银河期货：铜市高位盘整 反弹动力不足（0716-0720）

　　本周铜价小幅走高后在千点内盘整。其中上海8月铜收于55990元，上涨220元。总持仓减少3.3万手。

　　本周铜价小幅走高后窄幅波动。上周末中国公布的GDP疲软引发了市场对中国经济已经触底的预期，市场纷纷热议刺激政策的作用。另外本周伯南克在听证会上未表示会在短期内推出QE，周四美国公布的大量疲软数据显示出当前经济的问题仍在。中国央行连续四周逆回购，市场猜测周末中国可能会降存。我们仍然认为目前全球经济的问题是难以通过货币政策来解决的，经济和铜市已经进入下行周期。

　　铜市上面，LME注销仓单小幅增加，但从LME对周边市场的反映来看，显示出市场对铜市做多人气的不足。本周力拓、BHP和Freeport均公布了第二季度的产量数据，其中BHP第二季度铜产量同比增幅达到15%，远高于第一季度的3%。上半年产量达到59.39万吨，同比增长9%。去年BHP的产量为同比下降6.03%。铜产量增加主要来源于ESCONDIDA铜矿的品位上升，环比增长22%，另外秘鲁Antamina铜矿在扩张后产量创纪录也是原因之一。力拓公布了第二季度报告，同比增长5%，第一季度为同比下降18%，原因是ESCONDIDA铜矿进入开采高品位阶段， Freeport公司第二季度铜产量同比减少8.3%，好于第一季度的-12%。今年初，全球第三大露天铜矿--印尼Grasberg劳工冲突影响了Freeport公司收入。2月底至3月中旬期间的生产中断令该公司损失约8000万磅铜和约125，000盎司黄金产量。随着资方同劳工之间的关系显着改善并努力提高生产率，目前该矿运作恢复到正常水平。从目前的数据来看，基本验证了市场的议论，即全球供应正在好转的趋势，并且下半年的情况会明显好于上半年。

　　国内铜现货小幅升水，但消费买盘不足，国内铜供应种类较多。中国6月份铜产量为51.8万吨，同比增长11%，持平去年8月的历史高点。消费方面，目前汽车的零售库存触及警戒线，加上广州开始限购，未来汽车销量并不看好。家电行业，节能补贴实行一个月，效果仍未体现出来。据上海有色网的调研，国内铜管企业开工率不足，产业在线数据显示1-5月家用空调市场内销与外销均较去年同期下降7%，空调消费市场不甚乐观的情况下，空调企业将在7、8月份选择适当下降产量，所以对铜管的需求也将下降。据国家统计局公布的数据显示，今年6月份，电电设备同比减少2.27%，变压器下降7.44%，电缆产量增加25.34%，但仍低于去年的39.68%，空调同比下降6.2%，继续恶化，汽车产量增幅13.8%，低于上个月的18.7%。

　　总体来看，我们倾向于目前铜价只是反弹，LME阻力位在7800-800美元，国内为56500-57500元。交易上可等待铜价反弹后的沽空机会。

(责任编辑：盈盈)

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