华泰长城：经济数据提振 铝价震荡反弹

　　行情回顾：

　　上周，沪铝在欧盟宽松政策预期落空的打压下略有下挫。主力合约1211收于15295元/吨，下跌150元/吨，跌幅0.97%。15300元/吨的短期支撑为较为稳固。LME3月电子盘前几个交易日同样一路下挫，盘中一度跌至1832.5美元/吨低点。收于1858美元/吨，较上一周下跌45美元/吨，跌幅2.36%。周五晚间，在美国非农就业数据的意外利好刺激下，所有金属均大幅反弹，铝、铜、铅、锌单日分别上涨1.14%、1.86%、1.89%和2.11%。

　　两市库存较上周略有增加。上交所和LME库存分别增加13678吨和24295吨至338975吨和6864445吨。7月份以来，由于现货较期货持续贴水，持货商通过交易所交割意愿强烈，沪铝库存已经连续3周大幅增加。随着期现价差逐渐回复正向，上交所库存压力将有所放缓。而LME库存方面则需要警惕质押融资仓单流入市场的趋势是否开始。

　　现货价格较期货上周依旧维持贴水。周五长江和南储均价为15340元/吨和15360元/吨，分别较期货贴水50元/吨和30元/吨。

　　行业基本面：

　　沪铝下游需求近期持续稳定，但整体经济形势的疲软也让未来铝需求的增长较为渺茫。供给方面，铝土矿资源瓶颈作用不断显现。虽然供给成本推动因素持续发酵，但在需求疲软，供给相对过剩的格局下，成本提振很难对铝价发力。不过，一旦宏观形势略有向好，成本因素将刺激铝价更大幅的反弹。

　　宏观经济面：

　　目前看来，经济数据略有回稳，宏观进一步宽松概率较大，铝价短期或将迎来一波反弹。7月美国非农就业数据增长16.3万，远超10万左右预期。宏观经济数据利好降低市场避险情绪，风险资产价格大幅提振。下周，日本央行召开货币政策会议，前期日本政府的一系列动作表明，此次日本进一步货币宽松的可能性非常大。欧元区近期虽未有动作，但市场对其宽松政策预期仍未减弱。而且目前来看，意大利步西班牙后尘债务危机不断恶化，也促使欧洲央行尽快采取下一步行动。不过，由于经济长期仍不乐观，市场情绪仍较为谨慎，反弹能有多大幅度仍需要下周市场对经济数据的不断确认。

　　有色金属研究员　　许惠敏

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(责任编辑：盈盈)

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