镍周评：峰会对伦镍小幅提振，但整体趋势未改（6.25-6.29）

  核心提示：央行本周紧急“放水”，7月将准可能性大增；峰会在即，市场变现谨慎；美经济恐陷衰退，9月份QE3推出或并非幻想。

一、宏观经济

    欧元区：又一场欧盟峰会，再一次失望而归？

    塞浦路斯成为第五个需要救助的欧元区去国家，西班牙银行危机深化，本周西、意发债收益率大幅攀升，债务危机风险日趋于实质化。在此关键时刻，欧盟峰会及时赶到，继续扮演“救世主”的角色。本次欧盟峰会三大核心议题：（1）欧元区共同债券的发行：德法分歧严重，此前德国总理明确表示：“只要我活着，德国就不会共同分摊主权债务”，料欧元区共同债券问题在德国的反对下将难产；（2）联邦化银行联盟：德国对此依旧持有反对意见，且涉及到欧盟条约的修改，料本次峰会在此议题上难以有实质性的协议达成，但会取得进展；（3）用救助基金购买国债，如果达成，此将意味着德国、荷兰等债务较轻的国家将同西班牙、意大利、希腊等重债国分担风险，此议题没有发行共同债券的阻力大，是最有希望取得突破的地方。综合来看，峰会将对欧元区疲软的经济情况出台相应的刺激措施，欧元区深化一体化进程也会进一步加速，虽然实质性结果可能不会太多，但也不会如市场人士所预料的那么悲观。

    中国：央行本周紧急“放水”，7月将准可能性大增

    继26日实施950亿逆回购后，28日央行再度实施300亿14天逆回购，向市场注入流动性。至此，本周公开市场实现净投放1970亿元，相当于半次降准释放的资金量，从而令季末资金面紧张态势大为缓解，一周进行两次逆回购操作实属市场所罕见。

    当前临近季末和半年末，准备金补缴、大型银行分红、财政存款季节性增加、公开市场到期量缩减等因素将使得7月中旬流动性依旧承压。宏观面利空令大宗商品价格回落，而且就通胀贡献率最高的食品而言，6月份猪肉和鲜菜价格都出现较为明显的降幅，我们预计，6月份通胀将继续缓解，此将进一步拓展货币政策实施的空间。综合估计，为应对疲软的经济形式，央行7月份有望再次进行货币宽松，相对于降息而言，下调存款准备金率的可能性比较大。

    美国：美经济恐陷衰退，9月份QE3推出或并非幻想

    最新数据显示，美国6月堪萨斯联储制造业综合指数为3,是自去年12月以来的最低水平。数据不佳暗示美国制造业处于萎缩边缘。此外美国6月23日当周初请失业金人数小幅减少，但幅度不及预期，现在就业市场改善的步伐依旧缓慢且不确定。鉴于制造与就业数据不佳，美国经济复苏前景或依旧暗淡。此外欧债问题迟迟难解决对全球经济回暖起到极大负面效应，而中国经济的“软着陆”也对美国经济不利。虽然上周美联储为了刺激经济已经延长了“扭转操作”，但是面对多重不利风险，要想防止美经济陷入衰退及增加社会就业，很显然美联储或还要采取更多措施。关于美银美林对9月份美联储推出QE3的言论，我们认为或许并非幻想。下周需关注美非农数据，若就业数据持续恶化，那么推出QE3的大门或有望再次开启。

