称准备放宽贷款抵押品规定，以缓解西班牙以及其他南欧国家商业银行的资金压力。
2.德国、法国、意大利和西班牙领导人22日在罗马召开峰会，就1300亿欧元的经济增长方案达成了一致。
3.瑞士银行下调了2013年欧元区增长预期：现预计明年GDP将仅增长0.4%，此前预期为增长1.1%。但仍预计2012年GDP萎缩0.4%。
4.惠誉表示，6月汇丰中国采购经理人指数(PMI)数据降至今年最低，但当前中国的经济放缓，不能与2008年末更为急速的放缓情况相比，而且可能引发与2009年相比较为温和的政策应对。
5.反对美国央行近期政策决定的里奇蒙联邦储备银行总裁拉克尔周五表示，美联储(FED)最近的货币刺激措施有可能推高通胀，但对疲弱美国经济的提振作用不会太大。
6.欧洲理事会主席范龙佩已经取得了欧盟全部27个成员国的支持，将欧洲银行业的最高监管机构的职责交付给欧洲央行承担。
7.穆迪21日下调了摩根大通等15家全球重要银行债务评级。这是继15日下调11家欧洲银行评级的再次下调。
8.欧盟委员会主席巴罗佐21日称，希腊新政府明确表示该国决意留在欧元区内部，并将遵守其所做的相关承诺。
9.惠誉21日称美联储延长扭曲操作对房屋市场影响最大，对短期增长前景很可能影响有限。
10.标准普尔21日针对西班牙1000亿欧元银行业救助计划发布报告称，该计划不会立即对西班牙银行业评级产生影响，若救助资金支持力度不足，西班牙银行评级或受影响。
11.国际货币基金组织（IMF）总裁拉加德6月21日表示，银行和欧元区国家面临更多紧张状况和严重的压力，欧元区应直接援助受困的银行。IMF并称欧元的未来处于危急关头，呼吁欧洲央行（ECB）降息。
12.德国《南德意志报》6月22日援引意大利总理蒙蒂的讲话称，意大利不会向欧盟寻求经济援助。
13.欧洲央行6月19日公布资产负债表显示，上周欧洲央行对欧元区金融机构贷款余额增加了210亿欧元，欧洲央行对金融机构贷款规模因此达到了1.21万亿欧元，创历史新高。
14.欧洲央行管理委员会成员、德国央行行长魏德曼(Jens Weidmann)6月20日表示，发行所谓的欧元区共同票据并非解决欧债危机的正确途径，不支持发行欧元区共同债券。
15.美联储决定将延长所持资产平均年期的计划延长至年底。美联储将继续执行卖短买长操作将对长期利率构成下档压力，扶助金融市场状况更加宽松。
16.美联储主席伯南克称美国正维持高度宽松的货币政策，长期利率面临下行压力。仍预计经济温和增长，目前预计就业增长放缓。如果必要，准备采取进一步措施刺激经济增长和就业市场。如果经济需要进一步支持，考虑进行额外资产购买。
17.欧洲央行(European Central Bank)执行委员会成员Benoit Coeure在接受采访时表示，欧洲央行可能会在7月5日的委员会会议上就下调基准利率展开讨论，并可能公开支持欧元区4,400亿欧元救助基金用于购买主权债券。
18.中共中央政治局常委、国务院副总理李克强6月18日强调，要围绕经济社会发展和民生改善的需要，着眼促进经济长期平稳较快发展，以体制改革推进结构调整，更好地发挥科技创新驱动作用，积极培育市场，发展新兴产业，保持经济稳定增长，加快转变发展方式。
19.中国央行6月19日表示IMF应按时完成2010年份额改革，进一步提高新兴市场和发展中国家的发言权和代表性。
20.欧盟经济与货币事务专员瑞恩的发言人6月19日表示，欧盟委员会预计，不会签署用以规定希腊政府需要遵守的修改后条款的新谅解备忘录，希腊救助协议不会被修改。
21.欧元集团主席容克周二表示在一定条件下，有可能会延长希腊救助方案的时间框架，但要对救助方案作出实质性调整则不可能。
22.西班牙央行6月19日表示，为获取更多时间来收集信息，已将提交全面银行审查报告的时间从7月31日推迟至9月份，且推迟发布西班牙银行业审查报告的决定已获欧洲央行、IMF和西班牙政府同意。
23.G20墨西哥峰会公报草案显示，欧盟已经出台了详细的财政紧缩方案，以便构建更为稳健的银行系统与一体化的财政体系。
24.欧洲领导人在全球领袖峰会中拒绝拿出快速的新措施对抗欧债危机,并承诺将加紧一项以更紧密的经济整合为宗旨的长期计划,希望能藉此平息市场的不安.
