铅周评：上压力仍偏大（7.2-7.6）

　　核心提示：中国央行提前出手，金属反应平平；欧央行降息刺经济，心里提振或大于实际；沪铅上方压力在1950美元，预计下周上行为主。

　　一、宏观经济

　　中国央行提前出手，金属反应平平

　　本周，宏观面上的最大看点在于央行提前经济数据发布降息，虽然降息早就在市场的预期之内，但是降息的时间却较市场预期提前。周末将公布经济数据，暂时市场的预期是6月CPI数据可能急剧下挫，如果数据实现，央行的提前降息作用则会受到抵消。总体上来看，目前中国市场的状况仍然是经济数据和官方政策的相互作用，不过，央行连续降息则表明中国政策的重心已经大有转变，稳定增长占据主要位置。不过，宏观经济层面最终要落实到行业消费层面才行，因此中国宏观经济面总体上对金属走势仍然以压力为主。

　　欧央行降息刺经济，心里提振或大于实际

　　月5日欧央行宣布，降息至0.75%。此外，英国央行英格兰银行决定，维持0.5%的基准利率不变，国债采购项目额度增加500亿，至3750亿英镑。而丹麦央行首次将存款利率下调至负值，从0.05%降至-0.2%，并将贷款利率从0.45%降至0.2%。欧洲各国央行的举动并未超出市场此前预期。这或许在暗示欧洲经济衰退正在由此前的担忧转变为现实。且鉴于目前欧债问题风险仍在，料欧央行的举动对经济难以产生实质效应，不过各国的联合救援经济的举措将给市场信心打上强心剂。短期对金属价格止跌企稳产生一定积极作用。

　　持续扩张后，美国制造业活动陷入萎缩

　　美国供应链管理协会（ISM）公布数据显示，6月美国制造业采购经理人指数大幅下降3.8个点至49.7，2009年7月以来首次降至50的荣枯分水岭之下，表明美国制造业活动经过持续扩张之后，再度陷入收缩，且收缩幅度较大。

　　从分项数据来看，新订单指数以及出口订单指数均出现了下滑，显著拖累了PMI 整体表现，表明美国国内及外围市场均对美国制造业活动造成了拖累。结合欧元区、中国等地制造业数据均出现了明显回落来看，全球制造业活动出现了全局性的萎缩。

　　各分项数据中，具有积极意义的是购进价格指数也出现了明显回落，这与前期大宗商品价格大幅下跌有较大的关系。购进价格指数回落，表明通胀压力在减轻，为美联储货币政策提供了更大的操作空间。

　　未来一周重要事件及数据

　　月9日中国国家统计局将公布包括CPI、PPI在内的6月中国经济运行数据；另外，该日欧洲央行行长将阐述目前的经济形势以及货币发展状况，并说明欧洲央行政策的立场。

　　月10日英国、法国、意大利等将公布5月工业产出系列数据。

　　月11日德国公布6月消费者物价指数系列数据，法国美国加拿大公布5月贸易帐。

　　月12日欧元区公布5月工业产出数据；该日美联储公开市场委员会将发表6月19-20日会议记录。

　　月13日中国国家统计局公布6月工业产出、二季度GDP等系列经济运行数据。

　　月9日 欧盟确定援助西班牙银行业协议条款。

　　月9-10日 欧元区及欧盟财长会议 。
二、伦铅、沪铅走势回顾和预测

　　．伦铅走势回顾和预测

　　本周7月2日至7月6日五个交易日，伦铅市场截至目前较上周收盘下跌6.5美元，涨幅为0.35%，目前暂报1879美元，本周最高触及1941.5美元，最低1841美元。

　　基本消息面，本周主要有两方面内容对市场影响较大，首先是我国官方PMI继续回落，美国上月采购经理人指数也进一步下滑，中美经济数据的下滑打压风险市场，伦铅反弹承压；其次是5日晚间欧元区央行以及我国央行以及丹麦央行决议降息0.25个百分点，市场信心并未因此得到提振，伦铅继续窄幅调整。

　　技术上，上周末伦铅大幅反弹收高，本周惯性上冲，由于前期高点1950一线压制非常明显，段之内上冲动能有所消耗，很难继续乏力，近日出现回调整理；由于整体趋势向下，故回抽1900美元整数关口支撑并不明显。下方支撑在1840美元，上方压力在1950美元，预计下周上行为主。

　　图1：伦铅K线图

　　．沪铅走势回顾和预测

　　本周沪铅市场7月2日至7月6日五个交易日，截至本周收盘沪铅较上周上涨255，涨幅为1.74%，最高15035，最低14700。

　　基本消息面，本周我国官方PMI数据进一步下滑，市场担忧情绪上涨，经济发展再一次遭到质疑，A股市场击穿2200关键位置，5日晚间央行公布降息，想要通过银根的松动来对市场实现资金的发放，但是此时降息有名无实，预期6月份CPI可能降至3%一下，但是市场并未真正感受到物价有所下滑，故沪铅走势依旧谨慎。

　　技术上，沪铅上有15000整数关口的压制，下游跳空缺口的支撑，故波动区间非常小，主力合约本就不活跃，近期投资者观望看市，沪铅主力合约基本没有明显的波动，总体上来讲本周沪铅呈现的是一个短期上行的态势，预计下周沪铅上破15000的可能性较大，60日均线15150附近压力很大。

