华泰长城：欧洲消息打压 沪铝重心下移

　　行情回顾：

　　24日，沪铝在欧债问题和国内悲观情绪的影响下略有下挫。主力合约1212收于15665元/吨，下跌75元/吨，跌幅0.48%。成交量略增110手至8896手，持仓量减少3448手至72576手。主力空头较多头略有增仓，打压力度增强。LME3月铝价在晚间一系列欧洲方面的负面新闻下重挫1.7%，跌破2100美元吨，收于2080美元/吨。整体基本金属集体大跌。铜、锌、铅分别下跌1.38%，1.04%和1.41%。从近期走势可以看到，近期宽松政策前后，铝价涨跌幅明显强于其他金属。主要原因在于本轮LME铝受投机资金影响较大。

　　24日LME库存变动不大，总量仍在508万吨。取消仓单增加近6万吨至165万吨左右。取消仓单增量主要来自新奥尔良仓库。在LME锌库存中也发生同样的现象。目前来看，铝、锌取消仓单的大幅增加使得新奥尔良仓库的出库等待时间延长3个月至10个月。有外盘交易员表示，新奥尔良仓库取消仓单大增的原因在于由于近期远期升水幅度的降低，嘉能可开始将部分库存搬出LME仓库。这也印证了我们前期对于LME融资库存流出的判断。铝价长期下跌风险加大。

　　现货市场：

　　24日铝现货价格跟随期货下跌。长江均价和南储均价分别减少50元和70元至15480元/吨和15460元/吨。期现价差略缩小至50元/吨和70元/吨。整体成交量一般，并未出现季末补库存现象。24日，云南方面又传出对电解铝行业进行补贴的消息，除了采用“收储”的名义对铝厂贷款进行补贴之外，还酝酿出台0.1度的电力优惠措施。使得本来就疲软的铝价再次雪上加霜。

　　后市展望：

　　从沪铝基本面和融资库存流出动机来看，铝价长期坚定看空。中期，10月份对QE3的修正以及国内可能的刺激措施，使得铝价可能会有一波反弹。短期内，欧债危机和所谓电力优惠的传言将对铝价有所打压。但在宏观宽松情绪下，下跌幅度有所限制。预计短期波动区间:[15600-15750]。操作建议：短期少量看空，长空风险较大。

　　许惠敏  有色金属研究员

　　华泰长城期货研究所(上海)

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(责任编辑：盈盈)

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