铅周评：下周铅价延续上涨（8.20-8.24）

  核心提示：本周基本消息面有所改观，且未来实施刺激政策预期升温，欧债疑虑因德国的表态有所缓和，风险资产普遍上扬，美元指数大幅跳水，金属价格受到提振。

    一、宏观经济

    中国方面预期占据主导本周，中国市场最核心的影响数据是汇丰8月PMI初值比较差，显示出中国经济状况仍然不太理想；不过，金属市场反映不大，除去美联储量化宽松预期外，中国地方政府陆续出台的刺激政策使得市场相信中国政府或正在酝酿较大的刺激计划；另外，加之有色冶炼企业继续以低的开工率应对目前局面，部分品种现货市场呈现紧张局面，这些是本周金属不受宏观经济影响的核心因素。预计下周，产量减少将继续成为中国金属的核心支撑力量；另外，制造业数据总体上的不佳更多的影响需求层面，市场将继续在谨慎和乐观之间进行摇摆。

    希腊“缺血”，欧债恐卷土重来近日希腊总理表示若拿不到10月份的第三笔笔援助款项，希腊恐将无力偿还债务。希腊官员的言论无疑暗示各国应继续为希腊“输血”。然而希腊债务问题似乎是个无底洞，此前各项措施取得成效不大，致使各国不愿继续援救希腊的厌倦情绪正在日益增长。其中德法近期措辞强硬，并拒绝给希腊更多时间履行改革和紧缩计划的要求。迹象表明，希腊后期援助资金的获取或存在极大难度，届时围绕希腊退欧的担忧或重燃。此外有消息称西班牙正与欧元区各国展开求援谈判，可见西班牙债务恶化或也是不争的实质。整体来看，欧债在经历短暂平静后或恐再度卷土重来。

    FOMC会议纪要显示，美联储此前低估美国经济增长

    8月23日凌晨，美联储公布7月31-8月1日FOMC会议纪要。会议纪要显示，如果美国经济增长无法持续回暖，许多（many）美联储公开市场委员会成员倾向于很快宽松，释放强烈的宽松信号。

    但之后，FOMC成员布拉德向媒体表示，目前经济数据还没有差到令美联储推出更多刺激措施。他还表示，如果下半年经济增速维持在2%左右，将足以令美联储观望；会议纪要略显过时，议息会议后一些经济数据表现更加强劲。相比较FOMC会议的措辞，美联储近期推出刺激政策的迫切性降低。但会议纪要的积极意义仍是还很明显的，即如果美国经济增长连续得不到改善，美联储会在第一时间采取措施应对。

    美国近期公布了优于经济数据，以及对欧洲央行即将采取更激进措施的预期推高了大宗商品、股票等高风险资产。会议纪要与布拉德带给市场方向性背离，风险资产对美国积极因素的反应或暂告一段落。

    未来一周重要事件及数据

    重点关注：

    8月30日凌晨美联储公布经济褐皮书。8月30日-9月1日美国杰克霍尔全球央行行长会议，伯南克将发表演讲。

    其它关注：

    8月27日中国公布1-7月工业企业利润增加值；德国公布8月ifo商业景气指数；美国公布达拉斯联储制造业系列数据。

    8月28日美国公布谘商会现况、信心、预期指数。

    8月29日德国公布调和消费者物价指数初值数据；美国公布二季度年化实际GDP、7月NAR季调后成屋销售指数。

    8月30日欧元区公布8月调和消费者物价指数初值；美国公布7月个人消费支出物价指数年率、月率。

    8月31日美国公布8月芝加哥采购经理人指数、密歇根消费者信心指数终值、7月工厂订单、7月耐用品订单修正值。


    二、外围市场与伦铅相关走势分析及预测

    本周基本消息面有所改观，且未来实施刺激政策预期升温，欧债疑虑因德国的表态有所缓和，风险资产普遍上扬，美元指数大幅跳水，金属价格受到提振。伦铅在此外围环境下，持续上涨，一转之前的颓势，转而向上，且数次冲击1950阻力位，最高报1953.75美元。后因下游买盘不旺，铅料需求无明显改善，伦铅涨势渐渐微弱。然近期经济数据一般，市场氛围依旧偏空，伦铅下周预计涨势或难延续，但即使回调幅度也应该不大。

 

 

