铝周评：下周铝价或上演冲高回落格局（8.20-8.24）

　　核心提示：本周国内现货铝锭价格整体呈回升态势，从当前形势来看，后市美联储的宽松预期能否得以正式实施，可谓是对铝价走势影响最大的因素。而受高库存、高供给压力的影响，预计短期内现货铝价的反弹空间或依然不大。

　　一、行业新闻

　　1、海关数据显示，7月我国铝材出口23万吨，同比下降23.7%，环比下降14.8%。7月铝材出口环比大跌，一是企业不需要像6月那样完成半年出口任务；二是6月初至7月初沪伦铝比值高居8.0上方，比值较前期有所上升。

　　2、中国海关数据显示，7月中国进口铝土矿138.55万吨，同比减少62.4%，今年1-7月铝土矿进口总量为267.56万吨，同比增加10.06%。

　　3、中国有色金属工业协会公布数据称，7月铝材产量247.97万吨，同比23.3%，环比下降8.5%。7月铝材产量数据环比回落符合市场预期。据调研，7月铝型材企业的开工率为58.1%，环比下降4.7%；铝板带箔企业的开工率为54.3%，环比下降5.1%。

　　4、位于广西西南边境的"广西华银铝业有限公司"龙山排泥库出现泥浆泄漏，污染不断持续。 8月20日，国家环境保护部公布了一则行政处罚决定书，全面叫停了广西华银铝业公司 （以下简称华银铝业）一期年产160万吨氧化铝的生产，并罚款10万元。

　　二、电解铝市场
 

　　

　　表1：国内各地现货市场电解铝报价

　　本周国内现货铝锭价格整体呈回升态势。华东地区铝价周初时最低一度下探至15230元/吨，随后一路连续反弹，周末时收于15360元/吨左右；中铝 报价震荡后、最终报收于15500元/吨；华南地区铝价也小幅回升，佛山铝锭周末暂收于1.56万下方；南储铝收盘报15350元/吨附近。
 

　　

　　表2：铝现货进口成本及盈亏
　本周随着美联储的宽松预期升温，美元指数呈现大幅回调态势，这导致外盘基本金属价格全线大幅回升，相应的伦铝走势也要明显强于国内沪铝；因此我国的铝 现货进口盈亏状况又呈小幅回落态势，截至周末盈利幅度已再次降至100元/吨以下。这对国内的进口商来说，套利空间明显缩小。就眼下来看，后市美联储的宽 松预期能否得以正式推出，是决定国内外铝价走势强弱的关键；一旦QE3的推出发生变数，则LME铝价必将出现大幅回调；那时沪伦比值也将相应走低，而对进 口商来说，这无疑是好消息；不过就目前来说，伦铝走势已是处于最好消息的提振下，后市只有变坏的可能而不会变得更好，所以预计短期内进口商套利空间虽然不 大，但也或难再出现大幅下降。

　　图1：长江现货铝走势

　　华东地区：本周华东地区现货市场铝锭价格有所反弹，波动幅度主要维持在15230-15380元/吨之间。周初现货铝价尾随期铝继续走低，盘中最低下 探至15230元/吨，贸易商此时虽略有惜售意愿，但下游更是几乎无人接货，致使整体市况更趋冷清，商家对后市的悲观预期明显升温。不过世事往往出乎意 料，随后美联储的宽松预期再次升温，提振了外盘金属价格整体反弹；受此影响国内期铝和现铝价格也一路相应走高，虽然涨幅与周边金属相比算是偏小的一个，但 截至周末收盘，现货铝价仍回升到了15360元/吨附近，此时因临近月末，贸易商出货换现意愿又有所增强，而下游和中间商虽买货的依然不多，但交投情况起 码比前期还是要好一些了。而从当前形势来看，后市美联储的宽松预期能否得以正式实施，可谓是对铝价走势影响最大的因素；一旦出现任何变数，则外盘将首先面 临大跌，而国内铝价也必将重回跌势；所以目前我们建议商家在局势未明朗前还是维持观望为宜；采购商暂不用急于采购，而持货商也可略微挺价、惜售，只要后市 盘中期铝不突然出现大幅回调，就暂不用急于抛货。

　　图2：佛山现货铝走势

　　华南地区：本周华南现货市场铝锭价格小幅回升，波动幅度主要维持在15410-15590元/吨之间。周初现货铝价仍延续前期跌势，盘中最低一度下探 至1.54万附近；此时，随着铝价持续下跌，市场中恐慌气氛蔓延，贸易商纷纷调低报价出货，但下游却买兴低迷；不过午后期货盘的快速回升，又为市场注入了 少许信心，交投情况也出现了一定好转。此后期铝随着外盘连续反弹，也提振了现货铝价再次走高；截至周末收盘，铝价最终暂收于1.56万下方。此时贸易商出 货相对积极，而下游及中间商却多为观望、鲜有接货，市场整体成交依然较为清淡。而从当前形势来看，受高库存、高供给压力的影响，短期内现货铝价的反弹空间 或依然不大；而后市若美联储的宽松预期一旦出现变数，则铝价势必将面临大跌，所以眼下我们对后市的预期仍暂不敢太过乐观，虽不建议商家急于抛货，但也不建 议急于买货，而可维持暂观望为宜；不过若后市盘中期铝一旦出现大幅回调，则很可能就预示着这一波反弹已经结束，届时持货商就可趁势积极抛货。

