镍周评：下周伦镍跌破1.6万（7.16-7.20）

　本周总结：欧债出现积极信号，市场悲观情绪或继续缓和；美国经济复苏情况好转；中国经济忧虑阴影；市场对美国QE3预期增强。
　　一、宏观经济
　　欧债出现积极信号，市场悲观情绪或继续缓和
　　虽然欧债问题不能短期寻找到突破口，不过种种迹象表明，目前欧债问题较之前有所缓和。本周19日希腊联合政府的领导人已经同意在下周召开会议，敲定接近破产的希腊各银行所要求的价值近120亿欧元(约合147亿美元)的财政紧缩减支计划。此外欧元区财长预计20日将通过最高可达1000亿欧元的西班牙银行业救助方案，市场预期欧元区各国财长将在电话会议中与西班牙签署关于救助条款的谅解备忘录，救助资金将于2013年末前全部拨付。从趋势上不难看出，欧债或已经度过危险期，后期或将进入逐渐恢复阶段，料此前市场绷紧的神经将继续缓和，并对金属价格有一定支撑。
　　企业财报数据超预期，美国股市上涨
　　2008年金融危机以来，美国企业开始了大规模的去杠杆过程，大企业逐渐恢复了强劲的资产负债表。截至目前为止，大公司公布的二季报多数强于预期，显示大企业维持了较强的活力，支撑本周美国股市及全球金融市场风险偏好的回升，同时也表明美国经济复苏拥有良好的微观基础。
　　本周美国公布的宏观数据也印证我们此前对近期美国经济的判断：经济复苏势头放缓，而不是重新陷入衰退。本周公布的部分房屋市场数据也为美国股市上涨，及全球金融市场风险偏好的改善提供了支撑。
　　另外，本周伯南克继续对宽松政策理性表态。17日、18日美联储主席伯南克在国会听证会上表示，美国经济最大的威胁是欧债危机与“财政悬崖”。并表示如果经济进一步恶化，美联储“肯定有可能”会采取额外措施。
　　中国经济忧虑阴影
　　这周中国经济数据不多，市场关注的核心在于高层的讲话和不同参与者的解读；温总理近 日开始强调中国就业市场问题，声称需要创造数百万的就业岗位；因中国经济数据很难实 际的反映现状，因此对于掌握经济实际运行情况高层讲话意义就比较重大，首先温总理讲 话被理解为本周末或有刺激政策出台，但是随后市场认为实体经济更不容乐观。就业市场 是消费的保障，而目前依靠投资和出口来带动经济都是不现实的，在政府着力扩大内需情 况下，就业市场就必须得到保证，因此我们认为温总理对就业市场的言论更具有超前的风 险意识，并不是具体的反映目前经济的情况。我们对中国经济的看法稳定，但是目前的下 滑局面已定，主要是要想走出现在的局面较难，料下周中国经济对金属走势不利。
　　未来一周重要数据及事件
　　7月23日德国公布6月进出口物价系列数据，欧元区公布7月消费者信心指数初值；美国公布芝加哥联储全国活动指数。
　　7月24日公布汇丰7月中国制造业采购经理人指数初值；欧元区、德国、法国公布Markit制造业指数初值；美国公布7月Markit制造业指数初值。
　　7月25日德国公布7月ifo商业景气指数；英国公布二季度GDP初值；美国公布6月新屋销售数据。另外，25日-26日法国议会上议院就2012年预算修正案进行辩论。
　　7月26日美国公布6月耐用品订单，6月NAR季调后成屋签约销售数据及6月营建许可总数修正值。
　　7月27日美国公布二季度GDP相关系列数据，二季度个人消费支出物价指数；德国公布6月实际零售销售数据。
二、伦镍回顾与分析
　　1．伦镍走势回顾

 

　　图1：伦镍日势图

　　周（7.016-7.20）伦镍在1.6万上方窄幅震荡，向上向下均显得动能不足。周一伦镍受到疲弱美元支撑，下探后反弹回升，周二美联储主席在美国国会作证，并未提及有关QE3的相关政策，伦镍上探未果承压回落，之后美国公布的新屋开建数据好于市场预期，令市场信心大增，伦镍下探后反弹，收回大部分跌幅，周四市场消息面较为平淡，因原油价格上涨及市场对中国需求增长的信心，伦镍小幅收涨，整体来说，本周伦镍走势偏弱。截至周五下午五时，本周伦镍最高成交价格为16077美元/吨，最低成交价格为15955美元/吨。
　　

