铅周评：铅价坚挺，回调有限（9.03-9.07）

一、本周铅行业看点回顾

    1.电动车产业化路途艰险但无惧风雨

    中国电动汽车的发展，从万钢部长回国制定863计划开始大投入以来，就一直受国内外关注，中国汽车产业界一直在找寻电动汽车的产业化之路，但是几年火热下来，正像中国汽车工业协会秘书长董扬在本届天津论坛上所讲：“去了虚火，多了实干。”

    2.“新国标”已上路，电动车新规还会远吗？

    9月1日起，《机动车运行安全技术条件》开始实施，时速在20公里以上、50公里以下，重量超过40公斤的电动车，将被作为轻便摩托车纳入机动车管理范 畴。由此很多人解读成，“要上牌照、考驾照、买保险等。”而我省交管部门相关人士表示，“新国标对轻便摩托车的定义进行了修改，但这并非实质性管理规 定。”

    3.有色金属行业仍将延续分化势头

    2012年上半年，在经受了欧债危机和部分发达国家过度紧缩财政及高失业率对世界经济的持续冲击后，中国的实体经济增速明显趋缓。在此背景下，上半年我国 的有色金属工业增幅有所回落，但仍保持了平稳运行态势。主要有色金属冶炼产品产量和铜、铝加工材产量增幅回落，主要有色金属矿山产品产量增幅高于十种有色 金属冶炼产品产量的增幅。据赛迪智库分析，预计下半年有色金属行业的基本面将进一步放缓，基本金属走势仍面临一定的下行压力。

    4.再生铅企业年产能低于万吨将遭淘汰

    当前国内再生铅企业数量达300多家，但是规模以上企业不到20家，年产量10万吨以上的企业有6家，年产量1万-7万吨的企业有6家，大部分再生铅企业 产能较小。 而在国外，欧洲再生铅专业生产企业单系列产能一般在5万吨以上，美国一般在10万-15万吨。在产能方面，低水平重复建设同样严重，目前我国再生铅产能约 为559.26万吨，2011年再生铅实际产量仅为135万吨。

    5.中国多金属：铅锌价格已处历史最低 看好长远需求

    今年上半年金属现价低迷不振，朱晓林却对铅和锌的价格持谨慎乐观态度，认为已处历史最低，并对铝的价格更为乐观。他指出，铅酸蓄电池的整顿已经结束并进入 增长阶段，将会拉动对铅的需求。而主要用于镀锌板的锌，过去在房地产调控下需求放缓，出现锌价低于铅价的不正常情况。有市场分析认为锌价未来会有大幅涨 幅，他认为超过一成的锌矿资源面临枯竭，而中国新一轮的推动经济发展政策也将扭转锌的价格走势。

    6.谨防铅价四季度回落

    9月是一个关键的月份，各国政策将成市场风向标。澳大利亚已在9月初宣布维持基准利率在3.5%；美联储主席伯南克在全球央行会议的讲话再度引起市场对量 化宽松的热切盼望，9月中旬的美联储议息会议或给出更多信号。另外，美国新财政年度将从10月开始，总统大选在11月，原有减税政策的延长期也将在12月 底到期，眼看着国债总额升破16万亿美元，美国能否安然度过财政悬崖，实现政治经济的顺利过渡，牵动着全球金融市场 的神经；当前，欧洲经济衰退加剧，或许需要先保经济，再行改革，政策偏向于宽松的可能性更大；中国方面，逆回购持续进行，利率工具运用的时间延后，整体仍 处宽松环境中。

    二、外围市场与伦铅相关走势分析及预测

    本周市场关注焦点转为因欧洲央行可能实行量化宽松政策及公布新的公债购买计划以拯救欧洲经济，此举大大提振投资者风险胃纳情绪，风险资产均获益走高，但原 油方面，因市场传美国将释放原油库存，本周走势未能与金属同步，而是呈现阴跌；美元指数连续一周阴跌，也为伦铅上涨提供支撑。关注今晚非农数据，若向好， 伦铅将迎来进一步上扬。

    图1：伦铅K线图

    伦铅库存和价格对比

    8月31日至9月6日5个交易日，伦铅库存持续减少，价格接连上涨。上周末伦铅涨16.25美元，库存减少1250吨；本周一伦铅上涨25.25美元，库 存下降2350吨；周二伦铅横盘，库存减少2150吨；周三伦铅涨39美元，库存降1250吨；周四伦铅又涨20美元，库存增加275吨，截至昨日伦敦期 货交易所铅库存较上期减少5475吨，收报307875吨。料伦铅库存持续下降，将使铅价比较抗跌。

