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【一周简评】
伦铜：本周伦铜延续了上周的强势上扬之势,在继上周欧央行无限量购债举措及国家发改委两天之内密集批复近万亿的基建及城市轨道项目持续发酵之后于本周迎来了德国宪法法院有条件批准ESM及美联储推出QE3的双重利好刺激,伦铜呈大幅震荡上扬之势。本周伦铜的涨幅已经超过上一周，成为自6月29日当周以来最大的的单周涨幅。
沪铜： 本周沪铜跟随伦铜走势，在跳空高开后在前四天呈宽幅的横盘区间震荡整理之势，而到了周五，在受到周四晚间美联储推出QE3的利好影响下再度跳空高开并震荡走强，总体而言，本周沪铜期价创下了自2011年12月2日当周以来的最大涨幅。虽然现货市场价格亦跟随期价呈震荡上行之势，但由于下游需求欠佳从而使得涨幅受限。
伦铝： 本周伦铝期价跟随铜价呈大幅的震荡上行之势，上涨幅度创下了自今年2月24日当周以来的最大涨幅，由于下游需求不旺，前期流出的库存再度返回到了仓库之中，且当前欧洲铝整体升水表现平平，本周铝的库存重回500万吨的上方。
沪铝： 本周沪铝跟随沪铜期价，在跳空高开后的本周前四天呈宽幅的横盘区间震荡整理之势，周五则在跳空高开后小幅的震荡下行。本周虽然沪铝期价大幅上扬，但现货价格涨势有限，虽然下游需求疲软，贸易商依然逢高出货，但接货者寥寥无几，多数下游企业依然保持观望态势。
伦锌： 本周伦锌在小幅高开后在欧美接连释放利好政策的影响下呈逐步震荡走强之势，本周伦锌涨幅创下了自2011年10月28日当周以来的最大单周涨幅。
沪锌： 本周沪锌期价跟随沪铜期价之势，在周一跳空高开后呈宽幅的横盘区间震荡整理之势，而到了周五，受周四晚间美联储推出QE3的重大利好消息影响下再度跳空高开并一度小幅上冲。本周现货市场价格虽亦跟随期价呈震荡上行之势，但受下游消费需求疲软态势的影响而限制了涨幅。
【要点提示】
【国际财经】
一、欧洲
1．德国总理默克尔周四（9月13日）重述德国经济前景的不确定性，表示将回到疲弱增长的时期，德国有责任避免经济衰退。
2．德国智库RWI周三下调2012年及2013年德国经济增速预期，将德国2012年经济增速预期从1.1%下调至0.8%，而2013年增速预期更是被减半至1.0%；今明两年通胀预期皆为2.0%。
3．德国智库IfW将2012年德国经济成长预估下调0.1个百分点,降至0.8%,因全球经济环境恶化和国内企业缩减投资。
4．据几位欧盟官员透露，国际债权人可能会推迟到11月份再就是否向希腊发放救助计划下310亿欧元（合397亿美元）贷款作出决定。
5．匈牙利政府的一名高级官员周三表示，匈牙利对于欧盟委员会让欧洲央行负责监管欧元区银行业的提议抱有很多疑虑。
6．爱尔兰财长努南在接受采访时表示，西班牙或将很快接到欧盟救助来对国内银行业进行重组，随后爱尔兰可能会要求与西班牙同等的待遇。
7．意大利经济部长格里利接受采访时表示，受低迷的国际贸易影响，意大利经济存在放缓的风险，但该国仍有望在2013年实现结构性预算平衡，而且不会采取进一步的减赤措施。
8．国际货币基金组织(IMF)副总裁筱原尚之周四称，欧元区债务危机仍是全球经济最大风险因素。
9．欧洲央行执委会委员阿斯姆森周二表示，严格的条件限制是直接货币交易计划（OMT）的关键，欧央行将自主决定是否激活之。
10．英国央行货币政策委员会（MPC）委员迈尔斯9月11日表示，短期内英国央行不会快速使货币政策正常化，具体时间和速度取决于通胀前景。就目前而言，英国的货币政策仍朝向扩张的方向继续发展是正确的。
11．葡萄牙财长加斯帕周二称，欧盟和国际货币基金组织当日同意放松780亿欧元葡萄牙救助计划设定的严苛的预算目标，给该国政府更多的时间来实现目标。
12．应国际债权人要求，希腊政府将在9月14日向欧元集团提交新的财政紧缩计划。
