铅周评：铅价涨势或难延续（7.16-7.20）

　核心提示：欧债出现积极信号，市场悲观情绪或继续缓和；企业财报数据超预期，美国股市上涨；中国经济忧虑阴影

　　一、宏观经济

　　欧债出现积极信号，市场悲观情绪或继续缓和

　　虽然欧债问题不能短期寻找到突破口，不过种种迹象表明，目前欧债问题较之前有所缓和。本周19日希腊联合政府的领导人已经同意在下周召开会议，敲定接近破产的希腊各银行所要求的价值近120亿欧元(约合147亿美元)的财政紧缩减支计划。此外欧元区财长预计20日将通过最高可达1000亿欧元的西班牙银行业救助方案，市场预期欧元区各国财长将在电话会议中与西班牙签署关于救助条款的谅解备忘录，救助资金将于2013年末前全部拨付。从趋势上不难看出，欧债或已经度过危险期，后期或将进入逐渐恢复阶段，料此前市场绷紧的神经将继续缓和，并对金属价格有一定支撑。

　　企业财报数据超预期，美国股市上涨

　　2008年金融危机以来，美国企业开始了大规模的去杠杆过程，大企业逐渐恢复了强劲的资产负债表。截至目前为止，大公司公布的二季报多数强于预期，显示大企业维持了较强的活力，支撑本周美国股市及全球金融市场风险偏好的回升，同时也表明美国经济复苏拥有良好的微观基础。

　　本周美国公布的宏观数据也印证我们此前对近期美国经济的判断：经济复苏势头放缓，而不是重新陷入衰退。本周公布的部分房屋市场数据也为美国股市上涨，及全球金融市场风险偏好的改善提供了支撑。

　　另外，本周伯南克继续对宽松政策理性表态。17日、18日美联储主席伯南克在国会听证会上表示，美国经济最大的威胁是欧债危机与“财政悬崖”。并表示如果经济进一步恶化，美联储“肯定有可能”会采取额外措施。

　　中国经济忧虑阴影

　　这周中国经济数据不多，市场关注的核心在于高层的讲话和不同参与者的解读；温总理近日开始强调中国就业市场问题，声称需要创造数百万的就业岗位；因中国经济数据很难实 际的反映现状，因此对于掌握经济实际运行情况高层讲话意义就比较重大，首先温总理讲 话被理解为本周末或有刺激政策出台，但是随后市场认为实体经济更不容乐观。就业市场 是消费的保障，而目前依靠投资和出口来带动经济都是不现实的，在政府着力扩大内需情 况下，就业市场就必须得到保证，因此我们认为温总理对就业市场的言论更具有超前的风 险意识，并不是具体的反映目前经济的情况。我们对中国经济的看法稳定，但是目前的下 滑局面已定，主要是要想走出现在的局面较难，料下周中国经济对金属走势不利。

　　未来一周重要事件及数据

　　7月23日德国公布6月进出口物价系列数据，欧元区公布7月消费者信心指数初值；美国公布芝加哥联储全国活动指数。

　　7月24日公布汇丰7月中国制造业采购经理人指数初值；欧元区、德国、法国公布Markit制造业指数初值；美国公布7月Markit制造业指数初值。

　　7月25日德国公布7月ifo商业景气指数；英国公布二季度GDP初值；美国公布6月新屋销售数据。另外，25日-26日法国议会上议院就2012年预算修正案进行辩论。

　　7月26日美国公布6月耐用品订单，6月NAR季调后成屋签约销售数据及6月营建许可总数修正值。

　　7月27日美国公布二季度GDP相关系列数据，二季度个人消费支出物价指数；德国公布6月实际零售销售数据。

二、伦铅、沪铅走势回顾和预测

　　1．伦铅走势回顾和预测

　　本周7月16日至7月20日五个交易日，伦铅市场截至目前较上周收盘上涨29.75美元，涨幅为1.58%，目前暂报1910.25美元，本周最高触及1929.75美元，最低1862.50美元。