    未来一周重要数据及事件

    7月2日中国6月汇丰制造业采购经理人指数。美国及欧元区制造业数据及欧元区失业率。

    7月3日澳洲联储政策会议,并宣布利率决定。

    7月5日英国央行公布利率决议，欧洲央行公布利息决议。

    7月6日美国6月失业率。

二、伦镍回顾与分析    

    1．伦镍走势回顾

    本周（6.25-6.29）伦镍连续走出阴线，一路下探。本周依然是围绕欧洲债务问题，希腊问题暂缓，西班牙问题岌岌可危，其他成员国爆出不同程度的债务危机，而各大评级机构本周更是调低欧元区成员国的信用等级，市场避险气氛凸显出来，导致伦镍一路下探，虽美国经济数据有所好转，但欧债负面影响盖过美国利好数据，伦镍仍是继续下跌；中国国内目前经济发展明显放缓，出口受到较大的抑制，导致下游钢厂对镍的需求不断不断的减少，在一定程度上压制镍的价格。截至周四下午十六时伦镍最高成交价格为16689美元/吨，最低成交价格为16132美元/吨。

图1：伦镍日势图

伦镍	6月25日	6月26日	6月27日	6月28日	6月29日
成交量	1991	2398	1819	4272
持仓量	112630	112751	112018	111163
持仓变化	-658	+121	-733	-855

表1：伦镍成交与持仓变化情况

    2.美元指数

图2： 美元指数日势图

    从6月25日至6月29日这五个交易日来看，美元指数从新强势上涨，主要得益于投资者对欧元区危机悲观情绪上升，加上各大评级机构对欧元区的成员国信用进行不同程度的下调，投资者对避险 货币青睐，助推了强势美元指数的格局，加上美国近期经济数据有所好转，美元指数亦在一定程度上得到支撑，我们预计下周美元指数震荡继续走强。

    3．行业基本面

    中国5月金属镍进出口

    海关总署上周公布了5月进出口数据，其中未锻压镍进口量为12858吨，同比增长减少31.37%，年初迄今进口61579吨，同比减少27.91%，为锻压镍出口量为1598吨，同比减少61.8%， 年初迄今共出口14616吨，同比减少22.22%。

图3：月度为锻压你进出口变化情况

    5月镍矿进口量再创新高，共进口镍矿654.8万吨，同比增加57.1%，年初迄今共进口2144.2万吨，同比增加73.58%，其中从印尼进口404.7万吨，同比大增89.38，从菲律宾进口241.8万吨，同比增加20.68%，我们认为6月镍矿的进口量会出现下降。在镍矿进口国中还有新喀里多尼亚的身影，进口量在5万吨左右，因为印尼限制镍矿出口，后期应该会寻找替代进口源，但是目前我国最大的镍矿进口源依然会是印尼和菲律宾。

进口镍砂矿
	印度尼西亚	同比%	菲律宾	同比%	总量	同比%
2012年1月	2,142,875	59.86	596,024	30.38	2,770,762	49.65
2012年2月	2,641,663	94.22	654,246	159.07	3,371,880	105.1
2012年3月	2,901,774	78.68	682,416	63.38	3,667,761	76.31
2012年4月	3,336,200	106.51	1,411,395	83.32	4,793,539	97
2012年5月	4,047,317	89.38	2,418,430	20.68	6,548,562	57.1

表2：月度镍矿进口数据

    伦镍库存及现货升贴水

图4：伦镍库存变化情况

    本周伦镍库整小幅上涨。6月25日伦镍库存总量为103080吨，周五伦镍库存总量为102852吨，整体减少255吨。

伦镍	6月25日	6月26日	6月27日	6月28日	6月29日
库存总量	103080	103794	103800	103746	102852
库存变化	+204	+714	+6	-54	-894
注销仓单占比	8.76%	8.96%	8.63%	8.76%	—

表3：伦镍库存变化寄主注销仓单占比

    4．最新行业动态

    日本镍铁生产商Pacific Metals (Pamco)的一位高层表示，继5月6日推迟发货后，预计来自印尼的镍精矿将于本周运抵日本北部Hachinohe港。早期，因印尼新政，其镍矿出口与 5月份出现停滞。该公司已经在6月18日之前确认了自矿石出口中断以来的首批矿石船已于6月16日起航。