13．德国宪法法院周三有条件批准通过ESM协定。在没有议会下院审批的情况下，德国政府必须确保德国对ESM的出资不超过1900亿欧元。德国宪院驳回要求推迟裁决ESM合法性的申诉。
14．德国总理默克尔日前表示，相信希腊不会退出欧元区，因希腊退欧或引发严重的连锁效应，由此所引发的政治成本也将无法承受。
15．德国央行更新的8月数据显示，持有的第二代“泛欧自动实时全额快速结算”支付系统（Target2）债权已经回升，达到了创纪录的7514亿欧元（略低于1万亿美元）。
16．9月10日，意大利总理蒙蒂表示，意大利短期内或不会申请欧洲央行通过债券购买计划进行援助。蒙蒂表示，其计划令意大利在2013年重返经济增长。
17．国际货币基金组织（IMF）周一（9月10日）预计，受欧元区债务危机影响，2012年爱尔兰国内生产总值(GDP)增速将从去年的1.4%降至0.4%；2013年爱尔兰经济将增长1.4%，7月份IMF的预期为增长1.9%；爱尔兰政府债务负担将于2013年触顶，占GDP的比重将达到119%，但若经济增长前景严重恶化，债务水平可能会再度飙升。
18．爱尔兰财长努南（Michael Noonan）周一（9月10日）表示，如果西班牙银行业救助计划推迟公布，那么爱尔兰可能无法在10月限期之前敲定本国银行业救助计划。爱尔兰需要在西班牙银行业救助计划的基础上制定相应的计划。
19．意大利统计局(Istat)周一(9月10日)公布数据显示，该国第二季度国内生产总值(GDP)终值数据被小幅下修，国内需求疲弱令第二季度经济活动被严重拖累，使经济增长率损失1个百分点。
20．经合组织(OECD)的一份报告表示，作为欧元区经济引擎的德国或将陷入衰退，预计第3、4季度德经济分别出现0.5%和0.8%的负增长，但由于上半年表现尚可，预计全年经济有望实现0.8%的增长。
21．惠誉日前表示，欧洲央行决定在购买欧元区受困国国债时放弃优先债权人地位的做法，将有利于降低西班牙等受困国评级被降风险，利于其重返金融市场，惠誉对此表示欢迎。
22．国际货币基金组织(IMF)周日强力支持欧洲央行(ECB)通过无限量购买公债来遏止欧元区债务危机的计划，并表示愿意参与设计该计划和监督其实施情况。
二、美国：
1．据美联储公布的最新经济预期，联邦公开市场委员会（FOMC）调降了2012年经济增长预期，但调升了对2013和2014年经济的预期。稍早时美联储宣布推出第三轮量化宽松（QE3），每月增加购债额400亿美元。美联储似乎对自己政策能刺激经济更快增长抱有信心。
2．美国财政部周四表示，美国政府2012财年预算赤字在8月份突破了1万亿美元大关，达到1.16万亿美元。
3．当地时间周四（9月13日），美国众议院通过一项议案，根据该议案，美国政府可在6个月内获得5000亿美元临时性融资，此举使得美国政府面临的停摆危险得以消除。
4．美国众议院议长博纳周二表示，对美国能够避免“财政悬崖”毫无信心。
5．评级机构穆迪周二表示，在美国国库资源用光之前，若债务达到上限，可能会评估美国评级；若美国财政预算谈判不能使得债务/GDP之比降低，即2013年预算谈判若没有达成减债协议，或将美国评级下调至AA1。
【国内财经】
1．9月11日至12日，李克强在宁夏考察时表示，中国是发展中大国，支撑未来发展主要靠内需，西部大开发是扩大内需的重大战略举措。
2．国务院副总理李克强周三在宁夏考察时指出，应当在扩大同发达国家合作的同时，推动新兴市场与发展中国家合作不断迈上新台阶。
3．经合组织（OECD）投资部资深经济学家Michael Gestrin周四（9月13日）表示，中国国企国际并购量2012年依然快速增长至约317亿美元，可能占全球国际并购总量的4.7%。在所有进行国际并购的国有企业中，中国国有企业的国际并购案总量有望占国有企业全球并购总量的44%，排名第一。