    图1：伦铅K线图

    伦铅库存和价格对比

    8月20日至8月24日5个交易日，伦铅库存一路下跌。周一伦铅微涨5.5美元，库存减少1675吨；周二伦铅再涨14美元，库存减少275吨；周三伦铅微涨4美元，库存降850吨；周四伦铅又涨26.75美元，库存减少600吨，今日截至目前伦铅小涨4美元，伦铅库存下调675吨。截至目前伦敦期货交易所铅库存较上期减少4075吨，收报315125吨。预计伦铅库存的减少会进一步支撑铅价。

 

    图2：伦铅收盘价与库存变化对比
 三、国内市场

    1．沪铅走势回顾和预测

    沪铅市场8月20日至8月24日5个交易日，截至本周收盘沪铅较上周涨285，涨幅近2%，报收15130，最高15170，最低14820.

    本周国内宏观消息面偏空，公布的经济数据不佳，对外贸易额萎缩，经济下行风险升高。据统计7月精铅进口环比增8.27%；另外新版《环保法》有望年内推出；而部分蓄电池价格跌回前年水平。随着天气转冷以及传统消费旺季来临，料下半年中国铅需求将获得支撑。因此沪铅将会较为抗跌，维持中期看涨预期。

 

 

    图3：沪铅K线图

    2、沪铅现货及库存

    8月20日至8月24日5个交易日，沪铅库存萎缩835吨，其中上海减816吨，广东减61吨，江苏增42吨，其余市场均没有变动；

    本周国内现货市场成品铅价格上涨，市场成交略有好转。周一铅价没有太多起色，市场成交比较困难，下游询价意愿也比较弱；周二现货市场合理价位铅货源比较稀少，中间商都在积极寻找合理货源，总体上低位货源难找，铅价料受支撑；周三上海铅现货价格全线站上1.5万，引发铅货主大量出货，市场报价积极，市场供应较充足；周四铅现货跟不上期货涨幅，上海市场现货比较难出，市面价格基本上很难走货，下游企业受价格上涨刺激，比较关心市场动态，但基本上采购很少；今日铅现货维持稳定，但较昨日稍低，市场货源暂时尚未完全浮出水平，货主暂时仍然在观望，铅冶炼企业对后期走势谨慎，市场成交偏弱。

 

    图4：上海市场现货成交图

    四、废旧市场

    本周伦铅走势有所改善，持续上扬后企稳。但预计上行动能已基本耗尽。美元指数跳水提振基本金属。伦铅突破1950关键阻力位。市场氛围有所回暖，现货铅小涨，传导至废旧市场，部分废旧商家价格小涨，但整体持稳，变化不大。一向交投较为活跃的山东安徽等地本周小涨，而陕西江西市场也有一定涨幅，成交尚可；河北浙江等地成交亦一般，但货源不是很多，量上不去；其余市场参与者观望居多，市场比较淡静。而本周在外盘连跌局势下，唯独山东、陕西等地微调最高成交价10-50 元，幅度不大，普遍持稳较多。而下周废铅价格变化如何演绎还看伦铅脸色，目前维持持稳判断，但若铅上游持续惜售不出，那么废铅波动空间几乎可以忽略，仍维持滞涨抗跌局面，交易量可能有所增多。

 

    图5：废旧电瓶一周回顾

    五、调研

    本周对部分蓄电池企业订单、库存及开工销售情况展开调研，各个城市情况参差不齐，但整体市场氛围依旧疲弱。受访的30多家蓄电池生产企业中，六成表示目前正常开工，但订单及销售情况不如往年，库存控制的较为合理，基本可以满足需求；以上多半是生产汽车蓄电池，产销尚可； 约有两成企业表示目前生产线大半关停，订单比以往减少一半以上，且存货较多，销路不畅，企业也不是很看好后市行情，目前主要操作思路是降低成本；而另外一成左右企业情况糟糕，目前厂里全部停工，因行情不好，订单寥寥，且前期生产囤压的库存较多，目前只好选择停产来减少亏损，而目前铅价较低情况下也不打算出货，观望盼涨。

    六、总结及预测

    本周外盘持续上扬，突破1950美元关键阻力位，然铅价需求无明显改善，因此涨势或难延续。目前盘面有所改观，但国内经济数据不佳，预计下周沪铅或重回15000左右；废电瓶持稳，8000-8400或为主流成交区间。