　　三、上游氧化铝市场
 

　　

　　表3：各地氧化铝报价

本周国内各地区氧化铝价格走势相对平稳，非中铝厂家价格差异变化不大。山西地区氧化铝现货报价维持在2580元/吨左右，因对后市预期并不乐观，厂家 普遍维持积极出货，但市场整体交投依然低迷；河南地区大厂报价仍在2650元/吨，而中小型厂家报价则在2600元/吨上下，市场成交情况相对一般，但仍 较周边地区略好；山东地区市场报价在在2580元/吨左右，整体交投相对清淡；贵州地区，现货市场依然有价无市，大型厂家仍以供应长单为主；中铝厂家则维 持2900元/吨的报价不变。目前进口氧化铝价格已跌至2650元/吨附近，对国产氧化铝也造成了一定压力；本周虽电解铝价格有所反弹，但氧化铝的走势仍 维持平稳态势，预计后市也难有补涨的可能。而从整体趋势来看，电解铝价格的反弹能够持续多久、尚值得怀疑，我们不排除其下周就要再次回调的可能，所以预计 短期内氧化铝或仍将延续易跌难涨态势；建议持货商仍维持逢高抛货思路不变，而采购商可暂时观望。

　　四、废铝市场

　　1．废铝行情分析

　　图3：各地废铝价格对比

　　本周得益于市场乐观的情绪提振，沪铝走出一波上涨的行情。而废铝价格走势则相对平稳，周一小幅下跌，周四上涨，整体走势较平稳。本周宏观消息面好坏参 半，美国方面，近期公布的房地产和PMI制造业数据利好，显示经济复苏有望，但经济数据的利好，使得周三美联储透露推出宽松政策的可能性有所降低。而中国 和欧洲的制造业数据疲软，继续处于50的荣枯线以下，显示制造业继续收缩。全球政策决策者是否将采取新的经济刺激措施具有很大的不确定性，市场乐观的情绪 也会随着时间的推移而消化。沪铝依然难有延续上涨的动力，料下周恐将维持震荡的格局。而废铝市场，我们则看稳。本周，各地废铝市场价格变化不大，市场回收 商基本以出货为主，整体成交情况偏淡。

　　佛山地区：本周佛山地区废铝报价平稳，截至周五，机生铝市场主流报价在12150-12350元/吨，与前一交易日持平，本周废铝的价格变化不大，下游询价热情有所增加，回收商出货也积极，但因市场观望的较多，导致实际成交还是不多。

　　河北地区：本周河北地区部分废铝价格平稳，截至周五，铝合金门窗料在13100-13300元/吨，较上周上涨100元/吨，机生铝报价在 12300-12400元/吨，与前一交易日持平；下游企业表示现在订单量不多，对目前的行情看跌的较多，所以采购的量不大，基本维持现买现用。

　　浙江地区：本周浙江废铝价格平稳，铝合金门窗料报价在12600-12800元/吨，易拉罐78-80%报价在9500-9700元/吨，与上周持平；目前下游需求不旺，浙江市场成交清淡，而商家认为后市上涨空间不大，大多商家对行情看稳。

　　重庆地区：本周重庆地区废铝价格平稳，截止目前市场主导价格：机生铝11600-11800元/吨，废铝合金12500-12700元/吨，轮毂铝 13300-13500元/吨，铝线13700-13800元/吨，重庆废铝价格相对其它地区较稳定，市场供需平衡，大多商家基本维持快进快出的方式，对 后市市场看稳。

　　2．铝锭与废铝价差

　　图4：现货铝锭与废铝的价差

　本周现货铝小幅上涨，主要得益于市场传言欧洲央行(ECB)将采取行动降低西班牙和意大利借贷成本和美联储推出宽松政策的预期增加，带动了市场的乐观 情绪，但因其不确定因素较多，故利好消息对市场提振有限。国内虽然经济面总体发展较平稳，最新数据也显示房地产销售有所回升，但房地产行业增长放缓的预期 没有变化，加上国家对于房地产调控态度的坚决，故对铝难有大的提振。料铝价在短期内难有大的上涨，维持区间震荡。截至周五，佛山铝锭（不带票）报价在 14590-14690元/吨，相比于上周上涨40元/吨，破碎生铝报价在12650-12850元/吨，与上周持平。本周现货铝和废铝的价差维持在 1870元/吨左右，处在较高的位置，对于废铝的销量来讲，是有利的。