　　表1：伦镍成交与持仓变化情况

　　2．行业基本面
　　6月镍金属产量

　　图2：中国月度镍金属产量变化图

　　中国国家统计局周二公布了基本金属6月和1-6月产量数据，其中镍金属6月产量为23688吨，同比增长21.8%，1-6月共生产101101吨，同比增长2.3%。
　　2012年1-5月全球镍供应过剩
　　世界金属统计局(WBMS)周三公布的数据显示，5月份，全球精炼镍产量为157200吨，而同期消费量为151500吨。1-5月全球镍市供应过剩 26000吨。该机构还称，今年前五个月，全球精炼镍产量为711600吨，而表观精炼镍需求量为685600吨，较上年同期增加60000吨。同时另外一家机构世界镍业研究小组的数据显示，1-5月全球镍市供应过剩2.7万吨，数据趋于一致。
　　下图是2011年以来WBMS全球月度镍供需数据，从2011年开始，镍金属逐渐从供不应求转变为供过于求，但是从数据可以看出总体还算均衡，2012年新矿开工抵消了需求按年增长带来的影响，我们预计2013年供应过剩的情况还将延续，在假定下游需求每年持续增长的情况下，镍金属供过于求的情况要到2014年左右才会好转。

　　
　　表2：2011年以来WBMS全球月度镍供需数据

　　数据来源：世界金属统计局
　　备注：正值代表供应过剩，负值代表供应缺口
　　伦镍库存

　　图3：伦镍库存变化情况

　　本周伦镍库整大幅上涨。周一伦镍库存总量为107130吨，周五伦镍库存总量为110658吨，整体较上一周增加4896吨。注销仓单维持在8%左右。

　　
　　表3：伦镍库存变化寄主注销仓单占比
　3．最新行业动态
　　标普将今年镍和铝价预测分别下调至7.50美元/磅和90美分/磅，而将其他金属的价格预测维持不变，铜为3.25美元/磅、锌为80美分/磅。
　　贸易商和冶炼商周一称，中国进口商目前转向菲律宾寻购镍矿供应，因印尼削减出口发运量，其也导致中国6月镍矿进口量较5月的纪录高位大幅下滑约四分之一。
　　截至2012年6月，菲律宾全国已探明拥有30个金属矿山，其中18个为镍矿，5个伴生银的金矿，3个伴生金银的铜矿，2个铬矿，1个金银铜锌多金属矿山，1个铁矿。
　　因2012年1季度开始独立经营镍矿项目，菲律宾Benguet公司预计2季度收入将增长。
　　7月18日消息，汇丰银行（HSBC）下调2012年铜、铝、镍、锌价格预估，但指出下半年价格可能上涨，因届时基本面因素可能重获关注。
　　7月18日消息，俄罗斯联邦统计局周三公布的数据显示，1-6月，俄罗斯镍产量同比增加2.6%，锌产量同比增0.9%。
　　三、国内市场
　　1．现货市场
　　本周（7月16日-7月20日）现货市场价格先抑后扬，本周前四天现货市场价格持续下跌，周五小幅回升，但我们了解到在周五午后现货市场价格下跌，也就是说整周现货市场价格持续的下跌，但金川厂家并未对其出厂价做出调整，同时在金川出厂价的支撑下，现货市场价格跌幅较小，同时支撑较强。本周市场成交相对前期有所下降，虽然价格较低，但是贸易商看淡后市，长期囤货商较少，短线贸易商出手相对较少，但是至周五市场收货贸易商有所回升，本周整体市场运行较差。周五金川镍维持在118500元/吨，俄镍在116500元/吨左右。本周金川镍价累计涨400元/吨，俄镍价格累计涨900元/吨。

 

　　图4：国内现货镍价走势（红：进口镍 绿：金川镍）

　　2．无锡电子盘电解合约

　　图5：无锡电子盘主力合约1209电解镍日势图

　　图5是本周无锡电子盘主力合约1209电解镍日势图。截至周五下午四点本周最高成交价为120.1元/公斤，最低成交价为117.6元/公斤。本周无锡盘电解镍走势较为平稳，但就总体而言，空方占据优势，下方支撑在117.0元/公斤；目前投资者对市场看法不一，短期震荡走势难以打破，我们预计下周无锡现货点子盘镍将下跌，投资者可适当空单进入。
　　3.镍铁镍矿市场