25.德国总理默克尔表示，不能接受任何希腊在大选后放松执行已同意的改革承诺的行动，希腊新政府将不得不兑现对国际借款人作出的承诺，并且认为没有理由在已同意向希腊提供两批援助的情况下谈论向希腊提供新一轮援助。
26.穆迪6月15日宣布下调欧洲11家银行评级，并警告称，若希腊退出欧元区，还会进一步降级。这11家银行包括五家荷兰银行、三家法国银行、一家比利时银行和一家卢森堡银行。
27.意大利政府6月15日宣布了总计价值800亿欧元(约合1000亿美元)的紧急措施，以刺激经济增长和降低债务。
28.经济合作与发展组织（OECD）秘书长葛利亚日前表示，如果协商意味着希腊将留在欧元区，应当给予该国重新协商1300亿欧元援助计划条款的机会.
29.国际金融协会（IIF）6月17日表示，欧元区救助基金没有能力向大型的欧元区成员国提供救助，尽管其当前尚能充分支持塞浦路斯等这种小型经济体.
30.国际铝业协会(IAI)周三公布的初步数据显示，全球5月原铝日均产量降至67,900吨，4月修正后为68,100吨。
31.世界金属统计局(WBMS)周三公布报告称，2012年1-4月全球铜市供应短缺277,000吨；全球铝市供应过剩482,000吨；全球锌市供应过剩207,000吨；全球铅市供应短缺63,000吨。
32.国际铜业研究机构(ICSG)周四表示，2012年一季度，全球精炼铜市场供应缺口为27.30万吨，因中国需求强劲。
33.欧洲铜生产商Aurubis AG周二称，中国今年的铜需求预计仍将达到840万吨，较上年水平高出8%。
34.麦格理银行（Macquarie）的商品研究主管周二称，如果欧债危机急剧恶化，铜价在未来数周或跌至及每吨4,000美元。
35.南方铜业公司的首席执行官周二称，该公司维持对2012年铜均价预估在每磅3.80美元不变，尽管全球经济成长仍面临困难。
36.贸易消息人士称，今年剩余时间欧洲铜升水可能持稳在每吨60-70美元左右，因中国进口预计减少且供应紧俏缓解。
37.欧洲最大的铜产商Aurubis周五称，全球头号铜消费国--中国的铜需求预计将维持疲软，因该国经济成长放缓，但强劲的基本面料将令铜价维持在高位。
38.国际铅锌研究小组最新数据显示,今年前四个月全球锌市供应过剩12.1万吨,铅供应过剩2.2万吨.
【评论】
本周影响基本金属走势的首要因素仍由宏观经济作为主导，其次是供需基本面因素的影响。
从宏观经济的影响因素而言，本周主要体现在五个方面：1.希腊大选的影响；2.欧债危机持续升级；3.美联储的议息会议；4.本周新公布的一系列经济数据；5.欧央行的举措及1300亿欧元的经济刺激计划。
从希腊大选的结果来看,新民主党获得了最终的胜利,但从其选票结果来看,其与左翼联盟所获选票比例只相差了2.8%,此次大选排名前三的政党均未获得50%的选票,因而将组建联合政府,但从当前的形势来看,组建成联合政府困难重重,左翼联盟已拒绝加入联合政府并发誓要做反对党,这将为新一届的政府在政策实施的过程中带来不小的阻碍,作为希腊留在欧元区的一个必要条件,即IMF、欧盟、欧央行必须对此前的救助协议进行修改,否则,希腊仍将退出欧元区.对于此,我们在此前的报告中也曾作过分析,我们认为,修改救助协议是不太可能也不切实际的,任何对协议的小范围修补都将无法满足希腊民众的强烈愿望,因此在接下来的半年到一年时间里,希腊仍有退出欧元区的风险,此种风险并不会因为大选的结束而结束。
