大陆期货： 欧债再次成凶手

　　上期所铜主力1211合约上一交易日呈现出大幅低开低走的回落格局。开盘价55280元，收盘价54370元，较上日结算价下跌3.12%。 LME铜3个月远期合约上个交易日则同样呈现出大幅震荡下行的走势。上一交易日开盘价7552.25美元，收盘价7434美元，较上日收盘价下跌1.82%。 上海有色网1#铜均价为55320元，较前日下跌960元。 上期所铝主力1210合约上一交易日也出现大幅低开低走的回落格局。开盘价15470元，收盘价15355元，较上日结算价下跌1.70%。 LME铝3个月远期合约则同样呈现出大幅回落格局。上一交易日开盘价1896美元，收盘价1875美元，较上日收盘价下跌1.04%。 上海有色网A00铝均价15460元，较前日下跌120元。

　　【市场回顾】

　　【铜】上周上期所最新铜库存小幅增加45吨，总量为160973吨。 7月18日，世界金属统计局表示，1-5月份全球铜市场供应缺口为9.4万吨。2011年全年全球铜市场供应过剩42.1万吨。今年前5月，全球铜需求量为847.4万吨，2011年全年为1947.7万吨。5月份全球精炼铜产量为167.7万吨，消费量为165.3万吨。 伦敦金属交易所(LME)周三（7月18日）发布的数据显示，该交易所多个金属期货品种的注销仓单攀升至阶段高点。铜注销仓单增长8.4%，达到56100公吨，为5月8日以来最高水平。镍的注销仓单增长6.4%，达到9480吨，是去年9月12日以来最高水平。铅注销仓单增长9.2%，达到49650公吨，为5月1日以来最高水平。

　　【铝】上周上期所铝最新库存增加8372吨，总量回升至313085吨。 7月18日，世界金属统计局表示，1-5月份全球铝市场供应过剩59.2万吨。2011年全年铝市场供应过剩174.6万吨。世界金属统计局称，2012年前5个月，原铝需求较上年同期增长3.9%，原铝产量增长3.7%。5月份全球铝需求为383.5万吨，原铝产量为392.3万吨。 我们认为铜供需总体呈现缺口有助于抑制价格的大幅回落，但需求的偏弱预期仍较严重。

　　【基本面分析】

　　【中国】作为下半年经济政策调整的关键时期，7月份新增信贷规模成为业内关注焦点，多数机构报告分析认为，7月份新增信贷很可能在6000亿左右，下半年信贷增长将较为平稳。交通银行金融研究中心日前发布报告预测，下半年信贷增量将较为平稳，月均新增贷款将在5000亿-6000亿元的水平，全年新增贷款将在8万亿-8.5万亿元间。报告认为，随着中国调控政策对经济增长支撑作用的显现，未来经济增速有望逐季小幅回升。华泰证券研究报告称，得益于部分稳增长项目已进入放款期和票据的恢复性增长，7月前半月信贷投放节奏加快；按照四大行在新增贷款的占比推断，7月份信贷量将基本符合市场预期，在6500亿元左右。

　　【美国】旧金山联储主席约翰-威廉姆斯(John Williams)接受采访时表示，除非美联储进一步放松货币政策，否则2014年之前美国在解决高失业率问题上很难实现明显进步。美联储将于7月31日-8月1日召开货币政策会议，是否需要推出第三轮量化宽松(QE3)将是主要议题。

　　【欧洲】穆迪分析师Sarah Carlson周一（7月23日）表示，希腊退出欧元区的可能性已经上升，而且是非常实质性的增加。但Carlson表示，这种可能性仍不是该评级机构的基础情景假设，也不认为其他国家可能离开欧元区，不存在发生这种事件的实质可能。 国际评级机构穆迪（Moody's Investors Service）周一（7月23日）发布报告，宣布下调德国Aaa主权评级前景，由“稳定”降至“负面”，主因欧债危机所造成的不稳定性正在增强。穆迪还将荷兰、卢森堡的Aaa主权评级前景有“稳定”下调至“负面”，但同时确认芬兰的Aaa主权评级，前景稳定。穆迪指出，希腊退出欧元区的可能性已经增加，而若此事真大发生，将对欧元区国家特别是西班牙和意大利造成广泛影响；即使希腊没有退出欧元区，其他欧元区国家需要获得更多支持的可能性也在增加，尤其是西班牙和意大利。 意大利7月23日出台为期一周的银行保险股卖空禁令。同一天，西班牙市场监管机构宣布禁止卖空金融股，该禁令将实行三个月。西班牙市场监管机构称，卖空禁令即日生效；卖空禁令将对所有西班牙证券适用，但不适用于做市商。 道琼斯7月23日援引西班牙《国家报》报道称，在瓦伦西亚地方政府上周五率先向西班牙政府提出援助申请后，又有6个西班牙地区准备请求救助。西班牙国债收益率在7月23日早盘突破7.5%，创下欧元诞生以来最高水平后保持在此位附近。 我们认为欧债问题急剧恶化成为了此轮下跌的主导因素，且美国QE3预期下降使得美元升值压力剧增。因此，综合来看，我们认为欧债的不利超出了我们的预期，市场整体的弱势格局不会改变，但下方的空间仍未全部打开。

(责任编辑：盈盈)

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