    据新加坡6月27日消息，麦格理(Macquarie)的分析师Bonnie Liu周三表示，今年下半年大部分时间内，镍价格或将为每吨17,000-19,000美元。

     5月份不锈钢进出口形势改善情况并不明显，进口呈现下降，出口较上月稍有增加。

    近日，天津锦腾有色金属有限公司与清河县嘉兴有色金属有限公司合资建设的年产钼铁8000吨、镍铜镍钼10000吨项目落户清河经济开发区。

三、国内市场

    1．现货市场

	价格	涨跌	日期
金川出厂价	121000	-3000	2012-6-26

表4：本周金川出厂价调整情况

    本周（6月25日-6月29日）现货市场价格一路下滑，周四周五国内现货市场有所企稳，金川目前市面上货源相对较少，俄镍表现相对较差，整个市场人气不足。周初现货市场价格下跌较快，紧接着金川厂家在周二下调出厂价格3000，午后现货市场价格下跌较快，随后几日现货市场价格相对较稳，金川镍维持在121500元/吨。本周金川镍价累计跌2400元/吨，俄镍价格累计跌2700元/吨。从走势图中可以看出本周现货镍价持续走低，下跌幅度较大。贸易商对后市较为悲观，下游对镍的需求仍然维持在低位。

图5：国内现货镍价走势（红：进口镍 绿：金川镍）

    2．无锡电子盘电解合约

    图6是本周无锡电子盘镍连三日势图。本周最高成交价为122.4元/公斤，最低成交价为119.9元/公斤。本周无锡盘先抑后扬，周五上升幅度较大，成交量有所下降；总的来说本周在如此弱势的市场，无锡盘表现尚可，但后市仍有继续下滑的势头，投资者注意风险。

图6：无锡电子盘主力合约1209电解镍日势图

    3.镍铁镍矿市场

    本周（6月25日-6月29日）国内镍铁价格下跌。

图7：镍铁走势图（单位：元/镍）（蓝色：Ni 10-15%；红色：Ni 6-8%；绿色：Ni 4-6%）

    含量在10%以上的高镍铁至周末报价在1210-1230元/镍，均价1238元/镍，较上周均价下跌25元/镍。中镍铁含量6%-8%镍铁至周末报价在 1250-1280元/镍，均价1267元/镍，较上周均价下跌5元/镍，4%-6%镍铁至周末主流报价在1270-1290元/镍，均价1274元 /镍，较上周下跌20元/镍。各个品味镍铁价格都在持续下跌，据悉钢厂采购价格在逐渐的下降，镍铁厂产品销路较差，虽目前价格较低，但是仍然有继续下探的趋势，厂商虽低价惜售，但是据厂商反映目前部分厂商资金周转不开，正考虑低价出售。但目前镍铁市场的弱势形势，而且短期看不到上涨的曙光，就此推断镍铁行业的低迷态势将继续持续下去。

图8： 镍矿走势（单位：元/湿吨）（蓝：Ni1.8-1.9%；红： Ni0.9-1.1%；；绿：Ni1.4-1.6%）

    本周（6月25日-6月29日）本周镍矿价格有松动迹象。下游镍铁厂家需求不振，港口镍矿消耗较慢，导致镍矿价格略有松动的趋势，前期坚挺的低镍高铁镍矿本周亦出现不同程度的跌幅，但整体成交仍不容乐观；镍矿贸易商信心不足，不少贸易商表示只要回本就可以，但由于市场的不景气致使矿商低价惜售，各大港口成交较少，加上各大钢厂日益降低的招标价不断挤压镍铁厂的利润，从而影响镍铁厂对镍矿的需求，本周各大港口仍属于高库存，整体市场交投较差，预计下周镍矿价格将小幅下跌。至周五含镍量1.8-1.9%的镍矿价格在500-590 元/湿吨。含镍量0.9%-1.1%的镍矿价格在360-390元/湿吨。含镍量在0.6%-0.7%的镍矿价格在340-370元/湿吨。