4．北京大学教授张维迎指出，中国的经济增长速度还会下降。他认为，中国金融市场开放度不够，垄断行业没有有效改革，加之一些政策歧视私营企业，私营企业对未来没有信心。
5．国家外汇管理局周三公布报告称，2012年上半年中国资本和金融项目顺差149亿美元，其中第二季度为逆差412亿美元，主要是受国内外因素的共同影响，但这不等于外资大规模集中撤离。
6．周三前央行货币政策委员会委员李稻葵表示，中国股市价格下跌已超出了经济范畴，现在是一个社会问题。
7．英大证券研究所所长李大霄周三发布微博表示，国务院确定八大措施促进外贸稳定增长，对经济稳定及股市稳定有正面作用。
8．国务院总理温家宝9月11日出席达沃斯论坛致辞时表示，中国经济有望进一步企稳，今后将加大预调微调力度，实施结构性减税，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，把稳增长放在更加重要的位置。
9．前世界银行首席经济学家林毅夫9月11日表示，中国经济增速将于2012年四季度企稳回升，中国短期应偏重于从投资着手来刺激内需，实施积极的财政政策和中性的货币政策。
10．国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松9月12日发布微博称，中长期贷款增长乏力，8月份一系列数据显示稳增长政策力度不及预期，经济探底阶段可能延长。
11．国家统计局9月9日公布，2012年8月份，全国居民消费价格指数（CPI）同比增幅反弹至2.0%，基本符合预期；8月份，全国工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降3.5%，创34个月以来最大跌幅。
12．中国国家主席胡锦涛9月8日表示，中国将继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，保持宏观经济政策的连续性和稳定性，继续处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构、管理通胀预期的关系，着力扩大国内需求，保持经济平稳较快发展和物价总水平基本稳定。
13．中国社会科学院副院长、中国社科智讯首席经济学家李扬9月8日表示，在未来相当长一段时期内，中国发生主权债务危机的可能性极低。
14．财政部副部长王军日前出席第16届中韩税收政策交流会时表示，当前中国经济发展面临诸多困难和挑战，但经济运行总体平稳，经济发展的动力、潜力和政策调控空间较大，保持经济长期平稳较快发展具备许多有利条件和积极因素。
15．住建部政策研究中心主任秦虹日前称，今年民间资本对房地产投资仍然关注，但态度越来越谨慎。
16．9月7日，中国经济体制改革研究会副会长樊纲表示，经过政府出台以限购为主的楼市调控政策，房地产泡沫已基本被挤掉，政府应及时出台经济性调控手段，建立市场内在稳定机制，防止泡沫再现。
【产业信息】
1．安徽铜陵发展投资集团有限公司与上海凯石投资管理公司合作的“安徽铜产业基金”签约仪式在铜陵举行。基金规模为10亿元人民币。
2．丰业银行表示，今年秘鲁铜产量预计增加5%至124万吨，得益于该国最大铜矿企业的产出增加。
3．法国巴黎银行周二上调2012年铅价预估至每吨2,065美元。法国巴黎银行同时下调2012年铝价预估至每吨2,055美元，2013年铝价预估至2,350美元。其还将2012年全球基本金属需求增幅预估，从4-5%调降至3-4%，并预计需求增幅到2013年温和加速至5%左右
4．美国商务部周二公布称，美国2012年7月进口阴极铜环比下滑5.9%同比下滑20.9%，7月铜出口量环比下滑91.5%同比下滑26.2%；7月进口铝环比增加4.5%同比下滑22.1%，铝出口量环比下滑21.4%同比增加28.7%；7月美国进口未加工锌环比减少25.9%同比增加0.9%，出口锌环比下滑14.0%同比减少20.1%；7月进口精炼未加工铅环比减少4.8%同比减少23.4%，出口精炼铅环比增加95.1%同比增加 78.5%。
