铅周评:伦铅或迎来反弹(6.25-6.29)

　核心提示：欧元区：又一场欧盟峰会，再一次失望而归？中国：央行本周紧急“放水”，7月将准可能性大增；美国：美经济恐陷衰退，9月份QE3推出或并非幻想

　　一、宏观经济

　　欧元区：又一场欧盟峰会，再一次失望而归？

　　塞浦路斯成为第五个需要救助的欧元区去国家，西班牙银行危机深化，本周西、意发债收益率大幅攀升，债务危机风险日趋于实质化。在此关键时刻，欧盟峰会及时赶到，继续扮演“救世主”的角色。本次欧盟峰会三大核心议题：（1）欧元区共同债券的发行：德法分歧严重，此前德国总理明确表示：“只要我活着，德国就不会共同分摊主权债务”，料欧元区共同债券问题在德国的反对下将难产；（2）联邦化银行联盟：德国对此依旧持有反对意见，且涉及到欧盟条约的修改，料本次峰会在此议题上难以有实质性的协议达成，但会取得进展；（3）用救助基金购买国债，如果达成，此将意味着德国、荷兰等债务较轻的国家将同西班牙、意大利、希腊等重债国分担风险，此议题没有发行共同债券的阻力大，是最有希望取得突破的地方。综合来看，峰会将对欧元区疲软的经济情况出台相应的刺激措施，欧元区深化一体化进程也会进一步加速，虽然实质性结果可能不会太多，但也不会如市场人士所预料的那么悲观。

　　中国：央行本周紧急“放水”，7月将准可能性大增

　　继26日实施950亿逆回购后，28日央行再度实施300亿14天逆回购，向市场注入流动性。至此，本周公开市场实现净投放1970亿元，相当于半次降准释放的资金量，从而令季末资金面紧张态势大为缓解，一周进行两次逆回购操作实属市场所罕见。

　　当前临近季末和半年末，准备金补缴、大型银行分红、财政存款季节性增加、公开市场到期量缩减等因素将使得7月中旬流动性依旧承压。宏观面利空令大宗商品价格回落，而且就通胀贡献率最高的食品而言，6月份猪肉和鲜菜价格都出现较为明显的降幅，我们预计，6月份通胀将继续缓解，此将进一步拓展货币政策实施的空间。综合估计，为应对疲软的经济形式，央行7月份有望再次进行货币宽松，相对于降息而言，下调存款准备金率的可能性比较大。

　　美国：美经济恐陷衰退，9月份QE3推出或并非幻想

　　最新数据显示，美国6月堪萨斯联储制造业综合指数为3,是自去年12月以来的最低水平。数据不佳暗示美国制造业处于萎缩边缘。此外美国6月23日当周初请失业金人数小幅减少，但幅度不及预期，现在就业市场改善的步伐依旧缓慢且不确定。鉴于制造与就业数据不佳，美国经济复苏前景或依旧暗淡。此外欧债问题迟迟难解决对全球经济回暖起到极大负面效应，而中国经济的“软着陆”也对美国经济不利。虽然上周美联储为了刺激经济已经延长了“扭转操作”，但是面对多重不利风险，要想防止美经济陷入衰退及增加社会就业，很显然美联储或还要采取更多措施。关于美银美林对9月份美联储推出QE3的言论，我们认为或许并非幻想。下周需关注美非农数据，若就业数据持续恶化，那么推出QE3的大门或有望再次开启。

　　未来一周重要数据与事件

　　7月2日中国6月汇丰制造业采购经理人指数。美国及欧元区制造业数据及欧元区失业率。

　　7月3日澳洲联储政策会议,并宣布利率决定。

　　7月5日英国央行公布利率决议，欧洲央行公布利息决议。

　　7月6日美国6月失业率。

　二、伦铅、沪铅走势回顾和预测

　　1．伦铅走势回顾和预测

　　本周6月25日至6月29日五个交易日，截至目前伦铅较上周收盘小幅下跌15美元，跌幅为0.82%，最高触及1842.25美元，最低1742美元，目前暂报1805美元。