    4.不锈钢市场

    300系不锈钢：

    本周（2012.6.25-6.29），无锡太钢304/2B卷2mm周均价18020元/吨，周最高价18100元/吨，周最低18000元/吨，累计跌100元/吨，佛山太钢304/2B卷2mm周均价18120元/吨，周最高价18200元/吨，周最低18100元/吨，累计跌200元/吨，如图2 所示。

    本周为6月最后一周，伦镍延续窄幅走低的趋势，不锈钢板材市场也暗跌不断。304冷轧虽商家有意挺价，但成交价不断走低，无锡、佛山市场304冷轧基本下跌幅度在100-200元/吨。而304热轧更是一改往日的坚挺态势，本周本周表现十分脆弱，目前1500mm热轧卷，东特资源报价17100元/吨，太钢18500元/吨，酒钢、联众17500元/吨，下跌200-300元/吨不等。无锡市场304价格下跌主要还是由于市场需求疲软和伦镍不给力的双重影响，另外，近期钢厂盘价集中开出，太钢、宝钢、宝新等资源均下跌700元以上，也对市场造成偏空影响。尽管库存数据显示，经过长时间的消化，300系库存总量总体逐步下降，但已至月底，商家还贷压力凸显，加之镍价走低，低价出货现象频频出现。而从需求方面来看，近期国内多数地区面临高温多雨天气，户外动工率严重不足，因而下游终端需求疲软态势还将延续，商家也将继续走低价格、低利润路线。投资者对本周欧盟峰会的结果不抱有太大希望，欧债危机的阴云依然笼罩全球，因外部环境无太大改变，整体来说，短期内304不锈市场弱势格局还将延续，市场价格或将继续以弱势震荡形势运行。

图9：304冷卷本周市场行情走势图（单位：元/吨）

    后市预测

    本周（2012.6.25-6.29）端午节过后，伦镍持续走低，而不锈钢板材市场成交更显冷清。因近期国内多数地区面临高温多雨天气，户外动工率严重不足，下游终端需求减少，而月底来临还贷压力增加使商家悲观情绪加深而选择低价走货。整体走势来看，本周304冷轧相对平稳，虽成交价暗跌，但多数商家报价坚持平盘，而304热轧坚挺防线“崩溃”，多个产地304均有二三百元的下调幅度。200系和400系资源本周也出现松动，商家多有降价出货的操作。目前来看，外部欧元区经济形势并不乐观，而国内又正处于高温多雨天气，诸多因素使商家对后市信心不足，而经过近几日的调价之后，预计短期内报价或将趋稳，在需求淡季，商家还需保持冷静观望。

四、调研

    1．行业调研

    目前下游钢厂需求是主导市场镍价格的主导因素，针对此情况，本周镍调研小组对20家江苏地区的不锈钢厂的镍库存进行了调研，结果显示48.6%的厂家镍的库存维持在一个较低的位置，主要还是以前期库存为主，厂商表示目前库存消耗较慢，主要是订单较少所致，40.2%的厂商表示按订单采购无库存，剩下的 11.2%表示库存还可以，主要是有自己渠道可以较好的销售自己所生产的成品。从调研结果来看，目前厂商生产情况较差，对镍的需求亦较为堪忧。

    2. 不锈钢调研

    价格防线“击破” 市场仍在苦熬

    a. 经济方面

    穆迪投资者服务公司(Moody's Investors Service Inc.)下调了多家涉足全球资本市场业务的金融公司的评级，这是该公司整体评估的一部分，旨在反映疲软的经济形势和更加严格的监管环境。穆迪全球银行业部门董事总经理Greg Bauer表示，在此次评估中受到影响的银行都存在资本市场的波动性敞口和巨额亏损敞口，这些风险都是资本市场与生俱来的特性。评级下调之后，许多银行料将被迫提供更多抵押品，其借款成本也可能上升。

    b. 资源方面

    无锡市场：冷轧方面，张浦四尺冷轧1.0mm资源处于缺货状态。1.0mm规格的1米卷较缺。酒钢各规格冷轧资源较为短缺。热轧方面主要是以酒钢，东特资源流通为主。其中304热轧的3.0mm资源较为稀缺。广青304五尺资源4.0~10.0mm较为充足。