　　五、期货市场分析

　　1．行情回顾

　　图5：伦铝日线走势图

　　伦铝本周有所反弹，波动幅度主要维持在1830-1910美元/吨之间。周初时铝价仍一度小幅下挫，盘中最低跌至1830美元/吨、几乎要再创新低； 但随后美元指数开始大幅跳水，受美联储即将推出宽松货币政策的预期影响，基本金属价格呈现全线反弹态势，伦铝也在随后一路连续走高，盘中轻易突破20日均 线、40日均线等重要压力位，直至冲击60日均线才再次遇阻回落。从技术上看，因铝价并未完全突破至均线系统上方，所以目前仍是处于长期下行趋势之中；但 后市能否继续冲高，则尚属未知之事，关键还是要看美联储的宽松预期会否出现变数；一旦出现变数，则铝价必将面临大跌，而且肯定会很快就再创新低；反之，若 宽松预期得以落实，则不排除金属价格在短期内走出一波牛市行情。所以我们投资者眼下可暂时观望，一旦铝价上穿至60日均线上方，则可趁势少量做多；反之， 若再次回调至20日均线下方，则或暗示此轮反弹已经结束，可继续空单积极入场。

　　图6：沪铝日线走势图

　　沪铝主力合约本周小幅反弹，波动幅度主要维持在15185-15385元/吨之间。周初沪铝开盘时一度快速下探，盘中最低跌至15185元/吨；但随 后在周边金属的带动下，即呈现触底反弹态势、并一路快速回升。此后受美联储的宽松预期影响，外盘开始出现大幅反弹，国内铝价也相应走高；不过沪铝却总是表 现出高开低走的态势，这表明其上升动力依然不足，而且从反弹幅度来看，也要明显弱于周边其他金属。截至周末收盘，铝价最终反弹至20日均线上方，且后市不 排除有继续冲高的可能；但从总体趋势来看，我们不难发现其实目前铝价仍是处于长期的下行趋势之中；此轮反弹只要不能有效的冲破上方60日均线阻力，就不能 确定其强势格局；所以现在就乐观还为时过早。在具体的操作上，我们建议投资者短线可暂依托上方40日均线和60日均线附近适量做空，一旦有效突破就立刻止 损；而下方短期支撑可暂关注1.53万一线，一旦跌破就或表明此轮反弹已经结束，可积极加仓抛空。

六、山东中小型铝加工企业开工不足

　　调研：本周铝研发部电话调研30家山东地区铝加工企业的七八月的订单和开工情况，调研结果显示，月产能达千吨以上的铝加工企业表示，订单同比 持平，价格低，利润薄弱，整体开工率约在85%左右；月产能达百吨的铝加工企业表示，订单减少30%-50%，当地一些家坊式的铝加工企业已经出现停工现 象，特别是铝型材加工，由于房地产的低迷，企业订单及销量均有所下滑，整体开工率达60%左右；以上调研，仅供参考。

　　七、操作建议

　　伦铝本周有所反弹，波动幅度主要维持在1830-1910美元/吨之间。周初时呈一度下探至1830美元/吨、几乎要再创新低；目前铝价冲击60日均 线未果，后市虽不排除有再次上攻的可能；但若后市美联储的宽松预期一旦出现变数，则铝价必将面临大跌，所以眼下暂不建议急于重仓做多。

　　沪铝主力合约本周小幅反弹，波动幅度主要维持在15185-15385元/吨之间。受外盘提振，沪铝也连续走高；但盘中多呈高开低走态势，表明其上升 动力依然不足。我们建议投资者暂维持偏空预期，短线可暂依托上方40日均线和60日均线附近适量做空，一旦有效突破就立刻止损；而下方短期支撑可暂关注 1.53万一线，一旦跌破就或表明此轮反弹已经结束，可积极加仓抛空。

　　现货市场，本周国内现货铝锭价格整体呈回升态势。华东地区铝价周初时最低一度下探至15230元/吨，随后一路连续反弹，周末时收于15360元/吨 左右；从当前形势来看，后市美联储的宽松预期能否得以正式实施，可谓是对铝价走势影响最大的因素；一旦出现任何变数，则外盘将首先面临大跌，而国内铝价也 必将重回跌势；所以建议商家在局势未明朗前还是维持观望、甚至略偏空的预期。华南地区铝价也小幅回升，佛山铝锭周末暂收于1.56万下方；南储铝收盘报 15350元/吨附近。受高库存、高供给压力的影响，预计短期内现货铝价的反弹空间或依然不大；建议商家可暂时维持观望。

　　八、未来一周重要事件及数据

　　8月27日中国公布1-7月工业企业利润增加值；德国公布8月ifo商业景气指数；美国公布达拉斯联储制造业系列数据。

　　8月28日美国公布谘商会现况、信心、预期指数。

　　8月29日德国公布调和消费者物价指数初值数据；美国公布二季度年化实际GDP、7月NAR季调后成屋销售指数。

　　8月30日欧元区公布8月调和消费者物价指数初值；美国公布7月个人消费支出物价指数年率、月率。

　　8月31日美国公布8月芝加哥采购经理人指数、密歇根消费者信心指数终值、7月工厂订单、7月耐用品订单修正值。