    图2：伦铅收盘价与库存变化对比

三、国内市场

    1．沪铅走势回顾和预测

    沪铅市场9月3日至9月7日5个交易日，截至本周收盘沪铅主力合约1211较上周大涨370元，涨幅近2.5%，报收15500，最高15535，最低

    本周沪铅主力合约1211受国内铅现货和伦铅的共同影响大涨。基本面上，下游电动车产业化之路走的比较艰难，但前景看好；加上“新国标”的上路，预计将在未来改善国内的铅料需求。另外由于再生铅淘汰落后产能政策的实施，将有效支撑铅价。

    技术面，沪期铅持仓量减少，交易量大涨，也说明市场一方面缺乏资金支持，但由于价格大涨交投有所改善，后期铅价波动幅度应该不会太大。预计下周沪期铅涨势放缓，步入盘整。

    图3：沪铅K线图

    2、沪铅现货及库存

    9月3日至9月7日5个交易日，沪铅库存小增244吨，其中上海减16吨，广东增175吨，江苏增85吨，其余市场均没有变动；

    本周国内现货市场成品铅价格大涨，市场成交较上周活跃。周一铅现货坚挺，市场询价较为积极，不过供应和需求两不旺，铅市僵持局面持续；周二铅价上涨，获利 货主集中抛售，现货市场供应充足，市场品牌种类也较多，下游企业因铅价提升后无意愿入市；周三市场价格总体上维持平稳偏弱格局，湖南和河南、云南三大铅产 地价格比较弱。周四铅价过高，下游企业不愿追涨，铅货主获利丰厚，出货意愿大为增强；周五市场询价和交投较为活跃，但是实际成交不理想。外围市场铅价相对 滞涨。

    图4：上海市场现货成交图

    四、废旧市场

    本周伦铅步步上行，刷新承压已久的历史压力位，上探至2000美元以上，并且势头不减，有逼近2100美元的可能。受此提振，国内废铅市场一改往日平静， 各地区纷纷上调，幅度参差不齐。其中较为亮眼的是福建江西等地废电瓶上调100，陕西四川等地也上调50，还原铅亦随之上涨，巩固货主盼涨金九银十旺季行 情的心理。但鉴于本周发布了较为重要的行业标准；再生铅准入制度，此举旨在淘汰落后分散产能，规范再生铅市场生产环境，提高资源利用率等。年产能不达标的 小厂将被陆续关停，预计对后市废电瓶的需求量将形成很大程度上的抑制，因此废电瓶价格或好日子不久，上行空间及幅度都不容乐观；相反，生产企业缩减势必导 致还原铅产出锐减，物以稀为贵，供给趋紧的行情下，还原铅价格或将迎来大幅上涨。但新的准入制度暂时对市场的震撼不太明显，目前市场交投仍主要取决于最高 成交价，中间商盼涨与冶炼厂低价谨慎采购形成抗衡，市场在这种矛盾中少量交投，不太活跃。

    图5：废旧电瓶一周回顾

    五、调研

    铅价连番上涨，态势良好，指引现货市场询价成交均显活跃。有鉴于此，本周对云南河南等地铅上游冶炼企业生产及采购、库存、销售情况进行调研，以了解市场良 好成交能否持续，持续多久。在抽样调查的30多家铅冶炼企业中，规模企业占到1/3；而受访企业中规模企业均表示目前生产采购一切正常，没受环保及行情影 响，库存也做了相应的控制；而相对规模不大的小厂，则普遍反应情况不佳，手中库存较多且销路不畅，急需合适价位处理，这部分客户占到60%；而同样因为行 情不好选择暂时规避生产风险的企业占到25%，他们多选择暂时停产，库存保留，待涨行情好转时入市；另外一小部分企业因行情不佳且环保检查严格而不得不关 停，这类企业占到10%；本次调研中出于生产实在困难而改行的企业仅占到5%，比例很小。

    六、总结及预测

    受市场对宽松政策预期推动，伦铅本周连续上行，步步突破压力位，国内铅现货市场亦表现转暖，成品价格上涨250元左右，废铅普涨50-100，且市场询价 交投有明显改观，此番外盘上涨似是预期之内，更加应景金九银十的旺季行情，商家亦更为盼涨后市。预计下周伦铅即便没能延续大涨，现货价格将维持坚挺，1# 铅15100-15500；废电瓶8000-8400，谨慎看涨。另，关注今晚非农数据对伦铅走势指引。