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一、行情回顾
本周（7月9日—7月13日）铜价震荡收高，前四个交易日多空围绕55000一线窄幅拉锯，周五国内GDP数据公布后，市场对后市国内政策面进一步宽松的预期强化，铜价反弹冲高。总的来看，目前市场仍然处于经济走弱和政策刺激两股力量的对峙阶段，总体经济形势疲软态势未改，总体维持空头思路的同时，也可关注政策面刺激推动的阶段性反弹。关注7月底美联储议息会议。
二、基本面动态
（一）国内物价持续下滑，提振内需迫在眉睫
国内物价持续下滑，提振内需迫在眉睫。国家统计局数据显示，中国6月CPI同比上涨2.2％，环比下降0.6％，1－6月同比上涨3.3％；6月PPI同比下滑2.1％，环比下降0.7％，1－6月同比下降0.6％。从物价数据走势来看，国内物价持续下滑特征明显。从贸易顺差来看，似乎当前中国外贸形势仍然保持良好。据海关数据统计，中国6月贸易顺差为317.22亿美元，同比增42.94％。但值得注意的是，6月贸易顺差的增长归因于进口额的大幅回落，结合6月物价指数、PMI值和二季度GDP来看，当前国内经济内需不振的迹象明显，在外需萎缩局面难以扭转的背景下，强化对国内内需的刺激将可能成为后市政策面调控的重点。
（二）交易所库存分析
截至2012年7月13日当周LME铜库存为251675吨，较上一周减少2775吨；沪铜库存量为160928吨，较上一周增5691吨。伦敦铜库存本周小幅回落；沪铜库存自6月下旬开始持续增长，本周小幅增加，这可能与铜价反弹后，国内卖出保值盘介入有关。
总的来看，目前国内铜市供应仍然充裕，融资铜需求有所放缓。6月份中国进口的未锻造铜及铜材为34.62万吨，环比降17.5%，并创下年内月度新低。6月进口铜的回落主要是融资铜需求的回落，随着货币政策面的松动，融资铜需求可能仍会缓慢回落，关注未来几个月的进口数据。另一方面，国内保税区融资铜库存仍然处于50万吨的高位，未来这部分铜的流向也将直接影响到国内铜市的供需关系。
截至2012年7月13日当周LME锌库存976775吨，较上一周减14075吨；沪锌库存为329206吨，较上一周减403吨。伦敦锌库存小幅回落，但仍然处于高企态势；沪锌库存仍在持续下滑，这可能是对国内锌市供需面趋于好转的一种暗示。
（三）CFTC持仓分析
截至2012年7月3日当期COMEX期铜期权总持仓135682张，较上期减10760张，基金净多持仓—13218张，较上期增3626张。总持仓大幅回落，这与部分空头阶段性平仓离场有关；基金净多持仓虽然仍为负值，但出现小幅回升，表明短期市场看空情绪稍缓。
三、结论及操作建议
综上分析，随着6月经济数据的陆续公布，全球经济增长嵌入停滞迹象明显，世界主要经济体政策面开始再次大范围宽松（目前美联储仍然按兵不动），其步调的一致性罕见。如果说中国需求主导铜的供需面的话，美联储货币政策则从宏观层面决定了铜价的方向。7底的美联储议息会议或将是铜价走势的又一分水岭。操作上，沪铜区间震荡操作思路为主，预估震荡区间【53000，57000】；沪铝以震荡偏空操作思路为主，等待反弹后的沽空机会；沪锌在15000之上可尝试空单介入，不宜追涨杀跌。
(责任编辑：盈盈)
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