华泰长城：沪铝受基本面担忧下挫

　　上周，沪铝走势呈现先扬后抑。受外盘走势和内盘前期空头平仓的拉动，沪铝在前几个交易日微弱反弹。随着加息带来的基本面悲观预期，沪铝周五有所下跌。上周末收于15605元/吨，较上一周上涨215元/吨，涨幅1.4%。

　　两市库存较上一周分别下降26000吨和6098吨至4818725吨和306379吨。欧洲和亚洲地区的去库存化进展较为稳定，而北美洲的库存受投机性因素影响较大。LME取消仓单占总库存比36.9%，较上一周持平，仍处于高位。

　　现货市场铝价从上一周的超跌中逐渐回升。周五长江均价较上一周上涨160元/吨至15680元/吨，南储均价上涨150元/吨至15640元/吨。铝价回暖，持货商积极出货，但下游需求依然疲软，成交量有限。

　　虽然铝价短期仍将保持低迷，但长期价格将会得到提振。近期消息显示，由于铝价的持续低迷，新疆地区今年的新增产能大概只有预期值的1/3至1/2。这一增量的改变可能要到年底才能从数据上表现出来。前期优惠电价实行后铝价大幅下跌的情况也表明，电力成本的降低无法根本上改善国内电解铝的供求关系。

　　上周隔月差价持续为负值并逐渐收窄。随着市场对经济基本面的日益担忧，预计这种逆向市场短期内仍将持续。两市比价在前一周超出进口盈利线后迅速回落，上周末回归无套利区间。

　　沪铝短期看空，长期看多。短期来看，周四央行的联手降息加大了市场对实体经济的悲观预期。周五公布的美国非农就业增长也远低于预期。温总理上周再次表示要控制房价，从而对短期铝的下游需求产生负面冲击。市场对基本面的看空将对短期铝价产生一定打压。

　　而从长期来看，即使需求得不到提升，只要铝价低迷对原铝产量的抑制作用开始显现，长期原铝供需将逐渐回复均衡。预期这一过程需要到今年年末才能完成，届时铝价预计将有所提振。

　　短期来看，依然建议谨慎做空。

(责任编辑：盈盈)

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