5．Barrick黄金公司的首席执行官周二称，预计该公司明年铜产量料为5-5.5亿磅，这低于该公司此前的产量预估，主要是由于旗下沙特Jabal Sayid铜矿项目开发遭遇推迟。
6．国家统计局最新数据显示,8月我国精铜产量为51.1万吨,电解铝产量为175万吨,锌为39.7万吨,铅为45.7万吨。
7．驰宏锌锗公告，9月7日11时19分，云南省昭通市彝良县、贵州省毕节地区威宁彝族回族苗族自治县交界发生5.7级地震，震源深度14公里。公司全资子公司彝良驰宏矿业有限公司处于地震区域内，为保证安全，彝良驰宏已暂时停产。
8．海关周一称，8月未锻造铜及铜材进口355,856吨，较上月的366，548吨下降2.9%;8月废铜进口44万吨，高于上月的43万吨。8月未锻造的铝及铝材进口117,513吨，高于上月的97，651吨;8月进口废铝25万吨，高于上月的23万吨。
【评论】
本周虽然德国宪法法院有条件地通过了ESM及美联储推出QE3使得市场信心大增，再结合上周的欧央行无限量购债（OMT）行动，这极大的改善了市场的悲观情绪，进而拉动了基本金属的上涨之势。但我们在乐观过后既要看到欧央行OMT行动、欧盟的ESM所存在的不足之处和美联储QE3的局限性之外，还要看到中美欧三大经济体所存的一系列经济结构问题、全球供需的变化情况，只有全面考量方能对今后基本金属的价格走势作出一个准确的判断。
在上周欧央行的议息会议上，虽然德国央行一再反对，但欧央行最终通过了无限量冲销式国债购买计划，使得市场的乐观情绪一度高涨，但我们也必须清醒地看到：1)无限量冲销式购债:在其所设定的条件中,其门槛是:成员国必须符合申请EFSF/ESM在一级市场购债的条件、IMF将参与设定具体国别的救助条件并监控计划的实施，这两个门槛将大多数国家拒之门外，此外，现行的“证券市场计划（SMP）”将被无限量冲销式购债所替代，而不设定收益率目标及事后披露机制使得无限量冲销式购债行动成为了一个“黑箱子”，成了暗箱操作，使其有失公允；2）虽然欧洲央行放宽了对抵押品的要求，但其并没有修改抵押率，这对于银行而言，其负担并未被减轻，从本质上而言是换汤不换药；3)在欧央行推出无限量冲销式购债行动之后，德国央行再次重申了其反对立场，德国央行行长魏德曼认为这种购买无异于印刷钞票为政府提供融，这很可能导致货币政策沦为财政政策的附庸，为了保证央行行使维持欧元稳定的基本职责，央行不应该干预国债市场；4）在此次欧央行的议息会议上，我们并未看到看到欧央行推出新一轮的长期再融资计划－LTRO3且维持基本利率不变，这使得市场此前的乐观情绪受到重创；此外，我们还必须考虑到：1）欧央行行长德拉吉此前曾多次强调货币政策到实际经济传导机制已经受到破坏，而此次欧央行的OMT行动是否能重建被破坏了的货币政策传导机制；2）虽然欧央行的OMT行动在一定程度上能缓解由于成员国发债成本上升所导致的欧元区破裂的恐慌情绪，但发债成本只是众多问题的表面现象而非欧债问题的本质原因，OMT行动可能将抑制部分债务重灾国的改革进程；这将引发新一轮的危机，对于此，如何用好OMT将是非常关键；3）由于德国是欧元区救助计划资金的主要来源，如果德国央行持续反对OMT，欧央行将无法采取进一步的实质性行动，这也将使得欧央行在公众面前丧失公信力；4)对于此次OMT的冲销方式，欧央行可能会采取的方式是鼓励银行将全部的流动性帐户资金存入欧央行变为定期存款，但这也意味着，各商业银行与欧央行和各国政府共同构成了一个金字塔模式的系统。
