民生期货：全球经济“更著风和雨”，沪铜多头“已是黄昏独自愁”

　　行情回顾：

　　上周四沪铜1210合约较前结算价跳空低开800元/吨，开盘价54350元/吨，最低下探至54010元/吨，最高54450元/吨，最终收报54060元/吨，下跌1090元/吨，跌幅1.98%；仓量方面，1210合约持仓量增加52612手至250256手，成交量增加8.7万手至40.4万手。

　　国际市场：美联储未推出QE3，汇丰中国PMI数据利空，中国经济成长性忧虑再度增强，LME基本金属大多收跌，伦铜指数上周五收盘下跌66.50点，收报7311.50美元/吨，跌幅0.90%。

　　现货市场：长江有色金属现货报价，1#铜报价在55250-55500元/吨，日均价55375元/吨，下跌675元/吨，升贴水b300-b380元/吨，上涨50元/吨。

　　综合分析

　　上周笔者围绕QE3预期进行了近一周的评述，并且多次反复强调，QE3预期甚至全球央行宽松货币预期对基本金属甚至大宗商品上涨的支撑和推动只是短暂的，一旦空头回补完成和多头锁定盈利后，市场涨势将马上消退。本质上讲，大宗商品的上涨是由市场供求决定的，在世界主要经济体经济增速回落的情况下，供求结构难以出现大的变化，因此，大宗商品中期下行趋势暂难以改变。策略上，笔者以6月21日（北京时间）为分水岭，指出，美联储发表议息声明前市场存在一个短多的投机机会，而议息声明发表之时就是沪铜再次下跌之日。纵观沪铜上周走势，可以说，围绕市场QE3预期，笔者和投资者朋友们又打了一个非常漂亮的伏击战。

　　宏观经济方面，汇丰公布6月汇丰中国制造业经理人指数初值为48.1，低于5月终值48.4，再创七个月来新低，显示制造业进一步收缩，细分项目中新出口订单指数大幅下滑，创下2009年3月以来最大降幅，显示出口正加速萎缩；德国公布6月Markit/BME制造业采购经理人指数PMI仅为44.7，欧元区公布6月制造业采购经理人指数为44.8，均为2009年6月以来最低；美国方面，美国6月制造业成长创近11个月最慢水平，周初请失业金人数仅减少2000人，5月成屋销售下滑1.5%，近三个月来多项经济数据显示美国经济增速不断放缓，美国经济再次于年中陷入低迷，正在重现2011年夏季经济成长步履蹒跚的历史。作为基本金属的铜，对经济数据尤其是经济成长性格外敏感，中美欧三大经济体经济增长陷入困境，而并未出台相对有力的刺激政策，因而铜价的中期调整还将继续，直到三方宏观政策的强度足以改变市场预期。

　　投资策略

　　上周四，沪铜放量增仓大跌，多空双方均大幅增仓，但空头略占优势；上海商品期货交易所公布的会员成交与持仓排名显示，空军司令东证再次大幅增空，其中1210增空3615手，1211合约增空1991手，永安1210合约大幅增空3578手。今日若顺势大幅低开，短多之后应坚决做空，若小幅反弹则更是做空的良机。（民生期货梁立恒）

(责任编辑：盈盈)

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