　　图6：镍铁走势图（单位：元/镍）（蓝色：Ni 10-15%；红色：Ni 6-8%；绿色：Ni 4-6%）

　　本周（7月9日-7月13日）国内镍铁价格小幅走跌。含量在10%以上的高镍铁至周末报价在1180-1210元/镍，均价1207元/镍，较上周均价下跌8元/镍。中镍铁含量6%-8%镍铁至周末报价在1240-1250元/镍，均价1251元/镍，较上周均价下跌14元/镍，4%-6%镍铁至周末主流报价在1240-1260元/镍，均价1250元/镍，较上周下跌5元/镍。含镍量在1.5%-2.0%的低镍铁至周末报价在3400-3450元 /吨，较上周下跌近100元/镍。本周镍铁价格整体走低，钢厂招标价亦在不断的压低镍铁价格，据悉一些大的厂商改进工艺，成本有所降低，但仍难有较大利润；本周低镍铁跌幅较大，后市下跌概率较大，高品味镍铁价格将持稳。

　　图7： 镍矿走势（单位：元/湿吨）（蓝：Ni1.8-1.9%；红： Ni0.9-1.1%；；绿：Ni1.4-1.6%）

　　本周（7月16日-7月20日）本周镍矿价格小幅下跌。本周中、高品味相对较稳，低品味镍矿价格下跌空间不大；目前镍矿市场受困于高库存与下游需求的低迷，价格不断的出现松动，一些前期报价较为坚挺的贸易商开始降低价格出售，但是幅度不大，预计后市价格继续下跌。至周五含镍量1.8-1.9%的镍矿价格在470-550元/湿吨。含镍量0.9%-1.1%的镍矿价格在330-360元/湿吨。含镍量在0.6%-0.7%的镍矿价格在310-350元 /湿吨。
　　4.不锈钢市场
　　后市预测：本周（2012.7.16-7.20）伦镍波动较小，板材市场304冷轧报价基本保存平稳，但成交价难逃影响，除部分前期拿货成本较高的商家报价坚挺外，其余商家成交中议价空间增大。而304热轧表现活跃，因受到报价混乱及资源的影响，304热轧出现大幅跳水的情况，本周降幅达三西百元，而且广青、东特、西南资源持续到货，低价资源对市场冲击影响较大，后市有进一步下跌可能。201冷轧本周也由暗跌转为明跌，无锡、佛山市场主流报价均下跌至 11300元/吨，但成交仍旧疲弱，后市可能将走至11000元/吨的低位。前期部分商家将采购重心转移至其他铬系产品，而在430冷轧资源上，由于行情久不回温，成交寥寥销路不畅，商家近期采购稍有停滞，都在静候利好政策。在高温多雨季节下，市场采购迟缓，商家进货积极性普遍受打压，预计下周板材价格仍将继续走低。
　四、调研
　　行业调研
　　目前整个镍铁行业低迷，开工率维持在低位，这必然会给其原料镍矿的需求造成很大的压力，有些厂家还表示原料库存用完之后打算观望，本周镍调研小组针对港口的镍矿库存做了调研，截止20日镍矿港口库存量大幅攀升至2093万吨增26万吨，菲律宾矿1171万吨增30万吨，印尼矿922万吨减4万吨。天津港为565万吨增加10万吨，连云港为285万吨增10万吨，日照港为210万吨增9万吨，岚山港为195万吨减5万吨。虽然印尼进入斋月，但是我们认为影响不大，整体库存维持高位，但是出货量却很清淡，对于后期镍矿的价格走势是非常不利的。
　　五、总结及预测
　　本周伦镍持稳，在1.6万左右支撑较强，形成短期的支撑位；但由于目前伦镍宏观面较差，同时下游需求持续的低迷，短期上涨的行情是比较的难，目前市场利空不断，我们预计下周伦镍将跌破1.6万的支撑位，预计下周运行范围在15770美元/吨-16419美元/吨。
　　国内现货市场，本周现货市场表现较差，镍板市场价格连续承压，同时下游的厂商需求一如既往的低迷，预计这种低迷的形势将持续到8月左右，本周金川厂家未对出厂价格进行调整，贸易商心态较为悲观，本周建议贸易商低价可少量进货，下游厂商亦是如此。截至本周五金川价格在11.85万左右徘徊，俄镍在11.65万附近，预计下周国内现货市场价格震荡走低，国内现货预计运行区间在110000元/吨-125000元/吨。