从当前欧债危机的进展来看,危机的升级之势仍在延续,首先是西班牙银行业的4月坏帐率升至1994年以来的最高水平8.72%,使得西班牙的银行问题愈来愈严重;其次,当前欧洲两大救助基金在除去救助西班牙的1000亿欧元后,已处于严重不足的状态,目前可动用的资金不足2500亿欧元,符合我们今年年初时对两大救助资金真实规模的判断;第三,德国央行反对此前由德国经济委员会提出的欧洲偿债基金,并对偿债共担的风险及由此产生对德国主权信用评级不利的情况作出了警告;第四,欧盟计划在6-7月发行23亿欧元债券并在年底之前筹资53亿欧元,我们认为这将难以实现,作为失去德国支持的欧元债券在世界经济的舞台上将难以立足,与此同时,53亿欧元对于解决当前的欧债危机而言是杯水车薪,微不足道;第五,在国债收益率方面,西班牙十年其国债收益率本周不断地飙升,再度刷新欧元区时代的历史新高,而其CDS也再度出现上扬,创下了历史新高,此外,意大利的收益率也有所上扬,这亦使得西班牙和意大利成为接下去市场关注的焦点,西班牙有可能即将成为"欧猪五国"中第四个全面接受援助的国家,我们可以预计,在不久的将来,意大利也有可能需要接受援助,意大利与西班牙作为欧元区的第三大与第四大经济体,如果其进入到援助过程,则欧元区两大援助资金仅剩的不足2500亿的救助资金无力承担救助重任,且会由此引发"多米诺骨牌效应",一方面使得欧债危机呈螺旋式的升级之势,另一方使得欧元区经济逐步陷入深入衰退泥潭,无法自拔。
美联储在其6月的会议声明中，除了保持利率不变及延长当前的“扭曲操作”至今年年底之外，仍然维持此前声明中对美国经济复苏之势的基调，即美国今年的经济一直在温和扩张。但在本月的声明中，美联储指出，最近几个月美国就业成长已经放缓、失业率居高不下，尽管楼市有一些改善迹象，但仍然承压。此外，对于美国经济今明两年的增长预期，美联储分别从4月的2.4－2.9%和2.7－3.1%调降至1.9－2.4%和2.2－2.8%，这也进一步步显示美国经济仍然存在较大的下行风险。而在美联储主席伯南克的讲话中，我们可以看到：1、对于当前的经济形势判断，美联储过于乐观；2、美国就业市场没有明显的改善；3、欧债问题让美国经济增长有所放缓；4、美国财政悬崖的不确定性对今年稍晚的经济会有所影响；5、美联储不会购买欧洲主权债券。这亦表明当前美国经济复苏之势仍存在较大的不确定性和风险性，美国经济的下行风险依然存在。美联储的会议声明与伯南克的讲话沉重地打击了市场的盲目乐观情绪，使得市场的风险偏好有所下降，接下去市场将重点关注欧元区集团会议及欧盟的财长会议。
从欧元区最新发布的一系列经济数据来看，欧债危机及欧元区经济的下行风险并未因上周末希腊议会的大选而得到喘息，反而呈不断的恶化升级之势。从欧元区经济景气的先行指标－ZEW经济景气指数来看，欧元区经济面临重大的下行风险，经济复苏之势已不复存在；与此同时，作为欧元区第一大经济体的德国，其ZEW经济景气与经济现状指数均大幅回落，亦说明当前欧债危机的升级之势已经严重影响到了德国的经济运行，德国经济也开始失去前进的动力，一旦德国经济正式陷入衰退之际，欧元区整体经济的深度衰退与下行就不可避免。从欧元区的建筑业生产月率来看，其月率从上月的增长12.4%大幅回落至负2.7%，从另一方面进一步说明欧元区当前的经济形势并不容乐观。从美国最新公布的数据来看，五月新屋开工月率环比下降了4.8%至70.8万户，而营建许可月率上涨7.9%至78万户，两组数据呈反向运行之势，在这里我们更加关注新屋开工月率的变化，虽然营建许可月率出现上涨，但其只能说明未来一段时间美国可供销售的新屋数量将上升，并不能表明当前建筑行业的景气，而新屋开工率的下滑则说明当前美国的房地产市场景气仍然较低，不足以支持当前美国经济的复苏之势。
欧洲央行虽然宣称称准备放宽贷款抵押品规定，以缓解西班牙以及其他南欧国家商业银行的资金压力，但我们认为，其此举并不能起到标本兼治的功效，反而会引发恶性循环，使欧债危机进一步升级。而德法意西四国所达成的1300亿欧元经济刺激计划，对于当前疲软的欧元区经济而言是起不到任何效用的，且以当前四国的资金实力来看，除德法两国咬咬牙或许能抽出部分资金来实施这一计划之外，对于意西两国而言，其当前的财政状况均不支持其采购经济刺激计划，所以这份经济刺激计划表面上给人以较强的信心，但实际上并不具备可实施性。
(责任编辑：盈盈)
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