本周德国宪法院虽通过了对ESM的裁决，但我们也必须清醒地看到，在这个个裁决中附带了3个条件：1）德国国会两院必须知悉ESM的相关决定；2）在特定条件下，允许对ESM和财政协定作出修改；3）在没有德国下院核准的情况下，德国政府必须确保德国对ESM的出资客不超过1900亿欧元；这三点这等于控制了欧洲央行的购债行动（因为欧洲央行在二级市场购债的前提是ESM/EFSF在一级市场购债），同样德国宪法法院对于ESM的裁决亦将产生意义深远的影响：1）该裁决使得ESM在增资方面出现了更大的困难，如果德国政府需要增加对ESM的资金投入就必须通过德国议会的审批，而这个审批流程亦将变得非常麻烦；2）重申了未来任何ESM的救助都必须得到德国议会的指准，但议会的通过可以是全体委员会的通过，也可以是特殊委员会的通过，这为ESM所采取的各项行动的如期进行设置了一定的麻烦；3）宪法法庭暗示，出资上限和德国议会的参与，将需要改变ESM的现有结构，这将使得ESM条约有可能需要重写，而面对重写条约而言，其过程将非常的麻烦，一方面在德国总统签署政府协议之前，德国政府需对德国法律添加必要的修改，另一方面，德国议会将重新修正现行的德国法律并再次让议会通过并签署成为有效的法律，这一过程将成为一个拉锯战。
而对于美联储本周推出的QE3而言，1)在此次所推出的QE3的举措中，可量化的规模从本月算起至12月只有短短的4个月，每月400亿美元总计1600亿美元，而到了年底如果经济持续恶化，联储将继续实施MBS,但未就规模作出说明；2） 维持基础利率不变并延长至2015年中期；3）当前美国的就业市场依然是增长缓慢、失业率高企；4）当前美国的房地产市场虽有进一步改善的迹象，但仍处于低迷状态；5）虽然家庭消费支出有所增加，但企业固定资产投资增速却有所放缓；我们认为，从美联储前两次实施刺QE的效果来看并不太理想，虽然在实施期内能使得经济出现回升，但在结束QE之后，经济便重回下行通道，这种依托经济刺激政策来拉动经济增长的策略并不可取，并不能有效的改善经济内部结构，使得经济能持续稳健地回到复苏轨道上来，此次的QE3将不会对美国的实体经济产生较为显着的拉动作用。
对于国内经济而言：1）虽然我们们看到8月的CPI指数有所回升，但从分项数据来看，食品因素同比上涨3.4%，对CPI构成了较大的拉动，而非食品类因素同比上涨1.4%较前值小幅回落0.1个百分点，基本保持平稳，而在食品因素中，我们看到，虽然猪肉价格同比下降18.5%，但蔬菜价格同比上升了23.8%抵消了猪肉价格下滑的影响，此外油脂与粮食价格分别同比上涨4.5%和3.2%，这表明，此次由食品价格引发的CPI指数的回升存在较大的风险，从中央近期的表态及胡主席在APEC会议上的讲话来看，中央绝对不会坐视当前食品价格的飞涨所引发的通胀风险，中央必定会出台各项措施对食品价格进行打压以稳定社会的安定团结，因此从这个角度来看，当前CPI的回升只是短期现象而已，不会形成筑底反弹之势；2）8月PPI指数同比回落3.5%，创下近34个月以来的最大跌幅，分类别来看，采掘工业价格同比下降8.3%，原材料价格同比下降5.2%，加工业同比下降3.9%，这说明国内的制造业企业生存前景仍不容乐观，下游的消费需求仍不景气；3）8月规模以上工业增加值同比增长8.9%，创下近39个月以来的新低，但固定资产的依然保持两位数的增长，结合上周国家发改委两天之内接连审批的城市轨道和基建项目，我们不难看出，在当前内需无法大规模拉动的时候，基建投资依然是中国今后一段时期内经济增长的主要动力，但我们也要清醒地看到，发改委审批的这些价值近万亿的项目，有近6成是要靠银行贷款来完成，剩余4成是以地方融资平台为主，这将使得国内的银行及地方融资平台的债务规模无法有效的递减以缓解金融风险；PPI指数与规模以上工业增加值同比增速的回落使得市场预期中国将开始推出货币宽松政策；4）市场对于国内会出台货币宽松政策的预期还建立在8月的贸易数据