　　基本消息面，本周市场小幅波动主要受三方面的影响因素：首先是美国6月零售销售意外下滑，08年来首度录得三连跌；第二是欧元区6月调和消费者物价指数月率终值意外下滑；第三是美国新屋开工大幅上涨，此或暗示QE3刺激经济的必要性正在降低。从本周伦铅的表现很容易看出美国的经济数据的国际影响力非常大。

　　技术上，本周伦铅的盘面表现一直运行于40日均线与60均线之间，走势逐渐转强，运行到60均线附近承压回落。但是由于之前伦铅一直围绕1900美元一线波动，目前铅价已初步站稳1900美元一线，后市或有望继续向上方1950美元方向运动。

 

 

　　图1：伦铅K线图

　　2．沪铅走势回顾和预测

　　本周沪铅市场7月16日至7月20日五个交易日，截至本周收盘沪铅较上周上涨35，涨幅为0.23%，报收14995，最高15075，最低14915。

　　基本消息面，总理温家宝表示经济困难可能持续一段时间；年中经济会议将召开，新一轮稳增长政策呼之欲出；铅酸蓄电池行业准入制度月底有望出台管理办法；6月国内锌矿开工下滑明显，多数矿企开工率仅30-50%之间。

　　技术上，沪铅小幅走强，穿越40日均线直逼60日均线，波动幅度交前一段时期明显收窄，近期多空交织，铅价缺乏明显导向，因此沪铅后市铅价无论涨跌幅度都不大可能很大，预计下周沪铅走势继续窄幅震荡，可能会站稳15000。

 

　　图2：沪铅K线图


　　三、库存分析

　　1、伦铅库存

　　7月13日至7月19日5个交易日，伦铅库存继续减少。上周最后一个交易日（7月13日）伦铅涨22.50美元，库存减少1175吨；本周一伦铅再涨 18.25美元，库存减少1600吨；周二伦铅跌4.75美元，伦铅库存增200吨；周三伦铅小涨6美元，库存减少1525吨，上日伦铅又涨26美元，伦铅库存下跌1975吨。截至目前伦敦期货交易所铅库存较上期减少6075吨。预计下周因市场需求供应缺口，LME铅库存可能继续减少。

 

 

　　图3：伦铅收盘价与库存变化对比

　　2、沪铅库存

　　本周7月16日至7月20日5个交易日，沪铅库存上升586吨，其中上海上升846吨，广东下降367吨，江苏增加107吨，其余市场均没有变动；由于本周沪铅和国内现货市场铅价虽然微涨，但下游需求一直不旺，买盘不足，但冶炼厂供给却有所增加。因此沪期库存上涨意料之中。料下周沪铅库存变化不大。

 

　　图4：国内库存变化情况
四、现货市场

　　本周7月16日至7月20日五个交易日，国内现货市场铅四个交易日成品铅基本上保持稳态为主，今日价格上有小幅的上涨，但是市场成交始终较少。周一市场，现货滞涨，水口山、南方铅15050-15080；其余14980-15000；上海不含税南方13950；云南不含税13500。周二市场，上海南方、水口山铅报至15100，不含税14000。其余汉江、蒙自铅报15030-15050；云南地区不含税仍报13500；周三市场，铅现货几乎维持稳定，上海南方铅15110，水口山15100，不含税14000；汉江、蒙自15070；云南不含税13500；周四市场，上海南方、水口山铅报15100，汉江、蒙自报15070-15080；云南地区不含税报13500。上海市场紧张，不含税难寻；周五市场，铅上涨困难，货主今日大幅出货，双燕铅报15050，南方、水口山报15120，其余多报15070；云南不含税仍在13500。

 

 