　　基本消息面，本周惠誉大面积下调欧元区评级，导致风险市场避险情绪集聚上涨，伦铅大幅下挫；欧盟峰会前德国保持强硬的立场，令市场对债务危机继续看淡，伦铅受到重创，跌至近两年来的新低；直到目前峰会就短期措施达成一致，基本金属市场市场才有所回升，伦铅艰难受上涨至1800美元一线。

　　技术上，整体运行在1800美元下方，本周惯性杀跌，跌至两年低点受到支撑，从形态上目前正在构造短期反弹的态势，由于1800美元压制性较强，预计顺利突破比较困难；料下周伦铅创出新低的概率较小，运行重心或重回1800美元。

 

 

　　图1：伦铅K线图

　　2．沪铅走势回顾和预测

　　本周6月25日至6月29日五个交易日，沪铅震荡整理，截至收盘较上周下跌215元，跌幅为1.45%，最高触及14810元，最低跌至14350元，本周报收14635元/手。

　　基本面，沪铅受伦铅和周边市场的影响较大，本周国内现货市场铅持续疲软，冶炼厂出货不愿意出货，下游也无心采购，市场价格降至15000以下，期货市场受到压制；加之A股市场跌穿2200一线，沪期收到明显牵制，沪铅顺势下滑。

　　技术上，沪铅创出新低，下方并无支撑，加上均线呈空头排列，这波下跌力度偏大，轻微的回抽根本无济于事，五日均线压制明显。截至收盘周线有反转迹象，预计下周伦铅有小幅的回抽，但是力度不是很强，激进行投资者可以少量追涨。

 

　　图2：沪铅K线图

　三、库存分析

　　1、伦铅库存

　　6月22日至6月28日5个交易日，伦铅库存在22日增加幅度较大，其它四天变化不大。上周最后一个交易日（6月22日）伦铅小幅收跌6美元，伦铅库存增加3975吨；本周一伦铅下挫19.5美元，伦铅库存增加150吨；周二伦铅再跌30.8美元，伦铅库存小幅下跌375吨；周三伦铅小跌7.8美元，伦铅库存小增475吨，上日伦铅微涨6美元，伦铅库存小跌525吨。截至目前伦敦期货交易所铅库存大幅增加3700吨。预计下周可能有小幅的减少。

 

 

　　图3：伦铅收盘价与库存变化对比

　　2、沪铅库存

　　本周6月25日至6月29日5个交易日，沪铅库存小幅下降578吨，其中上海减少119吨，广东减少459吨，其余市场均没有变动；由于本周沪铅和国内现货市场铅价格均下跌，逢低采购的贸易商居多；但因铅价过低，货主惜售情绪明显，且终端需求疲惫，厂商多按需采购，成交并不是很多。另一方面也有部分货主迫于资金等压力适量出货 。料下周沪铅库存继续减少。

 

　　图4：国内库存变化情况
四、现货市场

　　6月25日至6月29日五个交易日，国内现货市场成品铅均跌200以上，现货维持对期货的升水空间逐渐缩小；周一市场铅现货抗跌，货主惜售情绪较浓，铅冶炼企业普遍不出，上海市场恒昌铅报14860；云南地区不含税13450，市场询价积极。周二市场铅现货因缺乏买盘继续下跌，上海个旧铅报 14700，南方等铅报14850；云南不含税仍报13450，上海不含税13800。周三市场现货走低，铅冶炼企业出货者少；恒昌铅报14550，沈铅报14570；品牌铅14650；云南不含税13300，上海不含税难寻。周四铅现货持稳，恒昌、沈铅等报在14550，南方等铅报在 14600-14650；云南不含税13300，上海13600。周五成品铅小幅回涨25左右，上海市场均价14650，兑期货升水区间缩小到100上下，货主见势追涨心态强，今出货不多，成交少。

