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继5 月份大幅下跌后，6、7 月份国内外铜价进行了反弹，其中LME 三个月铜收回5 月份跌幅的一半，国内铜价收回5 月跌幅的61.8%。但从7 月23 日开始，铜市再现弱势，我们认为铜市已经再次拉开了下行的序幕，近期铜价将再试今年低点，并且最终将打开下行空间。
一、欧债是铜市永远的恶梦
全球经济风险仍在7 月23 日引发铜市下跌的主因仍是欧债危机。上周五西班牙的瓦伦西亚自治区寻求救助再次拉开了欧债的序幕，据悉，目前另有六个地区因面临偿还债务困难准备向该国政府请求援助。6 月底欧盟达成协议同意向西班牙银行进行援助，资金会达到1000 亿欧元，但欧债问题并未随之消失，据标普分析师预测，在接下来的18 个月中，西班牙共需要2800 亿欧元资金。但经过标普的计算，欧元区防火墙只有2600 亿欧元可用金额。一旦西班牙失去市场融资能力，临时救助基金EFSF 和永久性的ESM 将会面临巨大的压力。不仅如此，因为希腊不得完成减赤计划， IMF可能不再向希腊进行援助，希腊退出欧元区的可能性大增。
目前欧洲已经深陷长期债务周期中的去杠杆化阶段。经过去年一年的削减债务后，2012 年欧元区进入攻坚阶段。
削减赤字令经济增长更加低迷，百姓就业环境恶化，由于缺少经济增长点，继续减赤的压力正在不断加大。与此同时，一直悬而未决的欧洲经济发展失衡问题及其对每个国家的不同影响已使得各国各自的利益分歧扩大化，这导致了政治分歧从而加剧了风险。在这种形势下，德国和欧洲央行正在面临巨大挑战，是毫无条件地大发善款和进行宽松？还是坚守减赤和长远发展之路？这包含了巨大的不定性，由于缺少遏制危机的能力，欧债风暴已经再次袭来！
其实除了欧债问题，全球经济仍面临着众多风险。如美国经济增长再现疲软，年底美国将有接近5000 亿美元的税收削减及财政刺激措施到期，不采取措施的话，这些项目的到期结束将直接拉低GDP2.5 个百分点。还有中国经济已经全面放缓。但最近房价回升无疑又给政府出了难题，为了中国经济长期健康发展，国土资源部和住建部发布通知直接明确了调控政策已经没有放松的空间，甚至还有从紧的可能，下半年基调是从紧。由此可见，全球经济下滑的风险正在加大，这使铜的消费难有好的表现。
二、铜供应瓶颈正得到解决
基本面向过剩转移从6 月份开始，全球三大铜交易所库存小幅增加，目前共增加4.24 万吨或10%。除了全球铜的消费受经济增长影响以外，全球铜矿产量正得到恢复使铜的生产得到保证。以下是最新公布的几大铜矿企业的情况。
Freeport 公司是全球最大的铜矿生产商，今年第二季度铜产量同比减少8.3%，但已经远好于第一季度的-12%。
公司产量主要受到全球第三大露天铜矿--印尼Grasberg 劳工冲突的影响，今年2 月底到3 月中旬的损失量就高达3.6万吨。但公司在第二季度报告中指出，随着资方同劳工之间的关系显着改善并努力提高生产率，目前该矿运作恢复到正常水平。公司表示全年铜的销售量会达到163.6 万吨，较去年的167.78 万吨只下降2%。今年上半年Freeport铜产量同比下降10.3%，由此可见，下半年Freeport 铜产量将出现大幅回升。
BHP 第二季度铜产量同比增幅达到15%，远高于第一季度的3%。上半年产量达到59.39 万吨，同比增长9%。
去年BHP 的产量为同比下降6.03%。铜产量增加主要来源于ESCONDIDA 铜矿的品位上升，环比增长22%，另外秘鲁Antamina 铜矿在扩张后产量创纪录也是原因之一。
力拓公布的第二季度铜产量同比增长5%，第一季度为同比下降18%，原因是ESCONDIDA 铜矿进入开采高品位阶段。 从以上数据可以看出，随着新产能的投入，矿山产量正逐渐得到好转，并且下半年情况会更好，这使铜的产能得到释放。但全球铜的消费受经济影响难有增长，全球铜的基本面正在发生转移，估计随着明年近百万吨矿山产能的投入，全球铜的基本面将正式进入过剩，这表明铜市将难以摆脱从2011年以来的熊市。 （车红云）
(责任编辑：盈盈)
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