　　图5：上海市场现货成交图

　　五、废旧市场

　　7月16日至7月20日五个交易日，国内废旧市场以废电瓶为主的各瓶中表现出稳重趋强的走势，找货卖货相对比较积极，整体成交量相对较好。周一市场，市场消息面表现不错，伦铅反弹，沪铅表现较强；废旧市场个别地区小幅上涨，货主询价不积极，市场成交较少。周二市场，美国时段内伦铅大幅反弹，沪铅表现不错；国内废旧市场暂无变动，废电瓶还原铅不调价，1#铅和破碎铅持稳，成交不多，询价少。周三市场，由于短期伦铅陷入震荡整理，今沪铅持稳运行；国内废旧市场影响不明显，主动询价的货主比较少，出货相对积极，但是采购有限，故成交一般；周四伦铅早盘在1900一线小幅浮动，沪铅盘中突破15000；废电瓶暂无调价，安徽还原铅涨100，其余市场持稳，市场整体成交有好转；周五市场西班牙债券拍卖较差，伦铅上冲承压，沪铅表现一般；废旧市场持稳为主，局部地区废电瓶涨25-50，货主询价不积极，成交较好。

 

　　图6：废旧电瓶一周回顾

　六、周边市场

　　1．伦铜行情回顾和预测

　　本周伦铜7月16日至7月20日五个交易日较上周基本持稳，目前跌幅为0.01%，暂报7714.5美元。伦铜反弹意愿较强，技术上形成W底之后短期上冲7800，受前期7823美元的高点压制后回落至7800一下，由于上涨动能还未枯竭，预计下周伦铜或有冲击7900美元的可能性。

 

 

　　图7：伦铜K线图

　　2．美原油行情回顾和预测

　　本周7月16日至7月20日五个交易日，截至目前美盘原油大幅拉涨5.5美元，涨幅为6.32%，目前暂报92.41美元，最高近93美元。由于本周原油基本面表现较好，国际油价大幅上涨，拉动电子盘冲高，技术上94美元左右有较强的压力，预计短期内较难有效突破。

 

　　图8：美原油K线图

　　3．美元指数回顾和预测

　　本周7月9日至7月13日四个交易日，美元大幅上涨0.36，涨幅为0.43%，本周美元整体震荡向上，欧央行货币政策刺激经济，美元指数小幅走低，但是由于上周大幅拉涨有一定的惯性继续上涨；技术上美元涨势基本枯竭，预计后市有一定的回落，但是还有继续创新高的可能。

 

　　图9：美元指数K线图

　七、调研

　　本周铅研究小组对云南铅精矿生产企业进行了调研，样本共20家中小型矿企，其中有17家企业反映和往常相比行情不好，生意不佳；9家企业则说因为下游需求不旺积压的库存严重，销路不畅。经统计，调研的企业开工率是去年同期的八成，现在有1/5的机器已停止运转。其余均因环保和价格等因素停产。

　　结果表明，行情不好，铅价过低仍是制约铅精矿生产企业运营的主要原因，尽管下半年或有改观，但多数矿企对今年的铅价持悲观态度。另外，之前的环保整顿对云南矿企的影响也很明显。

　　八、总结及预测

　　1．电解铅

　　本周国内电解铅走势相对平稳，主要是伦铅变动不大难以对现货市场带来明显的波动，下游部分铅蓄电池厂家涨价，本周的市场成交一般，如果后市铅蓄电池拉涨能够持续，电解铅将继续上涨。但经我们调研结果显示涨价趋势或不能延续，因此铅价上行缺乏有效动能。料电解铅上涨态势难持续。

　　2．还原铅和废旧电瓶

　　本周伦铅如期上涨，沪铅表现一般，国内废电瓶和还原铅稳中趋强，局部市场上涨50-100，佛山1#铅和破碎铅涨幅较小，由于货主期望较高，微涨状态较难满足心里预期，故回收商大部分仍观望看市；如果伦铅进一步上扬，下周废电瓶将会有逐渐好转。