上，从海关的数据来看，8月我国进口同比回落了2.6%，而出口增速同比增幅小于预期的3%为2.7%，从进出口的数据来看，我们认为，进口增速的下滑一方面是由于国内制造业的订单下滑，另一方面是由于国内下游消费需求的低迷所致，出口增速的下滑是基于欧美地区经济增速的放缓所致，因此，在内需无法为经济增长提供强劲动力的情况下，只有重新依靠基建项目来拉动经济的增长，这个我们在前面已经做了相应的阐述；5）虽然央行公布的数据显示，8月我国新增人民币贷款达到了7039亿元超过了预期的6000亿元，但我们认为此次新增贷款的增加并非是件好事，从细化数据来看，此次新增贷款的增加主要来源于政府基础设施的投入与房地产行业，而非消费需求的拉动，因此从这个层而而言，国内整体的经济形势并未出现稳固好转；6）央行的数据同时还显示，8月我国人民币存款新增5044亿元，虽然同比少增了2022亿元，但与7月的5006亿元相比，已经出现了好转之势，如果细看央行的8月社会融资规模统计数据，我们发现，其所呈现的是“总量宽结构紧”的特点，而同比新增超千亿元的“信托贷款”一方面为当前地方融资平台资金不足提供了渠道，另一方面则显示出了当前社会的融资成本依然较高，这使得整体的信贷形势仍不容乐观；7）从财政部发布的8月财政收支报告来看，受经济增长放缓、价格涨幅回落、企业利润下降、实施结构性减税的影响，8月财政收入增幅继续回落，特别是中央财政收入下降较多，这使得此前国家发改委刚审批通过的近万亿元的城市轨道及基建项目中中央投入的配套资金有多少能到位成为了未知数；8）温总理在夏季达沃斯论坛上表示，中国经济增长仍在预定目标内，随着近期密集出台的政策措施落实到位发挥作用，中国经济有望进一步趋稳；这一表态虽然给全球投资者一剂定心丸，但我们同时也要关注到温总理后面的讲话，其在讲话中表示，中国面临经济下行压力，全球经济下行的风险不容忽视－这说明中国经济在当前全球经济整体形势不容乐观的情况下并不能独善其身，中国经济仍面临着较大的下行压力；综合来看，我们认为，近期中央出台货币宽松政策的可能性是非常的低且不符合现实情况：从胡主席在APEC会议上的讲话中我们可以看到，中央当前及未来一段时间内仍将继续实施积极的财政政策与稳健的货币政策，而当前我国所实施的稳健的货币政策的核心依然是“紧缩”，虽然中央先后数次强调货币政策要微调，但微调并不等于会放松，从当前的经济形势来看，我们认为，央行在接下去的时间里降息的可能性不大，而降准的可能性仍然存在，从整体而言，在党的“十八大”召开前后，当前的货币政策仍将继续实施，这将保证我国经济的持续稳定运行，因此，当前市场认为的出台货币宽松政策的可能性将会变得非常小。
对于欧元区的经济而言，虽然我们看到IMF对欧央行的OMT计划表现出了强烈的支持，从而使得市场上的盲目乐观情绪再度重燃，但是我们在乐观之后民必须对当前欧债危机的进一步发展进行审视：虽然德国总理默克尔表示将对希腊给予更多的仁慈，但在上周末欧央行、欧盟和IMF组成的检查团否决了希腊20亿欧元的开支与收入措施，而为了达到今后两年的预算目标，希腊此前提出了总额近120亿欧元的紧缩方案以期三驾马车能拔发下一笔315亿欧元的救助款项，但这笔款项取决于此次三驾马车对希腊改革进展的审核结果，这份报告将在欧元区财长下月8日会议前提交，从目前的形势来看，这份报告前景不容乐观，希腊将难以足额获得下一笔援助款项，与此同时，我们看到希腊国内反对浪潮再度高涨，民众情绪激动，已有多个行业举行罢工示威游行，而在执政联盟内部也未就新的紧缩方案达成一致，从希腊目前最新的民调来看，此前落选的反救助极左翼联盟Syriza赢得了最高的支持率，超过了执政的新民主党2个百分点，这很有可能使得希腊国内的政治局势发生转变，从而引发新的政治及经济风险，如果最后希腊退出欧元区，则将迫使德国终止支持西班牙与意大利这样深陷债务困扰的国家，这将使得欧元区在未来出现分裂的可能性大大增加，此亦不利于欧元区的经济发展。