　　图2：沪铅K线图

　三、库存分析

　　1、伦铅库存

　　月29日至7月5日5个交易日，伦铅库存除了4日有微增外，其它四天不断减少。上周最后一个交易日（6月29日）伦铅大涨104.5美元，伦铅库存减少425吨；本周一伦铅微涨2.25美元，伦铅库存减少575吨；周二伦铅再涨52美元，伦铅库存又跌525吨；周三伦铅小跌22.5美元，伦铅库存小增 50吨，上日伦铅回落20美元，伦铅库存下跌675吨。截至目前伦敦期货交易所铅库存减少2150吨。预计下周可能变化不大。

　　图3：伦铅收盘价与库存变化对比

　　2、沪铅库存

　　本周7月2日至7月6日5个交易日，沪铅库存下降1368吨，其中上海减少1390吨，广东微增4吨，其余市场均没有变动；由于本周沪铅和国内现货市场铅价处于上周探底回升企稳阶段，一些厂商追涨，交易情况也较前一段时间好转；货主适量出货，且精铅供应交之前逐渐趋紧 ，因此沪期库存下跌意料之中。料下周沪铅库存变化不大。

　　图4：国内库存变化情况

　四、现货市场

　　月2日至7月6日五个交易日，国内现货市场成品铅冲高回落，价格变化不大。现货对期货从升水逐渐转为贴水，幅度在50-100之间；周一现货涨幅不大，南方铅兑期货平水报在14800，上海不含税报在13720，云南地区不含税13500，下游接货意愿一般。周二现货兑期货贴水幅度扩大至150，东岭等铅报在14850，杂牌铅报14700，云南不含税报13600，上海不含税13800周三南方、水口山报15000-15050；东岭铅 14900，其余牌子14950，金利15000，云南本地不含税13500。周四上海以及周边现货继续紧张，金沙铅报15150，东岭铅报14950，其余15050；但云南地区不含税跌50报13450。周五铅期货走低，南方等铅小幅升水报14970；河南金利铅报14900，个旧铅报14900；云南地区不含税13400-13450。

　　图5：上海市场现货成交图

　　五、废旧市场

　　本周7月2日至7月6日，国内废旧市场整体表现比较弱势，废电瓶涨跌不一，还原铅一下跌为主，佛山1#铅和破碎铅有一定幅度的上涨，市场整体成交一般。

　　周一市场，伦铅大幅反弹，受技术性压制，沪铅上冲动能小；国内废旧市场变动不大，部分市场废电瓶涨50，货主成交意愿上涨但未能带动实际成交；周二市场，经济数据疲软压制伦铅反弹，沪铅早盘表现较强；国内废旧市场影响偏淡，废铅基本无调价，货主出货意愿不高，市场成交偏少；周三市场；伦铅反弹受挫，1950一线较难突破，沪铅持稳运行在15000一线；废旧市场表现偏强，部分市场废铅有所上调，成交略得好转；周四，伦铅回调至1900一线，沪铅成交低迷；国内废旧市场表现较弱，部分市场废电瓶跌50-100，还原铅大部分持稳，市场人气不旺；周五市场，央行银根松动，沪伦两铅运行谨慎；国内废旧市场稳中偏弱，个别市场废电瓶跌75-100，市场成交不多，货主交投略显谨慎。

　　图6：废旧电瓶一周回顾


　　六、周边市场

　　．伦铜行情回顾和预测

　　本周伦铜7月2日至7月6日四个交易日较上周震荡下挫63.5.美元，目前跌幅为0.82%，暂报7674.5美元。伦铜上冲动能相对偏强，但是触及 60日均线的重压力位置，形态上W底已经形成，技术上回踩颈线位置，下一个目标价位7900，短期支撑在7600一线，如果跌破可能继续跌至前期低点，预计上涨可能性略大。

　　图7：伦铜K线图

　　．美原油行情回顾和预测

　　本周7月2日至7月6日四个交易日，截至目前美盘原油上涨1.41美元，跌幅为1.66%，目前暂报86.37美元，最高88.98美元。7月1日欧元区正式停止从伊朗进口原油，国际油价大幅走高；技术上受50天均线的压制，回落至前期W底颈线位置，预计下周原油可能回落至85美元只有再继续上行。

　　图8：美原油K线图

　　．美元指数回顾和预测

　　本周7月2日至7月6日四个交易日，美元大幅上涨1.21，涨幅为1.48%，本周美元整体上行的态势，主要是欧洲经济恶化和欧元区降息打压欧系货币，反而推高美元；技术上100日均线支撑上涨，预计下周小幅震荡偏弱为主。

　　图9：美元指数K线图
七、调研

　　这周对西北地区蓄电池企业做了调研。因该地区蓄电池企业比较稀少，所以产销情况交其他地区相对好一些。《铅蓄电池行业准入条件》自2012年7月1日起实施后，对一些企业有很大的影响。50%的客户表示前段时间的价格波动确实影响到了蓄电池的业务，生意比较难做。但近期随着行情的好转已有所企稳。超过 30%的客户反映近期库存比较高，因忧虑铅价再次下跌不敢大量采购，订单也相对较少。另外部分客户还表示收到消息未来几个月蓄电池价格有上调的可能。

　　八、总结及预测

　　．电解铅

　　本周国内点解点偏弱运行，相比期货合约电解铅表现比较差，成品铅兑期货小幅升水转为50-100的贴水；市场成交方面，南方市场成交好于北方市场，点解铅厂家大部分观望，保持试探性出货。预计下周这种格局还不能有明显的变化。

　　．还原铅和废旧电瓶

　　本周伦铅震荡偏弱，沪铅表现较强；国内废电瓶和还原铅涨跌不一，废电瓶地区不同，涨跌也不同，广西地区跌幅居前；安徽市场还原铅跌100。市场成交方面并不理想，浙江市场偏好，预计短期之内仍难改变当前市场态势。