 

 

　　图5：上海市场现货成交图
　五、废旧市场

　　本周废旧市场6月25日至今的五个交易日期间，废电瓶还原铅类品种大部分市场跌50-150不等，整体市场成交不多。周一市场基本消息面偏空，伦铅大幅杀跌，沪铅跳空低开，回补缺口意愿不强；废旧市场持弱运行，1# 铅跌100，其余品种持平，市场成交很少；周二伦铅延续小幅下跌，沪铅打开短期下行空间；国内废旧市场影响不明显，废电瓶还原铅持稳，1#铅跌50，破碎铅降100，成交很少。周三隔夜伦铅中阴杀跌，沪铅弱势下挫；国内废旧市场纷纷下跌，废电瓶和还原铅均跌50-150，1#铅跌250，破碎铅跌100。周四欧洲市场意见不一影响伦铅反复收跌，沪铅反弹意愿非常弱；国内废旧市场暂稳，货主无心成交，近日几乎无询价，担忧情绪并未见涨。周五两日峰会预期不强，伦铅震荡整理，沪铅暂报14550；国内废旧市场影响不明显，各大市场暂无调价，货主出货不多，成交稀少。

 

 

　　图6：废旧电瓶一周回顾


　　六、周边市场

　　1．伦铜行情回顾和预测

　　6月25日至6月29日5个交易日伦铜较上周回升190.8美元，目前涨幅为2.6%，暂报7528.75美元。自周初伦铜持续震荡上行，目前欧洲方面利好消息对伦铜有一定提振作用，但力量有限。下周伦铜走势关键，若能持续突破五日均线则走势继续看好。

 

 

　　图7：伦铜K线图

　　2．美原油行情回顾和预测

　　6月25日至6月29日5个交易日，截至目前美盘原油小跌0.3美元，跌幅为0.35%，虽然周末受利好消息刺激略有回暖，但目前暂报79.46美元，跌破80美元支撑线；从目前走势看继续大幅下跌的可能性不大。预计下周美原油的价格围绕80美元窄幅波动。

 

　　图8：美原油K线图

　　3．美元指数回顾和预测

　　6月25日至6月29日5个交易日，美元指数冲高回落，周一至周四美元震荡上行，周末，欧洲理事会主席范龙佩表示将灵活运用欧洲金融稳定基金（EFSF）和欧洲稳定机制（ESM），暗示两大机制可以直接购买西班牙及意大利国债。受此利好刺激，欧元带动非美货币全线上涨。美元迅速回吐，一周成果尽失且继续震荡下探。截至收盘暂报82.08点，周跌幅0.14%.预计下周美元企稳，浮动不大。

 

　　图9：美元指数K线图
七、调研

　　这周对山东地区蓄电池企业做了调研，客户表示现在大气候不好，生意还是比较难做。5%的客户表示刚刚不久前停厂，再过段时间开工。75%的客户表示最近铅的价格在下降，蓄电池的价格也跟着变动。客户也表示市场行情不好，订单的量也变的少了。25%的客户表示最近因为环保问题，工厂需要整顿，进行迁移。目前大多客户表示手上或多或少都有货。另《铅蓄电池行业准入条件》将自2012年7月1日起实施，必将对一些企业有很大的影响。

　　八、总结及预测

　　1．电解铅

　　本周内点解铅受伦铅影响价格下跌比较明显，冶炼厂出货意愿下降，中间贸易商来不及出货，值得等待市场出现转机，下游采购商由于担忧市场还有继续下跌的可能性，故并没有抓住此次机会加大采购量；预计下周市场电解铅有一定的上涨。

　　2．还原铅和废旧电瓶

　　本周伦铅市场震荡运行，整体先跌后涨，但是跌幅明显较强，沪铅长期下滑趋势比较明确，暂时未见足底迹象；国内废旧市场跌幅在50-150左右，货主成交意愿不强，市场成交很少，料下周有小幅的回升。