    佛山市场：张浦冷轧1.0mm,1.2mm规格紧缺，太钢冷轧四尺资源较少，即使有到货也大多都是上海克虏伯加工的。酒钢冷轧3.0mm资源偏少。热轧方面，太钢、宝钢资源较少，而四尺货源更是有价无市。酒钢3.0mm稀缺，东特、西南热轧等热轧资源较为充足，规格较为齐全，市场走货以平板为主。

    c. 市场方面

    近期伦镍接连呈现出下滑行情，本已疲弱的市场更是雪上加霜。无锡市场近期随着伦镍的下滑，市场上304冷轧部分商家的报价也随势有所下跌，而304热轧价格坚挺防线“崩溃”，多个产地均有小幅下调；据悉，无锡市场304冷轧价格下跌主要还是由于市场需求疲软和伦镍不给力的双重影响，在加上无锡市场跟跌效应明显，从而304冷轧显得十分脆弱。另外库存方面：据不完全统计本月中旬无锡地区300系库存量135151吨，环比减少1.74%，占总库存比例为 72.41%，由于长时间的消化，300系库存量总体还是在逐步下降。佛山市场也同无锡市场一样，304冷轧也随着伦镍的下跌出现下挫行情。热轧方面均受到成本，资金及心态的影响价格相对前期的坚挺呈现暗跌。接近月底，由于不锈钢市场下游采购不给力，需求长久不见好转，有些商家在心态上略显着急，为了急于成交而不断降低价格。预计短期内市场上304不锈钢报价估计会以企稳为主。

五、总结及预测

    本周伦镍延续下跌趋势，周一至周四连续的四连阴，周五似乎有上涨需要，但极度低迷的市场或将迫使市场继续阴沉。本周宏观面整体偏空，空方因素仍是围绕着欧债问题，希腊、西班牙、意大利等国家自身已无法解决其本国债务问题，急需欧洲央行的救济，但欧洲央行的救助应该来说也是有限的，而且即便救助其提出的条件应该来说也是较为苛刻的；本周欧债危机越来越严重，而且迟迟得不到较好的解决方法，各大评级机构对欧元区成员国的信用等级做出调整，市场再度进入较为紧张的气氛；本周美国方面经济数据相对较好，但此利好被欧债笼罩，加上极度弱势的伦镍基本面，迫使伦镍表现较差，且直逼前期前期低点15980美元/吨。认为，鉴于目前的此种形势，伦镍大幅上涨基本无望，但不可否认或有小幅反弹，但我们认为只是昙花一现，周五欧盟峰会结束，预计短期对市场有小幅提振，但大体趋势仍处于下跌中，我们预计下周伦镍先涨后跌。

    从技术上来看，伦镍近期持续下跌处于前期的下跌趋势当中，而且近期成交量处于低位，各项指标均未有上涨的信号，五日均线和十日均线支撑不大，料后市有继续下探的趋势。

    国内现货市场，本周外盘持续的下跌，现货市场价格亦随之下跌，金川厂家在周二下调出厂价格3000至121000元/吨，市场人气受到较大的抑制，同时现货价格下降至金川出厂价附近，价格虽然较低，但是贸易商表现的却较为冷淡，究其原因，还是下游厂商的需求跟不上，预计下周这种情况将继续下去；截至本周五金川价格在12.15万左右徘徊，俄镍在11.81万附近，预计下周国内现货市场价格震荡，伦镍运行区间在16000—17220美元/吨，国内现货预计运行区间在115000元/吨—125000元/吨。