此外，虽然德国此前所公布的一些经济数据出现了短期的回暖，但德国智库RWI将德国2013年经济成长预估腰斩至1%并下修今年经济增长预估，由此前的1.1%降至0.8%，同时将今明两年的通胀率上调至2%，结合此前所公布的的德国经济景气指数及制造业PMI指数来看，德国经济从中长期而言已陷入了衰退之中，这将对欧元区经济的复苏形成不利之势。最后，我们还得关注本周末召开的欧元区非正式财长会议上就西班牙是否提出救助申请所引发的焦虑情绪。
从美国的经济来看：1）虽然美国7月贸易赤字较预期有所放缓，但从分项数据来看，7月美国的进出口环比均有所下降，其中对欧的出口大幅下滑了11.7%，贸易赤字创下了自2007年10月以来的最高值，而对中国的出口仅微增了0.4%，从中国的进口则大幅的攀升，使得美国对中国的贸易赤字创下了294亿美元的纪录值。另外，由于天气的原因，美国7月农作物的出口创下了历史的高位，从分项数据来看，虽然美国贸易赤字有所减缓，但出口的贸易形势前景不容乐观；2）作为美国经济复苏的主要动力来源之一的个人消费信贷7月同比下降了1.5%，减少了32.7亿美元，从分项数据来看，循环信贷降幅呈连续第二个月下滑且同比下降了6.8%减少了48亿美元，而非循环信贷同比虽然增长了1%增加了16亿美元，但仍创下了自2011年8月以来最低的月度增幅，这亦表明，当前美国经济的复苏依然缺乏强劲的动力支持；3）根据美国国会预算局新公布的数据显示，截止8月底，美国2011财年的预算赤字已高达1.17万亿美元，其中8月新增赤字1920亿美元，这同样使得美国现任总统奥巴马连续第四个财年赤字总额超过万亿美元大关，从截止到8月的2011财年前11个月的数据来看，美国财政收入增长了6%，而财政支出增长了2%，财政赤字则略微下降了700亿美元，虽然奥巴马此前曾提出了削减赤字的计划，但从实施效果来看并不明显，这也使得美国的“财政悬崖”问题再度凸显，如果此次美国国会驴象两党仍未就财政问题达成一致意见，则美国政府将面临与去年相同的尴尬境地：美国的联邦政府将关门大吉，届时美国不仅会失去当前的AAA信用评级，且美国的经济将处于崩溃的边缘；4）8月美国进口油价大幅上涨4.1%，高油价将有可能推高美国的通胀，而出口价格的上涨亦是由于能源价格上涨导致企业成本上升所致，但出口价格的上涨直接导致了美国出口数据的大幅回落；5）美国8月零售销售环比增长0.9%，市场预期增长0.8%，8月零售销售环比增幅为六个月最大，这其中主要是受汽油价格上涨推动；6）美国8月工业产出环比下跌1.2%，预期持平，8月工业产出跌幅为自2009年3月以来最大，除了飓风对美国制造业造成了短暂的影响之外，我们从美联储的报告中可以看到，美国制造业目前面临三大问题：一是全球经济放缓，这导致企业订单减少；二是高失业率下的消费者支出疲软；三是美国财政悬崖所致的税收和政府支出前景不确定性。
从基本金属的供需情况来看，根据国家统计局最新的产量数据来看，国内基本金属的产量环比均呈增长之势，这除了企业对于接下去的消费旺季需求量的预判之外，更主要是因为当前内外金属比价的回落，使得出口套利空间打开，使得企业提高了开工率，但是，从现货市场的情况来看，今年接下去的消费旺季有可能与上半年的情况一样，旺季不旺且订单持续低迷，因此，在产量增加的而下游消费需求并未回升的情况下，我们认为，基本金属的价格将回归下行。此外，我们还看到，当前全球的基本金属下游需求从今年二季度开始就一直显现疲弱态势,并未得到有效的回升,因此在需求不振且库存不断增加的情况下,光凭短期宏观经济的利好措施难以进一步推动基本金属价格的进一步上涨。
(责任编辑：盈盈)
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